抓住时代的贝塔，对比科创板的整体高β特性，北交所集中于低β
　　β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient）是一种用来衡量个别股票相对于整个股市的价格波动情况。在股市表现良好的时期，高Beta股票往往会跑赢大盘。同样当股市表现不佳时，低Beta股票往往会跑赢大盘。北交所为成立较短，尚不足2年，加上此类研究较少，因此我们希望从贝塔角度给机构投资人一定的指引。我们通过选取上证综指为基准，计算北交所标的近一年的β系数。从β系数分布上可见，与印象中北交所公司小市值、小规模公司居多，风险波动应该较大印象不同，北交所内β在0.25-0.5的标的占据大多数共有97只；β在1以上的共有18只，其中在1.25以上的共11只。对比科创板的股票β系数分布情况，科创板内标的则大部分集中于高β区间，0~0.5标的共计仅35家占比6.27%；而在1以上的则有268只，总占比达到48%，1.25以上的则达到111只，占比达到19.89%。相较于科创板，北交所内标的在中小β值区间内集中度更高。
　　低估值、低β、持续增长，北交所内优质“防御型”标的可构成坚实基础
　　β系数处于0~0.5范围内的标的属于“防御型”标的，与上证综指的相关性处于较低的位置。在北交所内，处于0~0.5“防御型”区间的标的共计129家。其中，上市时间一年以上的共计68家。可见，若选择上证综指作为对照基准，北交所标的整体偏向于“防御型”。在β值介于0-0.8的标的中，我们对（1）2021-2023H1营业总收入、净利润持续增长的（2）PETTM低于北交所平均值16.7X的标的进行筛选。目前北交所内满足条件的标的共有17只标的。其中同力股份2023H1净利润+50.50%，PETTM为7.10X，β=0.46；青矩技术2023H1净利润+12.74%，PETTM为11.95X，β=0.16。其他还有中裕科技、禾昌聚合、广咨国际、基康仪器、康比特、科达自控、优机股份、方盛股份、克莱特等。
　　科创属性加持，8只高β标的兼具大体量、高成长性及高弹性特点
　　北交所由于其专精特新属性，板块内科技属性强、高成长的标的同样较多。对于β系数值大于1的标的，我们认为其属于“进攻型”标的。在北交所内，专精特新属性强、高成长、高β的“进攻型”标的共有18只。在这18只标的中，我们筛选（1）上市时间较长（2）2023H1实现业绩较大增长的（3）近三年净利润CAGR较高的优质标的可见，共有8只高β标的满足要求，兼具大体量、高成长性及高弹性。其中五新隧装2023H1实现营收4.35亿元同比增长46.81%，净利润7,217.48万元同比增长62.17%。目前PETTM为12.42X，β=1.08；同享科技实现营收9.36亿元同比增长37.93%，净利润4,750.86万元同比增长65.07%。目前PETTM为18.11X，β=1.17。其他还有鼎智科技、曙光数创、迪尔化工、易实精密等。
　　风险提示：宏观经济风险、政策变动风险、公司业绩变动风险。

研究报告全文：北北交所策略专题报告交所2023年09月21日北交所贝塔初探低筑基高上拓优质攻守组合兼顾研究北交所研究团队北交所策略专题报告诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007抓住时代的贝塔对比科创板的整体高特性北交所集中于低北系数也称为贝塔系数Betacoefficient是一种用来衡量个别股票相对于整个交股市的价格波动情况在股市表现良好的时期高Beta股票往往会跑赢大盘所策同样当股市表现不佳时低Beta股票往往会跑赢大盘北交所为成立较短尚略不足2年加上此类研究较少因此我们希望从贝塔角度给机构投资人一定的指专题引我们通过选取上证综指为基准计算北交所标的近一年的系数从系数报分布上可见与印象中北交所公司小市值小规模公司居多风险波动应该较大告印象不同北交所内在025-05的标的占据大多数共有97只在1以上的共有18只其中在125以上的共11只对比科创板的股票系数分布情况科创板内标的则大部分集中于高区间005标的共计仅35家占比627而在1以上的则有268只总占比达到48125以上的则达到111只占比达到1989相较于科创板北交所内标的在中小值区间内集中度更高低估值低持续增长北交所内优质防御型标的可构成坚实基础相关研究报告系数处于005范围内的标的属于防御型标的与上证综指的相关性处于盐酸多柔比星脂质体注射液获得较低的位置在北交所内处于005防御型区间的标的共计129家其中开上市时间一年以上的共计68家可见若选择上证综指作为对照基准北交所源药品注册证书产品上市在即新标的整体偏向于防御型在值介于的标的中我们对证三板公司研究报告-20239200-0812021-2023H1券营业总收入净利润持续增长的低于北交所平均值的标的阿为特873693BJ精密零部件小2PETTM167X证巨人科学仪器半导体多轮驱动进行筛选目前北交所内满足条件的标的共有17只标的其中同力股份2023H1券净利润5050PETTM为710X046青矩技术2023H1净利润1274研北交所新股申购报告-2023920究纵览电子测量仪器产业链全景