研究报告全文：TableStockInfo2023年09月24日买入维持证券研究报告公司动态跟踪报告当前价519元皖维高新600063基础化工目标价元6个月投资宽幅PVA光学薄膜加速实施腾笼换鸟战略投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件2023年9月22日公司发布关于投资年产2000万平方米TFT偏光片用宽幅聚乙烯醇光学薄膜项目的公告TableAuthor分析师黄寅斌执业证号S1250523030001投资82亿元建设年产2000万平偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目加快偏光电话13316443450片国产化进程为适应国内宽幅偏光片生产线对PVA光学薄膜的需求加快偏邮箱hybswsccomcn光片国产化的进程实现宽幅PVA光学薄膜产品进口替代公司拟投资新建2000万平方米年TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目生产线宽幅3400mmTableQuotePic相对指数表现产品厚度20至60m可应用于大尺寸液晶显示器LCD的偏光片组项目选址位于安徽省巢湖市总投资82亿元建设周期18个月达产后预计实皖维高新沪深300现销售收入3亿元增厚公司利润12亿元投资回收期615年9-0加速实施腾笼换鸟战略强化核心竞争力公司目前拥有两条聚乙烯醇光学薄膜生产线已实现产业化其中年产500万平方米PVA光学薄膜生产线幅-9宽1600mm产品主要应用于小尺寸液晶显示器LCD用偏光片眼镜用偏-18光片等年产700万平方米光学薄膜生产线幅宽3400mm产品可应用于大-26尺寸液晶显示器的偏光片组此外公司控股子公司合肥德瑞格光电科技有限-35公司年产700万平方米偏光片项目也于2022年10月建成投产该项目采用国2292211231233235237239际领先的生产工艺产品广泛应用于手机电脑电视车载等智能显示领域数据来源聚源数据极具发展潜力目前公司完全掌握了符合TN级STN级TFT级偏光片要求的PVA光学薄膜产品生产技术产品已进入国内主要偏光片生产企业的供应链体系市场认可度不断提升公司新投建的偏光片用宽幅聚乙烯醇光学薄膜基础数据项目不仅丰富了公司的产品链培育新的利润增长点实现高质量发展更总股本TableBaseData亿股2159突破了卡脖子技术实现进口替代流通A股亿股192652周内股价区间元492-757作为PVA光学膜唯一国产替代公司未来将充分受益偏光片国产化浪潮的推进总市值亿元11207PVA光学薄膜是液晶显示关键材料偏光片的核心膜材技术含量高约占偏光总资产亿元14447片原材料成本的左右全球市场主要被日本的可乐丽和合成化学两家企业每股净资产元36117垄断其中可乐丽约占全球产能的70-80并垄断了膜用PVA原料市场剩下的20几乎被日本合成化学掌握国内仅有皖维高新台湾长春建有少量窄相关研究幅膜供应中低端市场市场占有率不足1全球再无其它生产企业随着大陆1TableReport皖维高新600063Q2环比高增长面板厂商产能扩充市场份额扩大对上游偏光片和PVA光学膜的需求量巨大超额利润激励彰显长远信心特别是大宽幅的PVA光学薄膜的国内需求量将会逐年增大皖维高新作为PVA2023-08-13光学膜唯一国产替代公司未来将充分受益偏光片国产化浪潮的推进2皖维高新600063业绩环比持续改善盈利预测与投资建议预计2023-2025年EPS分别为048元083元106汽车级PVB有望迎来突破元对应动态PE分别为11倍6倍5倍维持买入评级2023-07-13风险提示原材料供应及价格波动风险新产品开发不及预期风险项目投产3皖维高新600063业务多点开花腾不及预期风险笼换鸟迈入新阶段2023-04-224皖维高新600063业绩创新高新材TableMainProfit指标年度2022A2023E2024E2025E料项目打开成长空间2023-03-28营业收入百万元99420098956212193601455660增长率2269-04723221938归属母公司净利润百万元136928103199178766228454增长率3942-246373222780每股收益EPS元063048083106净资产收益率ROE1746128819882331PE81165PB145130110093数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1公司动态跟踪报告皖维高新600063附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入99420098956212193601455660净利润135991102749177847227094营业成本7429388014939172721050087折旧与摊销42505461854948452259营业税金及附加855389021081012968财务费用-189487138123218销售费用4052417451586114资产减值损失-211-211-1982-2868管理费用33181360324254751898经营营运资本变动1895618876-16424-20920财务费用-189487138123218其他3201615636767088研发费用53725390524638942720经营活动现金流净额229067172626216413265872资产减值损失-211-211-1982-2868资本支出-45214-50000-50000-50000投资收益808800256625其他-128621-7261-7630-7130公允价值变动损益1281538713844投资活动现金流净额-173835-57261-57630-57130其他经营损益000000000000短期借款23020-9243-15124089营业利润158639135638242711335711长期借款-19000-20000-20000-20000其他非经营损益-7078-4907-5408-5699股权融资31001000000000利润总额151561130731237303330012支付股利-19259-27386-20640-35753所得税15570189823445647918其他-5343412708-2916059净利润135991111749202847282094筹资活动现金流净额-37671-43920-45068-51605少数股东损益-937-450-919-1360现金流量净额1803771445113715157138归属母公司股东净利润136928103199178766228454资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金313607385051498767655904成长能力应收和预付款项161684161862197963233929销售收入增长率2269-04723221938存货8883496286111918127363营业利润增长率3545-145078943832其他流动资产30514184802215825940净利润增长率3905-178381523907长期股权投资010010010010EBITDA增长率1533-71058553215投资性房地产1713171317131713获利能力固定资产和在建工程537959549222557185562374毛利率2527190124772786无形资产和开发支出45163377283029222857三费率373456422421其他非流动资产145060153646162233170819净利率1368112916641938资产总计1324545140399915822391800909ROE1746128819882331短期借款206021196779195267199356ROA102779612821566应付和预收款项195545218705254613287990ROIC1775145424793143长期借款13000-7000-27000-47000EBITDA销售收入2021188724282687其他负债131195127841139031150367营运能力负债合计545761536325561911590714总资产周转率080073082086股本215925215925215925215925固定资产周转率248221254292资本公积167595167595167595167595应收账款周转率1650137715701534留存收益346244422057580183772884存货周转率809849873873归属母公司股东权益77471386405210176251208852销售商品提供劳务收到现金营业收入9149少数股东权益4072362227031344资本结构股东权益合计77878586767410203281210196资产负债率4120382035513280负债和股东权益合计1324545140399915822391800909带息债务总负债4013353929952579流动比率123136157182业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率105116136160EBITDA200954186694296007391188股利支付率1407265411551565PE8181086627491每股指标PB145130110093每股收益063048083106PS113113092077每股净资产359400471560EVEBITDA451427221121每股经营现金106080100123股息率172244184319每股股利009013010017数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2公司动态跟踪报告皖维高新600063分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分公司动态跟踪报告皖维高新600063西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分公司动态跟踪报告皖维高新600063路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分