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研究报告全文：中泰研究丨晨会聚焦政策力度超预期提振板块估值修复北交所新政解读证券研究报告2023年9月19日TableIndustryTableMain分析师TableTitle戴志锋bSuy今日预览执业证书编号S0740517030004电话Email今日重点先进产业研究冯胜政策力度超预期提振板块估值修复北交所新政解读研究分享地产由子沛行业基本面走弱政策端持续发力TableReport欢迎关注中泰研究所订阅号晨报内容回顾请务必阅读正文之后的重要声明部分晨会聚焦今日重点先进产业研究冯胜政策力度超预期提振板块估值修复北交所新政解读冯胜中泰先进产业研究首席S0740519050004政策春风至推动北交所高质量发展改革组合拳频出证监会出台的关于高质量建设北京证券交易所的意见以及北交所全国股转公司发布的首批八项改革创新举措全面性系统性地为北交所的深化改革明确的方向和实施建议这将加速推动北交所的高质量发展更好发挥资本市场服务中小企业创新发展促进高水平科技自立自强的功能力度超预期从整体规划到具体安排均有覆盖本次意见包括总体要求加快高质量上市公司供给稳步推进市场改革创新全面优化市场发展基础和环境以及强化组织保障等多个方面同时北交所根据意见出台的多项措施则涵盖了投资者适当性上市条件执行标准转板发行底价做市交易融资融券等七方面整体力度超预期且对投资者过去两年关注的问题均做出了明确具体的回应北交所将持续加速高质量扩容在优化连续挂牌满12个月的执行标准方面意见的措施将为更多的企业提供上市机会特别是对于那些在新三板已挂牌满12个月的企业这一措施简化了北交所企业上市流程这有利于进一步扩大市场规模加速北交所高质量扩容整体流动性有望进一步提升通过完善投资者适当性管理以及明确转板政策方向指引有助于扩大投资者队伍提高市场活力和吸引力特别是对于潜在投资者和已开户投资者的精准服务将有助于提高市场参与度而转板制度的明确则有望打通多层次资本市场的流通性有利于提高北交所整体公司估值投资建议本次政策改革力度超预期有望将北交所的发展带上新台阶我们坚定看好北交所未来的发展潜力近期受整体市场影响北交所整体估值持续下探部分优质标的估值已进入个位数区间随着本次政策的出台或迎来北交所估值修复行情建议关注低估值高成长高壁垒有转板预期的优质标的风险提示宏观经济风险政策落地不及预期的风险若相关政策推进不及预期可能对北交所板块产生不利影响研报使用的信息更新不及时的风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险行业规模测算偏差风险报告中的行业规模测算是基于一定的假设条件存在不及预期的风险摘要选自中泰证券研究所研究报告政策力度超预期提振板块估值修复北交所新政解读发布时间2023年9月19日研究分享地产由子沛行业基本面走弱政策端持续发力事件9月15日国家统计局公布数据显示2023年1-8月商品房销售面积73949万平方米同比-71商品房销售额78158亿元同比-32全国房地产开发投资76900亿元同比-88销售进一步下滑政策放松加码2023年1-8月商品房销售面积同比-71较2023年1-7月的增速下降06pct8月单月销售面积同比-240单月增速较上月下降02pct1-8月商品房销售金额同比-32较2023年1-7月的增速下降17pct8月单月销售金额同比-237单月增速较上月上升04pct8月行业销售表现低迷整体市场热度较差我们认为主要是房地产行业需求不足的体现7月24日中央政治局会议定调房地产新形势后市场对政策的宽松预期不断提升近期重点城市均放松认房不认贷政策房贷利率端也开始持续优化我们预计在销售持续探底的背景下行业的各类放松政策有望加速出台并推动销售回稳投资降幅扩大新开工保持低位竣工数据表现较好-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分晨会聚焦2023年1-8月房地产投资同比-88较2023年1-7月增速下降03pct1-8月新开工增速同比-244较1-7月增速上升01pct1-8月竣工面积同比192较1-7月增速下降13pct拿地及新开工意愿较低的情况下行业投资数据进一步下滑而新开工的持续走低主要系上年市场拿地规模萎缩同时叠加市场下行期房企开工意愿不足所致竣工方面表现较强一方面是上年基数较低另一方面是在保交楼政策的推动下保持强势综合来看我们认为市场在供需双弱的情况下投资数据短期难以企稳但预计随着政策端的持续发力下行业投资数据将探底回稳资金来源数据下滑销售回款拖累较大2023年1-8月房地产开发企业到位资金同比-129较2023年1-7月增速下降17pct分项来看国内贷款自筹资金定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-128-229-73及-43各项数据均同比负增长定金及预收款下滑幅度最大当前部分民营房企发生债务违约事件导致行业融资渠道收缩加剧考虑到新房销售市场表现不佳我们预计整体到位资金情况仍会较弱投资建议1-8月房地产行业各项数据均显示出明显的走弱迹象但在7月24日中央政治局会议的新定调后行业的政策扭转各类政策逐步放开未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳风险提示销售不及预期房地产政策放松力度不及预期摘要选自中泰证券研究所研究报告行业基本面走弱政策端持续发力发布时间2023年9月19日报告作者由子沛中泰地产首席S0740523020005-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分晨会聚焦重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分