图PETTM为1195X016其他还有中裕科技禾昌聚合广咨国际基康报谱国产厂商潜力可期科学仪器行仪器康比特科达自控优机股份方盛股份克莱特等告业双周谈第七期-2023919科创属性加持8只高标的兼具大体量高成长性及高弹性特点北交所由于其专精特新属性板块内科技属性强高成长的标的同样较多对于系数值大于1的标的我们认为其属于进攻型标的在北交所内专精特新属性强高成长高的进攻型标的共有18只在这18只标的中我们筛选1上市时间较长22023H1实现业绩较大增长的3近三年净利润CAGR较高的优质标的可见共有8只高标的满足要求兼具大体量高成长性及高弹性其中五新隧装2023H1实现营收435亿元同比增长4681净利润721748万元同比增长6217目前PETTM为1242X108同享科技实现营收936亿元同比增长3793净利润475086万元同比增长6507目前PETTM为1811X117其他还有鼎智科技曙光数创迪尔化工易实精密等风险提示宏观经济风险政策变动风险公司业绩变动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113北交所策略专题报告目录1北交所研究多集中于中低区间18只值大于132兼顾攻守关注稳增长低及业绩高弹性进攻型标的53风险提示11图表目录图1北交所内97只标的系数在025-0518只在1以上4图2科创板内系数在1以上的则有268只总占比达到484图3同力股份2023H1净利润5050PETTM为710X0468图4青矩技术2023H1净利润1274PETTM为1195X0168图52023HI五新隧装实现净利润6217PETTM1242X10810图62023H1同享科技净利润6508PETTM为1811X11710表1在北交所内处于005防御型区间的且上市时间一年以上的标的共计68家5表2北交所内目前共有17只持续增长低估值的低标的7表3在北交所内值大于1的进攻型标的共有18只9表48只高标的兼具大体量高成长性及高弹性要求9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213北交所策略专题报告1北交所研究多集中于中低区间18只值大于1系数也称为贝塔系数BetacoefficientBeta是衡量特定金融工具波动性的指标或称系统性风险指证券或投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具现代资产组合管理理论由Markowitz建立而后Tobin在该理论的基础上提出了两基金分离定理该定理表明在风险资产组合的有效前沿上任意两个分离的点都代表两个不同的有效投资组合而有效组合边界上任意其他一点所代表的有效投资组合都可由这两个分离的点所代表的投资组合线性表示Sharp等人在二人的基础上提出了资本资产定价模型CAPM该模型指出在市场无摩擦投资者具有一致的理性预期所有资产均能市场化交易等假设前提下收益和风险二者表现为正比例关系资本资产定价模型CAPM的数学表达式为其中系数表示投资组合对系统风险的敏感程度其绝对值与显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度成正比运算公式为2因此贝塔收益可以看作是一种被动收益紧跟市场波动如果Beta1则该工具的波动性与之比较的基准相同如果Beta1则该股票更具波动性如果Beta1或接近于0则该股票波动性较小也有负Beta值其中股票回报与基准的回报呈负相关比如在股市表现良好的时期高Beta股票往往会跑赢大盘同样当股市表现不佳时低Beta股票往往会跑赢大盘请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313北交所策略专题报告北交所因为成立较短尚不足2年加上此类研究较少因此我们希望从贝塔角度给机构投资人一定的指引根据公式我们选取上证综指为基准计算了北交所标的近一年的系数从系数分布上可见与印象中北交所公司小市值小规模公司居多风险波动应该较大印象不同北交所内在025-05的标的占据大多数共有97只在1以上的共有18只其中在125以上的共11只剔除了上市不久的新股图1北交所内97只标的系数在025-0518只在1以上120100806040200小于00025025050507507511125大于125数据来源Wind开源证券研究所对比科创板的股票系数分布情况科创板内标的则大部分集中于高区间005标的共计仅35家占比627而在1以上的则有268只总占比达到48125以上的则达到111只占比达到1989图2科创板内系数在1以上的则有268只总占比达到48180160140120100806040200小于00025025050507507511125大于125数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413北交所策略专题报告2兼顾攻守关注稳增长低及业绩高弹性进攻型标的我们认为系数处于005范围内的标的属于防御型标的与上证综指的相关性处于较低的位置在北交所内处于005防御型区间的标的共计129家其中上市时间一年以上的共计68家表1在北交所