民航空管系统国内龙头，业绩稳中有升：莱斯信息是基于中电科28所组建的电科莱斯旗下子公司，电科莱斯以军民用指挥信息系统为核心业务，莱斯信息则是其民品平台公司，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求。2023年上半年，公司实现营收5.27亿元，同比增长15.28%，其中民航空管业务保持高速增长，实现营收2.32亿元，同比增长约129%；城市道路交通管理业务也实现较快增长，实现营收1.51亿元。业务结构改善使公司毛利率同比提高2.03个百分点至30.18%，归母净利润亏损同比缩窄38.27%至0.13亿元。
　　民航区管中心扩容进行时，空管业务有望迎拐点：《“十四五”民用航空发展规划》提出，在航班量饱和、空域结构复杂、运行矛盾突出的地区增设第二区域管制中心。全国大型区域管制中心“8+N”布局体系将对民航空管系统产生较大增量需求，结合行业国产化进程的持续推进，公司作为国内行业龙头有望充分受益。2023年5月，民航武汉区域管制中心启动建设，标志着“8+N”体系的正式启动，行业拐点有望到来。
　　中小型机场智能化需求旺盛：民航局于2022年初印发的《智慧民航建设路线图》明确，将以智慧出行、智慧空管、智慧机场、智慧监管为核心抓手。2022年我国境内旅客吞吐量200万人次以下的小型运输机场有206个，占境内运输机场总数的比例超过80%，基于人才和环境等因素，通过智慧系统满足这些机场相关需求已成为一种重要手段。公司紧密协同东部机场集团等机场用户，着力围绕淮安机场打造智慧机场整体解决方案标杆，未来有望向其他中小机场拓展。
　　投资建议：后续新建空管中心有望逐步落地，地方机场智能化需求也较为明确，未来财政压力减小有望使公司民航以外业务回暖。我们预计公司2023-2025年营业收入分别18.69、22.22、26.44亿元，归母净利润分别为1.20、1.61、2.12亿元，EPS分别为0.73、0.98、1.30元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观环境不及预期、市场需求不及预期、产品研发不及预期。
　　

研究报告全文：TableTitle民航空管国内龙头区管扩容与机场智能化值得关注莱斯信息TableReportDate688631公司简评报告20230928评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary翟炜民航空管系统国内龙头业绩稳中有升莱斯信息是基于中电科28所首席分析师组建的电科莱斯旗下子公司电科莱斯以军民用指挥信息系统为核心业SAC执证编号S0110521050002zhaiweisczqcomcn务莱斯信息则是其民品平台公司主要面向民航空中交通管理城市电话13581945259道路交通管理城市治理等领域的信息化需求2023年上半年公司实现营收527亿元同比增长1528其中民航空管业务保持高速增邓睿祺长实现营收232亿元同比增长约129城市道路交通管理业务也分析师实现较快增长实现营收151亿元业务结构改善使公司毛利率同比SAC执证编号提高个百分点至归母净利润亏损同比缩窄至dengruiqisczqcomcn20330183827013亿元市场指数走势最近TableChart1年民航区管中心扩容进行时空管业务有望迎拐点十四五民用航空发展规划提出在航班量饱和空域结构复杂运行矛盾突出的地区03莱斯信息沪深300增设第二区域管制中心全国大型区域管制中心8N布局体系将对02民航空管系统产生较大增量需求结合行业国产化进程的持续推进公01司作为国内行业龙头有望充分受益2023年5月民航武汉区域管制03816212628中心启动建设标志着8N体系的正式启动行业拐点有望到来--AugSep----JunJulAugSep-01中小型机场智能化需求旺盛民航局于2022年初印发的智慧民航建资料来源聚源数据设路线图明确将以智慧出行智慧空管智慧机场智慧监管为核公司基本数据TableBaseData心抓手2022年我国境内旅客吞吐量200万人次以下的小型运输机场最新收盘价元3635有206个占境内运输机场总数的比例超过80基于人才和环境等因一年内最高最低价元38403156素通过智慧系统满足这些机场相关需求已成为一种重要手段公司紧市盈率当前6109密协同东部机场集团等机场用户着力围绕淮安机场打造智慧机场整体市净率当前345总股本亿股163解决方案标杆未来有望向其他中小机场拓展总市值亿元5942资料来源聚源数据投资建议后续新建空管中心有望逐步落地地方机场智能化需求也较为明确未来财政压力减小有望使公司民航以外业务回暖我们预计公相关研究司2023-2025年营业收入分别186922222644亿元归母净利润分TableOtherReport别为120161212亿元EPS分别为073098130元首次覆盖给予买入评级风险提示宏观环境不及预期市场需求不及预期产品研发不及预期盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元1576186922222644营收增速-265185818911899归母净利润亿元089120161212归母净利润增速-763340134073182EPS元股073073098130PE50503728资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告图1莱斯信息营业收入及增速右轴图2莱斯信息归母净利润及增速右轴1803512180161915761603191165460960971603010089134914014025081201201023199620100100061528150368080041060605270238274054020002000510-265201920202021-7632022202300-5-02-013-2020192020202120222023营业收入亿元同比归母净利润亿元同比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图3莱斯信息毛利率净利率图4莱斯信息主营业务构成2022353018289327952763302548132530201525107226206023685-20432020192020202120222023-5毛利率净利率民航交通城市治理道路交通信息集成资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元2022E2023E2024E2025E现金流量表百万元2022E2023E2024E2025E流动资产23049341653719142846经营活动现金流58215666591270现金6481160331611916969净利润895119916082120应收账款924182081046213162折旧摊销170178170161预付账款6727389651075财务费用15-05-67-62存货4631678667888244投资损失-06-227-234-235其他1635187822732702营运资金变动-542374-901-822非流动资产2851313536344061其它-03041209长期投资111120120120投资活动现金流-65-257-425-352固定资产1418130312001109资本支出-65-401-661-591无形资产117115113111长期投资00-090000其他498562550537其他00153236239资产总计25900373004082546907筹资活动现金流20498242-147-68流动负债17613182432043124766短期借款2170-1276128340短期借款217089310211361长期借款06-150000应付账款1015599881188814655其他089528-342-470其他175242238297现金净增加额2566955187849非流动负债524452470482主要财务比率2022E2023E2024E2025E长期借款00000000成长能力其他174102120132营业收入-26186189190负债合计18137186952090225248营业利润-81410363331少数股东权益134177247346归属母公司净利润-76340341318归属母公司股东权益7629184281967621313获利能力负债和股东权益25900373004082546907毛利率276292305312利润表百万元2022E2023E2024E2025E净利率57647280营业收入15759186872222226442ROE117658299营业成本11404132261544618203ROIC95627693营业税金及附加100127144173偿债能力营业费用865115914441745资产负债率700501512538研发费用1187130815561851净负债比率84242529管理费用1113140216671983流动比率131187182173财务费用-05-05-67-62速动比率105150149140资产减值损失-337-330-400-300营运能力公允价值变动收益00000010总资产周转率061050054056投资净收益214227234225应收账款周转率199211234220营业利润971136918662484应付账款周转率121125136131营业外收入09161513每股指标元营业外支出11050607每股收益073073098130利润总额969138018762490每股经营现金047096040078所得税21138197272每股净资产622112712041304净利润949124216792218估值比率少数股东损益54437198PE498495370280归属母公司净利润895119916082120PB584322302279EBITDA1147154219692583EVEBITDA4844360128212150EPS元073073098130请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟炜北京大学硕士曾就职于中科院信工所方正证券国金证券等2021年5月加入首创证券负责计算机通信等行业研究邓睿祺计算机与中小盘分析师2022年11月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现