研究报告全文：瑞达期货研究院20230928沪铜市场周报联储放鹰美元走强消费预期或将回暖研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况周度要点小结行情回顾上周及本周多位美联储发言人都发出了强调的信息即如果经济强于预期他们将在更长时间内维持紧缩政策市场亦相信在未来一段时间内美联储或将保持较高利率水平经济也大概率能实现软着陆美元指数连续10周走强对铜价产生压制作用期铜亦将受其影响主力合约本周震荡偏弱持仓增加报收67240元吨周跌幅185国内政策方面央行在调降准备金后在逆回购方面短期也已连续8日净投放短期流动性偏宽松从货币供给方面发挥刺激消费活跃经济的作用后市展望基本面上国际原料精铜产能利用率走高LME库存显著提升侧面反映海外需求偏弱的局面海外铜基本面叠加美元指数走强伦铜纽铜承压国内沪铜亦将受其影响国内方面精铜表观消费量上升SHFE库存有所回升总体库存仍处于较低位侧面反映需求端或将逐步转暖宏观经济上由于偏宽的货币和消费季的来临预计10月经济数据能略好于9月于铜价而言有提振作用策略建议轻仓震荡偏空交易注意控制节奏及交易风险3来源瑞达期货研究院期现市场情况本周沪铜合约增仓下行期现基差小幅扩张图1主力合约收盘及持仓图2铜价期现基差走势主力合约收盘价及持仓期现基差7200015007200025000070000700002000001000680006800066000150000660005006400010000064000620000500006000062000-500580000600002023-02-062023-04-062023-06-062023-08-06基差现货铜CUZLSHF58000-1000CUZLSHFCUZLSHF2023-02-022023-04-022023-06-022023-08-02来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月28日沪铜主力合约报价67240元吨较上周环比减少1270元吨主力合约持仓量152183手较上周环比增加33507手截至2023年9月28日沪铜主力合约基差220元吨较上周环比增长10元吨4期现市场情况本周现货价格走弱跨期价差收窄图3国内现货价格走势图4沪铜跨期合约铜现货价格走势主力合约隔月跨期价差7200040072000710007000030070000680002006900066000680001006400067000066000620006500060000-1006400058000-200630002023-02-062023-04-062023-06-062023-08-062023-02-062023-04-062023-06-062023-08-06跨期CU11-CU12CU2401CU23111电解铜SMM平均价1铜长江有色来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院截至2023年9月28日1电解铜现货均价为67460元吨周环比减少1260元吨截至2023年9月28日沪铜主力合约隔月跨期报价90元吨较上周环比减少60元吨5期现市场情况本周沪铜提单溢价上涨净多持仓减少图5国内铜溢价图6前二十名持仓量沪铜前20名净持仓国内铜溢价均价720004000080350007000070300006068000250002000050660001500040640001000030500062000020-50006000010-10000058000-150002023-02-022023-04-022023-06-022023-08-022023-02-012023-04-012023-06-012023-08-01上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价CUZLSHF净持仓变化来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月28日上海电解铜CIF均溢价63美元吨较上周环比增长3美元吨截至2023年9月28日沪铜主力合约前20名净持仓为净多5050手较上周环比减少4447手6期权市场情况沪铜平值期权定价相对高估轻度虚值沽空情绪偏浓图7CU2310平值期权波动率图8沪铜期权沽购比主力合约期权隐含及标的历史波动率主力合约期权沽购比100020标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率9001880016548341470012600105008400183276300420022726610002023-09-052023-09-122023-09-192023-09-260002023-09-062023-09-132023-09-202023-09-27670006800066000来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截止2023年9月28日CU2310认沽认购平值期权隐含波动率高于标的20日40日历史波动率认购认沽期权价格皆有所高估截止本周获取数据整体沽购比来看67000执行价格上下一档的沽空情绪偏浓7上游情况上游铜矿粗铜报价环比下跌图9国内主矿区铜精矿报价图10上海粗铜报价国内铜精矿主矿区报价上海粗铜报价59000800005800075000570007000056000650005500060000540005500053000520005000051000500002023-03-162023-05-162023-07-162023-09-162022-02-092022-03-092022-06-092022-07-092022-09-092022-10-092023-01-092023-03-092023-05-092023-06-092023-08-092023-09-092022-04-092022-05-092022-08-092022-11-092022-12-092023-02-092023-04-092023-07-09江西云南上海99均上海985均上海975均来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至本周最新数据国内主要矿区江西铜精矿报价53542元吨较上周环比下降1200元吨截至本周最新数据上海粗铜985报价67020元吨较上周环比下降1370元吨8上游情况铜矿进口量新高精废价差走弱图11铜矿进口情况图12精废价差精废价差铜矿及精矿进口情况美元吨72000800030000003000700007000250000025006800021890460006600020000002000500064000150000015006200040006000030001000000100058000200050000050056000100054000005200002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-02-222023-04-222023-06-222023-08-22进口铜矿及精矿当月值中国进口数量废铜当月值吨中国进口平均单价铜矿砂及其精矿当月值精废价差废铜价佛山1长江有色铜价1来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年8月铜矿及精矿当月进口量为26971万吨较7月增加722万吨增幅3655同比增幅1934截至本周最新数据精废铜价差为4705元吨较上周环比下降310元吨9上游情况全球矿企产能利用率小幅下降TC处于较高水位图13全球铜精矿生产情况图14TC指数粗加工全球铜精矿生产情况千吨平均价TC指数美元吨300086100842500958290200085807850150080787510007076655007460072552