研究报告全文：成本与需求矛盾继续累积钢价震荡运行一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2023年7月16日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情总结与展望目录02行情回顾03螺纹钢基本面分析04双焦基本面分析05期现价格分析06产业链动态分析第一部分行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结短期成本支撑较强需求边际弱化积累矛盾注意宏观数据影响各因子价格驱动解释位置与变化产量向上高位回落铁水持续维持高位边际走弱需求中性平稳需求环比走弱后保持平稳未变更差库存中性偏弱去库速度放缓去库速度较上旬明显下台阶社库与厂库均小幅度累积基差中性偏弱低位运行现货跟涨盘面基差大幅度走弱利润向上低位运行现货利润逐步压缩盘面利润在0值上方震荡成本中性偏强短期强支撑铁水绝对水平仍处于高位高原料成本情绪偏弱高价谨慎现货对于高价相对谨慎整体评价震荡偏强成本支撑短期焦炭现货或延续强势表现成材基本面弱化较慢钢价下方具有较强支撑预计下周钢价或在36803850震荡运行短期成本支撑较强钢价或偏强策略建议偏弱震强成本支撑运行注意下周宏观数据披露对情绪的影响2焦炭行情展望与总结现货强势盘面兑现较多涨幅下高位偏强震荡各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏强小幅度复产产量小幅度复产供需缺口收缩收敛但仍偏强需求中性偏弱需求边际回落铁水小幅度减产短期支撑较强库存中性偏强补库需求支撑贸易商挺价心态较好钢厂被动补库需求支撑基差向下小幅度升水港口仓单2196厂库仓单2093盘面小幅度升水利润中性盈利修复焦煤涨价速度较快利润扩张较慢成本端支撑较成本向上煤矿去库较好竞拍刺激煤价上涨强情绪中性偏弱挺价意愿强第二轮提涨落提出港口贸易商挺价意愿强港口现货出现惜售情况第二轮提涨落地概率较大预期市场围绕第三轮提涨整体评价震荡偏强现货支撑博弈短期铁水支撑较强现货或维持强势被动补库下现货价格具有较强支撑短期铁水高位下价格较难下行但盘面策略建议震荡偏强被动补库兑现涨幅预计焦炭价格高位偏强震荡预计震荡区间215022602焦煤行情展望与总结补库支撑现货价格盘面偏强震荡各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏强低价减产内煤产量小幅度会回落进口量小幅度会做需求中性偏弱铁水高位铁水短期到达顶部中枢短期支撑较强但继续向上驱动不足库存中性偏强下游补库终端被动补库刺激各环节小幅度补库基差中性盘面贴水单一煤种仓单最低在1446元吨利润向下蒙煤利润走阔蒙煤口岸长协具有约130元吨的原煤利润铁水维持高位下游刚需补库短期贸易商补库后驱动有所转弱但整体仍偏情绪中性偏强补库支撑强本轮驱动较多为贸易商补库下游终端补库需求仍在现货价格支撑价格偏强整体评价震荡偏强现货支撑震荡现货价格短期或继续偏强运行但贸易环节补库较多钢价利润被压缩预计策略建议高位偏强震荡现货支撑上方压力逐渐显现预计价格或在13801470区间震荡2第二部分行情回顾行情回顾焦炭被动补库原料端推动钢价上行盘面涨跌幅截止7月14收盘螺纹钢10合约以收盘价计相比7月7日上涨281报3774元吨焦炭09合约以收盘价计相比7月7日上涨722报2219元吨焦煤09合约以收盘价计相比7月7日上涨约873报14255元吨焦炭出现被动补库现象成本推动钢价震荡上行上周黑色品种强弱排序焦煤焦炭铁矿热卷螺纹钢驱动因素钢价自身矛盾并不大持续高铁水下部分钢厂原料库存并不安全出现被动补库现象成本端推动钢价震荡上行螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现77-0714累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2309221907222226020630169148047181028860焦煤23091425587314370131206325400163673049950铁矿石2309849044985007935300877108469810666710热卷2310387402873878037540197103108405320-88810螺纹钢23103774028137760365007287051017909690-323150数据来源Wind广州期货研究中心第三部分螺纹钢基本面分析基本面分析库存继续累计淡季下累库速度偏慢供给端螺纹钢产量环比-114万吨短流程产量小幅度回落长流程产量偏稳需求端螺纹钢表需环比-320万吨表需有所回落季节性因素影响逐步体现但高度较低整体偏弱库存端螺纹钢当周库存993吨厂库有所去库社库继续累库总库存继续回升当周螺纹钢基本面情况2023年7月14日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量24690027969厂库20364688-3466社会库存35短流程产量2916-141421155801305-2326城产量合计27606-1141240总库存76165993-2668表观需求26613-320-1074建筑用钢成交量MA51554214396数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端铁水小幅度回落整体仍在较高水平铁水铁水回升至24438万吨日铁水环比-244万吨螺纹钢总产量回落至-114万吨周水平270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程利润适中下产量整体稳定短流程盈利情况边际变化不大产量偏稳3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端表需淡季下中枢后保持偏稳运行表需表需回落至26613万吨水平环比下行后保持稳定日成交MA5情绪一般投机性需求脉冲性波动60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库厂库小幅度劣迹社库库存继续回升总库存低位9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心利润利润中枢比较