核心观点
　　消费品零售稳步恢复，可选消费增速回暖。在促消费政策持续发力等因素作用下，8月社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，增速比7月加快2.1pct。其中，餐饮消费增长较快，在居民暑期出行和就餐活动增多等因素带动下，8月份餐饮收入同比增长12.4%。限额以上企业商品零售总额13336亿元，同比增长2.5%，其中，化妆品、通讯器材、金银珠宝等可选消费品类涨幅居前，分别上涨9.7%、8.5%、7.2%；但家电、文化办公、建筑装潢材料等耐用品均仍呈负增长态势。
　　网络购物持续带动消费增长。1-8月，全国网上零售额95387亿元，同比增长12.1%。其中，实物商品网上零售额79821亿元，增长9.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。在实物商品网上零售额中，与居民生活密切相关的吃类、穿类和用类的商品零售同比分别增长8.4%、10.9%和9.2%。
　　行情回顾
　　本周，沪深300环比下跌0.83%；商贸零售板块整体下跌0.24%，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第13位。Ⅱ级子行业中商贸零售中一般零售板块涨幅位列首位(+1.34%)。
　　投资建议
　　首次覆盖商贸零售行业，给予“增持”评级。
　　随着国内消费需求理性复苏，线上消费持续向好，必选消费延续修复节奏，可选消费增速回暖，预计商品零售将稳步恢复，表现预期将优于同期基准指数，所以给予“增持”评级。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会3）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；4）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研究行业周报证社零稳步回升网络购物带动消费增长券行业周报20230911-0915研究报核心观点告增持首次消费品零售稳步恢复可选消费增速回暖在促消费政策持续发力等行行业因素作用下8月社会消费品零售总额37933亿元同比增长46商贸零售业日期yxzqdatemark2023年09月23日研增速比7月加快21pct其中餐饮消费增长较快在居民暑期出行和就餐活动增多等因素带动下8月份餐饮收入同比增长124限额究分析师彭毅以上企业商品零售总额13336亿元同比增长25其中化妆品E-mailpengyiyongxingsecc通讯器材金银珠宝等可选消费品类涨幅居前分别上涨9785om72但家电文化办公建筑装潢材料等耐用品均仍呈负增长态势SAC编号S1760523090003分析师吴昱迪网络购物持续带动消费增长1-8月全国网上零售额95387亿元同E-mailwuyudiyongxingseccom比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95SAC编号S1760523020001占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中与居民生活密切相关的吃类穿类和用类的商品零售同比分别增长近一年行业与沪深300比较84109和92商贸零售沪深30010行情回顾2行-6本周沪深300环比下跌083商贸零售板块整体下跌024涨业-14周跌幅在申万级31个行业中排第13位级子行业中商贸零售中一-22报般零售板块涨幅位列首位134-30092211220223042307230923投资建议资料来源Wind甬兴证券研究所首次覆盖商贸零售行业给予增持评级相关报告随着国内消费需求理性复苏线上消费持续向好必选消费延续修复节奏可选消费增速回暖预计商品零售将稳步恢复表现预期将优于同期基准指数所以给予增持评级建议关注1受益于消费者理性购物跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业拼多多名创优品2核心业务有所回暖国际业务延续增长的传统电商平台的阿里巴巴本地生活龙头地位稳固新零售业务打开第三增长曲线的美团聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会3受益颜值经济的化妆品板块福瑞达珀莱雅4关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局加速拓店的周大生百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基风险提示消费复苏不及预期市场竞争加剧宏观经济波动等行业周报正文目录1本周核心观点32本周行业动态421板块行情422个股行情53行业跟踪631行业数据跟踪632行业资讯84上市公司公告105风险提示10图目录图1商贸零售行业与沪深300走势4图2本周申万一级行业指数涨跌幅4图3商贸零售级子行业指数走势5图4商贸零售级子行业指数周涨跌幅5图5A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况5图6美股中资零售业本周涨跌幅前五情况6图7港股零售业本周涨跌幅前五情况6图8社零及限额以上企业商品零售总额7图9CPI情况7图10实物商品网上零售额情况亿元7图11网上商品细分品类零售额情况7表目录表18月社零数据亿元8表2商贸零售本周上市公司重点公告10请务必阅读报告正文后各项声明2行业周报1本周核心观点消费品零售稳步恢复可选消费增速回暖在促消费政策持续发力等因素作用下8月社会消费品零售总额37933亿元同比增长46增速比7月加快21pct其中餐