【财经要闻】
　　1、各家银行9月25日已主动集体调整存量首套房贷利率。此次存量房贷利率平均降幅约80个基点，对100万元、25年期、原利率为5.1%的存量房贷，每年可节约利息支出超过5000元。
　　2、中国国新控股有限责任公司表示，正在积极筹设千亿规模的中央企业战略性新兴产业发展基金，将在年内完成筹设和启动运营。
　　3、近段时间，高盛、摩根大通、澳新银行等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率，对A股市场态度更趋乐观。
　　资料来源：澎湃新闻，证券时报，Wind资讯
　　【宏观策略】
　　周度策略：行业周观点
　　周度策略：经济预期逐步改善，市场有望触底反弹
　　市场分析：科技金融联袂领涨A股探底回升
　　市场分析：通信计算机领涨A股维持震荡
　　市场分析：软件通信领涨A股小幅波动
　　【行业公司】
　　行业专题研究：板块盈利增速有所回落，关注细分领域头部企业
　　行业月报：政策密集催化，智能网联汽车快速发展
　　行业分析报告：行业延续弱势，复调品表现突出
　　行业月报：8月第二产业用电量及水电发电量回暖，我国国民经济恢复向好
　　行业月报：23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼
　　行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复
　　行业分析报告：白酒行业竞争格局优化，盈利进一步增强
　　行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持
　　行业深度分析：行业景气低位运行，多数子行业二季度环比出现改善
　　行业月报：行业存估值修复机会
　　【重点数据更新】
　　近期限售股解禁明细
　　沪深港通前十大活跃个股明细
　　今日新股申购
　　IPO信息

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001zhoujh-yjsccnewcm021-50586758晨会聚焦证券研究报告-晨会聚焦发布日期2023年09月26日财经要闻上证指数深证成指111各家银行9月25日已主动集体调整存量首套房贷利率此次存量房85贷利率平均降幅约80个基点对100万元25年期原利率为51的30存量房贷每年可节约利息支出超过5000元-3-62中国国新控股有限责任公司表示正在积极筹设千亿规模的中央企业-9202209202301202305202309战略性新兴产业发展基金将在年内完成筹设和启动运营资料来源聚源数据中原证券3近段时间高盛摩根大通澳新银行等境外机构纷纷调高对中国经国内市场表现济增速预测和股票回报率对A股市场态度更趋乐观指数名称昨日收盘价涨跌幅资料来源澎湃新闻证券时报Wind资讯上证指数311561-054深证成指1012062-057宏观策略创业板指200526-040周度策略行业周观点沪深300371460-065上证50252915-086周度策略经济预期逐步改善市场有望触底反弹科创5087455-094市场分析科技金融联袂领涨A股探底回升创业板50190083-047市场分析通信计算机领涨A股维持震荡中证100356099-074市场分析软件通信领涨A股小幅波动中证500566666-056中证1000602739-045行业公司国证2000758122-027资料来源聚源数据中原证券行业专题研究板块盈利增速有所回落关注细分领域头部企业国际市场表现行业月报政策密集催化智能网联汽车快速发展指数名称收盘涨跌幅行业分析报告行业延续弱势复调品表现突出道琼斯3077279-067行业月报8月第二产业用电量及水电发电量回暖我国国民经济恢复向标普500380178-045好纳斯达克1124758-015德国DAX1275632-116行业月报23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显半导体设备板块业富时100715637-074绩表现亮眼日经2252664339062行业月报暑期电影市场表现优异细分板块基本面修复恒生指数2081827010行业分析报告白酒行业竞争格局优化盈利进一步增强资料来源聚源数据中原证券行业分析报告上半年整体业绩回升下半年有望继续维持行业深度分析行业景气低位运行多数子行业二季度环比出现改善行业月报行业存估值修复机会本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共21页重点数据更新近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共21页财经要闻1各家银行9月25日已主动集体调整存量首套房贷利率此次存量房贷利率平均降幅约80个基点对100万元25年期原利率为51的存量房贷每年可节约利息支出超过5000元2中国国新控股有限责任公司表示正在积极筹设千亿规模的中央企业战略性新兴产业发展基金将在年内完成筹设和启动运营3近段时间高盛摩根大通澳新银行等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率对A股市场态度更趋乐观资料来源澎湃新闻证券时报Wind资讯宏观策略周度策略行业周观点2023-09-24唐俊男S0730519050003021-50586738tangjnccnewcoml摘要近期重点关注行业计算机光伏传媒机械l锂电池本期锂电池指数下跌013板块跑输沪深300指数结合行业景气度产业链价格及板块走势短期建议适度关注板块投资机会风险提示行业政策变动原材料价格大幅波动新能源汽车销量不及预期行业竞争加剧l医药本期中信医药行业指数上涨016跑输沪深300指数065个百分点整体走势弱于大盘投资建议1关注流感概念公司2关注AI医疗相关公司3关注近期临床有突破相关公司风险提示中美关系国家政策变化l计算机本期计算机行业上涨145在30个中信行业中排名第5本期行业前4天都是下跌态势微软Copilot的应用进展让TMT板块整体在周5获得了较大的涨幅随着华为在芯片方面获得突破中美在科技领域的竞争变得更加焦灼这也意味着国产化的软硬件需要进一步加快前进步伐降低脱钩有可能带来的潜在影响建议持续加大对国产化趋势紧密相关或从中受益的标的的关注风险提示国际局势的不确定性上游企业削减开支地方债务风险释放l光伏本期光伏行业下跌124继续跑输沪深300指数光伏板块周成交额72868亿元环比小幅缩量光伏板块二级市场股价处于探底阶段短期市场情绪和资金变化对光伏股票走势影响显著目前光伏行业PE估值水平处于历史最低水平头部企业PE仅10倍出头但从长期来看光伏行业市场渗透率较低新电池技术不断迭代中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势成本优势和品牌优势有望穿越周期实现持续成长建议投资者关注一体化组件厂光伏玻璃储能微型逆变器和光伏设备头部公司风险提示全球装机需求不及预期业绩增长不及预期l传媒本期传媒板块上涨137同期沪深300上涨081子板块中游戏板块反弹幅度较大本期传媒板块表现略有好转行业的基本面表现出良好的回升趋势上半年板块整体业绩回升虽然部分子板块一度出现短期业绩压力但是也存在比较大的改善的可能性综合来看Q2影视广告图书销售情况都有比较好的修复同时自Q2末开始影视广告游戏的市场规模均有好转文化消费和广告投放需求回升预计将对Q3传媒板块的业绩形成支撑并延续至Q4中长期继续关注AIGC技术给行业带来的新的变化包括内容生产模式的变化商业变现模式的创新产业链价值重估以及竞争格局的变化等建议关注景气度向上回升的影视游戏本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共21页广告板块以及具有较强防御属性的出版板块风险提示宏观经济波动影响文娱消费监管政策收紧超预期市场竞争加剧产出内容质量不及预期项目制特点导致公司业绩波动AI技术应用效果不及预期l机械本期CS机械板块上涨033跑输沪深300081048个百分点排在30个CS一级行业第11名本周子行业电梯机床设备工业机器人涨幅排名前三高空作业车核电设备其他运输设备表现靠后近期大盘继续走弱机械板块跌幅靠前传统周期板块包括油气设备船舶矿山冶金机械等表现开始强于成长子行业我们认为今年机械行业周期仍需聚焦景气度高的领域重点关注受益国产产业链安全自主可控的工业机器人及产业链机床工具仪器仪表等专精特新板块今年周期机械部分开始复苏值得重视关注船舶高铁设备油气设备等龙头上市公司风险提示宏观经济下行原材料价格继续大幅上涨新能源政策出现重大变化l家电本周中信一级家电行业指数上涨150细分子板块中白电板块211领涨黑电与小家电板块分别上涨174和143厨电与零部件板块分别下跌042和048照明板块-116跌幅相对明显个股方面本周九联科技1475高斯贝尔1378四川长虹732