稳定周度随钢价波动华东铁水-废钢价差铁水性价比走弱电炉吨钢即时利润亏损有所收窄铁水-废钢不含税15005000010004000030000200005001000000001000002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012000001-012021342021942022342022942023342020945003000040000500001000铁水-废钢不含税20192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润华北热卷利润小幅度回落200020001500150010001000500500011213141516171819110111112105001121314151617181911011111212019202020212022202350020192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第四部分双焦基本面分析焦炭端第二轮提涨提出日耗缺口有所收窄焦炭日产产量11469万吨日水平环比09万吨日铁水日均产量24438万吨日环比-244万吨日27013012525012011523011010521010019095901708580150147147521013161922252831343740434649371013161922252831344043464952117118120NA113213230245NA221日耗角度看第一轮提涨提出盈利有所改善供需关系盈利推动供需缺口收窄300012002025002500100020001520001500800101000600150050040050001000-5002000-10000500-15005-200-20000002022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-15102022-07-15-2500-40015-50020-10002019-05-022018-11-022019-02-022019-08-022019-11-022020-02-022020-05-022020-08-022020-11-022021-02-022021-05-022021-08-022021-11-022022-02-022022-05-022022-08-022022-11-022023-02-022023-05-02需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水右轴供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存下游被动补库贸易及终端补库意愿提升独立焦化企业环比-635万吨去库有所加速247家钢厂样本焦化厂补库意愿不足环比-104万吨25010009502009008501508007501007006505060055005001471472549131013161922283134374043465210161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比-44万吨情绪较好下小幅度去库焦炭总库存总库存-1179万吨600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存价格上涨推动各环节补库情绪高涨独立焦化厂下游积极补库环比-1257万吨247钢厂焦化厂按需补库环比005万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港补库情绪高涨环比-1530万吨碳元素总库存高铁水推动双焦继续去库90050008007004500600400050040035003003000200100250014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第五部分期现价格分析现货价格震荡走势整体变化不大周末现货继续补跌截止7月14日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为3730元吨较7月7日-0元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为3760元吨较7月7日10元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为3800元吨较7月7日10元吨主流市场现货价格保持稳定77-71455005000450040003500300007-1304-1305-1306-1308-1309-1310-1311-1312-1301-1302-1303-1304-1305-1306-13螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日3730螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日3750螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日3790数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭焦煤现货情况第二轮提涨提出港口价格跟涨后维持稳定焦煤焦炭仓单图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑焦煤截止Times7月14New日Roman环比上周山西中硫煤口岸蒙加粗14-16号字体白5原煤上涨50元吨180元吨单一煤种最低仓单约1446元吨焦炭截止7月7日港口准一焦炭价格2020元吨港口价格持续领涨山西准一焦炭1750元吨环比持平集港利润87元吨综合看本周部分钢厂出现被动补库现象各环节积极补库推动价格持续上涨焦煤仓单成本理论计算截止7月14日主力合约基差率煤种现值仓单成本山西中硫煤15501584蒙5沙河驿自提1675口岸原煤12001446港口准一焦炭20202196产地准一焦炭折港口2128产地准一焦炭厂库17502093数据来源Mysteel广州期货研究中心