研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货原油季报原油全球供应偏紧油价或维持强势格局2023年9月24日主要结论9月份原油价格继续上涨屡创今年以来新高全球原油供应偏紧以及需求增长支撑原油价格走强9月上旬沙特和俄罗斯宣布将自愿额外消减原油供应130万桶天的政策延长至2023年底中国国家统计局2023年8月份能源生产情况显示原油加工增速继续加快8月份加工原油6469万吨同比增长196增速比7月份加快22个百分点日均加工原油2087万吨1-8月份加工原油49140万吨同比增长119美国能源信息署钻井和生产率月度报告公布2023年8月份七个地区已经建设但未完工油井4749座比2023年7月份数量减少39座同时预测2023年10月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均9393万桶比修正过的2023年9月份原油日产量数量减少4万桶这是连续第三个月下降且降至2023年5月以来的最低水平在库存井降低和钻井效率基本持平的背景下美国原油产量恐将下降美国能源信息署数据显示截至9月15日当周美国原油日均产量1290万桶与前周日均产量持平比去年同期日均产量增加80万桶截至9月15日的四周美国原油日均产量1285万桶比去年同期高62美国活跃油气钻井平台减少通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止9月22日的一周美国在线钻探油井数量507座为2022年2月以来的最低水平比前周减少8座比去年同期减少95座美国能源信息署数据显示截至2023年9月15日当周包括战略储备在内分析师范春华的美国原油库存总量769686亿桶比前一周下降1536万桶美国商业原油库从业资格号F0254133存量418456亿桶比前一周下降2135万桶美国汽油库存总量219476亿桶比前一周下降831万桶馏分油库存量为119666亿桶比前一周下降2867投资咨询号Z0000629万桶电话0755-23510056美国原油库存持续下降国内上期所原油仓单库存维持在低位都对油价提邮箱15048guosencomcn高了有力支撑技术面9月份美国WTI原油期货价格向上成功突破站稳85美元桶上方之后继续走高今年四季度WTI原油价格或有望维持在80-100美元桶高位区间震荡运行国内原油期货价格则有望维持在620-820元桶区间震荡运行独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明第一部分白糖篇请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一行情回顾9月份原油价格继续上涨屡创今年以来新高全球原油供应偏紧以及需求增长支撑原油价格走强9月上旬沙特和俄罗斯宣布将自愿额外消减原油供应130万桶天的政策延长至2023年底中国国家统计局2023年8月份能源生产情况显示原油加工增速继续加快8月份加工原油6469万吨同比增长196增速比7月份加快22个百分点日均加工原油2087万吨1-8月份加工原油49140万吨同比增长119美国能源信息署钻井和生产率月度报告公布2023年8月份七个地区已经建设但未完工油井4749座比2023年7月份数量减少39座同时预测2023年10月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均9393万桶比修正过的2023年9月份原油日产量数量减少4万桶这是连续第三个月下降且降至2023年5月以来的最低水平在库存井降低和钻井效率基本持平的背景下美国原油产量恐将下降图国内原油主力合约走势数据来源博易云国信期货二原油供需情况分析1全球原油供需9月份美联储如普遍预期维持利率不变但预计年底前将进一步加息美国联邦公开市场委员会当地时间周三公布最新利率决议将基准利率维持在2525-550区间符合市场预期但是美联储声明称12位人员预计今年还会加息一次7位人员预计维持不变美国10年期国债收益率在美联储会议声明后飙升至4357两年期国债收益率上升至5131为2007年以来最高水平美联储主席JeromePowell在新闻发布会上发表评论称今年再次加息不会对经济产生巨大影响对美联储将采取过多措施遏制通胀的担忧加剧了对经济衰退可能性的担忧这可能导致石油需求下降根据美国劳工部数据截至9月16日的一周美国初请失业金人数201万人比前周减少了2万低于经济学家的225万中值预期同期美国续请失业金人数在9月9日当周下降至166万人也是今年初以来的最低水平初请失业金人数的四周移动平均值下降至217万人为2月份以来的最低水平显示出劳动力市场稳健继续支撑着经济根据俄罗斯9月21日发布的法令俄罗斯已经禁止出口柴油和汽油这项禁令将从正式发布之日起实施它还包括在交易所场内购买的商品但不包括根据政府间协议向欧亚经济联盟EurasianEconomicUnion内部国家的出口俄罗斯禁止汽油和柴油出口导致的市场短缺将迫使燃料买家到别处购买俄罗斯是全球最大的柴油海运出口国之一本月早些时候发货量下降推高了欧洲的柴油价格欧佩克发布了9月份石油市场月度报告报告对全球石油市场的预测基本保持不变预测2023年全球石油日均需求10206亿桶同比增长244万桶其中对中国美国和经合组织欧洲地区数据进行上调对亚洲其他地区数据进行了下调预计2023年经合组织地区石油日均需求4612万桶同比增加12万桶而非经合组织地区2023年石油日均需求5594万桶同比增加232万桶预计2024年全球石油日均需求10431亿桶同比增长225万桶与上月报告预测保持不变预计2024年经合组织日均需求增长请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page326万桶其中经合组织美洲地区增长量最大预计2024年非经合组织地区石油日均需求增长199万桶其中中国印度中东和亚洲其他地区增长份额最大9月上旬据沙特国有通讯社报道沙特将其每日100万桶的自愿石油减产计划延长至今年底减产将使沙特10月11月和12月的原油日产量接近900万桶沙特在7月份首次实施了每日减少100万桶的措施此后每月都在延长除此之外欧佩克及其减产同盟国其他参与减产协议的其他成员国还自愿将原油日产量削减了166万桶直至2023年底据克里姆林宫报道俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将把每天30万桶的出口削减量延长至2023年12月底渣打银行预计8月份全球日均库存减少280万桶预计9月份将进一步减少240万桶图全球原油月度供应量万桶日数据来源卓创资讯国信期货最新的普氏能源资讯Platts调查显示8月份欧佩克及其减产同盟国原油日产量增长12万桶原因是伊朗伊拉克和尼日利亚的增产远远抵消了沙特和俄罗斯的进一步减产8月份欧佩克及其减产同盟国的平均日产量为4052万桶其中欧佩克13个成员国的平均日产量为2753万桶增加了19万桶该减产联盟中的非欧佩克国家原油日产量1299万桶比7月日均减少了7万桶即使原油日产量净增长欧佩克及其减产同盟国原油日产量仍远低于今年夏天早些时候的水平沙特自7月以来自愿每日减产100万桶以帮助提振市场价格调查显示沙特8月份原油日产量为895万桶环比下降10万桶为2021年5月以来的最低水平欧洲某国8月份将原油日产量940万桶环比减少2万桶该国在7月份承诺将日供应量削减50万桶但明确表示这涉及出口而非产量此后该国表示将从9月份开始将原油日供应量削减30万桶图OPEC原油产量万桶日数据来源卓创资讯国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4图沙特原油产量万桶日数据来源WIND国信期货美国能源信息署数据显示截至9月15日当周美国原油日均产量1290万桶与前周日均产量持平比去年同期日均产量增加80万桶截至9月15日的四周美国原油日均产量1285万桶比去年同期高62美国活跃油气钻井平台减少通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止9月22日的一周美国在线钻探油井数量507座为2022年2月以来的最低水平比前周减少8座比去年同期减少95座图美国原油产量千桶日数据来源WIND国信期货图美国新增原油钻机数数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5尽管美国继续补充战略原油储备美国炼油厂加工量和开工率下降但是原油净进口减少2100万桶美国商业原油库存下降汽油库存和馏分油库存也减少美国能源信息署数据显示截至2023年9月15日当周包括战略储备在内的美国原油库存总量769686亿桶比前一周下降1536万桶美国商业原油库存量418456亿桶比前一周下降2135万桶美国汽油库存总量219476亿桶比前一周下降831万桶馏分油库存量为119666亿桶比前一周下降2867万桶商业原油库存比去年同期低286比过去五年同期低3汽油库存比去年同期高227比过去五年同期低3馏分油库存比去年同期高206比过去五年同期低14美国商业石油库存总量增长2982万桶美国炼厂加工总量平均每天16304万桶比前一周减少496万桶炼油厂开工率919比前一周下降18个百分点上周美国原油进口量平均每天6517万桶比前一周减少1065万桶成品油日均进口量1886桶比前一周减少15万桶备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存22901万桶减少2064万桶过去的一周美国石油战略储备35123亿桶增加了60万桶图美国原油库存千桶日数据来源WIND国信期货图美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据数据来源WIND国信期货美国能源信息