公司发布股权激励计划草案，拟以4.11元/股价格激励354名对象，授予限制性股票总计1,753万股，约占股本的2.45%。
　　目标稳健，与员工共享成长红利
　　公司发布股权激励计划草案，拟以4.11元/股价格激励354名对象，授予限制性股票总计1,753万股，约占股本的2.45%；主要对象包括在公司任职的董事、管理人员、骨干员工；其中首次授予权益1,553万股，约占股本总额的2.17%。
　　根据公司本次草案，解除限售比例100%目标为：2023/2024/2025年扣非净利润较2022年增长率不低于11%/23%/37%。解除限售比例60%目标为：
　　2023/2024/2025年扣非净利润较2022年增长率不低于8%/17%/26%。此外，根据草案，2023/2024/2025/2026年股权激励计划摊销费用分别为618万/3393万/1643万/707万。
　　相较2015年公司推出的股权激励计划，本次拟授予人数高达354人较2015年的23名授予对象人数有明显增长，体现优质供应链龙头对未来发展信心，与员工共享成长红利。
　　羊绒盈利能力提升显著，羊毛高基数基础上持续增长，逻辑持续兑现
　　23H1公司羊绒纱线业务积极开拓国内外市场，产品销量同比增加8.5%，收入+7.7%；精细化管理叠加产能利用率提升，盈利能力持续优化，羊绒业务毛利率16.3%（YOY+6.0pp）。子公司新澳羊绒持续优化客户结构及产品结构，实现净利润4,024.5万元，同比增长63.62%；全资子公司英国邓肯实现净利润1,064.1万元。
　　23H1毛精纺纱线产品销量与均价在去年同期高基数水平上继续保持增量，分别增长3.2%和2.6%，收入+5.9%，同时，公司依托自身规模化产能及成本优势，毛精纺业务毛利率水平提升，同比增加0.46pp至25.7%。
　　近期应对原材料价格波动风险，公司采取稳健的采购策略，例如根据订单及时锁定原料价格、根据销售订单及往年销售情况，合理统筹安排采购计划，我们预计公司盈利能力依然有望维持合理较好水平。
　　盈利预测与估值：
　　我们预计公司2023/2024/2025年收入同比增长13%/13%/13%至44.7/50.6/57.2亿元，归母净利润同比增长21%/18%/17%至4.7/5.5/6.5亿元，对应当前PE分别为12X/10X/9X。此外，公司22年现金分红占归母净利润比率高达52.5%，作为低估值、高分红、高成长标的，我们相信在宽带战略发展指引下，行业龙头份额有望加速提升，具备长足潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动过大风险；中美贸易摩擦。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评纺织制造新澳股份603889报告日期2023年09月21日股权激励计划落地优质制造龙头行稳致远新澳股份点评报告投资要点投资评级买入维持公司发布股权激励计划草案拟以411元股价格激励354名对象授予限制性股票总计1753万股约占股本的245分析师马莉执业证书号S1230520070002目标稳健与员工共享成长红利malistockecomcn公司发布股权激励计划草案拟以411元股价格激励354名对象授予限制性分析师詹陆雨股票总计1753万股约占股本的245主要对象包括在公司任职的董事管执业证书号S1230520070005理人员骨干员工其中首次授予权益1553万股约占股本总额的217zhanluyustockecomcn根据公司本次草案解除限售比例100目标为202320242025年扣非净利润研究助理李陈佳较2022年增长率不低于112337解除限售比例60目标为lichenjiastockecomcn202320242025年扣非净利润较2022年增长率不低于81726此外根据草案2023202420252026年股权激励计划摊销费用分别为618万3393万1643基本数据万707万收盘价794相较2015年公司推出的股权激励计划本次拟授予人数高达354人较2015年的总市值百万元56885723名授予对象人数有明显增长体现优质供应链龙头对未来发展信心与员工总股本百万股71644共享成长红利股票走势图羊绒盈利能力提升显著羊毛高基数基础上持续增长逻辑持续兑现新澳股份上证指数公司羊绒纱线业务积极开拓国内外市场产品销量同比增加收入8323H1856577精细化管理叠加产能利用率提升盈利能力持续优化羊绒业务毛利率47163YOY60pp子公司新澳羊绒持续优化客户结构及产品结构实现净利29润万元同比增长全资子公司英国邓肯实现净利润万1140245636210641-7元22112210221223012303230423052306230723082309220923H1毛精纺纱线产品销量与均价在去年同期高基数水平上继续保持增量分别增长32和26收入59同时公司依托自身规模化产能及成本优势相关报告毛精纺业务毛利率水平提升同比增加046pp至2571利润表现亮眼优质制造龙近期应对原材料价格波动风险公司采取稳健的采购策略例如根据订单及时锁头韧性凸显20230819