宏观市场方面，美联储9月议息会议落地，符合预期。美国8月PPI与零售销售数据均高于预期，上周初请失业救济人数升至22万符合预期。欧洲央行连续第10次加息。此外，8月PPI同比上升1.6%预估为1.3%。8月CPI同比增长3.7%，预期为3.6%，前值为3.2%；8月CPI环比增长0.6%，预期为0.6%，前值为0.2%。8月非农不及预期，制造业PMI表现则强于预期。国内方面，9月LPR1年期和5年期利率均维持不变。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，规模以上工业增加值同比增长4.5%。8月社融等金融数据超预期，8月CPI同比转正、PPI环比转正，通胀触底，但需求仍然疲软。PMI数据连续3个月上升。海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平，8月份进出口环比增长3.9%。
　　当前市场风险偏好下降。且随着国庆假期临近，预计投资者避险情绪将上升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息概率较大，年内还有一次加息的可能。明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美联储9月议息会议落地符合预期美国8月PPI与零售销售数据联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom均高于预期上周初请失业救济人数升至22万符合预期欧洲央行连续第10次加息此外8月PPI同比上升16预估为138月CPI同比增长37预期为36前值为作者金融衍生品研究中心冯世佃328月CPI环比增长06预期为06前值为028月非农不及预期制造业执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询PMI表现则强于预期国内方面9月LPR1年期和5年期利率均维持不变央行决定于9联系方式fengshidianfoundersccom月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点8月社会消费品零售总额同比增长46规模以上工业增加值同比增长458月社融等金融数据超预期8月CPI同比成文时间2023年9月21日星期四转正PPI环比转正通胀触底但需求仍然疲软PMI数据连续3个月上升海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平8月份进出口环比增长39当前市场风险偏好下降且随着国庆假期临近预计投资者避险情绪将上升从中长期来看随着国内经济回暖国内品种方面预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主建议回调做多谨慎追涨海外宏观仍存较大不确定性9月不加息概率较大年内还有一次加息的可能明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息与海外关联度较更多精彩内容请关注方正中期官方微信高的品种单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油苯乙烯LPG油脂油料棉花白糖铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油LPG铁矿两粕等期权品种目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I24八PTA期权TA28九甲醇期权MA32十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L49十五PVC期权V53十六铝期权AL56十七锌期权ZN60十八棕榈油期权P64十九原油期权SC67二十豆一期权A71二十一豆二期权B75二十二豆油期权Y78请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK82二十四菜油期权OI86二十五工业硅期权SI89二十六白银期权AG93二十七螺纹期权RB96二十八乙二醇期权EG100二十九苯乙烯期权EB103三十碳酸锂期权LC107三十一合成橡胶期权BR111三十二PX期权PX114三十三烧碱期权SH118一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕行情复盘今日豆粕主连下跌20跌幅为05收于3949成交量为1081888手持仓量为1699290较前一交易日减仓14519手交易策略美豆收割进度偏快巴西大豆播种顺利8月美豆压榨不及预期等因素造成CBOT大豆价格走弱9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续南美大豆上市之前国际大豆市场重心或在1300美分蒲之上对于连粕而言近期随美豆走低关注国庆前下游备货情况节后豆粕基本面预计弱于节前国庆后价格逐步走低随着时间窗口的收窄豆粕多单不建议继续持有国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖行情复盘今日白糖主连下跌96跌幅为139收于6821成交量为589683手持仓量为592677较前一交易日减仓5319手交易策略郑糖放量走低主力合约下探至6800元附近云南及广西现货糖价也有所下调下游企业买涨不买跌的心态可能会影响现货销售8月份糖浆及预拌粉进口量同比增幅达7848且国储糖出库及国内主要产区食糖即将增产的预期强烈国际市场印度9月降雨增加有望改善产糖前景郑糖走弱趋势逐渐明显短期支撑位或许在6600元左右三铜期权CU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第9页表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜行情复盘今日铜主连下跌250跌幅为036收于68510成交量为64936手持仓量为118676较前一交易日减仓10817手操作建议美联储9月议息会议维持利率不变但计划今年再加息一次整体措辞体现出偏鹰立场市场降息预期从明年中延后至三季度中后期基本面来看8月铜矿进口量环比大增创下单月进口历史新高印证了海外铜矿宽松的预期冶炼方面SMM口径的9月产量高达98万吨超出此前预期而四季度几乎重大冶炼企业检修预计单月产量有望冲击百万吨需求方面进入金九银十传统消费旺季中游铜材企业开工率恢复程度一般企业对未来普遍信心不足关注政策落地后终端消费的恢复情况而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱综合来看随着美联储升息压力再度升温市场交易重心可能再度回归海外宏观铜请务必阅读最后重要事项第12页价短期存在高位回落的风险四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米行情复盘今日玉米主连下跌1跌幅为004收于2653成交量为290779手持仓量为413947较前一交易日减仓32244手交易策略外盘市场来看巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期的新季宽松预期的压力延续不过期价低位情绪出现反复加上近期运输等的扰动期价预期回归低位震荡国内市场来看华北地区跌势放缓不过整体预期压力仍在种植成本与下游低利润的博弈加剧短期期价或低位反复操作方面建议前期空单逢低减持请务必阅读最后重要事项第16页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第19页