事件概述
　　9月25日，公司在皖新智慧教育公众号平台表示，公司与华为商用终端达成安徽省级分销合作共识，双方将共同为广大教育文化消费者带来更优质的产品与服务。
　　分析与判断
　　1、作为国内领先的科技企业，华为商用终端致力于为消费者提供创新、高品质的智能产品。
　　（1）华为终端商用聚焦行业数字化转型，打造深入场景化的解决方案。华为终端携商用品牌“华为擎云”公布商用终端战略，2022年华为终端商用在PC产品和重点行业方面不断突破，在打造擎云DNA的同时，带来新思维、新体验、新逻辑，致力于成为商用终端领域的创新者、变革者、共创者。
　　（2）华为终端商用致力于以客户为中心，深入产业场景，打造华为终端全场景智慧的商用市场，重构商用终端的体验逻辑。华为终端商用拥抱产业数智化大潮，技术赋能政企和产业客户，打造算力分布化、端管云芯协同的能力底座，为客户提供高品质、极致化、面向未来的商用终端解决方案。
　　（3）基于HarmonyOS强大的协同能力，赋能金融、教育、医疗、政府、能源等行业应用场景。华为终端商用提供了全场景化的解决方案，通过智慧屏、PC、平板、手表等多样化智能终端，解决设备信息孤岛、手持设备笨重、会议效率低等诸多痛点问题，极大提高使用效率和体验，可产生远超终端设备本身的协同价值。
　　2、公司发挥本地化优势，与华为商用终端深入合作市场推广及产品服务，一方面为华为商用终端在安徽省的发展注入新的活力；另一方面为皖新带来新的发展机遇，推动公司在智慧教育服务领域的高质量发展。
　　（1）皖新智慧教育借助信息技术来实现智能化、个性化、互动化的教学。
　　智能化教学方面，公司通过互联网、大数据分析等技术实现对学生学习情况的实时监测和分析，并提供个性化教学内容和教学方式。
　　互动化教学方面，教师可使用皖新智慧教育设计生动、有趣的课程，提升学生参与度和互动性，助理学生更好地理解和掌握知识。
　　（2）公司加快数字化转型，我们认为在华为商用终端与HarmonyOS的加持下，皖新可持续完善信息技术、市场推广及产品服务，为更多学生提供更好的教育服务，推动皖新传媒在智慧教育服务领域的高质量发展。
　　投资建议
　　公司夯实主业发展，聚焦数字技术赋能，以科技融合和创新驱动为动能，推进智慧生态系统发展，积极拓展新型文化业态。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.29亿元、9.12亿元、10.06亿元，分别同增17.1%、10.0%、10.4%，对应估值分别为17倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、文化数字化全面推进风险、新技术冲击风险、原材料价格波动风险。

研究报告全文：TableStock皖新传媒601801证携手华为打造教育垂类商用终端券研皖新传媒事件点评究TableRatingTableSummary投资摘要报买入维持告事件概述行业TableIndustry传媒9月25日公司在皖新智慧教育公众号平台表示公司与华为商用终端日期shzqdatemark2023年09月26日达成安徽省级分销合作共识双方将共同为广大教育文化消费者带来更优质的产品与服务TableAuthor分析师陈旻Tel021-53686134分析与判断E-mailchenminshzqcomSAC编号S08705220200011作为国内领先的科技企业华为商用终端致力于为消费者提供创新高品质的智能产品1华为终端商用聚焦行业数字化转型打造深入场景化的解决方基本数据TableBaseInfo案华为终端携商用品牌华为擎云公布商用终端战略2022年华最新收盘价元721为终端商用在PC产品和重点行业方面不断突破在打造擎云DNA的同12mthA股价格区间元446-1104时带来新思维新体验新逻辑致力于成为商用终端领域的创新总股本百万股198920者变革者共创者无限售A股总股本100002华为终端商用致力于以客户为中心深入产业场景打造华为终流通市值亿元14342端全场景智慧的商用市场重构商用终端的体验逻辑华为终端商用拥抱产业数智化大潮技术赋能政企和产业客户打造算力分布化TableQuotePic公最近一年股票与沪深300比较端管云芯协同的能力底座为客户提供高品质极致化面向未来的皖新传媒沪深300商用终端解决方案司142点3基于HarmonyOS强大的协同能力赋能金融教育医疗政123府能源等行业应用场景华为终端商用提供了全场景化的解决方104评案通过智慧屏PC平板手表等多样化智能终端解决设备信息8567孤岛手持设备笨重会议效率低等诸多痛点问题极大提高使用效48率和体验可产生远超终端设备本身的协同价值29102公司发挥本地化优势与华为商用终端深入合作市场推广及产品服-9务一方面为华为商用终端在安徽省的发展注入新的活力另一方面092212220223042307230923为皖新带来新的发展机遇推动公司在智慧教育服务领域的高质量发展TableReportInfo相关报告1皖新智慧教育借助信息技术来实现智能化个性化互动化的教推出国产系统AI教育新产品携手华学为打造教育普惠学习机智能化教学方面公司通过互联网大数据分析等技术实现对学2023年09月14日生学习情况的实时监测和分析并提供个性化教学内容和教学方业绩超预期关注公司新业态发展式2023年08月28日互动化教学方面教师可使用皖新智慧教育设计生动有趣的课稳扎稳打锐意创新引领出版转型升程提升学生参