事件：莱斯信息8月28日晚间发布半年度业绩报告，2023年上半年营业收入约5.27亿元，同比增加15.28%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1255万元，去年同期亏损约2032万元。
　　毛利率同比提升，或源于缩减低毛利业务。公司上半年整体收入、利润均同比向好发展，分业务看，民航空中交通管理业务实现营业收入2.32亿元，同比增长129.21%；城市道路交通管理业务实现营业收入1.51亿元，同比增长35.04%。23H1毛利率为30.2%，同比提升2pct，我们认为毛利率的提升或源于公司低毛利率业务“企业级信息集成平台”的收入缩减，将主要精力聚焦于民航、城市道路等高壁垒业务。此外，公司因公司客户项目执行特点且采用终验法确认收入，利润释放的季节性较为明显，造成了表观半年报的业绩亏损。
　　民航空管业务同比大增，空管、机场、国际市场全面开花。民航业务呈现向好的发展趋势：1）空管领域，公司上半年立足空管自动化市场优势，落实多地重大项目，包括福州、呼和浩特、兰州等地。此外上半年公司实现首个国产厂商成功获颁大型自动化系统正式使用许可证的重大突破，填补国内空白。2）机场领域，公司持续开展淮安机场为标杆的综合试点应用，着力打造面向中小机场的智慧机场整体解决方案标杆。3）国际市场领域，公司有序推进伊拉克、安哥拉、柬埔寨、津巴布韦等重大项目落地和建设实施。我们认为，公司有望抓住空管局8+N区管建设契机，进一步提升其民航空管业务的市场地位，业务将加速成长。
　　投资建议：公司作为民航空管龙头，将伴随我国民航空管体系建设以及民航系统国产化替代享受持续成长。我们预计公司2023-2025年分别实现收入20.11/25.78/30.43亿元，实现归母净利润1.24/1.65/2.03亿元，对应当前PE估值分别为43/32/26倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术发展选择不符合行业趋势风险；募投项目实施不及预期风险；所处行业竞争加剧风险；下游行业需求不景气风险；应收账款回收困难风险；全球经济下行风险等。
　　

研究报告全文：莱斯信息软件开发公司点评68863120230829民航空管业务同比大增多领域全面开花证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件莱斯信息8月28日晚间发布半年度业绩报告2023年上半年营业收基本数据2023-08-28入约527亿元同比增加1528归属于上市公司股东的净利润亏损约1255收盘价元3275流通股本亿股034万元去年同期亏损约2032万元每股净资产元1052总股本亿股163毛利率同比提升或源于缩减低毛利业务公司上半年整体收入利润均最近12月市场表现同比向好发展分业务看民航空中交通管理业务实现营业收入232亿元同比增长12921城市道路交通管理业务实现营业收入151亿元同比增莱斯信息沪深300长350423H1毛利率为302同比提升2pct我们认为毛利率的提升或19源于公司低毛利率业务企业级信息集成平台的收入缩减将主要精力聚焦15于民航城市道路等高壁垒业务此外公司因公司客户项目执行特点且采用10终验法确认收入利润释放的季节性较为明显造成了表观半年报的业绩亏5损1-4民航空管业务同比大增空管机场国际市场全面开花民航业务呈现向好的发展趋势1空管领域公司上半年立足空管自动化市场优势落实多地重大项目包括福州呼和浩特兰州等地此外上半年公司实现首个分析师杨烨国产厂商成功获颁大型自动化系统正式使用许可证的重大突破填补国内空SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom白2机场领域公司持续开展淮安机场为标杆的综合试点应用着力打造面向中小机场的智慧机场整体解决方案标杆3国际市场领域公司有序推联系人王妍丹进伊拉克安哥拉柬埔寨津巴布韦等重大项目落地和建设实施我们认为wangyd01ctseccom公司有望抓住空管局8N区管建设契机进一步提升其民航空管业务的市场地位业务将加速成长相关报告投资建议公司作为民航空管龙头将伴随我国民航空管体系建设以及民航1民航指挥龙头航空信息化建设需系统国产化替代享受持续成长我们预计公司2023-2025年分别实现收入求加速2023-07-21201125783043亿元实现归母净利润124165203亿元对应当前PE估值分别为433226倍维持增持评级风险提示技术发展选择不符合行业趋势风险募投项目实施不及预期风险所处行业竞争加剧风险下游行业需求不景气风险应收账款回收困难风险全球经济下行风险等请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元16191576201125783043收入增长率1996-265275828221805归母净利润百万元9789124165203净利润增长率051-763389732742274EPS元股079073076101124PE000000430432432642ROE14261173670816911PB000000288265241数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入161875157588201050257793304335成长性减营业成本120630114043144262184344216878营业收入增长率200-26276282181营业税费1026999127416341929营业利润增长率00-81376327227销售费用92778651122641701418260净利润增长率05-76390327227管理费用1076911126140741804521303EBITDA增长率-05-115432190213研发费用1089911872160842062325868EBIT增长率-23-112393232246财务费用-219-047-266-1602-1670NOPLAT增长率04-70395232246资产减值损失-369-386000000000投资资本增长率7344388892104加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率163129141893104投资和汇兑收益-034228000000000利润率营业利润105689711133591773321766毛利率255276282285287加营业外净收支186-018000000000营业利润率6562666972利润总额107559693133591773321766净利润率6260656770减所得税713206267355435EBITDA营业收入7971807476净利润96888950124371650920264EBIT营业收入6560656366资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金4096364813160552167336170964固定资产周转天数3433231612交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数426122849应收帐款63552924088630399880119917流动资产周转天数411534623550519应收票据9411329202222752797应收帐款周转天数122178160130130预付帐款8782671684951085512771存货周转天数178149135138143存货4816246309618877944492853总资产周转天数471539562545511其他流动资产274303313313313投资资本周转天数156231341291272可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE143117678291长期股权投资10461110111011101110ROA4635344045投资性房地产22461925492-940-2373ROIC14392687787固定资产1519814178126911147510244费用率在建工程000052047042038销售费用率5755616660无形资产10601172117211721172管理费用率6771707070其他非流动资产000000000000000财务费用率-0100-01-06-05资产总额212698258999368777411453453109三费营业收入122125130130125短期债务00021698098098098偿债能力应付帐款80011101552117245128548142549资产负债率677700491502500应付票据1159622231154054765负债权益比2092233696510061001其他流动负债15151746174617461746流动比率130131195193195长期借款000000000000000速动比率078092144137136其他非流动负债000000000000000利息保障倍数986366213430472233588316负债总额143913181370181077206375226699分红指标少数股东权益8401342199628653932DPS元000000000000000股本1226012260163471634716347分红比率留存收益2255430646430835959279857股息收益率000000股东权益6878677629187700205079226410业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元079073076101124净利润96888950124371650920264BVPS元554622113612371361加折旧和摊销21281858302430533168PEX0000430324264资产减值准备15373375000000000PBX0000292624公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用165148382003003PS0000272118投资收益034-064000000000EVEBITDA-32-38233192157少数股东损益3545386558691067CAGR营运资金的变动-7365-88664392-13248-20472PEG00111012经营活动产生现金流量614358202089071874031ROICWACC投资活动产生现金流量-1872-651-100-400-400REP融资活动产生现金流量-58422048774949-003-003资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4