投资要点：
　　事件：2023年H1公司实现营业收入10.10亿元，同比减少1.27%；归母净利润0.82亿元，同比增长13.77%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比增长10.33%。点评如下：
　　 Q2收入环比有所放缓，机电工程业务增速较快。2023年H1分季度看，Q1、Q2营收分别同比增长10.68%、-8.52%；Q1、Q2归母净利润分别同比增长18.10%、10.94%。2023年H1分业务看，机电工程、设计咨询、工程承包业务、设备制造营收分别为4.40亿元、2.23亿元、0.37亿元、2.77亿元，分别同增32.84%、-1.13%、-42.22%、-24.49%。
　　毛利率上升，净利率上升，经营现金流净流出大幅增加。毛利率方面，公司毛利率同比上升3.21个百分点至23.03%，其中设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造业务毛利率分别同比上升2.25、4.28、7.35、3.98个百分点。期间费用率方面，整体期间费用率同比下降0.41个百分点至12.37%，其中销售费用率为1.04%，同比下降0.11个百分点；管理费用率（含研发费用）同比下降0.15个百分点至12.27%；财务费用率同比下降0.15个百分点至-0.94%。资产+信用减值合计0.18亿元，同比增加0.39亿元，同增186%。净利率方面，公司23年H1净利率同比增加0.87个百分点至8.20%。ROE同比增加0.29个百分点至4.31%。经营现金流净流出1.95亿元，较上年同期净流出增加0.73亿元；其中收现比同减14.91个百分点至104.80%，付现比同减41.21个百分点至99.30%。
　　坚定“农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商”的战略定位，推动转型升级。公司将坚定实施“1345”战略，明确一个战略定位：坚定“农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商”的战略定位；推动三个转型升级：企业使命向保障国家农粮食品和冷链安全、引领行业技术进步的功能转型，管理模式向“总部+专业事业部+利润点”市场化转型，发展模式向科技创新驱动的内涵式和提质增效转型；坚持四化发展之路：坚持走“业务经营专业化、管理生产精细化、产品服务特色化、技术创新新颖化”的专精特新四化发展之路；提升五大核心主业：实现米、面、油、仓储、食品冷链五大核心主业做强做优，提升行业市场的控制力和话语权，致力成为行业内国有科技型企业改革的标杆。
　　盈利预测与评级。公司作为农粮食品和冷链行业发展引领者，优势明显，新签订单趋势良好，业绩有望快速增长。我们预计公司23-24年EPS分别为0.41和0.54元，给予2023年35-40倍市盈率，合理价值区间14.35-16.40元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究建筑工程证券研究报告中粮科工301058公司半年报2023年09月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持Q2收入有所放缓五大核心主业全面布股票数据局TableStockInfo09月26日收盘价元1289TableSummary52周股价波动元1261-1950投资要点总股本流通A股百万股512203总市值流通市值百万元65832614事件2023年H1公司实现营业收入1010亿元同比减少127归母净相关研究利润082亿元同比增长1377扣非后归母净利润074亿元同比增长TableReportInfoQ4收入利润放缓期待订单高增长快速1033点评如下转化20230425利润持续高增粮食安全大主题Q2收入环比有所放缓机电工程业务增速较快2023年H1分季度看Q120220826Q2营收分别同比增长1068-852Q1Q2归母净利润分别同比增长市场表现181010942023年H1分业务看机电工程设计咨询工程承包TableQuoteInfo业务设备制造营收分别为440亿元223亿元037亿元277亿元中粮科工海通综指3179分别同增3284-113-4222-24492379毛利率上升净利率上升经营现金流净流出大幅增加毛利率方面公司1579毛利率同比上升321个百分点至2303其中设计咨询机电工程系统交779付工程承包设备制造业务毛利率分别同比上升225428735398个百分点期间费用率方面整体期间费用率同比下降041个百分点至-0211237其中销售费用率为104同比下降011个百分点管理费用率-821202292022122023320236含研发费用同比下降015个百分点至1227财务费用率同比下降015个百分点至-094资产信用减值合计018亿元同比增加039亿元同沪深300对比1M2M3M增186净利率方面公司23年H1净利率同比增加087个百分点至绝对涨幅-12-89-50820ROE同比增加029个百分点至431经营现金流净流出195亿相对涨幅-14-37-11元较上年同期净流出增加073亿元其中收现比同减1491个百分点至资料来源海通证券研究所10480付现比同减4121个百分点至9930TableAuthorInfo坚定农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商的战略定位推动转型升级公司将坚定实施1345战略明确一个战略定位坚定农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商的战略定位推动三个转型升级企业使命向保障国家农粮食品和冷链安全引领行业技术进步的功能转型管理模式向总部专业事业部利润点市场化转型发展模式向科技创新驱动的内涵式和提质增效转型坚持四化发展之分析师张欣劼路坚持走业务经营专业化管理生产精细化产品服务特色化技术创Tel18515295560新新颖化的专精特新四化发展之路提升五大核心主业实现米面油仓储食品冷链五大核心主业做强做优提升行业市场的控制力和话语权Emailzxj12156haitongcom致力成为行业内国有科技型企业改革的标杆证书S0850518020001联系人曹有成盈利预测与评级公司作为农粮食品和冷