研究报告全文：A股策略周报情绪指标低至历史偏底部水平2023-09-24市场回顾指数先抑后扬成交明显降温8月中国经济数据略显企稳迹象但仍需稳增长政策支持近期地产等相关政策继续加码海外美国FOMC会议暂缓加息并上调今明两年美国经济数据预测中美关系出现新进展受内外部环境影响本周A股市场先抑后扬前四个交易日震荡走弱周五明显反弹上证指数周涨幅05成交方面本周三四两个交易日成交仅为5700亿元左右创下年内日成交新低周五有所回升近期受市场关注较高的北向资金经历持续净流出后本周五转为明显净流入周度略流入03亿元风格方面偏大盘蓝筹的沪深300周涨08成长风格有所分化创业板指涨05科创50周跌05行业和主题方面高股息风格表现相对较好通信非银行金融和银行涨幅居前国防军工有色金属和电力及公用事业表现不佳市场展望情绪指标低至历史偏底部水平意味着投资者情绪可能已过度悲观中期市场机会大于风险本周前几个交易日市场延续9月初以来的震荡磨底趋势市场日成交额明显萎缩并创下年内新低对应自由流通市值的换手率不足16已经处于近年来换手率较为极端的位置与去年10月左右的成交底部时期相近且若考虑近年量化交易资金的占比提升目前的换手率水平可能大致可以对标2018年底或2014年上半年换手率处于历史阶段性底部的时期交易处于历史偏底部往往意味着资产价格可能已经隐含过度谨慎预期卖盘压力在前期也得到较为充分的释放市场继续下行风险较小中期机会大于风险在情绪指标抵达历史偏底部位置时后市指数演绎的关键在于影响市场的主要矛盾能否得到有效缓解近期从经济数据来看8月消费工业生产和出口均有边际改善通胀也出现触底迹象房地产需求支持的一系列政政策也在9月得到落实在经济略见起色但难谈企稳之前政策可能仍有继续加码的空间且回溯历史上长周期调整后的重要底部区域均有密集的支持实体经济及资本市场的政策出台而市场预期的扭转通常也相对滞后形成阶段性的磨底期这种预期的扭转往往要经历量变到质变的过程需要保持耐心周五指数明显反弹可能意味着边际积极变化的出现配置层面近期高股息风格表现较好反映在业绩真空期及政策变化阶段投资者更重视当期回报当前政策环境较为积极且仍在发力过程中地产产业链等政策重点支持领域近期虽有所调整但仍有望有相对表现受益于产业催化的部分科技成长细分领域建议结合景气度预期做自下而上布局近期关注以下进展1广州成为首个放松限购的一线城市9月20日广州市人民政府办公厅发布关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知明确优化住房限购和增值税免税年限加大保障性住房建设和供给1此次政策出台前广州新建商品住宅成交连续4个月持续下滑亟需政策加码2中美成立经济领域工作组29月22日为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识根据国务院副总理中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特耶伦达成的共识中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流3四部门回应中国经济形势9月20日国新办举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会国家发改委工信部财政部人民银行相关负责人出席会议并对近期外界关注的热点问题作出回应3相关负责人表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间人民币对美元汇率并不是人民币汇率的全部央行外汇局将坚决防范汇率超调风险4央行外汇局召开外资金融机构与外资企业座谈会4研究加大金融支持稳外贸稳外资力度进一步优化外商投资环境有关工作央行行长潘功胜表示将持续优化政策安排营造市场化法治化国际化一流营商环境不断提升金融服务质效助力高水平对外开放5海外方面9月21日美联储FOMC会议按兵不动不加息将基准利率维持在52555与市场预期一致同时会议声明的变化也非常有限但此次会议将2024年的利率终点从46隐含4次降息上调到51隐含2次降息较会议前CME利率期货预期的2024年6月到7月附近开始34次降息更为鹰派与此相应的美联储此次大幅上调了今明两年的经济数据预测GDP从10和11上调至21和15受此影响10年美债升破44美元指数上涨美股表现不佳行业配置以政策引领为主线兼顾科技成长细分领域建议关注三条配置思路1受益于地产政策边际变化基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业例如家电家居等地产后周期相关行业部分需求好转库存和产能等供给格局改善具备较强业绩弹性的领域也值得关注例如白酒白色家电航海装备等2与国内宏观关联度不高股息率高且具备优质现金流的领域尤其是受益一带一路和国企估值重塑等的建筑油气和电信央企3顺应新技术新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域我们认为四季度半导体产业链有望迎来周期反转和技术共振消费电子在部分龙头公司新品推出的消息提振下关注度也有所提升近期关注1稳增长政策进展以及落实效果2资本市场改革3国际地缘局势4美国通胀及货币政策