涨幅靠前行业出口短期内持续恢复相较内销规模增长明显根据海关总署数据显示2023年8月我国家电出口规模为8064亿美元同比增长114增速连续6个月高于同期我国总出口水平其中8月空冰洗单月出口同比分别增长122023结合海外去库存以及四季度补货需求考虑预计外销市场或将维持向好态势短期内建议继续关注海外库存回补需求驱动下大家电出海龙头以及小家电自主出口代工的头部企业风险提示市场需求低于预期房地产市场回暖慢于预期原材料价格持续波动行业竞争格局加剧风险l农林牧渔本期农林牧渔中信指数上涨013沪深300指数上涨081农林牧渔行业跑输对标指数068个百分点从农林牧渔细分子行业来看本周宠物食品板块涨幅居前水产捕捞板块跌幅居前建议继续关注养殖板块的周期底部机遇和政策预期下的种业板块风险提示猪价大幅波动原材料大幅波动我国生物育种商业化进程不及预期l汽车本周汽车板块上涨103沪深300指数上涨081跑赢沪深300指数022个百分点个股表现来看本周上涨个股73个下跌个股140个涨幅前五个股分别是ST中期2742三联锻造2738德迈仕1900圣龙股份1569科华控股1335各子板块普遍上涨汽车零部件乘用车商用车汽车销售及服务摩托车及其他分别上涨123092025176174本周商务部表示将推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措为消费加快恢复增添动力智能网联汽车产业再迎政策催化工信部在2023世界智能网联汽车大会表示要持续推动智能网联汽车产业高质量发展尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点特斯拉FSD正式版落地在即各新能源品牌城市NOA三季度开始加快城市覆盖进度迈入城市NOA时代智能网联汽车进一步推进L3级别及以上自动驾驶进度持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及智能网联汽车产业链相关增量零部件的投资机会商用车持续复苏且出口亮眼关注客车和重卡板块投资机会风险提示新能源汽车渗透率不及预期行业政策执行力度不及预期智能化迭代速度低于预期原材料价格上涨l电力及公用事业本本周电力及公用事业指数下跌129同期沪深300指数上涨081行业整体表现弱于市场各子行业本周涨跌幅排名依次为燃气-059供热或其他-067环保及水务-本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共21页085水电-158其他发电-168电网-177火电-196从8月份电力供需端看作为重要的基础能源行业电力行业景气度不断提升国内经济持续回升向好我们对此充满信心8月份水电发电量由降转增增长1857月份为下降175考虑来水具有季节性下一步需要继续观察来水情况9月港口动力煤价格有所反弹考验火电企业的盈利能力考虑到电煤具有长协机制保障煤炭进口量保持快速增长煤价上涨的持续性有待观察建议关注业绩稳定增长净资产收益率高股息率高的水电核电龙头企业及盈利持续改善的火电龙头企业风险提示项目进展不及预期产业链价格波动风险来水不及预期电力需求不及预期电价下滑风险政策推进不及预期系统风险l新材料本周新材料指数下跌089同期沪深300指数上涨081行业整体表现弱于市场各子行业表现分化碳纤维和超硬材料涨幅居前涨跌幅排名为碳纤维065超硬材料047膜材料022锂电化学品017稀土及磁性材料-096有机硅-109电子化学品-155其他金属新材料-209工业气体-251半导体材料-409建议关注半导体材料工业气体气凝胶板块风险提示半导体材料国产化进程不及预期行业政策变化地缘政治因素影响上游原材料价格大幅波动周度策略经济预期逐步改善市场有望触底反弹2023-09-23周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjsccnewcml微观数据改善经济继续回升汽车消费继续改善乘联会数据显示9月狭义乘用车零售销量预计198万辆环比增长31同比增长3中国汽车流通协会预计9月二手车交易量在160万辆左右环比增长25同比增长77交通运输部数据显示1-8月份全国港口完成外贸货物吞吐量334亿吨同比增长97较2019年同期增长169中国船舶工业行业协会数据显示1-8月全国造船完工量2798万载重吨同比增长169新接订单量5231万载重吨同比增长865手持订单量13155万载重吨同比增长289分别占世界市场份额的49688和539随着政策组合拳效果不断显现各项经济数据持续好转经济运行中的积极因素正在积累市场预期有所好转l稳外资政策见效人民币汇率企稳随着稳外贸稳外资政策落实见效加上央行通过外汇准备金率在香港发行央票等一系列逆周期调节政策人民币汇率趋于企稳9月15日人民币汇率指数报9851较6月末上涨18其中人民币对欧元升值25对日元升值417月中旬以来得益于国内经济稳步回升向好人民币对一篮子货币是稳中有升的受美元指数走强影响对美元双边汇率有所走贬对非美元货币保持了相对强势l中国经贸关系有望改善中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流l美联储暂替加息鲍威尔鹰派表态美联储宣布暂停加息将联邦基金利率目标区间维持在525-550不过点阵图显示年内还有一次加息的可能点阵图上调明后两年的利率预期美联储可能将维持高利率较长时间美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策l投资建议市场有望触底反弹汽车销售港口货运量船舶订单等微观数据均显示经济正在逐步好转人民币汇率趋于稳定对中国经济恢复的信心增强存量房贷利率下调有利于进一步释放消费潜能经济可能持续改善中美经济关系改善有利于重启合作经济预期正逐步改善市场有望触底反弹建议近期重点关注建材白酒养殖芯片证券等板块市场分析科技金融联袂领涨A股探底回升2023-09-22张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周五A股市场探底回升震荡上涨早盘股指高开后震荡回落沪指盘中在3078点附近获得支撑本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共21页后逐级震荡上行尾盘股指加速上扬盘中通信设备互联网软件以及金融等行业轮番领涨医药贵金属以及铁路公路等行业震荡回落沪指全天基本呈现单边震荡上涨的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1235倍3297倍处于近三年中位数以下水平市场估值依然处于较低区域适合中长期布局两市周五成交量7655亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方政治局会议指出加强逆周期调节和政策储备要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策延续优化完善并落实好减税降费政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要活跃资本市场提振投资者信心适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策二季度国内经济复苏步伐有所放缓但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大相关部门迅速落实将在融资端投资端交易端进行改革未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者短线关注通信设备软件互联网以及金融等行业的投资机会市场分析通信计算机领涨A股维持震荡2023-09-21张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周四A股市场冲高遇阻小幅震荡整理早盘股指低开后震荡上行沪指盘中在3113点附近遭遇阻力午后股指震荡整理盘中通信设备计算机消费电子以及航运港口等行业轮番领涨文化传媒酿酒化学制药以及汽车等行业震荡回落沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1244倍3323倍处于近三年中位数以下水平市场估值依然处于较低区域适合中长期布局两市周四成交量5733亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方政治局会议指出加强逆周期调节和政策储备要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策延续优化完善并落实好减税降费政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要活跃资本市场提振投资者信心适