主要观点
　　中国内地酒店暑期业绩亮眼，需求、价格持续回升。中国的旅游消费市场在前8个月呈现出明显回暖趋势。根据STR数据，截止2023年7月，对比2019年同期，中国内地酒店Occ指数为98，离2019年同期仍然有2%的整体差距，尽管上半年出现了几次短期的集中需求释放，但整体仍未完全恢复。ADR指数为104，超过2019年同期4%。受到房价提升的影响，RevPAR指数达到了102，超过了2019年同期年累计，呈现向好态势。截至202年9月9日，日度数据显示中国内地酒店每房收入在2023年春节和“五一”假期出现两次集中提升，均大幅超出2019年同期。上半年的近七天RevPAR均值最高点出现在5月2日，达到人民币509元。从7月份开始，中国内地酒店每房收入表现持续超越2019年同期。随着暑期结束，全国各地纷纷开学，酒店收入表现急速回落。8月最后一周和9月第一周收入表现不及2019年同期水平。根据携程于8月25日发布的《2023年暑期出游市场报告》显示，北上广深四大一线市场均排在暑期国内热门旅游目的地Top10。从STR收集的酒店数据表现上看，一线市场在进入暑期以后的业绩表现确实可圈可点。北京暑期截至2023年8月19日的整体入住率达到83%，上海、广州和深圳的暑期整体入住率也均在73%以上。相较暑期前即今年上半年的累计收入，北京酒店在暑期的收入水平提升最大，RevPAR上涨达到51%，上海和深圳也有33%的收入提升。我们认为消费复苏，酒店先行。酒店人工成本、能耗、餐饮成本，差旅预算，国际关系以及新增供给等因素，都为酒店行业带来新的挑战；消费群体变化，新技术驱动和区域差异也为酒店行业注入新的机遇，建议关注打造连锁化品牌矩阵，向中高端化升级迭代的华住集团、锦江酒店、首旅酒店。
　　中秋国庆叠加亚运热潮，“十一”长假旅游热度一路上扬。美团、大众点评数据显示，截至2023年9月20日，平台旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较2019年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长112%，预计9月30日-10月2日为中秋节后首波出游小高峰。长途出游的住宿订单占比超过2019年同期，西安、重庆、成都、长沙、北京、武汉、青岛、南京、上海、杭州成为十大热门目的地城市，港澳、东南亚、日韩为热门出境游目的地。同时，截至2023年9月20日“十一”期间全国餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长112%，中秋“团圆”主题团购套餐订单量同比增长超90%，浙江餐饮堂食的订单量较2019年同期增长超380%。在双节合一、亚运热等多重需求交织下，2023年‘十一’假期有望成为五年来最火黄金周，景区门票、酒店、餐饮等服务消费预订量大幅增长，各地服务零售将在假期得到进一步释放。作为下半年重要的旅游消费节点，国庆假期关系旅游行业全年复苏成效。我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及即将到来的国庆、中秋节假期出行的旺盛需求，叠加供给侧和政策面的积极影响，出行热度有望延续，出境游也有望在双节迎来全年人次峰值，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。
　　过去一周市场表现（2023.09.18-09.22）：
　　过去一周申万社会服务行业指数下跌2.82%，板块整体跑输沪深300指数3.63个百分点。沪深300上涨0.81%，上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌4.22%，旅游及景区下跌4.35%，教育下跌2.47%，专业服务下跌0.90%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。
　　

研究报告全文：证酒店暑期业绩亮眼长假旅游热度上扬券社服行业周报20230918-0922研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持中国内地酒店暑期业绩亮眼需求价格持续回升中国的旅游消费告TableIndustry行业社会服务市场在前8个月呈现出明显回暖趋势根据STR数据截止2023年7日期shzqdatemark2023年09月24日月对比2019年同期中国内地酒店Occ指数为98离2019年同期TableAuthor分析师张洪乐仍然有2的整体差距尽管上半年出现了几次短期的集中需求释放Tel021-53686159但整体仍未完全恢复ADR指数为104超过2019年同期4受到房E-mailzhanghongleshzqcomSAC编号