定原料价格根据销售订单及往年销售情况合理统筹安排采购计划我们预计222年业绩高度兑现23Q1公司盈利能力依然有望维持合理较好水平超预期表现彰显龙头风采202304163羊毛价格有望稳中有升越盈利预测与估值南扩产加速海外市场拓展20230228我们预计公司202320242025年收入同比增长131313至447506572亿元归母净利润同比增长211817至475565亿元对应当前PE分别为12X10X9X此外公司22年现金分红占归母净利润比率高达525作为低估值高分红高成长标的我们相信在宽带战略发展指引下行业龙头份额有望加速提升具备长足潜力维持买入评级风险提示原材料价格波动过大风险中美贸易摩擦httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分新澳股份603889公司点评财务摘要Table百万元Forcast20222023E2024E2025E营业收入39499447205058757209-1464132213121309归母净利润3897469955436489-3066205617971705每股收益元054066077091PE146012111026877资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分新澳股份603889公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产3307359439174283营业收入3950447250595721现金955108710681571营业成本3207360440574530交易性金融资产155128142135营业税金及附加17313540应收账项369369390411营业费用72768799其它应收款33304740管理费用118153178206预付账款7414720研发费用107121138156存货1745188621752057财务费用12242121其他43534850资产减值损失16172018非流动资产1339143015391636公允价值变动损益4444金融资产类0000投资净收益4444长期投资0000其他经营收益15161515固定资产1147126613751477营业利润469567674794无形资产98959391营业外收支1111在建工程53505050利润总额467566673793其他42192018所得税597185100资产总计4646502554565919净利润408495588693流动负债1446155916781772少数股东损益19253444短期借款606620653676归属母公司净利润390470554649应付款项354367398425EBITDA565655756873预收账款0000EPS最新摊薄054066077091其他486573627670非流动负债168175179186主要财务比率长期借款15015015015020222023E2024E2025E其他18242936成长能力负债合计1615173418571958营业收入1464132213121309少数股东权益7499133177营业利润3277210418871784归属母公司股东权2957319134663784归属母公司净利润3066205617971705益负债和股东权益4646502554565919获利能力毛利率1881194119812083现金流量表净利率1034110711631212百万元20222023E2024E2025EROE1342148716721789经营活动现金流373525460986ROIC1027124813521459净利润408495588693偿债能力折旧摊销1298996103资产负债率3476345134043307财务费用1242121净负债比率5327527051614941投资损失5444流动比率229230233242营运资金变动155117276138速动比率107107101125其它3373535营运能力投资活动现金流125246302261总资产周转率092092097101资本支出101198201201应收账款周转率1185119014001600长期投资0000应付账款周转率970100010601100其他244810161每股指标元筹资活动现金流26146178222每股收益054066077091短期借款606620653676每股经营现金052073064138长期借款150150150150每股净资产413445484528其他7309169811049估值比率现金净增加额28813219503PE146012111026877PB192178164150EVEBITDA971820717566资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分新澳股份603889公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分