署钻井和生产率月度报告公布2023年8月份七个地区已经建设但未完工油井4749座比2023年7月份数量减少39座同时预测2023年10月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均9393万桶比修正过的2023年9月份原油日产量数量减少4万桶这是连续第三个月下降且降至2023年5月以来的最低水平在库存井降低和钻井效率基本持平的背景下美国原油产量恐将下降美国汽油需求和馏分油需求增加美国能源信息署数据显示截至2023年9月17日的四周美国成品油需求总量平均每天20884万桶比去年同期高68车用汽油需求四周日均量8776万桶比去年同期高28馏分油需求四周日均数3828万桶比去年同期高115煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高142单周需求中美国石油需求总量日均20914万桶比前一周低76万桶其中美国汽油日需求量841万桶比前一周高103万桶馏分油日均需求量4166万桶比前一周日均高588万桶请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page62我国原油供需我国是世界上最大的石油进口国同时也是世界第二大石油消费国我国原油消费量有近70需要通过国际市场进口中国国家统计局9月15日发布的2023年8月份能源生产情况报告显示8月份原油生产增速加快进口加快增长8月份我国生产原油1747万吨同比增长31增速比7月份加快21个百分点日均产量564万吨8月份我国进口原油5280万吨同比增长309增速比7月份加快138个百分点今年1-8月份生产原油13985万吨同比增长21进口原油37855万吨同比增长147中国国家统计局2023年8月份能源生产情况还显示原油加工增速继续加快8月份加工原油6469万吨同比增长196增速比7月份加快22个百分点日均加工原油2087万吨1-8月份加工原油49140万吨同比增长119图中国原油月度累计产量万吨数据来源WIND国信期货图中国原油月度进口量万吨数据来源WIND国信期货图中国原油累计进口量万吨数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7截至9月22日上期所原油注册仓单库存为3652000桶据卓创资讯统计截至9月20日山东地炼一次常减压装置平均开工负荷7002较上周上涨26本周期利津结束检修恢复开工万通常减压装置恢复开工齐成装置负荷逐步正常淄博个别炼厂一次负荷小幅下调其他多数炼厂装置负荷保持稳定综合影响下本周期山东地炼一次常减压开工负荷较上周上涨明显未来暂无炼厂计划检修利津和万通一次装置负荷进一步提升其他炼厂装置负荷或保持稳定为主图INE原油注册仓单数据来源INE国信期货三美国原油开采成本及中东主要产油国财政盈亏平衡点2021年6-7月份美国原油平均开采成本已经下降至35美元桶左右但2021年10月底美国平均开采成本又回升至42美元桶附近随着通胀和人力成本上升2022年美国页岩油开采成本也在增加据美国能源信息署的数据2020年6月美国随时可开采的油井超过8800口达到峰值水平然而到了2022年2月这一数据下降至4400口以下创2013年末以来最低水平美国页岩油开采虽然迅速但是油井枯竭速度也很快生产商要不断钻探才能有足够油井可开采但是由于疫情许多页岩油生产商减少钻探如今必须加倍钻探才能弥补之前大减的库存油井数量图美国各主要页岩油产区开采成本数据来源BLOOMBERG国信期货中东主要产油国原油开采成本很低基本保持在大约10美元桶但是这些国家经济结构单一严重依赖原油出口创汇来维持国内的财政收支平衡2020年为了实现财政收支平衡沙特原油出口价格需要达到78美元桶科威特卡塔尔则需要原油出口达到大概50美元桶故当国际原油价格低于30美元桶这些原油主产国有很强的动力进行联合减产通过统一行动达到减产保价的目的俄罗斯和沙特作为原油主产国近年在努力调整经济结构减少对原油出口的依赖沙特能源部长萨勒曼王子表示欧佩克及其减产同盟国有承诺灵活性和手段来应对挑战并提供指导包括随时以不同形式减产请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8图海湾国家财政平衡点原油价格数据来源BLOOMBERG国信期货四技术分析技术面9月份美国WTI原油期货价格向上成功突破站稳85美元桶上方之后继续走高今年四季度WTI原油价格或有望维持在80-100美元桶高位区间震荡运行国内原油期货价格则有望维持在620-820元桶区间震荡运行图美国WTI原油期货连续合约周线图数据来源博易云国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9重要免责声明本研究报告由国信期货撰写未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金