事件：9月26日，公司正式发布自主研发的锂电池快速CT检测系统（离线型AX9800/在线型LX9800）。
　　率先发布锂电池3D-CT，引领行业发展。动力电池加速进入“叠”时代。在生产过程中，每个电池单元的性能和特性须保持一致，只要有一个工序不稳定，整个电池堆叠性能都会受影响。因此，质量控制是电池制造的一大挑战。1）离线型AX9800：基于360°全方位X射线透视及高速定制CT重建技术，解决行业隔膜褶皱、对齐度不良等缺陷控制与检测痛点问题，保障叠片精度。AX9800可在检测图像不清楚的情况下实现对二维检测进行补充；2）在线型LX9800：通过快速CT定向重建技术，实现3s内重建产品完整的内部三维结构信息，检测效率高达单机30PPM，误判率由原来的2%提升至1%。
　　锂电池X射线检测有望进入3D-CT时代，打开行业增长空间。新能源电池是X射线检测行业下游重要应用领域之一。随着过去几年新能源汽车行业快速发展叠加X射线检测渗透率不断提升，X射线检测设备市场规模快速增长。目前，基本所有锂电池均需通过X射线检测（2D），从而进行质量管控。随着日联率先发布3D-CT，锂电池X射线检测有望进入3D时代，3D-CT单价高达百万元以上，相较2DX射线检测设备，ASP提升显著。随着未来3D-CT逐步开始替代2D检测，锂电池X射线检测设备市场规模有望实现快速增长。
　　持续推进设备及射线源国产替代。1）X射线检测设备：平台化布局，持续布局新一代在线3D/CT智能检测装备、高端一体化压铸成型车架检测装备、智能食品异物检测装备等；2）射线源：十年磨一剑，实现微焦点射线源0-1突破，打破海外垄断。目前具备90/110/120/130kV微焦点射线源量产能力，并推进150KV封闭式、160KV开放式微焦点射线源及大功率射线源研发。
　　盈利预测：预计23-25年净利润2.04/3.48/6.11亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：射线源进口替代不及预期；产能释放不及预期；贸易摩擦加剧。

研究报告全文：公司点评日联科技发布锂电池快速3D-CT打开锂电池领域增长空间证券研究报告2023年09月26日日联科技688531SH新品发布点评核心结论公司评级买入股票代码688531SH事件9月26日公司正式发布自主研发的锂电池快速CT检测系统离线前次评级买入型AX9800在线型LX9800评级变动维持率先发布锂电池3D-CT引领行业发展动力电池加速进入叠时代在当前价格13114生产过程中每个电池单元的性能和特性须保持一致只要有一个工序不稳近一年股价走势定整个电池堆叠性能都会受影响因此质量控制是电池制造的一大挑战日联科技其他专用设备1离线型AX9800基于360全方位X射线透视及高速定制CT重建技术沪深30011解决行业隔膜褶皱对齐度不良等缺陷控制与检测痛点问题保障叠片精度4AX9800可在检测图像不清楚的情况下实现对二维检测进行补充2在线型-3-10LX9800通过快速CT定向重建技术实现3s内重建产品完整的内部三维-17-24结构信息检测效率高达单机30PPM误判率由原来的2提升至1-31-38锂电池X射线检测有望进入3D-CT时代打开行业增长空间新能源电池2022-092023-012023-05是X射线检测行业下游重要应用领域之一随着过去几年新能源汽车行业快速发展叠加X射线检测渗透率不断提升X射线检测设备市场规模快速增长分析师目前基本所有锂电池均需通过X射线检测2D从而进行质量管控随单慧伟S0800522120001着日联率先发布3D-CT锂电池X射线检测有望进入3D时代3D-CT单价高达百万元以上相较2DX射线检测设备ASP提升显著随着未来3D-CTshanhuiweiresearchxbmailcomcn逐步开始替代2D检测锂电池X射线检测设备市场规模有望实现快速增长相关研究持续推进设备及射线源国产替代1X射线检测设备平台化布局持续日联科技设备及射线源双重替代23H1业绩同比高增日联科技688531SH23H1布局新一代在线3DCT智能检测装备高端一体化压铸成型车架检测装备业绩点评2023-08-21日联科技业绩符合预期微焦点射线源助力智能食品异物检测装备等射线源十年磨一剑实现微焦点射线源20-1业绩加速日联科技688531SH23H1业突破打破海外垄断目前具备90110120130kV微焦点射线源量产能力绩预告点评2023-07-19日联科技追加扩产X射线源长期业绩增长并推进150KV封闭式160KV开放式微焦点射线源及大功率射线源研发可期日联科技688531SH事件点评2023-07-01盈利预测预计23-25年净利润204348611亿元维持买入评级风险提示射线源进口替代不及预期产能释放不及预期贸易摩擦加剧核心数据202120222023E2024E2025E营业收入百万元34648578612071856增长率728400621536538归母净利润百万元5172204348611增长率13774111850701757每股收益EPS064090257438769市盈率PE20491452509300170市净率PB218180312824数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评日联科技2023年09月26日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物135133282727582877营业收入34648578612071856应收款项135205304450688营业成本207288416570769存货净额86161187239308营业税金及附加3471016其他流动资产2423202020销售费用405386127189流动资产合计380523333834683893管理费用6078122181265固定资产及在建工程96112289592883财务费用01425142长期股权投资00000其他费用-收入18162752无形资产195190129168营业利润5577223375660其他非流动资产47516281106营业外净收支00000非流动资产合计1622144418031157利润总额5577223375660资产总计541738377942705050所得税费用45192849短期借款00934净利润5172204348611应付款项155264382539720少数股东损益00000其他流动负债1426171920归属于母公司净利润5172204348611流动负债合计169290408561745长期借款及应付债券00000财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债1414101111盈利能力长期负债合计1414101111ROE18018110898153负债合计183304418572755毛利率403407470528586股本6060797979营业利润率158159284311355股东权益358434336136984295销售净利率147148260288329负债和股东权益总计541738377942705050成长能力营业收入增长率728400621536538现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率12694061899683757净利润5172204348611归母净利润增长率13774111850701757折旧摊销16248偿债能力利息费用01425142资产负债率338412111134150其他17241843124流动比224181818619523经营活动现金流3555147257453速动比173125772576481资本支出3173227362363其他11111每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流3072226361362每股指标债务融资242504642EPS064090257438769权益融资1021427231114BVPS451546423346575409其它811000估值筹资活动现金流69527733528PE20491452509300170汇率变动PB218180312824现金净增加额7522269469120PS3012151338656数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评日联科技2023年09月26日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明