022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-0650ICSG铜精矿全球产量当月值ICSG铜精矿全球产能当月值产能利用率2022-01-282022-05-282022-09-282023-01-282023-05-28来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年7月铜矿精矿全球产量当月值为1890千吨较6月增加9千吨增幅048铜精矿全球产能利用率为785较6月减少24截至本周最新数据铜精矿TC指数粗加工9382美元吨较上周环比增长063美元吨10产业情况供应端-精炼铜月产量同比上涨全球7月产能利用率较高水平图15国内精铜生产情况图16国际精铜生产情况万吨全球精炼铜生产情况中国精炼铜生产情况千吨1202181253000878610020250085158480200083008310601500825811000408007950020-5780770-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08ICSG全球精炼铜产量原生再生当月值ICSG全球精炼铜产能当月值ICSG精炼铜产能利用率当月值中国产量精炼铜铜当月值同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月精炼铜当月产量为1117万吨较7月增加83万吨增幅803同比增幅2181据ICSG统计截至2023年7月全球精炼铜当月产量原生再生为2298千吨较6月增加50千吨增幅222精炼铜产能11利用率为83较6月减少1产业情况供应端-精炼铜进口环比上涨进口亏损额扩大图17铜材进出口情况图18精铜进口盈亏精炼铜进出口情况铜进口盈亏情况800001000450000400000075000350000-100030000070000250000-200020000065000-3000150000100000-40005000060000-500002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-0655000-6000451914514545093450424499344938448894483444785447394469044635中国进口数量精炼铜当月值中国出口数量精炼铜当月值进口盈亏铜平均价进口成本来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年8月精炼铜当月进口量为302520499吨较7月增加3882759吨增幅1283同比增幅1231截至本周最新数据进口盈亏额为-41453美元吨较上周环比增长2263美元吨12产业情况供应端-国内显性有所下降LME库存迅速提高图19全球显性库存图20国内部分隐性库存交易所库存社会保税区库存30000060COMEX铜库存短吨LME总库存吨库存小计阴极铜总计250000502000004015000030100000205000010002022-01-282022-04-282022-07-282022-10-282023-01-282023-04-282023-07-282022-01-282022-05-282022-09-282023-01-282023-05-28社会库存铜总计上海有色万吨社会库存铜保税区上海有色万吨来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院NA截至本周最新数据社会库存总计1334万吨较上周环比减少099万吨13下游及应用需求端-铜材月产量环比下降进口量同比下降图21铜材生产情况图22铜材进出口铜材当月生产情况铜材进出口情况700000120250256000002010020050000015080150104000000605-0503000001000040200000-550100000020-1000000-152021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07铜材进口当月量铜材出口当月量产量铜材当月值产量铜材当月同比进口均价万美元吨出口均价万美元吨来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月铜材当月产量为1866万吨较7月减少1万吨降幅053据国家统计局数据截至2023年8月铜材当月进口量为473330吨较7月增加22171吨增幅491同比降幅49914下游及应用应用端-电力电网投资完成额同比上涨主流家电月产量同比上涨图23电力电网投资完成情况图24家电生产情况电源电网投资完成情况家电生产情况80001403500产量家用洗衣机当月值万台国家统计局产量空调当月值万台国家统计局70001203000产量家用电冰箱当月值万台国家统计局产量冷柜当月值万台国家统计局1006000产量彩电当月值万台国家统计局8025005000466060400020004030002015001402000010001000-200-405000电网基本建设投资完成额累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额累计值亿元Wind2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07电网基本建设投资完成额累计同比Wind电源基本建设投资完成额累计同比Wind来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年8月电源电网投资完成累计额同比46614据国家统计局数据截至2023年8月洗衣机空调电冰箱冷柜彩电当月生产值同比40959208205-5215下游及应用应用端-房地产投资完成额同比大幅下降集成电路累计产量小幅下降图25房地产投资完成额图26集成电路生产情况房地产开发投资完成额集成电路生产情况40000000100160000503500000080140000401200003000000030601000002500000020408000020000000102060000150000000-1404000001000000020000-105000000-200-202018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-030-402020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08房地产开发投资完成额累计值亿元国家统计局房地产开发投资完成额累计同比国家统计局累计集成电路产量右轴万块产量集成电路累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月房地产开发投资完成累计额为7689997亿元同比-88环比1356据国家统计局数据截至2023年8月集成电路累计产量为22141000万块同比-14环比157816整体情况全球供需情况-上半年供给缺口收窄图27ICSG精铜缺口图28世界金属统计局供需平衡表季调ICSG精铜当月供需平衡千吨WBMS供需平衡铜累计值万吨2506040200201500100-2050-400-60-50-80-100-100-120-150-140-200-1602017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-12来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年7月全球供需平衡当月状态为供给缺口当月值为-19千吨据WBMS统计截至2023年6月全球供需平衡累计值为-321万吨17免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务18