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策二季度国内经济复苏步伐有所放缓但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大相关部门迅速落实将在融资端投资端交易端进行改革未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者短线关注通信设备计算机设备消费电子以及船舶制造等行业的投资机会市场分析软件通信领涨A股小幅波动2023-09-20张刚S0730511010001021-50586990zhanggangccnewcom周三A股市场冲高遇阻小幅震荡整理早盘股指低开后震荡上行沪指盘中在3122点附近遭遇午后股指维持震荡盘中银行水泥建材房地产以及农牧饲渔等行业轮番领涨半导体汽车互联网以及电力等行业震荡回落沪指全天基本呈现小幅波动的运行特征当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为1250倍3348倍处于近三年中位数以下水平市场估值依然处于较低区域适合中长期布局两市周三成交量5733亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方政治局会议指出加强逆周期调节和政策储备要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策延续优化完善并落实好减税降费政策发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要活跃资本市场提振投资者信心适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策二季度国内经济复苏步伐有所放缓但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大相关部门迅速落实将在融资端投资端交易端进行改革未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素的变化情况我们建议投资者短线关注通信设备软件开发消费电子以及食品饮料等行业的投资机会行业公司行业专题研究板块盈利增速有所回落关注细分领域头部企业2023-09-22本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共21页唐俊男S0730519050003021-50586738tangjnccnewcom2023年上半年A股光伏样本公司实现营业总收入666393亿元同比增长2906归属于上市公司股东的净利润81937亿元同比增长3014分季度来看2023年第一季度第二季度分别实现营业总收入309955亿元356438亿元分别同比增长3793和2062对应归属于上市公司股东的净利润42469亿元39468亿元分别同比增长6197和738国内外旺盛的光伏装机需求奠定行业增长基础但光伏产业链上游硅料供需格局逐步扭转产业链价格大幅下行板块季度营收和净利润增速已快速收敛2023年上半年光伏产品制造端利润处于重新分配过程上游利润向中下游转移石英坩埚光伏支架逆变器太阳能电池片和光伏组件归母净利润增速靠前光伏板块经营活动现金流同比有所走弱资本开支处于持续高速增长态势但也为未来产能过剩埋下伏笔未来光伏行业将不可避免受到产能周期波动影响目前光伏产业链价格基本企稳光伏组件价格较低有利于保证下游光伏电站开发内部收益率国内光伏市场四季度有望迎来放量光伏板块估值水平较低反映了投资者对各种不利因素的悲观预期但从长期来看光伏行业市场渗透率较低新电池技术不断迭代中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势成本优势和品牌优势有望穿越周期实现持续成长维持行业强于大市投资评级建议投资者中期关注一体化组件厂光伏玻璃储能微型逆变器和光伏设备头部公司风险提示全球装机需求不及预期风险国际贸易摩擦风险阶段性供需错配产能过剩盈利能力下滑风险行业月报政策密集催化智能网联汽车快速发展2023-09-22刘智S0730520110001021-50586775liuzhiccnewcom投资要点行情概述截止到9月20日收盘9月汽车中信板块上涨066同期沪深300指数下降158跑赢大盘224个百分点从板块排名来看9月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第9位汽车中信板块PETTM为2387倍处于近5年以来6641分位汽车中信行业PETTM在30个中信一级行业中排名第11位市场表现8月购车需求淡季不淡8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆同比分别增长75和84环比分别增长72和82乘用车商用车产销同环比均双增长8月汽车经销商库存系数为154同比上升55环比下降94库存水平在警戒线以上8月汽车销量排名前十车企中比亚迪长安同比增速较快销量分别达到274万辆209万辆同比分别增长569510汽车出口持续良好增长8月汽车出口量达到408万辆同比增长321环比增长39其中新能源汽车出口9万辆同比增长81环比下降112车企整车出口来看去年同期相比比亚迪出口增速最为显著出口量25万辆同比增长37倍1-8月汽车出口2941万辆同比增长619其中比亚迪奇瑞出口增速显著出口量分别达到125万辆和558万辆同比分别增长65倍和12倍新能源汽车渗透率不断提升2023年1-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392新能源渗透率达到2952023年8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27渗透率达到328较去年同期上升49pct去年同期相比理想长安长城销量显著增长同比分别增长66倍12倍12倍投资建议9月汽车行业再迎利好工信部等七部门印发关于汽车行业稳增长工作方案2023-2024年方案明确要支持扩大新能源汽车消费进一步刺激金九银十消费旺季的市场需求商务部表示将推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措为消费加快恢复增添动力智能网联汽车产业再迎政策催化工信部在2023世界智能网联汽车大会表示要持续推动智能网联汽车产业高质量发展尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点特斯拉FSD正式版落地在即各新能源品牌城市NOA三季度开始加快城市覆盖进度迈入城市NOA时代智能网联汽车进一步推进L3级别及以上自动驾驶进度持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及智能网联汽车产业链相关增量零部件的投资机会商用车持续复苏本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共21页且出口亮眼关注客车和重卡板块投资机会风险提示1新能源汽车产销不及预期2行业政策执行力度不及预期3行业竞争加剧4原材料价格上涨行业分析报告行业延续弱势复调品表现突出2023-09-21刘冉S0730516010001021-50586281liuranccnewcoml调味品的销售增长中枢趋势性下沉行业高增长的扩张阶段已经过去20231H调味品板块的收入增长为337创下继2021年同期后的新低2021年后的调味品收入增速下滑较为严重2022年出于下游的补库需求一度趋好但是20231H销售增长再度走弱从行业趋势上来看20141H至20201H调味品板块的收入增长均值达到1276而20211H至20231H的均值为738较前一阶段大幅收窄其中工业品和复调的销售增长较好基础调味品的销售延续弱势l20231H调味品板块的存货增长快于收入销售平淡导致存货增长较快2021年之后收入和存货增长的反向趋势越来越明显说明销售情况主导了当期的存货波动而由于销售增长变得不稳定厂商备货的难度加大了l20231H应收账款和收入的增长双双回落但应收账款的增长仍快于收入随之而来的是应收周转效率下降20231H调味品板块的应收账款周转次数1171次同比下降-141l调味品板块的销售费用率自2019年开始下降2020年以来加速下行与销售费用率下行伴生的是调味品收入增长的长期回落由此可见随着市场增势趋弱上市公司削减了对于市场和销售的投入2020年之后大部分上市公司削减了广告投入2023年上半年我们普遍也并没有看到广告投入的回升l2020年是调味品上市公司的盈利顶点之后各项盈利指标出现了较大的回落2020年由于社会供应链出现问题导致以食品和日用品为代表的民生用品在销售和盈利两方面都达到了阶段顶点2020年之后随着社会供应的恢复以及社会消费矛盾的暴露食品的