饮消费增长较快在居民暑期出行和就餐活动增多等因素带动下8月份餐饮收入同比增长124限额以上企业商品零售总额13336亿元同比增长25其中化妆品通讯器材金银珠宝等可选消费品类涨幅居前分别上涨978572但家电文化办公建筑装潢材料等耐用品均仍呈负增长态势网络购物持续带动消费增长1-8月全国网上零售额95387亿元同比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中与居民生活密切相关的吃类穿类和用类的商品零售同比分别增长84109和92投资建议随着国内消费需求理性复苏线上消费持续向好必选消费延续修复节奏可选消费增速回暖预计商品零售将稳步恢复建议关注1受益于消费者理性购物跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业拼多多名创优品2核心业务有所回暖国际业务延续增长的传统电商平台的阿里巴巴本地生活龙头地位稳固新零售业务打开第三增长曲线的美团聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会3受益颜值经济的化妆品板块福瑞达珀莱雅4关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局加速拓店的周大生百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基请务必阅读报告正文后各项声明3行业周报2本周行业动态21板块行情20230911-20230915期间沪深300环比下跌083商贸零售板块整体下跌024跑赢沪深300指数059pct涨跌幅在申万级31个行业中排第13位图1商贸零售行业与沪深300走势成交量万手商贸零售申万沪深300150070001000600050050000004000-5003000-1000-15002000-20001000-25000资料来源Wind甬兴证券研究所图2本周申万一级行业指数涨跌幅500400300200100000-100-200-300-400-500申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万钢铁煤炭环保银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工医药生物资料来源Wind甬兴证券研究所商贸零售二级子板块表现商贸零售中一般零售板块涨幅位列第一上涨134贸易位列其次上涨022专业连锁互联网电商分别下跌179189请务必阅读报告正文后各项声明4行业周报图3商贸零售级子行业指数走势图4商贸零售级子行业指数周涨跌幅801202SI贸易申万801203SI一般零售申万200801204SI专业连锁申万801206SI互联网电商申万150200000010015000000500001000000-050500000-100000-150-200-250资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所22个股行情A股申万商贸零售业104家企业中本周上涨的个股为54支占比5192下跌的个股48支占比4615涨幅前五的个股有深赛格1955ST商城1591ST通葡1308上海九百1004人人乐514跌幅前五的为国光连锁-605杭州解百-541华凯易佰-515德必集团-499凯淳股份-442图5A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况深赛格1955ST商城1591ST通葡1308上海九百1004人人乐514凯淳股份-442德必集团-499华凯易佰-516杭州解百-541国光连锁-605资料来源Wind甬兴证券研究所Wind美国中资股零售业34家企业中本周上涨的个股为15支占比4412下跌的个股19支占比5588涨幅前五的个股有每日优鲜3675名创优品1105聚好商城1053叮咚买菜1012蘑菇街948跌幅前五的为大健云仓-2726多尼斯-2162开心汽车-1517波奇网-1281寺库-1051请务必阅读报告正文后各项声明5行业周报图6美股中资零售业本周涨跌幅前五情况每日优鲜3675名创优品1105聚好商城1053叮咚买菜1012蘑菇街948寺库-1051波奇网-1281开心汽车-1517多尼斯-2162大健云仓-2726资料来源Wind甬兴证券研究所Wind港股零售业106家企业中本周上涨的个股为33支占比3113下跌的个股51支占比4811涨幅前五的个股有马克数字科技13507亨得利3194万马控股2449先施1279MOSHOUSE1127跌幅前五的为国药科技股份-1538思捷环球-1463宝光实业-1449道和环球-1304和谐汽车-1279图7港股零售业本周涨跌幅前五情况马可数字科技13507亨得利3194万马控股2449先施1279MOSHOUSE1127和谐汽车-1266道和环球-1304宝光实业-1449思捷环球-1463国药科技股份-1538资料来源Wind甬兴证券研究所3行业跟踪31行业数据跟踪市场销售继续恢复向好居民消费价格指数回升据国家统计局发布8月社会消费品零售总额37933亿元同比增长46其中除汽车以外的消费品零售额33820亿元增长51按消费类型拆分来看8月餐饮收入4212亿元增长124商品零售33721亿元同比增长37限额以上企业商品零售总额13336亿元同比增长25其中化妆品通讯器材金银珠宝类涨幅居前分别上涨978572另外8月居民消费价格指数CPI同比上涨01其中消费品价格下降07服务价格上涨13环比上涨03其中消费品价格上涨04服务价格上涨请务必阅读报告正文后各项声明6行业周报01图8社零及限额以上企业商品零售总