研究报告全文：yrtsudnIelbaT中国重工TableTitle6019892023年中报点评公司研打造海洋装备龙头订单充足未来可期挖掘价值投资成长究TableRank国增持首次防与2023年09月25日装备证东方财富证券研究所TableAuthor券投资要点TableSummary研证券分析师曲一平究中国重工是国内海洋开发装备领域核心龙头军品领域拥有先进的海证书编号S1160522060001报洋防务装备研发设计和制造能力民品领域是全球知名的海洋运输联系人陈然告装备海洋开发装备海洋科考装备研制及供应商2023年上半年电话021-23586458公司实现营业收入16866亿元同比增长1293实现归属于母公相对指数表现TablePicQuote司净利润192亿元扭亏为盈费用率下行毛利大幅改善2023年上半年毛利率为1027同比上34962504升472pct管理费用率1362同比下降186pct销售费用率0941512同比下降091pct研发费用率317同比下降034pct公司净利519率107同比上升535pct大幅改善-473-14652023年上半年主建船型实现批量接单油船接单表现突出共承接各9251125125325525725类型油船订单万载重吨占上半年经营接单总量坚持中中国重工沪深300147416高端转型战略大力推进绿色和中高端船型经营接单LNG船等中高基本数据TableBasedata端船型实现连续接单总市值百万元9462845在手订单充足持续得到释放2023年6月底中国重工在手订单16781流通市值百万元9164778万载重吨中高端船型比重大幅上升订单结构得到优化海洋运输52周最高最低元532336装备业务实现新接订单173亿元大连造船新承接4艘175万立方米52周最高最低PE-4284-15581大型LNG船建造合同目前拥有175万立方米大型LNG船达到8艘52周最高最低PB143091大连造船与希腊船东签署10艘115万吨成品油船北海造船完成452周涨幅1790艘21万吨散货船批量订单手持此类船订单33艘市场占有率全球52周换手率12462第一武昌造船承接4艘18500载重吨油化学品船2艘9200载重相关研究TableReport吨不锈钢化学品船3艘13000吨甲板运输船都实现批量化接单船舶配套领域不断突破大连船推承接22条174000m双尾鳍螺旋桨制造合同江增重工突破氢燃料电池领域卡脖子技术自主研发的氢燃料电池用空压机HC08通过试验检验中南装备开发的FPSO项目液压油缸系统成功通过客户验收签订首船套订单机电装备领域持续中标重庆长征中标国铁集团C70E型通用敞车和X70型集装箱专用平车共计1700辆订单江增重工承接首台R123热泵压缩机合同中南装备承接海外石油钻测采装备合同中标引江济淮工程蜀山复线船闸和东淝河一线船闸改造工程液压启闭机项目战略新兴产业板块持续创新船用清洁燃料供应系统方面青岛双瑞突破高压船用LNG供气系统FGSS技术节能环保发方面青岛双瑞脱硫产业实现规模化发展智能装备等方面七所控股持续深耕工程机械涂装项目与汽车零部件行业机器人集成项目参与新能源轻量化车身自动焊接生产线保持在燃机核电等高端行业对国产化替代的配套优势Tableyemei中国重工6019892023年中报点评投资建议给予增持评级基于军品领域海洋防务装备需求和民品领域海洋运输开发装备需求不断增加我们预测公司202320242025年的营业收入分别至520361797382亿元预测公司202320242025年归母净利润分别至4116691037亿元对应EPS分别为002003005元对应PE分别为23214292倍盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4415493520390061791007382600增长率1167178618741948EBITDA百万元-241709127176135129157100归属母公司净利润百万-2260794117966986103713元增长率-1128061182162675483EPS元股-010002003005市盈率PE23201142639212市净率PB095114113112EVEBITDA-1349352830362364资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示国防军工需求不及预期风险行业竞争加剧影响毛利风险敬请阅读本报告正文后各项声明TableFinance2Tableyemei中国重工6019892023年中报点评资产负债表百万元现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产13371448151075221629712718708622经营活动现金流-359885475154562506596291货币资金7492247774879980412468358221净利润-2432724380770884109172应收及预付2620193325660636189824563982折旧摊销207769192441191630194750存货2540514319665335981684503039营运资金变动-415653163803238181245129其他流动资产71849490546410387311283380其它91270751026181147240非流动资产5518290537103452845905245026投资活动现金流-964590-25399-81816-110882长期股权投资962878912878862878812878资本支出-119119-111957-170962-215415固定资产3202975334541634267583496524投资变动-1089262696446164464644在建工程25764573822119113456其他243790169142750239890无形资产449267429267409267389267筹资活动现金流726597-193202-188243-168435其他长期资产645525609651573776542901银行借款2146992-113578-90863-72690资产总计18889737204785572158171823953648债券融资000000000000流动负债796252794922731052875012795708股权融资000000000000短期借款457370343791252928180238其他-1420395-79623-97380-95745应付及预收3072363408714443922275717405现金净增加额-451640256553292447316975其他流动负债4432794506133858835956898065期初现金余额3493330304169132982433590690非流动负债2518756253402125340212534021期末现金余额3041691329824335906903907665长期借款1727916172791617279161727916应付债券000000000000其他非流动负债790840806105806105806105负债合计10481283120262951306277115329730实收资本2280204228020422802042280204资本公积4465879446587944658794465879留存收益1435756147693515397211639234主要财务比率归属母公司股东权益8348653838983284526188552131至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益59801624306632971787成长能力负债和股东权益18889737204785572158171823953648营业收入增长1167178618741948营业利润增长-1537921152970065959利润表百万元归属母公司净利润增长-1128061182162675483至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入4415493520390061791007382600毛利率779897843793营业成本4071474473711056104026689070净利率-551084116150税金及附加35507418474927058423ROE-271049079121销售费用40552390294595254489ROIC-383-055-048-032管理费用407138375722453391556514偿债能力研发费用143213137903165426196160资产负债率5549587360536400财务费用-185498-92082-100540-109487净负债比率----资产减值损失-192254-3239-3239-3239流动比率168159155146公允价值变动收益000000000000速动比率109099092083投资净收益14410169832757139959营运能力资产处置收益-982-1157-1362-1615总资产周转率023025029031其他收益346016244788840134406应收账款周转率497436505461营业利润-2576763940467009106940存货周转率174163172164营业外收入5259750087009500每股指标元营业外支出2614300300300每股收益-010002003005利润总额-2550304660475409116140每股经营现金流-016021025026所得税-11759279645256968每股净资产366368371375净利润-2432724380770884109172估值比率少数股东损益-17192262838995459PE23201142639212归属母公司净利润-2260794117966986103713PB095114113112EBITDA-241709127176135129157100EVEBITDA-1349352830362364资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei中国重工6019892023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户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