策略摘要
　　铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
　　氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水42.01美元/吨。SMMA00铝价录得19490元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至250元/吨，SMM中原铝价录得19410元/吨，较前一交易日持平。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至170元/吨，SMM佛山铝价录得19250元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至15元/吨。
　　铝期货方面：9月20日沪铝主力合约开于19325元/吨，收于19310元/吨，较前一交易日涨35元/吨，全天交易日成交131837手，较前一交易日减少4675手，全天交易日持仓216187手，较前一交易日减少4688手。日内价格震荡为主，最高价达到19330元/吨，最低价达到19150元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19405元/吨，收于19415元/吨，较昨日午后涨105元/吨，夜间价格偏强震荡。
　　近期铝价高位震荡，关注节前库存变动及下游备货情况。供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，前期云南地区复产产能逐步释放产量，叠加进口货源部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果，近期铝行业下游平均开工率略有回暖。截止9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周增加0.5万吨。截止9月20日，LME铝库存较前一交易日减少3675吨至486150吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2937元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：9月20日氧化铝主力合约开于3069元/吨，收于3069元/吨，较前一交易日涨7元/吨，全天交易日成交62525手，较前一交易日减少36900手，全天交易日持仓70954手，较前一交易日减少771手，日内价格震荡，最高价达到3083元/吨，最低价达到3043元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于3071元/吨，收于3083元/吨，较昨日午后收盘涨14元/吨，夜间价格震荡。
　　近期氧化铝价格维持高位震荡，需关注仓单注册及交割等具体情况。供需方面，受部分地区检修等因素影响，氧化铝市场阶段性供应仍旧趋紧；而下游电解铝维持较高的开工率，对氧化铝的需求暂未明显出现回落。但中长期来看，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位短期建议观望为主。
　　■策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。