内处于005防御型区间的且上市时间一年以上的标的共计68家营收同比增净利润同比代码名称总市值亿元PETTM2023H1营收亿元2023H1净利润万元长增长833819BJ颖泰生物038529510382955-30931465396-7909834599BJ同力股份04641047103305305633570425059830946BJ森萱医药03529672095318-961805164-2091835640BJ富士达0452955188246818659434471792832735BJ德源药业0342279160836216947188144167837344BJ三元基因040188154771005571921435534839729BJ永顺生物02818722069153-1803979061267430418BJ苏轴股份0221428136430411755523386108833509BJ同惠电子02113492734076-756164518-2901832089BJ禾昌聚合0351297128259824555296622281834682BJ球冠电缆0481181957143115325769053616838171BJ邦德股份020117312881700644713683850836720BJ吉冈精密0419641843195247194577-3079430510BJ丰光精密0209501497096-249932901-7469838670BJ恒进感应0309251792027-5676143483-3998832566BJ梓橦宫047885977196-368430079-2049832278BJ鹿得医疗03887523521610711979891462831832BJ科达自控049857145315819181243812308831726BJ朱老六0398431520109-1853174631-3295836433BJ大唐药业041838427212352442180782788832419BJ路斯股份0498301283339371740930912663872925BJ锦好医疗0468262367101932159345-2049833266BJ生物谷048817-13853131081-39869-16850831010BJ凯添燃气03581114652542022226052-640839680BJ广道数字0298031401096-760119204-3168830964BJ润农节水04479716393202571190912-464833943BJ优机股份04879499241712174137577676834639BJ晨光电缆04175811659235353396162788832885BJ星辰科技043744760806326655120-7023838163BJ方大新材01572919042382139214705-1041831370BJ新安洁045729-1032289-48128686-8592837092BJ汉鑫科技042694-482523016082120765-1834430198BJ微创光电038665-317314737246-274553213834475BJ三友科技019655121621643692423303574请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513北交所策略专题报告营收同比增净利润同比代码名称总市值亿元PETTM2023H1营收亿元2023H1净利润万元长增长831689BJ克莱特027617105424022692860574018871857BJ泓禧科技0285991778210-1511207166402837242BJ建邦科技02959296824216612951915744835184BJ国源科技015583-913098-12185138313771837821BJ则成电子0425832142140-14687225-868836395BJ朗鸿科技0335561424050-903177966-1485833346BJ威贸电子027549149210715141876951340833454BJ同心传动039536253709481141046842123834415BJ恒拓开源0435306722080-1677762381429836260BJ中寰股份022527103910629421425497445838924BJ广脉科技048519255714389010306812757837212BJ智新电子0415061500176-167490925-5627830832BJ齐鲁华信0415052409198-399062818-8049832000BJ安徽凤凰050478880190-1802651588695831167BJ鑫汇科0434762356276-99187512-1501838275BJ驱动力04746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