S0870523040004价提升的影响RevPAR指数达到了102超过了2019年同期年累计联系人翟宁馨呈现向好态势截至202年9月9日日度数据显示中国内地酒店每房Tel021-53686140收入在2023年春节和五一假期出现两次集中提升均大幅超出E-mailzhainingxinshzqcom2019年同期上半年的近七天RevPAR均值最高点出现在5月2日达SAC编号S0870121110007到人民币509元从7月份开始中国内地酒店每房收入表现持续超TableQuotePic越2019年同期随着暑期结束全国各地纷纷开学酒店收入表现急最近一年行业指数与沪深300比较社会服务沪深300速回落8月最后一周和9月第一周收入表现不及2019年同期水平2723根据携程于8月25日发布的2023年暑期出游市场报告显示北上行18广深四大一线市场均排在暑期国内热门旅游目的地Top10从STR收集14业的酒店数据表现上看一线市场在进入暑期以后的业绩表现确实可圈周95可点北京暑期截至2023年8月19日的整体入住率达到83上海报0092212220223042307230923-4广州和深圳的暑期整体入住率也均在73以上相较暑期前即今年上半-9年的累计收入北京酒店在暑期的收入水平提升最大RevPAR上涨达到51上海和深圳也有33的收入提升我们认为消费复苏酒店先TableReportInfo相关报告行酒店人工成本能耗餐饮成本差旅预算国际关系以及新增社零增速超预期服务消费企稳回升供给等因素都为酒店行业带来新的挑战消费群体变化新技术驱2023年09月17日动和区域差异也为酒店行业注入新的机遇建议关注打造连锁化品牌瑞幸茅台联名出新咖啡赛道竞争提速矩阵向中高端化升级迭代的华住集团锦江酒店首旅酒店2023年09月10日出行链复苏延续关注加速扩张步伐中秋国庆叠加亚运热潮十一长假旅游热度一路上扬美团大2023年08月27日众点评数据显示截至2023年9月20日平台旅游消费订单含酒店民宿景点门票交通等较2019年翻倍增长餐饮堂食订座量则增长112预计9月30日-10月2日为中秋节后首波出游小高峰长途出游的住宿订单占比超过2019年同期西安重庆成都长沙北京武汉青岛南京上海杭州成为十大热门目的地城市港澳东南亚日韩为热门出境游目的地同时截至2023年9月20日十一期间全国餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长112中秋团圆主题团购套餐订单量同比增长超90浙江餐饮堂食的订单量较2019年同期增长超380在双节合一亚运热等多重需求交织下行业周报2023年十一假期有望成为五年来最火黄金周景区门票酒店餐饮等服务消费预订量大幅增长各地服务零售将在假期得到进一步释放作为下半年重要的旅游消费节点国庆假期关系旅游行业全年复苏成效我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及即将到来的国庆中秋节假期出行的旺盛需求叠加供给侧和政策面的积极影响出行热度有望延续出境游也有望在双节迎来全年人次峰值建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长过去一周市场表现20230918-0922过去一周申万社会服务行业指数下跌282板块整体跑输沪深300指数363个百分点沪深300上涨081上证综指上涨047深证成指上涨034创业板指上涨053在31个申万一级行业中社会服务排名第30名申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌422旅游及景区下跌435教育下跌247专业服务下跌090投资建议酒店板块建议关注华住集团-S首旅酒店餐饮板块建议关注海底捞旅游及景区板块建议关注中青旅免税板块建议关注中国中免专业服务板块建议关注米奥会展科锐国际潮流零售板块建议关注名创优品风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险行业周报目录1过去一周市场回顾20230918-0922411板块行情回顾412个股行情回顾413行业要闻及公告52行业数据跟踪1021出行数据跟踪1022酒店数据跟踪1123海南旅游数据跟踪1124餐饮数据跟踪113附表124风险提示12图图1过去一周市场表现20230918-09224图2申万社会服务子行业表现4图3申万一级行业表现社服4图4板块个股涨幅Top10社服5图5板块个股跌幅Top10社服5图6全国交通月度客运量及同比亿人10图7国内主要航空公司月度客座率10图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人10图9中国执行航班数量架次10图10IATA月度客座率10图11上海平均客房出租率及