销售增长和盈利出现了较为严重的下滑l投资策略相较2020年调味品行业的基本面当前整体趋弱但是近年来行业内部分化出较好的细分市场如复调市场复调市场有望保持较高的销售增长经过充分竞争后盈利水平也将会长期提升调味品板块中的复调上市公司包括天味食品日辰股份安记食品和宝立食品值得更多的关注风险提示基础调味品的市场动销进一步恶化销售增长中枢进一步下沉餐饮业是调味品最重要的下游需求之一餐饮业的经营出现较大的波动或餐饮消费长期趋弱l调味品的销售增长中枢趋势性下沉行业高增长的扩张阶段已经过去20231H调味品板块的收入增长为337创下继2021年同期后的新低2021年后的调味品收入增速下滑较为严重2022年出于下游的补库需求一度趋好但是20231H销售增长再度走弱从行业趋势上来看20141H至20201H调味品板块的收入增长均值达到1276而20211H至20231H的均值为738较前一阶段大幅收窄其中工业品和复调的销售增长较好基础调味品的销售延续弱势l20231H调味品板块的存货增长快于收入销售平淡导致存货增长较快2021年之后收入和存货增长的反向趋势越来越明显说明销售情况主导了当期的存货波动而由于销售增长变得不稳定厂商备货的难度加大了l20231H应收账款和收入的增长双双回落但应收账款的增长仍快于收入随之而来的是应收周转效率下降20231H调味品板块的应收账款周转次数1171次同比下降-141l调味品板块的销售费用率自2019年开始下降2020年以来加速下行与销售费用率下行伴生的是调味品收入增长的长期回落由此可见随着市场增势趋弱上市公司削减了对于市场和销售的投入2020年之后大部分上市公司削减了广告投入2023年上半年我们普遍也并没有看到广告投入的回升l2020年是调味品上市公司的盈利顶点之后各项盈利指标出现了较大的回落2020年由于社会供应链出现问题导致以食品和日用品为代表的民生用品在销售和盈利两方面都达到了阶段顶点2020年之后随着社会供应的恢复以及社会消费矛盾的暴露食品的销售增长和盈利本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共21页出现了较为严重的下滑l投资策略相较2020年调味品行业的基本面当前整体趋弱但是近年来行业内部分化出较好的细分市场如复调市场复调市场有望保持较高的销售增长经过充分竞争后盈利水平也将会长期提升调味品板块中的复调上市公司包括天味食品日辰股份安记食品和宝立食品值得更多的关注风险提示基础调味品的市场动销进一步恶化销售增长中枢进一步下沉餐饮业是调味品最重要的下游需求之一餐饮业的经营出现较大的波动或餐饮消费长期趋弱l调味品的销售增长中枢趋势性下沉行业高增长的扩张阶段已经过去20231H调味品板块的收入增长为337创下继2021年同期后的新低2021年后的调味品收入增速下滑较为严重2022年出于下游的补库需求一度趋好但是20231H销售增长再度走弱从行业趋势上来看20141H至20201H调味品板块的收入增长均值达到1276而20211H至20231H的均值为738较前一阶段大幅收窄其中工业品和复调的销售增长较好基础调味品的销售延续弱势l20231H调味品板块的存货增长快于收入销售平淡导致存货增长较快2021年之后收入和存货增长的反向趋势越来越明显说明销售情况主导了当期的存货波动而由于销售增长变得不稳定厂商备货的难度加大了l20231H应收账款和收入的增长双双回落但应收账款的增长仍快于收入随之而来的是应收周转效率下降20231H调味品板块的应收账款周转次数1171次同比下降-141l调味品板块的销售费用率自2019年开始下降2020年以来加速下行与销售费用率下行伴生的是调味品收入增长的长期回落由此可见随着市场增势趋弱上市公司削减了对于市场和销售的投入2020年之后大部分上市公司削减了广告投入2023年上半年我们普遍也并没有看到广告投入的回升l2020年是调味品上市公司的盈利顶点之后各项盈利指标出现了较大的回落2020年由于社会供应链出现问题导致以食品和日用品为代表的民生用品在销售和盈利两方面都达到了阶段顶点2020年之后随着社会供应的恢复以及社会消费矛盾的暴露食品的销售增长和盈利出现了较为严重的下滑l投资策略相较2020年调味品行业的基本面当前整体趋弱但是近年来行业内部分化出较好的细分市场如复调市场复调市场有望保持较高的销售增长经过充分竞争后盈利水平也将会长期提升调味品板块中的复调上市公司包括天味食品日辰股份安记食品和宝立食品值得更多的关注风险提示基础调味品的市场动销进一步恶化销售增长中枢进一步下沉餐饮业是调味品最重要的下游需求之一餐饮业的经营出现较大的波动或餐饮消费长期趋弱行业月报8月第二产业用电量及水电发电量回暖我国国民经济恢复向好2023-09-21陈拓S0730522100003投资要点l市场表现9月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数截至9月20日收盘9月电力及公用事业指数下跌049电力指数上涨013而同期沪深300指数下跌158l电力供需情况8月用电量同比增长391-8月用电量同比增长508月发电量同比增长111-8月发电量同比增长368月份水电发电量增速由降转增l电力装机情况截至8月底全国累计发电装机容量同比增长119其中太阳能发电装机容量约51亿千瓦同比增长444风电装机容量约40亿千瓦同比增长148l发电设备平均利用小时数1-8月发电设备累计平均利用小时比上年同期减少76小时l原煤生产和进口原煤生产有所加快进口保持快速增长8月份生产原煤38亿吨同比增长20增速比7月份加快19个百分点进口煤炭4433万吨同比增长505增速比7月份回落167个百分点本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共21页l动力煤价格2023年9月19日数据秦皇岛港山西产动力末煤Q5500平仓价为955元吨较8月31日价格上涨120元吨l天然气生产和进口天然气生产稳定增长进口继续较快增长8月份生产天然气181亿立方米同比增长63增速比7月份放缓13个百分点进口天然气1086万吨同比增长227增速比7月份加快38个百分点l长江三峡来水情况持续改善2023年9月19日三峡出库流量为14700立方米秒较2022年同期增长39l维持强于大市的投资评级从8月份电力供需端看作为重要的基础能源行业电力行业景气度不断提升国内经济持续回升向好基于电力及公用事业行业整体发展前景业绩增长预期及估值水平维持强于大市的投资评级建议关注业绩稳定增长净资产收益率高股息率高的水电与核电龙头企业及基本面持续改善的火电龙头企业风险提示项目进展不及预期产业链价格波动风险来水不及预期电力需求不及预期电价下滑风险政策推进不及预期系统风险行业月报23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显半导体设备板块业绩表现亮眼2023-09-20乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqiccnewcom投资要点l8月国内半导体板块表现相对较强8月国内半导体板块中信下跌205同期沪深300下跌621半导体板块中信年初至今上涨9528月费城半导体指数下跌494同期纳斯达克100下跌162年初至今费城半导体指数上涨4498l23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显半导体设备板块业绩表现亮眼23Q2半导体行业营业收入为117382亿元同比下降432环比增长134623Q2半导体行业归母净利润为9203亿元同比下降5511环比增长4957半导体行业23Q2复苏明显2023年上半年半导体设备板块营业收入为20343亿元同比增长35322023年上半年半导体设备板块归母净利润为4499亿元同比增长616023Q2北方华创中微公司芯源微盛美上海华海清科中科飞测等半导体设备厂商营收和归母净利润继续保持高速成长在半导体产业链自主可控驱动下半导体设备板块23H1业绩表现较为亮眼l半导体周期底部渐显关注23H2下游需求复苏进展2023年7月全球半导体销售额同比下降118环比增长23连续五个月实现环比增长全球前15大芯片厂商中目前有12家23Q2营收实现环比增长大部分前15大芯片厂商对23Q3营收指引有望继续实现环比增长下游需求呈现结构分化趋势消费类需求复苏仍不明朗新能源汽车需求相对较好全球主要芯片厂商23Q2库存水位环比小幅下降国内部分芯片厂商23Q2库存水位环比大幅下降库存拐点显现晶圆厂产能利用率23Q2触底回升产能利用率拐点显现2023年8月DRAM现货价格环比跌幅较小NANDFlash现货价格环比小幅上涨2023年7月日本半导体设备销售额同比下降126创近四年来最大跌幅23Q2全球硅片出货量同比下降10环比增长2综上所述半导体周期底部信号显现消费类需求复苏仍不明朗关注23H2下游需求复苏进展l投资建议半导体行业