研究报告全文：yrtsudnIelbaT七一二TableTitle6037122023年中报点评公司研业务领域拓展储备项目充足挖掘价值投资成长究TableRank国增持首次防军2023年09月19日工证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师曲一平研投资要点证书编号S1160522060001究报联系人陈然七一二于2023年8月29日发布半年报报告期内实现营收1380亿告电话021-23586458元同比增长065归母净利润为208亿元同比增加132基TablePicQuote本每股收益稀释每股收益为027元股027元股同比持平相对指数表现增长1321526降本增效成果显著盈利水平提升2023H1公司毛利率为4556661较去年同期提高118pct净利率为1579较去年同期提高081pct-204-1069毛利率和净利率同比均有不同程度回升从费用端来看2023H1公司-1934销售期间费用率为2987较去年同期降低008pct其中销售费-28009191119119319519719用率有所提升主要受今年上半年差旅明显增多影响管理费用率七一二沪深300财务费用率均较去年同期下降军用通信领域业务持续拓展产品得到广泛认可数据链领域公司基本数据TableBasedata中标联合通用型数据链舰载设备在舰载数据链通信领域取得了突破总市值百万元1978636性进展同时在综合数据链背负及车载终端协同数据链终端等方面流通市值百万元1978636也有较大成果卫星通信与导航领域公司中标北斗三号某型领航仪52周最高最低元40682466开拓了北斗新业务领域通信系统领域公司中标某平台新一代通信52周最高最低PE42202476系统此通信系统能够提供多维实时场景感知信息共享等服务支52周最高最低PB858448撑一体化防空武器信息化作战市场前景广阔52周涨幅-2577在手订单充足未来业绩增量确定性强军用通信及系统方面公司52周换手率17707签订包括综合射频系统通信导航识别系统卫星通信及卫星导航产相关研究TableReport品机载终端车载终端以及单兵终端等订购合同民用通信方面公司与国能包神铁路集团有限责任公司各地方铁路局签订机车综合无线通信设备订购合同与天津上海成都等地签订多个轨道交通无线通信系统设备项目合同Tableyemei七一二6037122023年中报点评投资建议结合公司当前经营情况我们预计公司2023-2025年营业收入分别为470756206881亿元归属母公司净利润分别为95411211356亿元EPS分别为124145176元PE分别为221916倍我们认为公司作为国内军用无线通信装备的主要供应商有望持续受益于装备信息化发展趋势军品业务稳步增长同时产品应用领域持续拓展未来业绩增长点丰富给予公司增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入亿元4040470756206881增长率1699165219392245EBITDA亿元871100411671394归属母公司净利润亿元77595411211356增长率1109231717422097EPS元股100124145176市盈率PE3492222918981569市净率PB626411342284EVEBITDA3086205017201402资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所风险提示市场竞争加剧风险国防预算增长不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei七一二6037122023年中报点评资产负债表亿元现金流量表亿元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产8778111251342016423经营活动现金流045737598614货币资金894150120142551净利润77695711231359应收及预付3074316737814630折旧摊销087033030029存货3455479757807143营运资金变动-867-239-554-767其他流动资产1356166018442099其它048-013000-007非流动资产1046107210431014投资活动现金流-040-014032040长期股权投资147147147147资本支出-114003004005固定资产614650634608投资变动000000000000在建工程086017003001其他074-018029035无形资产061061061061筹资活动现金流483-116-117-117其他长期资产138198198198银行借款1016000000000资产总计9823121971446317437债券融资000000000000流动负债4991649277199419股权融资065000000000短期借款366366366366其他-598-116-117-117应付及预收3533427851546369现金净增加额488607513536其他流动负债1091184821982683期初现金余额37886614731986非流动负债458456456456期末现金余额866147319862523长期借款400400400400应付债券000000000000其他非流动负债058056056056负债合计5449694881759875实收资本772772772772资本公积917917917917留存收益2618348845245794主要财务比率归属母公司股东权益4307518062167486至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益067069072075成长能力负债和股东权益9823121971446317437营业收入增长1699165219392245营业利润增长1331245918602097利润表亿元归属母公司净利润增长1109231717422097至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入4040470756206881毛利率4659460045504500营业成本2157254230633785净利率1922203319991975税金及附加009011013016ROE1799184318031811销售费用072075084096ROIC1528160415871615管理费用214245292358偿债能力研发费用80994111241376资产负债率5547569656535663财务费用010014002-008净负债比率----资产减值损失-008000000000流动比率176171174174公允价值变动收益000000000000速动比率093086089089投资净收益-001024029035营运能力资产处置收益000003004005总资产周转率044043042043其他收益049051061074应收账款周转率171167179181营业利润76895711351373存货周转率061062058059营业外收入001000000000每股指标元营业外支出000000000000每股收益100124145176利润总额76995711351373每股经营现金流006096077079所得税-008000011014每股净资产558671805970净利润77695711231359估值比率少数股东损益002002003003PE3492222918981569归属母公司净利润77595411211356PB626411342284EBITDA871100411671394EVEBITDA3086205017201402敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei七一二6037122023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4