同比11图12主要城市星级酒店平均房价元夜11图13海南旅游消费价格指数11图14海南旅客吞吐量万人及同比11图15北京餐饮门店数量家12图16部分餐饮企业近一年开店数量家12表表1社会服务建议关注个股至20230922收盘12请务必阅读尾页重要声明3行业周报1过去一周市场回顾20230918-092211板块行情回顾过去一周申万社会服务行业指数下跌282板块整体跑输沪深300指数363个百分点沪深300上涨081上证综指上涨047深证成指上涨034创业板指上涨053在31个申万一级行业中社会服务排名第30名过去一周申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌422旅游及景区下跌435教育下跌247专业服务下跌090图1过去一周市场表现20230918-0922100810530470340500-05-10-15-20-25-30-282资料来源Wind上海证券研究所图2申万社会服务子行业表现图3申万一级行业表现社服400003020-100-0901000-200-10-20-247-300-30-40-282-400通非传银家计食汽建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药贸林合通工力油地铁炭础织保用色会容子防金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护-422-435申申申申申申申申申融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理-500万万万申万万万申万万万酒店餐饮旅游及景区教育专业服务申申万申申申申申申申申申申申万申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的过去一周20230918-0922社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为神话世界上涨1333中安控股集团上涨1321华谊腾讯娱乐上涨804光正教育上涨552海昌海洋公园上涨526排请务必阅读尾页重要声明4行业周报名后五的个股分别为LETGROUP下跌1317澳门励骏下跌1272奈雪的茶下跌1121曲江文旅下跌1104华天酒店下跌1097图4板块个股涨幅Top10社服133一周涨跌幅141321210808555364136312942020资料来源Wind上海证券研究所图5板块个股跌幅Top10社服一周涨跌幅0-2-4-6-8-10-81-89-91-12-102-107-110-110-112-14-127-132资料来源Wind上海证券研究所13行业要闻及公告131行业新闻1中青旅与中影股份达成文旅战略合作9月18日据中青旅官方公众号报道9月15日2023北京文化论坛文旅融合以文塑旅与以旅彰文平行论坛上中青旅控股股份有限公司与中国电影股份有限公司达成文旅战略合作根据协议双方将充分发挥各自的资源优势以系列科幻电影IP为核心打造具有奇幻性冒险性体验性互动性的旅游娱乐业态激活拓展创新形式的电影文旅消费体验作为本次论坛签请务必阅读尾页重要声明5行业周报约的国家级项目双方将强强联合共同推动电影与旅游的深度融合与高质量发展来源中青旅官方公众号2首届中国户外运动产业大会落户云南9月19日据中国贸易报报道以户外新生活消费新动能为主题的2023中国户外运动产业大会是首届中国户外运动产业大会将于10月27日至29日在云南省大理白族自治州举办本届大会覆盖山水路空全域户外项目涵盖高端论坛产业展览推介洽商和体验展演4大板块其中产业展览板块将利用大理的城市特色规划室内室外25万平方米的展览区域推介洽商板块将安排全国户外运动资源省份和云南专场两场推介会并同步配套组织商洽和调研活动体验展演板块重在参与除了嘉年华活动和徒步行外中国休闲运动挑战赛全国汽车房车露营集结赛和环洱海自行车赛也将同期开赛来源中国贸易报3黄山旅游先游后付拓展旅游信用场景文旅行业催生新业态9月19日据证券时报网报道2022年9月黄山旅游联合支付宝芝麻信用推出信用游成为全国首个先游后付示范景区活动推行一年来据数据统计通过该信用模式支付的旅游订单达17余万单直接交易金额近2000万元取得了较好的示范效果此举亦是黄山持续打造信用景区在全国景区中迈出的第一步作为全国首个先游后付示范景区黄山将此模式不断延伸到餐饮交通停车等领域一年来入驻并推行先游后付的商家从50余家拓展到涉及景区酒店民宿索道停车场交通车辆等120余家未来信用游将作为大黄山旅游环线内旅游服务的重点模式进行全面推广和应用全面助力打造大黄山世界级休闲度假旅游目的地持续提升旅游服务质量进一步扩展应用场景为打造数字化信用景区的黄山范本助力来源证券时报网4中秋国庆相逢旅游市