公司发布2023年中期报告：23H1，公司实现营收4.92亿元，同比+112.22%；归母净利润1.46亿元，同比由负转正（此前业绩预告为1.4-1.5亿元）；扣非归母净利润1.44亿元，同比由负转正。其中，Q2公司实现营收2.54亿元，同比+206.98%；归母净利润0.75亿元，同比由负转正；另外23Q1/Q2归母净利润较19年（指19年同期，下同）增速分别为+261.89%和+30.56%。
　　财务指标：
　　1）毛利率：23H1毛利率为48.35%，较19H1提升8.06pct，其中Q2毛利率51.92%，较19年同期提升3.72pct；其中，索道/酒店/茶叶毛利率分别为79.92%/13.97%/32.01%，索道/酒店毛利率分别较19年变动+10.92/-0.23pct，门票业务因收入口径调整无法同比。
　　2）期间费率：由于收入口径调整，较19年进行绝对值对比，23H1销售费用2,121万元，较19年增长13.06%，其中Q2为1,128万元，较19年增长108.5%；23H1管理费用7,633万元，较19年下降4.07%，其中Q2为3,417万元，较19年下降7.25%；23H1财务费用-320万元，19H1为243万元，其中23Q2为347万元，19Q2为146万元。
　　3）现金流：23H1实现经营性净现金流2.14亿元，同比由负转正，较19H1增长18.39%。
　　公司业务全面恢复。23H1接待客流达224.61万人次，较2019年同期增长16.4%；门票业务营收1.31亿元，同口径下较19年增长4.71%；索道业务营收2.02亿元，较19年增长15.46%；酒店业务营收0.86亿元，较2019年下滑0.5%；茶叶业务营收0.41亿元，较19年增长39.75%。仅峨眉山演艺项目营收583万元，录得亏损3416万元。
　　公司按照“开局就要奔跑，起步就是冲刺”要求，锁定打好翻身仗的目标定位。形成公司“一张票、一根绳、一张床、一杯茶、一台戏、一张网、一营地、一平台（电商平台）”八个一产业发展格局。
　　盈利预测与投资建议：23H1客流增长及业绩增长显著，从公司官网客流数据跟踪来看，在川渝暑期旅游市场火爆及大运会催化下，暑期日均购票人次超2万，客流高景气，另外，25年公司迎来索道改扩建，有望打开接待瓶颈，贡献增量可观，预计2023-2025年归母净利润为3.21/3.46/4.03亿元，9月22日收盘价对应的PE分别为16.6/15.4/13.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：客流增长不及预期、公司治理风险、旅游行业系统性风险等

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId自然景区investSuggestiondyCompany峨眉山A000888investSug增持维持gestionCh000888title23H1业绩表现靓丽暑期客流高景气angecreateTime1年月日20230923投资要点公市场数据marketData公司发布summary2023年中期报告23H1公司实现营收492亿元同比11222归司市场数据日期2023-09-22母净利润146亿元同比由负转正此前业绩预告为14-15亿元扣非归母净利润144亿元同比由负转正其中Q2公司实现营收254亿元同比20698点收盘价元1010归母净利润075亿元同比由负转正另外23Q1Q2归母净利润较19年指19评总股本百万股52691年同期下同增速分别为26189和3056报流通股本百万股52691财务指标净资产百万元告2407971毛利率23H1毛利率为4835较19H1提升806pct其中Q2毛利率5192总资产百万元325947较19年同期提升372pct其中索道酒店茶叶毛利率分别为索道酒店毛利率分别较年变动门票每股净资产元457799213973201191092-023pct业务因收入口径调整无法同比来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理2期间费率由于收入口径调整较19年进行绝对值对比23H1销售费用2121万元较19年增长1306其中Q2为1128万元较19年增长108523H1相关报告relatedReport管理费用7633万元较19年下降407其中Q2为3417万元较19年下降兴证社服零售峨眉山72523H1财务费用-320万元19H1为243万元其中23Q2为347万元2023一季报点评业绩超预期19Q2为146万元恢复毛利率提升显著月客53现金流23H1实现经营性净现金流214亿元同比由负转正较19H1增长流延续高增长2023-05-301839兴证社服峨眉山A2019年三季报点评经营效率稳步改善公司业务全面恢复23H1接待客流达22461万人次较2019年同期增长164且现金流好实景演艺9月开业门票业务营收131亿元同口径下较19年增长471索道业务营收202亿元增添新增长极2019-10-27较19年增长1546酒店业务营收086亿元较2019年下滑05茶叶业务兴证社服峨眉山A2019年营收041亿元较19年增长3975仅峨眉山演艺项目营收583万元录得亏中报点评乘索率提升叠加效率损3416万元提升扭转门票降价不利影响实公司按照开局就要奔跑起步就是冲刺要求锁定打好翻身仗的目标定位景演艺增添新增长极2019-08-形成公司一张票一根绳一张床一杯茶一台戏一张网一营地一平22台电商平台八个一产业发展格局盈利预测与投资建议23H1客流增长及业绩增长显著从公司官网客流数据跟踪分析师emailAuthor来看在川渝暑期旅游市场火爆及大运会催化下暑期日均购票人次超2万客熊超流高景气另外25年公司迎来索道改扩建有望打开接待瓶颈贡献增量可观xiongchaoxyzqcomcn预计2023-2025年归母净利润为321346403亿元9月22日收盘价对应的PES0190517080005分别为166154132倍维持增持评级代凯燕风险提示客流增长不及预期公司治理风险旅游行业系统性风险等daikyxyzqcomcnS0190519050001主要财务指标张彬鸿会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元431112511941370zhangbinhongxyzqcomcn同比增长-314161061147S0190523010001归母净利润百万元-146321346403同比增长-9064320376166assAuthor毛利率39505511535ROE-64124120125每股收益元-028061066077市盈率-365166154132来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2023年中期报告23H1公司实现营收492亿元同比11222归母净利润146亿元同比由负转正此前业绩预告为14-15亿元扣非归母净利润144亿元同比由负转正其中Q2公司实现营收254亿元同比20698归母净利润075亿元同比由负转正另外23Q1Q2归母净利润较19年增速分别为26189和3056点评财务指标毛利率23H1毛利率为4835较19H1提升806pct其中Q2毛利率5192较19年同期提升372pct其中索道酒店茶叶毛利率分别为799213973201索道酒店毛利率分别较19年变动1092-023pct门票业务因收入口径调整无法同比期间费率由于收入口径调整较19年进行绝对值对比23H1销售费用2121万元较19年增长1306其中Q2为1128万元较19年增长108523H1管理费用7633万元较19年下降407其中Q2为3417万元较19年下降72523H1财务费用-320万元19H1为243万元其中23Q2为347万元19Q2为146万元现金流23H1实现经营性净现金流214亿元同比由负转正较19H1增长1839公司业务全面恢复23H1接待客流达22461万人次较2019年同期增长164门票业务营收131亿元同口径下较19年增长471索道业务营收202亿元较19年增长1546酒店业务营收086亿元较2019年下滑05茶叶业务营收041亿元较19年增长3975仅峨眉山演艺项目营收583万元录得亏损3416万元公司按照开局就要奔跑起步就是冲刺要求锁定打好翻身仗的目标定位形成公司一张票一根绳一张床一杯茶一台戏一张网一营地一平台电商平台八个一产业发展格局盈利预测与投资建议23H1客流增长及业绩增长显著从公司官网客流数据跟踪来看在川渝暑期旅游市场火爆及大运会催化下暑期日均购票人次超2万客流高景气另外25年公司迎来索道改扩建有望打开接待瓶颈贡献增量可观预计2023-2025年归母净利润为321346403亿元9月22日收盘价对应的PE请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分别为166154132倍维持增持评级风险提示客流增长不及预期公司治理风险旅游行业系统性风险等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1040165820462524营业收入431112511941370货币资金939146618342283营业成本414557584638交易性金融资产16192224税金及附加8667应收票据及应收账款28617389销售费用43394145预付款项4667管理费用141171177200存货40495157研发费用2333其他13575865财务费用6-4-7-5非流动资产2041204020272020其他收益5345长期股权投资17202325投资收益-3000固定资产1484149014841479公允价值变动收益0000在建工程93939393信用减值损失0-3-2-1无形资产394390389396资产减值损失-1900-3商誉0000资产处置收益2000长期待摊费用12-4-17-30营业利润-197353392483其他42525557营业外收入0100资产总计3081369840734544营业外支出4333流动负债288390399421利润总额-201351390480短期借款0000所得税2566277应付票据及应付账款74134132142净利润-203295328403其他214256267279少数股东损益-57-26-180非流动负债508729814913归属母公司净利润-146321346403长期借款457573671775EPS元-028061066077其他51156144138负债合计796111912141333主要财务比率股本527527527527会计年度20222023E2024E2025E资本公积405405405405成长性未分配利润1089139516711994营业收入增长率-314161061147少数股东权益22-4-22-22营业利润增长率-235942791110231股东权益合计2285258028593210归母净利润增长率-9064320376166负债及权益合计3081369840734544盈利能力毛利率39505511535现金流量表单位百万元归母净利率-338285290294会计年度20222023E2024E2025EROE-64124120125归母净利润-146321346403偿债能力折旧和摊销159373535资产负债率258302298293资产减值准备1917-6-5流动比率361426512600资产处置损失-2000速动比率347413500586公允价值变动损失0000营运能力财务费用5-4-7-5资产周转率131332307318投资损失3000应收账款周转率14592215431616616390少数股东损益-57-26-180存货周转率11846124141161411710营运资金的变动-2-1899每股资料元经营活动产生现金流量-13330366441每股收益-028061066077投资活动产生现金流量211-35-35-40每股经营现金-002063069084融资活动产生现金流量-1842333747每股净资产429490547613现金净变动15528368448估值比率倍现金的期初余额92293914661834PE-365166154132现金的期末余额937146618342283PB24211816数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公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