额图9CPI情况中国社会消费品零售总额当月同比中国CPI当月同比中国CPI食品当月同比中国限额以上企业商品零售总额当月同比中国CPI消费品当月同比中国CPI服务当月同比500025004000200030001500200010001000500000-1000000-2000-500-3000-1000资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所网上零售额延续较快增长1-8月全国网上零售额95387亿元同比增长121其中实物商品网上零售额79821亿元增长95占社会消费品零售总额的比重为264细分来看吃穿用的网上零售额分别上涨8410992图10实物商品网上零售额情况亿元图11网上商品细分品类零售额情况中国社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计值社零网上商品零售额吃社零网上商品零售额穿中国社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比右社零网上商品零售额用7000140000350060001200003000500040001000002500300080000200020006000015001000400001000000-100020000500-20000000-3000资料来源Wind甬兴证券研究所资料来源Wind甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明7行业周报表18月社零数据亿元8月1-8月指标绝对量同比增长绝对量同比增长社会消费品零售总额亿元37933463022817其中除汽车以外的消费品零售额338205127188872其中限额以上单位消费品零售额144613111336459其中实物商品网上零售额--7982195一按经营地分城镇329744426242669乡村4959633985576二按消费类型分餐饮收入421212432818194其中限额以上单位餐饮收入11251048510198商品零售337213726946356其中限额以上单位商品零售13336251048545粮油食品类1493451208249饮料类25008192912烟酒类41443344679服装鞋帽针纺织品类982458760106化妆品类32197263975金银珠宝类283722188128日用品类61615492239体育娱乐用品类96-077728家用电器和音像器材类672-295655-04中西药品类52337433493文化办公用品类353-842543-57家具类1304894134通讯器材类45585408144石油及制品类207061534662汽车类4112113039349建筑及装潢材料类128-114982-78资料来源国家统计局甬兴证券研究所32行业资讯快手双11启动商家报名快手电商于9月15日在线举行2023快手双11商家大会本次大会以聚势双十一共赢好生意为主题面向品牌商家主播服务商透传大促相关政策和玩法对于电商行业从业者来说双11是下半年关键的营销战役快手电商也将投入前所未有的资源不仅拿出180亿流量红利和20亿补贴红利还将推出扶摇计划爆品计划铁粉计划等新政策助力平台电商经营者把握双11大促爆发机遇本届快手双11运营节奏将分为三个阶段第一阶段是筹备期9月15日-10月17日第二阶段是预售期10月18日-10月30日第三阶段是尾款和正式期10月31日-11月11日亿邦动力请务必阅读报告正文后各项声明8行业周报亚马逊宣布推出亚马逊供应链本周2023年9月13日西雅图在亚马逊全球年度卖家大会Accelerate上亚马宣布推出亚马逊供应链SupplyChainbyAmazon整体解决方案这是一套端到端全自动的供应链服务将帮助卖家快速可靠地将其商品从制造商处直接配送给世界各地的客户凭借亚马逊领先的物流配送和运输能力亚马逊供应链解决方案能够帮助卖家保障产品库存实现更快且更可靠的运输并显著降低成本亿恩网阿里巴巴国际站全面开启国家化运营9月14日阿里巴巴国际站宣布将全面开启国家化运营即深度研究不同国家市场的特点通过上线国家馆等不同方式帮中国卖家更专业更精细地运营适合自己的市场带来更精准的客户从而进一步扩大生意增量其中针对东南亚B2B市场的招商日前已经开始针对欧洲馆招商目前也已经开始区别于东南亚市场欧洲主打符合本地品证资质的商品后面还会跟进美洲的多个国家市场亿恩网XTransfer发布2023年1至8月广东中小微企业出口贸易B2B指数报告聚售2023年1至8月广东外贸出口发展形势XTransfer联合中国贸促会商业行业委员会正式发布2023年1至8月广东中小微企业出口贸易B2B指数报告指数援引2023年1至8月及往年同期具有代表性的同批客户样本教据并结合XTransfer服务的超35万家中小微外贸企业整体出口表现反映广东中小微外贸企业在2023年1至8月的出口情况亿恩网天猫千星计划启动满月8月2日天猫面向新趋势品类赛道的新品牌启动专项扶持的千星计划为品牌提供31护航服务一一专属陪练专属方案专项保障三项支持启动百亿规模的新品牌为品牌提供从创牌电商突破培训品牌保护到投融资对接市场拓展等一系列服务投资专项联盟计划推出满月有超过3000个新品牌报名亿恩网请务必阅读报告正文后各项声明9行业周报4上市公司公告表2商贸零售本周上市公司重点公告时间股票代码公司名称公告内容减持计划期限届满暨实施情况公司本次减持计划期限已届满合计减持262500股实施情况如下230915000026SZ飞亚达董事总经理潘波监事胡静未实施减持其他人员通过集中竞价减持陆万军刘晓明李明各减持了70000股唐海元减持了52500股出售资产公司全资子公司厦门国贸金融