场持续升温9月20日据上海证券报报道今年中秋节偶遇国庆节长达8天的假期为旅游业的复苏再添一把火出境游正迎来井喷式增长携程数据显示今年国庆假期出境游订单数量同比去年增长近20倍从出境游目的地来看除了传统的新马泰外澳大利亚英国等远途目的地也出现了明显增长随着国庆假期叠加即将在杭州开幕的亚运会旅游行业相关公司再次找到请务必阅读尾页重要声明6行业周报了国内游的新发力点飞猪数据显示亚运会期间飞往杭州的国际机票预订量同比去年增长超20倍杭州赛事场馆周边的酒店预订量同比去年增长超3倍携程报告显示杭州因为亚运会的举办国庆期间整体订单预订量同比增长超5倍其中机票预订量同比增长近5倍酒店预订量同比增长超8倍来源上海证券报5助力亚运出行同程旅行联合珠海机场推出跨航司免费改签活动9月19日据航空旅游网报道在杭州第19届亚运会即将开幕之际同程旅行联合珠海机场推出了珠海飞杭州航线的跨航司免费改签活动旨在为亚运期间珠三角至杭州的民航出行提供更多便利同程旅行与珠海机场联合推出的珠海至杭州航线免费改签活动期限为9月20日至10月10日覆盖了杭州亚运会整个会期活动期间成人旅客在同程旅行小程序预订9月20日至10月10日起飞的珠海至杭州单程航班即可自动获得一次免费改签权益成功获得活动权益的用户需要改签时可通过同程旅行平台享受部分航司的跨航司免改签费服务若发生退票相关权益将自动作废来源航空旅游网6西藏本地周边游宣传活动推动旅游业全域全时发展9月22日据中国新闻网报道由西藏自治区旅游发展厅主办的幸福家乡周游西藏本地周边游宣传活动正在进行中此次活动以喜迎中秋国庆双节和中国农民丰收节为契机整合西藏本地周边游优势资源邀请了旅游从业者网红达人媒体记者共同体验高原金秋优质旅游产品本轮本地周边游宣传活动覆盖拉萨山南林芝三市串联形成本次活动的本地周边游线路产品包含自驾营地亲子乡村采摘美食等周边游体验形式旨在深度挖掘西藏本地游周边游市场潜力丰富区内旅游业态为加快推进西藏旅游业全域全时发展让群众享受到西藏旅游产业发展红利让群众切身感受到体验到幸福新西藏的旅游发展成果同时进一步丰富当地老百姓的生活助推西藏旅游经济发展来源中国新闻网请务必阅读尾页重要声明7行业周报132公司公告1东方时尚东方时尚603377SH9月17日发布关于关于推举董事总经理代行董事长职责的公告公司董事董事长徐雄先生因涉嫌操纵证券市场罪被批准逮捕公司董事会同意推举东方时尚创始人之一公司董事总经理闫文辉先生代为履行董事长职责2BOSS直聘-WBOSS直聘-W2076HK9月18日发布授出股份奖励的公告于2023年9月15日公司根据首次公开发售后股份计划以受限制股份单位的形式向273名雇员授予总计约67273万份股份奖励3宋城演艺宋城演艺300144SZ9月19日发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告公司2023年限制性股票激励计划规定的限制性股票首次授予条件已经成就确定限制性股票的首次授予日为2023年9月19日向激励对象首次授予第一类限制性股票54000万股占激励计划草案公告时公司股本总额2615亿股的021第二类限制性股票58130万股占激励计划草案公告时公司股本总额2615亿股的022第一类限制性股票及第二类限制性股票的首次授予价格为636元股4凯文教育凯文教育002659SZ9月20日发布关于出资设立全资子公司的公告公司全资子公司凯文学信拟使用自有资金设立全资子公司凯文信华和凯文信泰5米奥会展米奥会展300795SZ9月20日发布关于2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市的公告2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件已经成就本次符合归属条件的激励对象共计16人可归属股票数量为647万股占公司当前总股本的0043归属价格为733元股调整后上市流通日为2023年9月25日6LETGROUPLETGROUP1383HK9月21日发布有关出售东阳新光太平洋实业有限公司100股权的须予披露交易于请务必阅读尾页重要声明8行业周报2023年9月21日公司的间接全资附属信博亚州香港有限公司拟向浙江旺汇商业管理有限责任公司出售东阳新光太平洋实业有限公司100股权购买价格为2000万元预期因出售事项而取得除税前未经审核亏损约150万港元7同庆楼同庆楼605108SH9月21日发布关于竞得国有建设用地使用权的公告2023年9月20日公司以5564万元竞得位于滁州市宝山路与淮河路交叉口东北侧的国有建设用地使用权并于同日签订了滁州市国有建设用地使用权挂牌出让成交确认书公司后续将依照规定与滁州市自然资源和规划局签订国有建设用地使用权出让合同8九华旅游九华旅游603199SH9月21日发布2023年1至8月主要经营数据公告公