处于下行周期底部区域下游需求呈现结构分化趋势消费类需求仍然疲软新能源汽车光伏储能领域需求相对较好目前半导体行业估值处于近十年偏低水平去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强美日荷先后对半导体出口进行管制建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会半导体设备及零部件美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力加速了国产替代迫切性另一方面国内政策大力扶持在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备及零部件的使用规模国产替代也正在加速中未来成长空间巨大23H1国内半导体设备主要厂商业绩表现亮眼目前在手订单充足为后续成长做好了保障半导体设备建议关注北方华创中微公司盛美上海拓荆科技-U芯源微等半导体设备零部件建议关注富创精密江丰电子华亚智能新莱应材茂莱光学等本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共21页风险提示下游需求不及预期市场竞争加剧风险国内厂商研发进展不及预期国产化进度不及预期国际地缘政治冲突加剧风险行业月报暑期电影市场表现优异细分板块基本面修复2023-09-19乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqiccnewcoml传媒板块近期出现较大幅度调整市场表现低迷但行业的基本面正进入改善向好阶段从中报业绩来看传媒板块上半年业绩回升明显Q2单季度改善情况则更加显著影视广告等疫后复苏概念板块上半年业绩实现较大幅度的增长广电出版等传统媒体板块业绩稳健游戏板块受到产品生命周期以及宣传推广需求增加的影响导致整体业绩下滑但下半年也有望企稳回升预计下半年国内文化消费需求将继续回暖另外AI的技术革新也有望给内容产业带来新的变化提升内容生产的效率改变内容产品交互模式挖掘新的增长点和商业化空间为传媒板块带来业绩和估值的双重修复风险提示宏观经济波动影响文娱消费监管政策收紧超预期市场竞争加剧产出内容质量不及预期项目制特点导致公司业绩波动AI技术应用效果不及预期行业分析报告白酒行业竞争格局优化盈利进一步增强2023-09-18刘冉S0730516010001021-50586281liuranccnewcoml2021年以来白酒上市公司的销售增长恢复较好20231H白酒板块的营业收入同比增长162320211H20221H20231H三期平均增长为1787与2019年同期的1879基本持平说明2021年以来白酒上市公司的销售增长恢复较好l就白酒板块而言应收账款周转天数持续下降说明经销商的回款效率持续地修复和提升白酒板块的应收账款数量同比和环比均略有上升但是伴随着周转天数的下降说明销售规模扩张得较快而在优化的消费环境中厂商的信用政策也趋于积极但是部分白酒上市公司的应收账款数量增加较多且大都是当期收入增长较好的白酒上市公司我们认为公司通过给予经销商更大的信用力度来拉动销售的增长不失为偏弱的消费环境下的必要经营策略较为适用于现金流充足的上市公司l就整体而言我们认为白酒上市公司的存货保持了正常稳健近年来存货增加与销售增长基本保持一致具体地20201H至20231H期间白酒上市公司的存货数量年均增幅为1655同期销售年均增长1392期间存货增长略快于销售延续2022年的趋势20231H白酒存货周转天数持续增加我们认为如果存货周转天数持续增加并不一定意味着渠道阻滞或动销放缓也有一种可能是经过了2022年去库存后厂商基于对市场的预判发货较为积极主动增加了发货数量从而导致周转放缓l2023年以来白酒毛利率上扬的斜率趋于平缓我们判断这是厂商积极地投入生产和发货导致生产和物流成本上升所致所以就这点而言我们认为白酒毛利率上行趋缓是关于市场复苏的积极信号l截至20231H白酒上市公司的股东回报率ROE达到1646的水平较20201H的14上升了246个百分点达到2018年同期以来的新高水平我们认为2020年以来白酒上市公司的股东回报率升至新高是市场竞争格局优化头部上市公司在市场渠道管理等诸多领域的边际投入减少的结果l投资评级由于与宏观经济的关联度较大白酒行业的周期性较强我们给予白酒行业同步大市的投资评级风险提示市场信心不足引发较大的行情波动经济修复不及预期行业分析报告上半年整体业绩回升下半年有望继续维持2023-09-15乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqiccnewcoml投资建议疫情影响的结束经济和消费的修复叠加监管政策的好转传媒板块上半年整体业绩回升二季度回升趋势更加明显细分子板块来看疫后复苏相关的板块在上半年实现比较好的业绩增长传统媒体延续稳健的增长游戏板块虽然受产品生命周期的影响出现业绩下滑但下半年也有望逐步回升从细分领域的行业变化情况来看1暑期档票房表现暑期电影市场表现优异打破同档期票本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共21页房纪录进一步缩小与2019年的差距也为Q3影视板块提供业绩支撑预计2024年电影市场有望实现全面复苏并超越2019年影视板块有望继续维持较高的景气度2游戏板块随着新产品在下半年逐渐释放业绩增加利润贡献预计将带来业绩的修复目前A股游戏公司公布多个新品将于2023H2或2024年上线推动行业规模和公司业绩持续增长3广告投放需求回升作为顺周期行业有望随着经济和消费的回升同步回暖4图书零售市场正处于缓慢复苏降幅收窄网点渠道二季度已实现同比增长下半年文化消费需求有望继续维持回升的节奏AI技术的革新有望给行业带来新的变化提升内容生产效率和质量改变内容交互模式挖掘全新增长点为传媒板块带来业绩和估值的双重修复建议关注三七互娱完美世界吉比特恺英网络万达电影中国电影光线传媒风语筑芒果超媒分众传媒兆讯传媒风险提示宏观经济波动影响文化消费需求行业监管政策变化新技术应用不及预期文化产品表现不及预期商誉减值风险行业深度分析行业景气低位运行多数子行业二季度环比出现改善2023-09-14顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00ccnewcom2023上半年基础化工行业景气延续下行态势收入利润同比下滑2023年上半年中信基础化工行业实现营业收入1200969亿元同比下滑873实现净利润97093亿元同比下滑52052023上半年基础化工行业的收入利润同比呈下滑态势与一季报业绩相比下滑幅度进一步提升2023年第二季度基础化工行业的收入利润同比下滑但营业收入与净利润环比均出现回升显示行业的盈利出现边际改善2023上半年基础化工33个子行业营收利润总体下滑仅3个子行业净利润实现同比增长轮胎民爆用品日用化学品涂料油墨颜料和碳纤维等行业业绩表现相对较好2023年二季度各子行业收入利润同比多数下滑环比来看多数子行业环比出现改善行业盈利能力呈现下滑态势受产品价格下跌以及行业需求下滑等因素影响2022年以来基础化工行业的盈利能力持续下滑行业毛利率净利率均呈下滑态势上半年子行业盈利能力多数下滑轮胎日用化学品涂料油墨颜料等行业受益于需求提升及成本下行盈利能力实现同比提升2023年二季度部分子行业盈利能力环比出现改善基础化工行业财务指标整体稳健现金流回落在建工程保持增长态势营运能力略有下滑维持行业同步大市的投资评级建议关注行业龙头以及景气复苏的子行业包括氟化工轮胎和涤纶长丝行业行业月报行业存估值修复机会2023-09-14李琳琳S0730511010010021-50586983lillccnewcom市场行情回顾8月2023年8月1日至8月31日中信生物医药行业指数下跌459按照流通市值加权平均计算同期沪深300下跌524按照流通市值加权平均计算跑赢沪深300065个百分点行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第11位较上月排名快速上升从估值情况看从近十年来申万生物医药指数的PE走势看截至2023年8月25日行业的动态PE为3545倍处于近10年来的中位偏下水平国家统计局数据显示医药工业1-7月实现收入14万亿同比下滑26实现利润总额200720亿元下滑166截至2023年5月医药制造业毛利率为4409盈利能力已经超过2019年同期水平上市公司看上半年营业收入同比增长382利润总额同比下滑2208上半年呈现增收不增利的态势子板块看中药行业上半年营业收入同比增长1389利润总额同比大幅增长4350在所有子板块中一枝独秀行业政策及消息面看8月25日国务院常务会议审议通过医药工业高质量发展行动计划2023-2025年医疗装备产业高质量发展行动计划2023-2025年会议提出要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