与度和互动性助理学生更好地理解和掌握知级识2023年05月24日2公司加快数字化转型我们认为在华为商用终端与HarmonyOS的加持下皖新可持续完善信息技术市场推广及产品服务为更多学生提供更好的教育服务推动皖新传媒在智慧教育服务领域的高质量发展投资建议公司点评公司夯实主业发展聚焦数字技术赋能以科技融合和创新驱动为动能推进智慧生态系统发展积极拓展新型文化业态我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为829亿元912亿元1006亿元分别同增171100104对应估值分别为17倍16倍14倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧风险文化数字化全面推进风险新技术冲击风险原材料价格波动风险数据预测与估值单位TableFinance百万元2022A2023E2024E2025E营业收入11687139171615819310年增长率156191161195归母净利润7088299121006年增长率106171100104每股收益元036042046051市盈率X2026173115731425市净率X128123114106资料来源Wind上海证券研究所2023年09月25日收盘价公司点评公司财务报表数据预测汇总资产负债表单位百万元TableFinance2利润表单位百万元指标2022A2023E2024E2025E指标2022A2023E2024E2025E货币资金912491901074811681营业收入11687139171615819310应收票据及应收账款82074710721102营业成本9402112271305915668存货1840326226734448营业税金及附加36435059其他流动资产947387387387销售费用860103812041419流动资产合计12731135861487917618管理费用509606704841长期股权投资1356135613561356研发费用34647489投资性房地产40404040财务费用-210-266-268-314固定资产677677677677资产减值损失-129000在建工程399399399399投资收益-29811388无形资产233233233233公允价值变动损益-17000其他非流动资产2069206920692069营业利润78892110051107非流动资产合计4774477447744774营业外收支净额-37-37-37-37资产总计17505183611965422392利润总额7518839681070短期借款253253253253所得税19252528应付票据及应付账款2867381139575362净利润7328589431041合同负债1050125414581749少数股东损益24303135其他流动负债1095312312312归属母公司股东净利润7088299121006流动负债合计5265562959807677主要指标长期借款0000指标2022A2023E2024E2025E应付债券0000盈利能力指标其他非流动负债904904904904毛利率195193192189非流动负债合计904904904904净利率61605652负债合计6169653368838580净资产收益率63717374股本1989198919891989资产回报率40454645资本公积2446244624462446投资回报率47707580留存收益6960742183339339成长能力指标归属母公司股东权益11196116571256913575营业收入增长率156191161195少数股东权益141170201236EBIT增长率189540138156股东权益合计11337118271277013811归母净利润增长率106171100104负债和股东权益合计17505183611965422392每股指标元现金流量表单位百万元每股收益036042046051指标2022A2023E2024E2025E每股净资产563586632682经营活动现金流量172576219321419每股经营现金流087038097071净利润7328589431041每股股利0000折旧摊销232000营运能力指标营运资金变动671-425615-108总资产周转率067076082086其他90328375486应收账款周转率1425186315071752投资活动现金流量-541-320-366-478存货周转率511344489352资本支出-61-418-479-566偿债能力指标投资变动-908000资产负债率352356350383其他4289811388流动比率242241249229筹资活动现金流量-487-376-8-8速动比率196180201169债权融资30000估值指标股权融资6000PE2026173115731425其他-523-376-8-8PB128123114106现金净流量697661558933EVEBITDA286674447311资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明3公司点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明4