研究报告全文：家电及相关空调内销体现基数压力8月出口增长提速2023-09-20行业近况我们持续跟踪暖通产业国内外行业情况评论高基数影响空调内销景气度回落1受益于返乡人群大量购买空调1H23空调零售超预期AVC统计1-6月空调零售量同比19叠加渠道低库存产业在线统计1H23行业内销出货量同比2522022年7-8月酷夏导致空调零售大幅超预期AVC统计2022年7-8月空调零售量同比32在高基数背景下今年7-8月空调零售量同比-22相较21年7-8月增长43由于出货端基数小于零售端7-8月空调行业内销出货量同比9产业在线数据相比于21年同期11表现较零售端更为稳定9月开始空调行业高基数问题缓解我们预计4Q23行业内销有望恢复同比稳健增长的态势龙头注重盈利行业竞争趋缓1今年以来虽然原材料成本大幅下降但行业均价保持稳定态势根据AVC数据1H23行业线上线下均价分别同比267-8月行业均价同比持平左右2据产业在线1-8月美的格力海尔海信内销出货量同比分别15102241内销份额分别为29928011752分别同比变动-15-280108ppt空调集中度高龙头策略提高盈利随之竞争格局改善二三线品牌份额提升3今年以来美的均价提升幅度高于行业尤其7-8月线上空调均价同比双位数提升维持追求盈利的战略份额略有降低但保持领先优势4海信家用空调表现较为亮眼份额明显提升主要是受益于性价比的消费趋势7-8月出口链改善兑现1产业在线数据显示8月空调出口出货量420万台同比275增长环比提速分品牌看美的格力海尔海信8月出口出货量分别同比281725382海关总署数据8月家用电器出口量同比27出口额同比11验证出口链反转逻辑3考虑海外去库存已取得阶段性进展我们判断2H23出口反转持续空调品类出口有望接力上半年的内销实现较高增速估值与建议下半年家电出口产业链改善推荐海外业务反转的石头科技新宝股份比依股份海尔智家海信家电风险地产周期下行风险市场需求波动风险行业竞争加剧风险