平增强高端药品关键技术和原辅料等供给能力加快补齐我国高端医疗装备短板要着眼医药研发创新难度大周期长投入高的特点给予全链条支持鼓励和引导龙头医药企业发展壮大提高产业集中度和市场竞争力金融界本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共21页报道9月9日在中国医院院长论坛上国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红以把稳政策基调推进医药腐败集整治为主题进行讲话此次讲话为7月28日以来的医疗反腐释放了积极信号医药行业目前估值较低具备修复机会给予行业强于大市的投资评级投资建议建议关注中期策略报告中提到的三条确定性成长投资主线1继续关注中药领域的投资机会重点关注羚锐制药600285东阿阿胶000423博济医药3004042继续关注血制品行业重点关注派林生物0004033关注AI医疗相关公司重点关注润达医疗603108重点数据更新近期限售股解禁明细代码简称本次解禁数量万股总股本万股占总股本比例解禁日期688197SH首药控股14314148719309620230927002606SZ大连电瓷9660439343200020230927002487SZ大金重工3000637749300020230927605111SH新洁能787967298204102620230927603203SH快克智能1667249705700020230927300828SZ锐新科技1920166594800020230927688252SH天德钰7506744090213183520230927688392SH骄成超声2137991148000186220230927688325SH赛微微电6723283330980720230927001330SZ博纳影业78027431374519005720230926003029SZ吉大正元3500184476300020230926688387SH信科移动18366633418750053720230926003002SZ壶化股份1143500200000005720230926603605SH珀莱雅8114396823300020230926300415SZ伊之密8550468607100020230926603057SH紫燕食品260619412000000620230926603216SH梦天家居13300224020000120230926301366SZ一博科技198045150000001320230926601577SH长沙银行195299014021553804920230926300871SZ回盛生物828000165887205020230926002821SZ凯莱英605369655400020230926301237SZ和顺科技1380080000000220230925300620SZ光库科技8071245310600020230925688150SH莱特光电244050402437660620230925688167SH炬光科技2800090363331020230925003006SZ百亚股份2123100429401304920230925603565SH中谷物流145710212100063106920230925688253SH英诺特10000136060807320230925300750SZ宁德时代332304397223900020230925688238SH和元生物7635766474331117920230925688213SH思特威140241400010035120230925301331SZ恩威医药5442870138400820230925000932SZ华菱钢铁119050946908632501720230925300893SZ松原股份1687500225600007520230925本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共21页300857SZ协创数据372433243801001520230925605050SH福然德2835000492829205820230925300345SZ华民股份12900577595500020230925002871SZ伟隆股份2130219540300020230925605377SH华旺科技110011332208300320230925301288SZ清研环境72068108010000720230925600893SH航发动力19514492665594200720230925600850SH电科数字490595685074300720230925300895SZ铜牛信息703833140800705020230925300432SZ富临精工998671223471300120230925603383SH顶点软件2132171217300020230925603809SH豪能股份32347393016500120230925688132SH邦彦技术7212421522252473820230925300892SZ品渥食品525000100000005320230925600480SH凌云股份556174940605900620230925龙佰集团002601SZ84002386293300020230925资料来源聚源数据中原证券沪深港通前十大活跃个股明细数据更新日期2023年09月25日A股十大活跃个股成交金额涨跌幅成交金额涨跌幅排序代码证券名称收盘价代码证券名称收盘价RMB亿RMB亿1600895SH张江高科56932276057002261SZ拓维信息40191881-0132601127SH赛力斯45085125015000988SZ华工科技383933410183601099SH太平洋2773377-018002281SZ光迅科技351233082184603000SH人民网26443559030000977SZ浪潮信息34783657-0335603220SH中贝通信25922870038002463SZ沪电股份265322380176600519SH贵州茅台2566183238-059000158SZ常山北明2547844-0047601318SH中国平安24664906-025002230SZ科大讯飞25384889-0438600155SH华创云信2358853-016000063SZ中兴通讯22383377-0439600030SH中信证券22842190-020000766SZ通化金马20461070-01810601012SH隆基绿能22402618-008002317SZ众生药业20401731159资料来源聚源数据中原证券今日新股申购股票名称申购代码发行总量申购上限发行价资料来源聚源数据中原证券信息IPO公司名称公司代码申购日期发行数量申购上限发行价格本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共21页资料来源聚源数据中原证券近期报告日期题目作者2023-09-25晨会聚焦晨会聚焦周建华S0730518120001唐俊男S0730519050003牟国2023-09-24周度策略行业周观点洪唐月李琳琳乔琪刘智欧洋君张蔓梓陈拓余典石临源2023-09-23周度策略经济预期逐步改善市场有望触底反弹周建华S07305181200012023-09-22中报点评轴承业务高速增长超硬材料短期承压中长期看好刘智S0730520110001石临源2023-09-22公司点评报告业绩稳步增长可期李琳琳S07305110100102023-09-22市场分析科技金融联袂领涨A股探底回升张刚S07305110100012023-09-22行业专题研究板块盈利增速有所回落关注细分领域头部企业唐俊男S07305190500032023-09-22中报点评中报业绩超预期拖拉机结构升级出口高增长刘智S07305201100012023-09-22中报点评产品结构与客户结构不断优化汽车电子市场拓展顺利乔琪S07305200900012023-09-22行业月报政策密集催化智能网联汽车快速发展刘智S0730520110001余典2023-09-22中报点评煤机业务高速增长汽车零部件有望成为第二个业绩增长点刘智S07305201100012023-09-22晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-21中报点评竞争加剧业绩承压收购圣久锻件增厚收益刘智S07305201100012023-09-21市场分析通信计算机领涨A股维持震荡张刚S07305110100012023-09-21行业分析报告行业延续弱势复调品表现突出刘冉S07305160100012023-