控股有限公司将其持有的厦门望润资产管理有限公司35股权以下简称标的股权以对应评估值3970081万元的价格出售给厦门国贸资本集团有限公司230914600755SH厦门国贸国贸资本为公司控股股东厦门国贸控股集团有限公司的全资子公司本次交易完成后国贸金控不再持有标的公司股权召开业绩说明会公司已于2023年8月26日在上海证券交易所网站上披露了2023年半年度报告230914600859SH王府井及2023年半年度报告摘要为加强与投资者沟通推进公司高质量发展公司拟于2023年9月21日参加由上海证券交易所主办的2023年半年度商超行业集体业绩说明会召开业绩说明会公司已于2023年08月23日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更全2309014600858SH银座股份面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年09月22日下午1400-1500举行2023年半年度业绩说明会2023年度第四期超短期融资券发行情况公司于2023年9月11日至2023年9月12日发行了2023230913600415SH小商品城年度第四期超短期融资券简称23浙小商SCP004期限210日起息日2023年9月13日兑付日2024年4月10日发行金额人民币10亿元发行利率272回购进展截至2023年9月12日公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公230913301078SZ孩子王司股份2639600股占公司目前总股本的比例为02374最高成交价为998元股最低成交价为966元股成交总金额为25874507元不含交易费用回购公司将使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股A股用于员工持股计划或股权激励本次回购股份的资金总额不低于人民币5000万元含且不超过人民币10000万元含本次回购股份价格为不超过人民币1185元股若按照回购股份价格上限1185元股测230912000715SZ中兴商业算本次回购股份数量区间为4219409股至8438818股占公司目前总股本比例的区间为101至203具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内开展外汇衍生品交易公司于2023年9月11日召开第十届董事会第十五次次会议审议通过了关于开展外汇衍生品交易业务的议案外汇衍生品交易业务额度为13亿美元或等值外币额度使用期230911000632SZ三木集团限12个月额度在期限内可循环滚动使用但期限内任一时点的累计余额不超过13亿美元或等值外币资料来源Wind甬兴证券研究所5风险提示1消费复苏不及预期若复苏偏弱可能导致需求低于预期等影响2市场竞争加剧若竞争加剧可能影响盈利3宏观经济波动等经济收缩政策趋严可能会影响企业经营请务必阅读报告正文后各项声明10行业周报分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法独立客观地出具本报告保证报告采用的信息均来自合规渠道并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本报告所发表的任何观点均清晰准确如实地反映了研究人员的观点和结论并不受任何第三方的授意或影响此外所有研究人员薪酬的任何部分不曾不与也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准指数投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断特别声明在法律许可的情况下甬兴证券有限公司以下简称本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问以及金融产品等各种服务因此投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据也不应当认为本报告可以取代自己的判断版权声明本报告版权归属于本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制转载刊登和引用本报告中的任何内容否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制转载刊登和引用者承担请务必阅读报告正文后各项声明11行业周报重要声明本报告由本公司发布仅供本公司的客户使用且对于接收人而言具有保密义务本公司并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为本公司的客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐及其他交流方式等只是研究观点的简要沟通需以本公司发布的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时思量各自的投资目的财务状况以及特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资须谨慎对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司和关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期本公司可发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务投资者应当自行关注相应的更新或修改请务必阅读报告正文后各项声明12