司2023年1至8月经营状况良好接待游客量稳步增长经初步核算公司2023年1至8月实现营业收入499亿元同比增长13929归母净利润136亿元同比扭亏9行动教育行动教育605098SH9月21日发布2023年1-8月业绩预增公告经初步核算公司2023年1至8月营业收入预计为390-412亿元同比增长33-40归母净利润预计为138-146亿元同比增长74-8410西藏旅游西藏旅游600749SH9月21日发布2023年1至8月主要经营情况公告公司2023年1至8月各景区游客接待量稳定增长经营状况向好经初步核算公司2023年1至8月实现营业收入15亿元同比增长63归母净利润1900万元同比扭亏请务必阅读尾页重要声明9行业周报2行业数据跟踪21出行数据跟踪图6全国交通月度客运量及同比亿人图7国内主要航空公司月度客座率铁路客运量亿人公路客运量亿人春秋航空客座率民航正班客座率民航客运量亿人右轴铁路同比南方航空客座率中国国航客座率右轴公路同比右轴民航同比东方航空客座率吉祥航空客座率12046001003400802200604010200-2000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人图9中国执行航班数量架次上海机场旅客吞吐量万人国内航班数架次深圳机场旅客吞吐量万人右轴港澳台航班数架次美兰机场旅客吞吐量万人右轴国际航班数架次白云机场旅客吞吐量万人200001200100015000600800100006004004005000200200000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图10IATA月度客座率PLF中国PLF全球PLF国际市场1009080706050403020100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10行业周报22酒店数据跟踪2023年6月上海星级饭店平均客房出租率为639同比上升17425pct恢复至2019年同期9523图11上海平均客房出租率及同比图12主要城市星级酒店平均房价元夜北京元夜上海元夜上海星级饭店客房出租率广州元夜深圳元夜海南元夜海口元夜右轴上海同比重庆元夜80200100070150800601005060040504003002020010-500-1000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所23海南旅游数据跟踪2023年7月海南旅客吞吐量为52285万人同比增加4540比2019年同期增加2321图13海南旅游消费价格指数图14海南旅客吞吐量万人及同比海南旅游消费指数海南游客吞吐量万人右轴同比140800350120700300250600100200500801504001006030050040200-5020100-1000-1500资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所24餐饮数据跟踪2023年8月北京餐饮门店数量为132581家环比减少072较2022年8月减少1389蜜雪冰城2023年8月开店530家同比减少68132022全年共开店9996家瑞幸咖啡2023年8月开店39家同比减少84272022全年共开店2942家老乡鸡2023年8月开店13家同比增长44442022全年共开店108家请务必阅读尾页重要声明11行业周报图15北京餐饮门店数量家图16部分餐饮企业近一年开店数量家老乡鸡开店数家瑞幸咖啡开店数家蜜雪冰城开店数家北京餐饮门店数量家20000040001800001600001400003000120000100000800002000600004000020000100000资料来源窄门餐眼上海证券研究所资料来源窄门餐眼上海证券研究所3附表表1社会服务建议关注个股至20230922收盘总市值2022年净利YoY股票代码股票名称亿元人润百万元民币人民币300795SZ米奥会展51195039187419896HK名创优品6539663817145106862HK海底捞11482413744813302300662SZ科锐国际6455290691511601888SH中国中免224736511396-47421179HK华住集团-S102698-182100600258SH首旅酒店19585-58217600138SH中青旅8809-33355资料来源wind上海证券研究所4风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险请务必阅读尾页重要声明12行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明13