09-21中报点评800G产品需求持续上量经营稳健前行唐俊男S0730519050003李璐毅2023-09-21行业月报8月第二产业用电量及水电发电量回暖我国国民经济恢复向好陈拓S07305221000032023-09-21晨会聚焦晨会聚焦周建华S0730518120001行业月报23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显半导体设备板块业绩表现2023-09-20乔琪S0730520090001亮眼2023-09-20市场分析软件通信领涨A股小幅波动张刚S07305110100012023-09-20公司点评报告8月份水电发电量由降转增收购华能集团资产增加发展新动力陈拓S07305221000032023-09-20晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-19市场分析防御行业领涨A股窄幅波动张刚S07305110100012023-09-19行业月报暑期电影市场表现优异细分板块基本面修复乔琪S07305200900012023-09-19策略专题多层次资本市场周报主要指数收涨叶英刚S07305170600012023-09-19晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-18市场分析汽车消费领涨A股先抑后扬张刚S07305110100012023-09-18中报点评重点关注AI产品进展李琳琳S07305110100102023-09-18行业分析报告白酒行业竞争格局优化盈利进一步增强刘冉S07305160100012023-09-17晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-16周度策略积极因素增多市场震荡磨底周建华S0730518120001唐俊男S0730519050003牟国2023-09-16周度策略行业周观点洪刘冉张洋乔琪刘智张蔓梓陈本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共21页拓余典石临源2023-09-15市场分析央行再次降准A股冲高回落张刚S07305110100012023-09-15行业分析报告上半年整体业绩回升下半年有望继续维持乔琪S07305200900012023-09-15晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-14行业深度分析行业景气低位运行多数子行业二季度环比出现改善顾敏豪S07305121000012023-09-14市场分析资源医药领涨A股窄幅波动张刚S0730511010001中报点评国内气体传感器龙头深耕主业不断扩展新应用智能仪表业务持续2023-09-14乔琪S0730520090001高成长2023-09-14行业月报行业存估值修复机会李琳琳S07305110100102023-09-14公司点评报告上半年业绩亮眼未来成长空间广阔顾敏豪S0730512100001石临源2023-09-13晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-13中报点评上半年业绩表现稳健CVD金刚石项目持续推进顾敏豪S0730512100001石临源2023-09-13中报点评业绩良好增长加速数字化转型唐俊男S0730519050003李璐毅2023-09-13公司深度分析流水不争先争的是滔滔不绝陈拓S07305221000032023-09-13公司深度分析两年增速位居行业前列信创业务实现持续高增长唐月S07305120300012023-09-13中报点评成本持续优化屠宰产能释放张蔓梓S07305221100012023-09-13市场分析亚太市场普遍走弱A股震荡回落张刚S07305110100012023-09-13晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-12公司点评报告煤铝价格下跌拖累业绩核心竞争力继续提升李泽森S07305230800012023-09-12公司点评报告重点项目增速提效盈利逐季改善李泽森S07305230800012023-09-12中报点评光伏并网逆变器和储能逆变器放量盈利能力显著提升唐俊男S0730519050003行业专题研究2023年中报增速有所反弹产业链上游增速下滑中下游开始2023-09-12刘智S0730520110001领跑2023-09-12策略专题多层次资本市场周报主要指数微回调叶英刚S07305170600012023-09-12行业月报销量历史新高短期偏谨慎牟国洪S07305130300022023-09-11晨会聚焦晨会聚焦周建华S0730518120001中报点评国内汽车存储器龙头23Q2开始复苏计算存储模拟产品矩2023-09-11乔琪S0730520090001阵不断完善2023-09-11中报点评二季度业绩承压关注储能业务牟国洪S07305130300022023-09-11行业月报化工品价格延续回暖关注景气复苏子行业顾敏豪S07305121000012023-09-10晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-09周度策略经济边际改善市场寻找支撑周建华S07305181200012023-09-08宏观专题错位发展高质量扩容助力中小企业创新发展邓淑斌S0730518030001郑婷唐俊男S0730519050003牟国2023-09-08周度策略行业周观点洪刘冉唐月张洋乔琪刘智欧洋君张蔓梓陈拓余典石临源2023-09-08公司点评报告重点工作取得新突破重点项目提速推进李泽森S07305230800012023-09-08中报点评经纪资管优于行业固收自营业绩优异张洋S07305160400022023-09-08公司点评报告河南唯一燃气上市公司维持高净资产收益率和高分红比例陈拓S07305221000032023-09-08公司点评报告持续深化改革创新充分发挥全产业链优势李泽森S07305230800012023-09-08月度策略北交所市场月度运行跟踪2023年第8期李济生S0730522100002郑婷2023-09-08晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-07中报点评智能底盘系统布局加速产能持续扩充刘智S0730520110001余典2023-09-07中报点评光伏组件盈利能力突出持续深化一体化布局唐俊男S07305190500032023-09-07市场分析恒指回调影响A股宽幅震荡张刚S0730511010001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第16页共21页2023-09-07中报点评经纪业务优于行业投资收益显著回暖张洋S07305160400022023-09-07中报点评股基交易份额创新高自营业绩跑赢市场张洋S07305160400022023-09-07中报点评显示周期修复上行23Q2业绩增速回正欧洋君S07305221000012023-09-07公司点评报告重点项目顺利投产业绩有望逐步修复李泽森S07305230800012023-09-06晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-06行业月报美国经济数据弱于预期金属价格先跌后升李泽森S07305230800012023-09-06中报点评23H1研发投入继续加大新产品进展顺利乔琪S07305200900012023-09-06市场分析半导体行业持续领涨A股低开高走张刚S07305110100012023-09-06中报点评上半年业绩持续修复订单获取情况良好乔琪S07305200900012023-09-06中报点评投资收益快速改善国际业务增势喜人张洋S07305160400022023-09-06公司深度分析定增批复即将完成与移动云安全业务合作成绩显著唐月S07305120300012023-09-06中报点评业绩暂时承压持续扩建全球营销网络带来长期增长动力顾敏豪S0730512100001公司点评报告新能源发电业务高速成长的核电龙头积极开拓核能应用新领2023-09-06陈拓S0730522100003域2023-09-06中报点评业绩稳步增长中药订单增长较快李琳琳S07305110100102023-09-06中报点评业绩符合预期平台协同优势显现牟国洪S07305130300022023-09-06中报点评新产品进展顺利有望受益于信创市场需求复苏及AIGC浪潮乔琪S07305200900012023-09-06晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