投资要点
　　四部门发布机床行业利多政策，提高研发费用税收加计扣除比例
　　9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》（以下简称《公告》），《公告》提出，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销，进一步加大对工业母机行业的支持力度。
　　政策旨在帮助企业少缴税款、节约现金流，鼓励企业加大研发投入
　　《公告》区分了费用化和资本化研发费用两种情形，由于多数机床企业资本化研发费用较低，因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响。以海天精工为例，公司2022年公司研发费用为1.18亿元，则公司可扣除1.18*120%=1.42亿元的研发费用，若按照13%的增值税率计算，相应减少1.41*13%=0.18亿元的税费，增厚0.18亿元净利润，2022年公司营收为31.8亿元，相当于提高0.6pct净利率。若以海天精工、纽威数控、国盛智科2022年研发费用率均值4.19%来计算，120%的研发费用扣除可提升0.7pct净利率。相比不享受加计扣除政策，享受加计扣除政策将增加1.2倍的税前扣除金额，达到少缴税款、节约现金流的目的，有利于提高公司财务稳健度，增厚业绩。
　　投资建议
　　1）机床整机环节：重点推荐【海天精工】技术积累深厚的老牌民企，龙门机优势明显；【纽威数控】产品线最为齐全的综合机床龙头；【科德数控】国内稀缺的五轴机床龙头；【国盛智科】小而美的民营机床龙头；【创世纪】3C钻攻机龙头，切入通用赛道快速发展；建议关注【豪迈科技】【浙海德曼】【沈阳机床】【日发精机】【亚威股份】等。
　　2）机床零部件环节：重点推荐【华中数控】国产数控系统龙头，产品逐步高端化；【秦川机床】老牌滚动功能部件龙头，已实现丝杠导轨规模化销售；【恒立液压】国产液压传动龙头，布局丝杠导轨扩大传动领域覆盖面；【绿的谐波】国产谐波龙头，切入机床转台打开第二曲线。建议关注【贝斯特（滚珠丝杠）】【奥普光电（编码器）】【昊志机电（主轴）】等。
　　风险提示：税收优惠政策效果不及预期，国内需求改善不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告通用设备机床行业点评报告四部门发布机床利多政策鼓励加大投入研2023年09月19日发证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn关键词TableTag新需求新政策证券分析师罗悦执业证书投资要点TableSummaryS0600522090004luoyuedwzqcomcn四部门发布机床行业利多政策提高研发费用税收加计扣除比例行业走势9月18日财政部等四部门联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告以下简称公告公告提出集成电通用设备沪深300路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形119资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日75至2027年12月31日期间再按照实际发生额的120在税前扣除形成31-1无形资产的在上述期间按照无形资产成本的220在税前摊销进一步-3-5加大对工业母机行业的支持力度-7-9-112022919202311820235192023917政策旨在帮助企业少缴税款节约现金流鼓励企业加大研发投入公告区分了费用化和资本化研发费用两种情形由于多数机床企业资相关研究本化研发费用较低因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响以海天精工为例公司2022年公司研发费用为118亿元政策风起看好自主可控背景则公司可扣除118120142亿元的研发费用若按照13的增值税率下机床产业链投资机会计算相应减少亿元的税费增厚亿元净利润1411301801820222023-08-03年公司营收为318亿元相当于提高06pct净利率若以海天精工纽威数控国盛智科2022年研发费用率均值419来计算120的研发费用稳增长预期内外需改善背景扣除可提升07pct净利率相比不享受加计扣除政策享受加计扣除政策下建议关注通用自动化板块性将增加12倍的税前扣除金额达到少缴税款节约现金流的目的有利机会于提高公司财务稳健度增厚业绩2023-07-26投资建议1机床整机环节重点推荐海天精工技术积累深厚的老牌民企龙门机优势明显纽威数控产品线最为齐全的综合机床龙头科德数控国内稀缺的五轴机床龙头国盛智科小而美的民营机床龙头创世纪3C钻攻机龙头切入通用赛道快速发展建议关注豪迈科技浙海德曼沈阳机床日发精机亚威股份等2机床零部件环节重点推荐华中数控国产数控系统龙头产品逐步高端化秦川机床老牌滚动功能部件龙头已实现丝杠导轨规模化销售恒立液压国产液压传动龙头布局丝杠导轨扩大传动领域覆盖面绿的谐波国产谐波龙头切入机床转台打开第二曲线建议关注贝斯特滚珠丝杠奥普光电编码器昊志机电主轴等风险提示税收优惠政策效果不及预期国内需求改善不及预期12东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn