深入布局“3+2”战略，科技国寿重要承载者
　　万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商。2020年，公司开始转型升级，定位为互联网化科技型公司，在原有业务基础上规划“3+2”业务架构，即三大传统业务（智慧医卫、智慧政务和ICT业务）和两大创新板块（健康管理和智慧城市）。
　　中国人寿近五年持续增持，万达信息是“科技国寿”的重要承载者。国寿在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域，以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源。今年1月，中国人寿继续增持万达信息股权，截至中报，国寿合计持股达到20.32%。7月，董事会换届后，大部分高管来自国寿，进一步加深了公司与国寿的协同治理，有望在智慧健康、智慧城市等领域深入合作。
　　逐浪数据要素，加速布局医疗健康大数据领域
　　数据要素是当前把握数字中国建设的核心制高点，对我国未来经济社会发展有至关重要的巨大价值。万达信息是上海市首家、全国前五家通过DCMM乙方四级认证的企业，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。在医疗大健康领域，万达信息展现出站位高、技术高、价值高的“三高优势”，建设了多个覆盖全省的“三医联动”省级平台，子公司宁波金唐与宁数科创成立合资健康大数据平台，深入布局医疗数据要素领域。依托长三角优质的医疗健康数据，深度参与医疗健康大数据的应用探索，有望持续受益于地方数据要素建设。
　　投资建议：
　　万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商，依托国寿资源禀赋，有望在医保健康大数据领域快速发展。我们预计公司2023年-2025年的收入分别为40.34/48.86/59.26亿元，归母净利润分别为0.70/2.80/4.26亿元；首次覆盖给予买入-A的投资评级，12个月目标价为11.66元，相当于2024年60倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　数据要素政策落地不及预期；产品和技术研发不及预期；受宏观经济影响医疗信息化建设预算下滑。
　　

研究报告全文：2023年09月25日公司动态分析万达信息300168SZ证券研究报告科技国寿践行者深入布局医疗健康大数据行业应用软件投资评级买入-A深入布局32战略科技国寿重要承载者首次评级万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商202012个月目标价1166元年公司开始转型升级定位为互联网化科技型公司在原有业务基股价2023-09-25935元础上规划32业务架构即三大传统业务智慧医卫智慧政务和ICT业务和两大创新板块健康管理和智慧城市交易数据中国人寿近五年持续增持万达信息是科技国寿的重要承载者总市值百万元1349385国寿在医疗健康智慧城市云计算大数据等业务领域以万达信流通市值百万元1272840息为主要平台整合科技资源和业务资源今年1月中国人寿继续增总股本百万股144319持万达信息股权截至中报国寿合计持股达到20327月董事流通股本百万股136133会换届后大部分高管来自国寿进一步加深了公司与国寿的协同治12个月价格区间7311594元理有望在智慧健康智慧城市等领域深入合作股价表现逐浪数据要素加速布局医疗健康大数据领域万达信息沪深300110数据要素是当前把握数字中国建设的核心制高点对我国未来经济社9580会发展有至关重要的巨大价值万达信息是上海市首家全国前五家65通过DCMM乙方四级认证的企业标志着公司已具备国家认定的乙方5035最高等级的数据管理服务能力在医疗大健康领域万达信息展现出205站位高技术高价值高的三高优势建设了多个覆盖全省的三-10医联动省级平台子公司宁波金唐与宁数科创成立合资健康大数据2022-092023-012023-052023-09平台深入布局医疗数据要素领域依托长三角优质的医疗健康数据资料来源Wind资讯深度参与医疗健康大数据的应用探索有望持续受益于地方数据要素升幅1M3M12M建设相对收益18-291245绝对收益20-330208赵阳分析师投资建议SAC执业证书编号S1450522040001万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商依托国zhaoyang1essencecomcn寿资源禀赋有望在医保健康大数据领域快速发展我们预计公司杨楠分析师2023年-2025年的收入分别为403448865926亿元归母净利SAC执业证书编号S1450522060001润分别为070280426亿元首次覆盖给予买入-A的投资评级yangnan2essencecomcn12个月目标价为1166元相当于2024年60倍的动态市盈率相关报告风险提示数据要素政策落地不及预期产品和技术研发不及预期受宏观经济影响医疗信息化建设预算下滑本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司动态分析万达信息TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入3513132235403364886059255净利润692-289969728044263每股收益元006-024005019030每股净资产元130103090111144盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍22331-34531988349423250市净率倍9957881034855677净利润率20-90175772净资产收益率46-20553189233股息收益率0000000000ROIC25-44306880数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司动态分析万达信息内容目录1秉承32战略智慧医卫领先厂商边际复苏42赋能科技国寿定增和换届后协同更进一步53把握数据要素机遇紧跟信创节奏多领域布局84发布城市操作系统聚焦垂直领域AI应用场景125投资建议15风险提示15图表目录图1万达信息32架构部署4图22020-2023H1营收结构亿元5图3万达信息前十大股东2023年半年报5图4中国人寿增持万达信息的发展历程6图5国寿与万达信息在医保科技领域加深合作6图6数字中国建设整体框架8图7数据二十条政策架构9图8新闻联播专题报道数据要素9图9万达信息获DCMM量化管理级乙方四级认证10图10万达信息加入个人数字健康信创联合生态实验室11图11万达信息正式发布城市操作系统12图12万达信息CCOS城市操作系统体系架构13图13万达信息CCOS城市操作系统涵盖领域13图14万达信息智慧社区解决方案14表1公司部分高管履历7表2万达信息重要财务数据和盈利预测15表3可比公司估值表2023-09-2215本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司动态分析万达信息1秉承32战略智慧医卫领先厂商边际复苏万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商公司成立于1995年2011年在深交所创业板上市2020年公司开始转型升级定位为互联网化科技型公司在原有业务基础上规划32业务架构三大传统业务包含1智慧医卫公司是医疗保障药品管理领域的开创者和创新者区域卫生公共卫生领域的领导者和引领者医疗服务基层卫生领域的领先者和革新者拥有全民健康信息平台医疗保险业务经办DRGDIP医保支付改革医保基金监管多院区一体化智慧医院解决方案等全行业领先的产品和解决方案2智慧政务公司作为上海市一网通办建设的主要承建商将数字技术广泛应用于政府服务和政府管理领域围绕高效处置一件事推出大建管大民生大市场大平安等业务领域的一网统管解决方案3ICTInformationCommunicationTechnology利用系统集成支持业务决策和运行赋能客户数字化转型驱动业务运营两大创新板块包括1健康管理板块主要包括健康云和蛮牛健康健康云通过互联网医疗健康模式打造线上线下服务相结合蛮牛健康则是坚定健康管理保险科技发展战略满足健康养老服务等需求2智慧城市板块主要以市民云为载体搭建可信的互联网城市服务平台图1万达信息32架构部署资料来源公司官网公司公告安信证券研究中心整理主业快速复苏Q2业绩迎来高速增长从主营业务拆分来看2022年智慧医卫业务实现收入1567亿元同比-014智慧政务板块实现收入1149亿元同比-2494互联网服务业务收入为505亿元同比23012023年上半年公司完善全面预算和考核体系强化项目验收追踪力度上半年实现营业收入1408亿元同比2434单Q2收入为745亿元同比13588主要系去年同期低基数及今年项目验收好转其中智慧医卫上半年实现收入620亿元同比3964智慧政务收入为593亿元同比2643本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司动态分析万达信息图22020-2023H1营收结构亿元智慧医卫智慧政务互联网服务40354113029505251531114920122915194105931489157156756202020202120222023H1资料来源公司公告安信证券研究中心2赋能科技国寿定增和换届后协同更进一步与第一大股东中国人寿深度协同国寿通过旗下产品合计持股2032中国人寿在医疗健康智慧城市云计算大数据等业务领域以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源此外第二大股东和谐健康保险股份有限公司持股比例达到805宁波国资委全资控股的宁波通商集团有限公司及其子公司宁波通达富企业管理合伙企业分别持股351和147图3万达信息前十大股东2023年半年报资料来源公司公告安信证券研究中心整理中国人寿近五年持续增持万达信息是科技国寿重要承载者万达信息原第一大股东为上海万豪投资有限公司2018年12月中国人寿出资633亿元受让上海万豪所持公司股份5500万股约占公司当时总股本的50025成为公司第四大股东2019年开始中国人寿持续加码万达信息到11月份合计持股比例已达183279超过原实控人史一兵成为公司第一大股东2020年8月公司拟向中国人寿非公开发行股票不超过928505万股募本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司动态分析万达信息集资金总额不超过20亿元由于可能导致违反公司已作出的关于规范和减少关联交易的承诺在2021年3月万达信息主动撤回了定增申请今年1月中国人寿继续增持万达信息股权截止中报国寿合计持股达到2032图4中国人寿增持万达信息的发展历程资料来源公司公告安信证券研究中心双方的合作主要体现在1医疗健康领域依托中国人寿业务资源和公司的技术能力提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力更好的服务国家医疗体系改革2智慧城市领域依托中国人寿长期的服务政府经验和公司全面的技术能力在一网通办市民云城市大脑和城市安全等领域深入布局进一步增强公司智慧城市信息化业务的综合竞争实力强化中国人寿服务政府的能力协同带动保险主业深入推进图5国寿与万达信息在医保科技领域加深合作资料来源公司官方公众号安信证券研究中心最新换届后大部分高管来自国寿深度参与公司经营治理2023年7月26日公司董事会监事会完成换届选举董事长由现任中国人寿保险股份有限公司党委委员副总裁首席风险官的阮琦先生担任胡宏伟先生任公司副董事长总裁曾任中国人寿上海市分公司党委书记兼总经理此次管理层换届后进一步加深了公司与国寿的协同治理有望在智慧健康智慧城市等领域深入合作本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6公司动态分析万达信息表1公司部分高管履历姓名职务简历1987年毕业于北京邮电学院获得学士学位2007年毕业于厦门大学EMBA获得高级管理人员工商管理硕士学位高级工程师2000年至2004年先后担任中国人寿保险公司福建省分公司电脑处副处长信息技术部副经理主持工作经理2004年至2014年担任中国人寿保险股份有限公司信息技术部副总经理阮琦董事长总经理2014年至2016年担任中国人寿数据中心总经理兼本公司信息技术部总经理省分公司总经理级2016年至2018年先后担任中国人寿保险股份有限公司信息技术部总经理省分公司总经理级首席信息技术执行官2018年4月起担任中国人寿保险股份有限公司副总裁2022年12月起担任中国人寿保险股份有限公司首席风险官现任中国人寿保险股份有限公司党委委员副总裁首席风险官1993年毕业于浙江农业大学获学士学位上海市第十三届政协委员上海市保险学会第九届理事会副会长上海市金融学会第十届理事上海市保险同业公会理事会副会长上海市志愿者协会副会长2018年获副董事长胡宏伟上海领军金才胡宏伟先生1993年参加工作历任中国人寿金华市分公司副总经理中国人寿浙江省总裁分公司副总经理中国人寿宁波市分公司总经理中国人寿上海市分公司党委书记兼总经理2019年加入本公司现任本公司党委书记副董事长总裁2011年毕业于华东政法大学金融学专业获学士学位2013年毕业于德保罗大学金融学专业获硕士学位2013年至2017年先后担任浙江蓝源投资管理有限公司投资经理投资副总监2018年至2019年任浙江博良文旅控股有限公司产业投行总监2020年1月起先后任宁波通商集团有限公司战略投资部李亨生董事主管经理助理现任宁波通商集团有限公司战略投资部经理助理李亨生先生亦兼任宁波精达成形装备股份有限公司董事宁波成形控股有限公司董事长兼总经理宁波宁能电力销售有限公司董事长宁波自创示范科技成果转化股权投资基金有限公司董事1992年毕业于中国人民大学获学士学位2000年毕业于清华大学经济管理学院获工商管理硕士学位高级经济师1992年至2005年任职于中国建设银行总行2005年至2009年期间先后担任中国人寿资产管理有限公司企业年金部总经理助理养老金及机构业务部副总经理交易管理部总经理2009年至刘晖董事2014年担任中国人寿保险股份有限公司投资管理部总经理2014年至2022年期间先后担任国寿投资控股有限公司副总裁国寿投资保险资产管理有限公司执行董事副总裁并先后兼任远洋集团控股有限公司执行董事副总裁国寿资本投资有限公司总裁董事长国寿不动产投资管理有限公司执行董事总经理自2022年12月起担任中国人寿保险股份有限公司党委委员拟任副总裁2009年毕业于吉林化工学院获学士学位2009年4月至2015年12月任大连福佳大化石油化工有限公吴洪伟董事司信息部工程师2015年12月至2021年2月历任福佳集团信息中心副经理信息中心基础设施负责人2021年2月至今任和谐健康保险股份有限公司信息中心副总经理首席信息官1993年毕业于上海财经大学获学士学位2010年毕业于湖南大学获硕士学位高级会计师1993年至2008年先后在长沙市人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司湖南省分公司财务管理中心工作2008年至2019年历任中国人寿保险股份有限公司财务部财务管理部收付费管理处经理结算管理财务总监何红处高级经理资金管理处高级经理2019年至2023年任中国人寿保险股份有限公司财务部资金管理处高级副总裁高级经理期间于2019年至2020年兼任中国人寿保险股份有限公司共享服务中心财务板块管理规划团队高级经理2023年5月至今任中国人寿保险股份有限公司总部部门总经理助理2023年7月加入本公司现任公司高级副总裁财务总监1997年毕业于内蒙古大学获哲学学士学位2000年毕业于上海师范大学获法学硕士学位2003年毕业于董事会秘华东师范大学获史学博士学位持有国家司法资格证书历任上海市司法局办公室副主任上海市司法局张丽艳书高级副信访办副主任中国人寿上海市分公司风险管理部副总经理中国人寿上海市分公司办公室主任2020年总裁加入本公司现任本公司高级副总裁董事会秘书博士学位中共党员教授级高级工程师曾先后于2002年获首届上海IT青年十大新锐2005年获董事副总首批上海市科技领军人才2006年获得中国信息产业科技创新先进工作者2006年获得第三李光亚裁首席技届中国软件行业十大杰出青年2006年获得上海市优秀学科带头人计划B类2008年获得上海市术官五一劳动奖章2009年获得国务院政府特殊津贴2010年入选新世纪百千万人才工程国家级人选名单2014年获第七届上海青年科技英才获得国家科技进步二等奖2项资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7公司动态分析万达信息3把握数据要素机遇紧跟信创节奏多领域布局2022年12月19日中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见以下简称数据二十条正式对外公开发布我国数据基础制度顶层设计成型数据二十条从数据要素产权制度数据要素的流通交易制度数据要素的收益分配制度以及数据要素的治理制度四个方面奠定了数据要素发展的基础制度的框架确定了数据要素基础设施制度四梁八柱对于数据安全以及收益分配等方面有了顶层的规划数据二十条的出台将引领我国数据要素市场从自发探索进入规范探索的崭新阶段并将充分发挥中国海量数据规模和丰富应用场景优势激活数据要素潜能做强做优做大数字经济增强经济发展新动能我们认为数据要素是当前把握数字中国建设的核心制高点对我国未来经济社会发展有至关重要的巨大价值图6数字中国建设整体框架资料来源数字中国建设整体布局规划安信证券研究中心数据二十条的核心主线是坚持促进数据合规高效流通使用赋能实体经济以充分实现数据要素价值促进全体人民共享数字经济发展红利为目标具体内容部分数据二十条提出构建四大基础制度1建立保障权益合规使用的数据产权制度探索数据产权结构性分置制度建立数据资源持有权数据加工使用权数据产品经营权三权分置的数据产权制度框架2建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度从规则市场生态跨境等四个方面构建适应我国制度优势的数据要素市场体系3建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度在初次分配阶段按照谁投入谁贡献谁受益原则推动数据要素收益向数据价值和使用价值创造者合理倾斜在二次分配三次分配阶段重点关注公共利益和相对弱势群体防止和依法规制资本在数据领域无序扩张形成市场垄断等各类风险挑战4建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度构建政府企业社会多方协同的治理模式我们认为数据要素产业是数字经济和要素市场化配置两大国家级顶层战略规划的交汇点和破题口对我国未来经济社会发展有至关重要的巨大价值本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8公司动态分析万达信息图7数据二十条政策架构资料来源国务院官网安信证券研究中心推动数据高效流通数据要素产业体系初步形成2023年8月7日央视新闻联播新思想引领新征程专题报道数据要素习总书记强调发挥数据的基础资源作用和创新引擎作用加快形成以创新为主要引领和支撑的数字经济统筹推进数据产权流通交易收益分配安全治理加快构建数据基础制度体系全国已成立48家数据交易机构数据资产评估登记结算等市场运营体系加快建设数据采集存储应用等领域专业化企业快速发展数据要素产业体系初步形成图8新闻联播专题报道数据要素资料来源新闻联播安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9公司动态分析万达信息上海首家获得国家数据管理能力成熟度乙方四级量化管理级认证根据官方公众号披露万达信息获得国家数据管理能力成熟度DCMM乙方四级量化管理级证书成为上海市首家全国前五家通过DCMM乙方四级认证的企业标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力数据管理能力成熟度模型DCMM是我国在数据管理领域正式发布的首个国家标准贯标工作任务已列入中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见工信部十四五大数据产业发展规划和上海市政府立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案2023-2025年中该标准旨在帮助企业提升数据管理水平激活数据要素价值此次贯标是万达信息数字中国和健康中国战略长期规划的指导下取得的阶段性成果万达信息数据管理能力已全面覆盖DCMM8个能力域28个能力项图9万达信息获DCMM量化管理级乙方四级认证资料来源公司官方公众号安信证券研究中心携手人民网开拓数据要素市场今年9月中旬人民网人民数据与万达信息签署战略合作协议双方将携手打造稳定可靠安全的大数据产品和服务加强技术合作与创新共同探索智慧医卫智慧城市建设数据交易领域的前沿技术和解决方案一起为中国的数据要素改革先行探路万达信息的业务领域涵盖智慧医卫智慧政务ICT信息科技创新健康管理和智慧城市公共平台的建设与运营其中卫生健康民生保障智慧城市公共平台等业务服务全国8亿人口人民数据系人民日报人民网旗下党管数据理论和实践的平台依托于人民日报人民网强大的信息化建设和在大数据领域储备的技术实力人民数据致力于构建全方位的大数据运营生态系统以打造人民云人民链数据要素公共服务平台等项目为契机积极做好数据交易的经纪人数据产业的运营方数据应用场景的创新者万达信息在数据要素领域展现出站位高技术高价值高的三高优势站位方面万达信息在医疗健康领域建设了多个覆盖全省的三医联动省级平台以极高的站位为医疗健康本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10公司动态分析万达信息大数据奠定了数据要素时代的基础技术方面万达信息是国家级企业技术中心是国家卫生信息共享技术及应用工程技术研究中心依托单位是医疗大数据应用技术国家工程研究中心的联合建设单位之一承担了数十项国家及省部级大数据人工智能科技专项攻关屡获国家或行业高等级殊荣价值方面公司以医疗健康大数据为原材料打造出技术领先模式合规服务于医院保险公司科研机构和全社会的大数据产品和服务2022年底宁数科创全资子公司宁数健康大数据运营有限公司与万达信息全资子公司宁波金唐软件有限公司合资成立浙江宁唐健康大数据科技有限公司依托长三角优质医疗健康数据深度参与医疗健康大数据的应用探索图10万达信息加入个人数字健康信创联合生态实验室资料来源公司官方公众号安信证券研究中心公司深耕党政信创拓展企业信创业务布局医卫信创业务同时强化基于信创的行业解决方案的研发投入公司联合中国软件评测中心华中科技大学同济医学院医药卫生管理学院等15家产学研检用机构成立个人数字健康信息技术应用创新北京联合生态实验室整合行业力量打造数字健康信创全链条生态体系党政信创方面加强在中央部委和上海四川山西河北等区域下沉市场拓展在原公文类业务改造成果基础上逐步探索人社医保公积金等复杂业务系统的信创改造医卫信创方面继续推进医卫行业产品适配工作协同主管部门和试点医院验证改造方案的可行性下属子公司宁波金唐先后中标2个要求采用信创版本的公司产品进行交付实现的项目宁波海曙区区级卫生医疗机构信息化建设项目和宁波市全民健康信息平台重构软件开发项目在行业信创领域完成智慧公安智慧戒毒智慧检务智慧交通等业务软件适配工作本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11公司动态分析万达信息4发布城市操作系统聚焦垂直领域AI应用场景八月底万达信息在2023城市数字化转型高质量发展研讨会上正式发布了CCOS城市操作系统历经200多个日夜的高标准建设打造出了数字底座应用场景一体化自主研发的城市智能体引擎万达信息运用AI数字孪生隐私计算等最新技术沉淀公司近30年先进城市数字化转型经验融合城市业务视角围绕数字中国五位一体总体布局解构城市核心业务和功能利用先进技术通过连接和调度城市数字基础设施数据资源和数字技术系统等资源要素实现业务应用数据和技术四大模型建设进而构建以场景为核心的数字生态体系图11万达信息正式发布城市操作系统资料来源公司官方公众号安信证券研究中心城市操作系统或成智慧城市发展的重要抓手公司构建城市级数据中枢形成数据资源运营应用场景模型的数据服务体系有效支持全域数据要素的归集融合治理与赋能应用全面打造城市贡献数据数据促进应用应用服务城市的大数据共建共用生态闭环8月19日万达信息正式发布城市操作系统该系统是目前市面上唯一实现数字底座应用场景一体化自主研发的城市智能体引擎主要包括数据中枢AI赋能平台和场景工厂为核心的数字化产品体系万达信息将依托赋能平台和数据中枢全面融入数字时代的潮流中持续把握数据要素时代的发展机遇以更深层次的创新开辟大数据创新应用和价值化的新路径致力成为国内一流的数商为城市数字生命体注入活力本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12公司动态分析万达信息图12万达信息CCOS城市操作系统体系架构资料来源公司官方公众号安信证券研究中心公司构建了涵盖8类指数和140评价指标打通全域数据的城市绩效体征体系厘清城市综合场景需求的原貌找到正确科学执行城市建设工作的施工图形成看得见读得懂算得清管得到的产品成效目前万达信息城市操作系统已内置5大基础库10大主题库13个数据领域2000数据模型14个大模型服务和150个行业模型形成若干个共性组件和工具从以年为单位的系统建设模式演变为以天为单位的场景搭建模式强化数据融合能力加速应用快速落地图13万达信息CCOS城市操作系统涵盖领域资料来源公司官方公众号安信证券研究中心万达信息一直注重人工智能与行业的深入融合在今年7月初举行的世界人工智能大会现场公司携AI赋能平台AI医疗健康AI养老AI市民服务AI保险AI城市管理六大主题产品集体亮相展出升级亮相的虚拟医院智慧康养病案医生AI诊断系统等多项技术本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13公司动态分析万达信息及产品以AI科技赋能城市数字化转型升级同时公司参与制定全国首个AI模型开发管理标准人工智能研发运营一体化ModelMLOps能力成熟度模型第一部分开发管理人工智能研发运营一体化ModelMLOps能力成熟度模型第二部分模型交付等系列标准已经正式对外发布参编国内首个生成式人工智能标准生成式人工智能技术及产品评估方法等国内顶级标准并入选AIGC生成式人工智能产业图谱此外万达信息还与华为云签署盘古大模型合作协议正式成为盘古大模型生态合作伙伴公司基于盘古大模型和自身行业经验积累打造智慧城市医疗健康行业大模型推动城市数字化转型双方将共同研发行业大模型驱动行业智能化升级共享大模型技术带来产业升级的价值与机遇图14万达信息智慧社区解决方案资料来源公司官网安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14公司动态分析万达信息5投资建议万达信息是国内领先的智慧医卫和智慧政务解决方案提供商依托国寿资源禀赋有望在医保健康大数据领域快速发展我们预计公司2023年-2025年的收入分别为403448865926亿元归母净利润分别为070280426亿元首次覆盖给予买入-A的投资评级12个月目标价为1166元相当于2024年60倍的动态市盈率表2万达信息重要财务数据和盈利预测摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入3513132235403364886059255净利润692-289969728044263每股收益元006-024005019030每股净资产元130103090111144盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍22331-34531988349423250市净率倍9957881034855677净利润率20-90175772净资产收益率46-20553189233股息收益率0000000000ROIC25-44306880资料来源Wind安信证券研究中心预测表3可比公司估值表2023-09-22总市值营业收入亿元市盈率PE可比公司亿元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E深桑达2557051052584926657775408-14132870572845722易华录214331604186232775186117765-9385183264642久远银海1069612831579193223493325484537713140平均值64604501万达信息138553224403448865926-34531988349423250资料来源Wind安信证券研究中心注上述数据均采用我们此前覆盖报告中的预测风险提示数据要素政策落地不及预期产品和技术研发不及预期受宏观经济影响医疗信息化建设预算下滑本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15公司动态分析万达信息TableFinance2财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入3513132235403364886059255成长性减营业成本2336423720267733114537073营业收入增长率168-82251211213营业税费120130163198240营业利润增长率-1048-5886-13113286531销售费用14681826188217912172净利润增长率-1054-5187-12403024521管理费用9001877793691037111393EBITDA增长率-1618-7331723994390财务费用11601322153518402258EBIT增长率-1163-1808-27031325430资产减值损失-435820120811851699NOPLAT增长率1098-278817491615463加公允价值变动收益341364401441485投资资本增长率4706152178289投资和汇兑收益13198127153183净资产增长率35-20162234288营业利润616-300893740166148加营业外净收支-3362818181利润率利润总额583-2946101840976230毛利率335264336363374减所得税15020426110501597营业利润率18-932382104净利润692-289969728044263净利润率20-90175772EBITDA营业收入1414189147168资产负债表EBIT营业收入53-4663122143百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金12113125528067977211851固定资产周转天数3836251711交易性金融资产5500000000流动营业资本周转天数283283335278322应收帐款1510613486222902104631510流动资产周转天数409425408351395应收票据12031097137316632017应收帐款周转天数136162162162162预付帐款213420526637773存货周转天数127129129129129存货85428233107011132614893总资产周转天数734793683651652其他流动资产21351714214525983151投资资本周转天数487534492478509可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资702756756756756ROE46-20553189233投资性房地产ROA10-42083036固定资产34392974248820001519ROIC25-44306880在建工程2809000000费用率无形资产37417462130162023729625销售费用率4257473737其他非流动资产2416819912209512204423381管理费用率256272232212192资产总额71448686168231392079119477财务费用率3341383838短期债务2936029894363164295556845三费营业收入331370317287267应付帐款1904916807229302244430550偿债能力应付票据0000000000资产负债率785821842825827其他流动负债33953075347140384806负债权益比36444585531147234766长期借款21934984498449844984流动比率076075072068070其他非流动负债20651569156915691569速动比率060059055051053负债总额5606256329692707598998754利息保障倍数136-097151301351少数股东权益-158-410-350-107262分红指标股本1187611876144321443214432DPS元000000000000000留存收益3668821-103817656029分红比率0000000000股东权益1538612287130441609020723股息收益率0000000000现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润434-315075730464632EPS元006-024005019030加折旧和摊销25732528104012271471BVPS元130103090111144资产减值准备-435820120811851699PEX22331-34531988349423250公允价值变动损失-341-364-401-441-485PBX9957881034855677财务费用11601322153518402258PFCF-76335-3213-365457184606投资损失-131-98-127-153-183PS440311343284234少数股东损益-259-25160243369EVEBITDA377010233500626032012营运资金的变动-2360-293-7486-2247-9133CAGR--52603-1474经营活动产生现金流量640513-34144700628PEG-212007-160016062投资活动产生现金流量-2175-2392-5959-7794-10182ROICWACC029-050035078093融资活动产生现金流量1220134888479911632REP1376-569947372262资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16公司动态分析万达信息公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17公司动态分析万达信息免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18