-05中报点评经营稳健天翼云保持高速增长唐俊男S0730519050003李璐毅2023-09-05中报点评产品生命周期影响业绩新一轮产品测试将至乔琪S07305200900012023-09-05中报点评投资收益显著改善推动公司释放业绩弹性张洋S07305160400022023-09-05中报点评公募业务收入稳定投资收益明显改善张洋S07305160400022023-09-05市场分析电力半导体领涨A股小幅整理张刚S07305110100012023-09-05策略专题多层次资本市场周报主要指数迎来普涨叶英刚S07305170600012023-09-05公司点评报告下游地产发布利好政策控股股东及高管增持股份陈拓S07305221000032023-09-05行业专题研究机械行业2023年中报总结行业盈利好转成长与周期共舞刘智S07305201100012023-09-05晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-04市场分析周期行业领涨A股震荡上扬张刚S07305110100012023-09-04中报点评新品上线及收入结构变化影响短期利润三季度预计将大幅改善乔琪S07305200900012023-09-04中报点评二季度环比增长钾肥资源优势保障长期增长顾敏豪S07305121000012023-09-04中报点评业绩快速增长机器人业务量产在即刘智S0730520110001余典2023-09-04中报点评投资收益显著改善信用减值拖累业绩张洋S07305160400022023-09-04中报点评二季度盈利改善长期关注LFP龙头牟国洪S07305130300022023-09-04中报点评资管增长自营复苏汇兑收益增厚业绩张洋S07305160400022023-09-04晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-09-03月度策略经济景气边际改善政策推动市场企稳周建华S0730518120001唐俊男S0730519050003牟国2023-09-03周度策略行业周观点洪唐月张洋乔琪刘智欧洋君张蔓梓陈拓石临源2023-09-01中报点评经营业绩显著回升下半年回暖趋势持续乔琪S07305200900012023-09-01公司点评报告培育钻石热度减弱上半年业绩短期承压顾敏豪S0730512100001石临源2023-09-01中报点评轮胎行业景气提升上半年业绩大增顾敏豪S07305121000012023-09-01中报点评主营产品销量下降业绩短期仍承压牟国洪S07305130300022023-09-01中报点评华安基金实现并表投资收益明显改善张洋S07305160400022023-09-01公司点评报告钼市场稳中向好公司业绩再创同期最佳水平李泽森S0730523080001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第17页共21页2023-09-01晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-08-31行业月报上游价格触底回升国内光伏装机需求旺盛唐俊男S07305190500032023-08-31金股组合中原证券股票池跟踪月报2023年9月刘智S07305201100012023-08-31中报点评核心品种量价齐升预收款延续高增长张蔓梓S07305221100012023-08-31中报点评高铁站点再扩张铁路客运恢复提升投放价值乔琪S07305200900012023-08-31中报点评产品价格下跌业绩承压新项目提供增长助力顾敏豪S07305121000012023-08-31市场分析八月PMI数据发布A股冲高回落张刚S07305110100012023-08-31中报点评业绩波动显著收敛利润总额维持高位张洋S07305160400022023-08-31晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-08-30中报点评上半年毛利率大幅提升下半年重磅新游计划上线乔琪S07305200900012023-08-30中报点评中报光伏业务高增长半导体充电桩拓展新的成长曲线刘智S07305201100012023-08-30中报点评营销策略成效显著H1业绩逆势增长张蔓梓S07305221100012023-08-30市场分析通信半导体领涨A股蓄势震荡张刚S0730511010001行业月报产业链安全中长期大势所趋关注工业机器人仪器仪表传感器等2023-08-30刘智S0730520110001自主可控龙头2023-08-30中报点评业绩符合预期动力储能放量牟国洪S07305130300022023-08-30中报点评盈利能力大幅提升智能化进展加速刘智S0730520110001余典2023-08-30晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-08-29中报点评经营稳中有进产业互联网成为重要引擎唐俊男S0730519050003李璐毅2023-08-29中报点评电影业务复苏较多影片有望下半年上映乔琪S07305200900012023-08-29策略专题多层次资本市场周报主要指数延续回调叶英刚S07305170600012023-08-29市场分析领涨热点扩散A股迎来普涨张刚S07305110100012023-08-29中报点评盈利回落业绩短期承压牟国洪S07305130300022023-08-29中报点评23Q2TWS耳机及智能手表需求复苏新产品市场拓展顺利乔琪S07305200900012023-08-29中报点评业绩稳步增长渠道拓展是关键李琳琳S07305110100102023-08-29宏观点评实质性政策重磅出台战略布局A股正当时周建华S07305181200012023-08-29晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-08-28豫股专题河南资本市场月报2023年第8期总第10期李济生S0730522100002郑婷2023-08-28中报点评二季度业绩环比改善产业链一体化优势显著顾敏豪S07305121000012023-08-28行业点评报告政策组合拳出台投资端改革进入实质性阶段张洋S07305160400022023-08-28市场分析利好政策提振A股显著反弹张刚S07305110100012023-08-28行业月报2023冷年空调复苏增长关注后续大家电需求释放欧洋君S07305221000012023-08-28中报点评上半年显著改善下半年有望延续乔琪S07305200900012023-08-28中报点评投行业务总量明显增长自营业务实现较好收益张洋S07305160400022023-08-28中报点评投行自营推动释放较强业绩弹性张洋S07305160400022023-08-28中报点评产品价格下跌导致业绩承压未来制冷剂景气有望上行顾敏豪S07305121000012023-08-28晨会聚焦晨会聚焦周建华S07305181200012023-08-27周度策略财政收支改善市场期待政策周建华S0730518120001刘智S0730520110001牟国洪张2023-08-27周度策略行业周观点洋乔琪欧洋君陈拓余典石临源2023-08-25中报点评公司营收表现稳健持续布局海外业务顾敏豪S0730512100001石临源2023-08-25中报点评需求回暖列控系统恢复增长铁路安防等新产品逐步发力刘智S07305201100012023-08-25市场分析金融地产领涨A股震荡整固张刚S07305110100012023-08-25中报点评经纪业务核心指标排名稳定投资业务实现反转张洋S07305160400022023-08-25宏观专题当前基本面与主要政策梳理钮若洋离职S0730522120002本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第18页共21页2023-08-25中报点评生鲜品盈利水平提升高股息率突出张蔓梓S07305221100012023-08-25中报点评维生素价格下跌公司业绩承压李琳琳S07305110100102023-08-25行业月报暑期电影市场表现优异细分板块基本面修复乔琪S0730520090001晨会聚焦晨会聚焦周建华2023-08-25S0730518120001本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第19页共21页行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第20页共21页