核心观点
　　沪铜
　　沪铜主力11合约在67000上方震荡偏弱运行。铜价走弱主因宏观情绪走弱，美联储9月议息会议表现鹰派给予有色一定压力，伦铜有破位下行趋势。产业上游矿端维持宽松；下游开工率小幅回落；社库低位小幅去库。整体产业托底意愿较强；金九旺季叠加低库存给予铜价支撑。当前海外宏观主伦铜下行，进而带动沪铜下行。预计铜价震荡偏弱运行，节前建议观望为主。
　　建议观望
　　沪锌
　　沪锌主力11合约夜盘夜盘下挫至21500一线，日内维持窄幅震荡。近期锌价高位回落主要是由于内外情绪走弱，但在有色板块中仍表现强势。产业上，游随着8月炼厂检修结束，供应压力仍存；下游镀锌钢厂预期向好，主动补库意愿较强，终端需求明显好于往年同期；整体产业属于供需双强局面，后续持续关注库存走势。技术上来看，期价在22000一线有较大压力，下方关注5日均线支撑，预期期价呈现高位震荡。
　　建议观望
　　沪镍
　　沪镍11合约增仓下行趋势明显，今日期价由15.5万下挫至15万。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。近期黑色系大幅下挫，不锈钢破位下跌，镍价也随之破位下跌。从技术角度来看，镍期价跌破16万技术支撑，且持仓量明显上行，可顺势做空，节前注意仓位控制。
　　建议空单持有
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号有色金属日报专业研究创造价值2023年9月27日有色日报有色分化明显铜持续走弱有色金属核心观点沪铜沪铜主力11合约在67000上方震荡偏弱运行铜价走弱主因宏观情绪走弱美联储9月议息会议表现鹰派给予有色一定压力伦铜有破位下行趋势产业上游矿端维持宽松下游开工率小幅回落社库低位小幅去库整体产业托底意愿较强金九旺季叠加低库存给予铜价支撑当前海外宏观主伦铜下行进而带动沪铜下行预计铜价震荡偏弱运行节前建议观望为主建议观望沪锌沪锌主力11合约夜盘夜盘下挫至21500一线日内维持窄幅震姓名龙奥明荡近期锌价高位回落主要是由于内外情绪走弱但在有色板块中仍表现强势产业上游随着8月炼厂检修结束供应压力仍存下游镀宝城期货投资咨询部锌钢厂预期向好主动补库意愿较强终端需求明显好于往年同期从业资格证号F3035632整体产业属于供需双强局面后续持续关注库存走势技术上来看投资咨询证号Z0014648期价在22000一线有较大压力下方关注5日均线支撑预期期价呈现高位震荡电话0571-87006873建议观望邮箱longaomingbcqhgscom沪镍沪镍11合约增仓下行趋势明显今日期价由155万下挫至15作者声明万当前镍与黑色系走势相关度较高且略有滞后近期黑色系大幅本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货投下挫不锈钢破位下跌镍价也随之破位下跌从技术角度来看镍资咨询资格证书本人承诺以勤期价跌破16万技术支撑且持仓量明显上行可顺势做空节前注意勉的职业态度独立客观地出仓位控制具本报告本报告清晰准确地反建议空单持有映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观仅供参考不构成任何投资建议点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分16请务必阅读文末免责条款18有色金属日报1产业动态铜9月27日秘鲁总理奥塔罗拉表示秘鲁政府寻求确保投资者的安全秘鲁2023年铜产量将为260万吨到2023年年底秘鲁将颁发九个矿场的许可证9月27日8月中国铜产业运行呈现以下4个方面特点一是铜冶炼企业生产经营基本平稳二是下游生产终端市场略有分化三是铜价环比小幅下降四是精铜进口小幅增长9月25日Mysteel电解铜社库为798万吨较21日去库099万吨较18日去库183万吨9月25日Mysteel电解铜保税区库存为417万吨较21日去库005万吨较18日去库010万吨锌9月27日国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示全球锌市7月供应过剩174万吨6月为供应过剩759万吨今年前7个月全球锌市供应过剩495万吨上年同期为过剩199万吨9月25日Mysteel锌锭社会库存为636万吨较21日去库027万吨较18日去库121万吨镍9月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2310合约金川电解主流升贴水5000元吨价格156910元吨俄罗斯镍主流升贴水0元吨价格151910元吨挪威镍主流升贴水4500元吨价格156410元吨镍豆主流升贴水-1000元吨价格150910元吨表1现货价格表2023927现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1电解铜上海有色67490-07467000-028100-90002000010000锌锭上海有色22030-15221535-144170-30003050040001电解镍上海有色154400-401149990-3362500500010000-178000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值26请务必阅读文末免责条款有色金属日报2相关图表铜图7铜基差图8铜月差现货升贴水1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色7200010007200070090070000600800700007005006800068000600400660005006600030040020064000640003001002006200062000010060000-1006000002023-05-292023-06-292023-07-292023-08-292023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-24数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球交易所库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3210000吨70000吨950040190000吨60000吨209000170000吨50000吨0150000吨850040000吨130000吨-2030000吨8000110000吨-4020000吨90000吨7500-6070000吨10000吨50000吨0吨7000-802023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-18数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值36请务必阅读文末免责条款有色金属日报锌图1锌基差图2锌月差现货升贴水月差沪锌主连现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色23000800230004502200070022500400210006002200035021500300200005002100025019000400205002002000018000300150195001700020019000100185005016000100180000150000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121010111112数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存仓单图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M14000035000吨36005034004012000030000吨3200302010000025000吨30001028008000020000吨026006000015000吨-102400-204000010000吨2200-30200005000吨2000-400000吨2023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-17数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值46请务必阅读文末免责条款有色金属日报镍图13镍基差图14镍月差基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力1850001000017500090009000800018000080001700007000175000700060006000170000500050001650004000165000400030003000160000160000200020001550001000100015000001550000-1000150000-20002023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-23数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存LME库存SHFE仓单库存右2022202120202019201820234200040004500003500400000400003000350000380002500300000360002000250000150020000034000100015000032000500100000300000500000116977928421222631232641252562372181891693012911512942651110141125122311111028数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-324000023000-5022000-1002100020000-15019000-20018000-25017000-3001600015000-3502023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-18数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值56请务必阅读文末免责条款有色金属日报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值66请务必阅读文末免责条款