链行业发展引领者优势明显新Tel02123185701签订单趋势良好业绩有望快速增长我们预计公司23-24年EPS分别为Emailcyc13555haitongcom041和054元给予2023年35-40倍市盈率合理价值区间1435-1640联系人郭好格元维持优于大市评级Tel010-58067828风险提示回款风险政策风险经济下滑风险Emailghg14711haitongcom主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元21702698336443705879-YoY63244247299345净利润百万元161169211275371-YoY25145252301349全面摊薄EPS元032033041054072毛利率214207212205198净资产收益率9190104123149资料来源公司年报20212022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明备注净利润为归属母公司所有者的净利润公司研究中粮科工3010582表1可比公司估值表EPS元PE倍代码简称总市值亿元20222023E2024E20222023E2024E002967SZ广电计量8341032053074524727571965300012SZ华测检测31115054065080415628442310300416SZ苏试试验8381070071094432323221750均值052063083457526412008注收盘价为2023年9月25日价格EPS为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中粮科工3010583财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入2698336443705879每股收益033041054072营业成本2139265234724716每股净资产364395435487毛利率207212205198每股经营现金流026056045089营业税金及附加17212736每股股利020000000000营业税金率06060606价值评估倍营业费用26323335PE3902311723951776营业费用率09100806PB353325296264管理费用164219284382PS244196151112管理费用率61656565EVEBITDA24431140982777EBIT210323388493股息率16000000财务费用-18000盈利能力指标财务费用率-07000000毛利率207212205198资产减值损失-28-20-17-15净利润率63636363投资收益1223净资产收益率90104123149营业利润204253327441资产回报率44485257营业外收支14710投资回报率87124136154利润总额205257334451盈利增长EBITDA261456525633营业收入增长率244247299345所得税27344459EBIT增长率119536202269有效所得税率131131131131净利润增长率45252301349少数股东损益10121621偿债能力指标归属母公司所有者净利润169211275371资产负债率471504543587流动比率184176167158速动比率126113105092资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率079068054047货币资金1350146615091750经营效率指标应收账款及应收票据64777611911463应收账款周转天数7836750080008000存货4647008551271存货周转天数8263800082008200其它流动资产69683010811446总资产周转率071082090100流动资产合计3156377246365931固定资产周转率82597512251610长期股权投资1111固定资产338352362368在建工程6101316无形资产173170167164现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计656642623601净利润169211275371资产总计3813441352596532少数股东损益10121621短期借款40434649非现金支出115179177175应付票据及应付账款76597412611775非经营收益-12-6-10-13预收账款1111营运资金变动-149-107-226-100其它流动负债906112414621927经营活动现金流132289232453流动负债合计1711214227703753资产-48-55-52-49长期借款20202020投资62-59-59-59其它长期负债64646464其他2223非流动负债合计84848484投资活动现金流16-112-109-105负债总计1795222628543837债权募资3333实收资本512512512512股权募资0000归属于母公司所有者权益1866202422262495其他-87-63-82-111少数股东权益151163179200融资活动现金流-84-60-79-108负债和所有者权益合计3813441352596532现金净流量6411643240备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月25日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中粮科工3010584信息披露分析师声明张欣Table劼Analyst建筑工程行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports中国建筑国际中国核建中国海诚四川路桥中材国际中国铁建中粮科工中国建筑建发合诚中国中铁中国建筑兴业中国能建中国电建中钢国际深城交苏文电能志特新材中国中冶中国交建华设集团华阳国际中国化学江河集团鸿路钢构建科股份上海港湾森鹰窗业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明