铁矿石日间盘面震荡上行。上周主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均有进一步增加，下游需求开始显露出旺季特征。五大钢种表需虽然小幅下降，但钢材库存连续五周下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，8月地产新开工降幅出现小幅收窄。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。上周建材和板材利润基本维持不变，仍处于低位。补库驱动下，下游成材利润向上游炉料端传导。当前高炉开工积极，上周日均铁水产量继续维持高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下，叠加长假之前的备货需求，使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极，日均疏港量再度回升至年内高位。钢厂厂内铁矿库存明显增加。库存总量偏低的矛盾依旧存在，铁矿石当前基本面依旧坚挺。01合约当前贴水现货，金九银十期间铁矿现货价格有支撑，可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　【交易策略】
　　铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，下游节前补库开启，现货资源从港口向钢厂厂内转移。国内库存周期出现拐点，黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要铁矿石日间盘面震荡上行上周主流贸易商建材成交以及铁矿投资咨询业务资格京证监许可201275号港口现货成交均有进一步增加下游需求开始显露出旺季特征五作者黑色金属与建材研究中心梁海宽大钢种表需虽然小幅下降但钢材库存连续五周下降三季度以来执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询国内制造业PMI持续上升8月制造业PMI回升至497好于市场预期建筑业PMI表现较好8月地产新开工降幅出现小联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom幅收窄中期来看7月国内PPI同比降幅年内首次收窄8月成文时间2023年9月18日星期一进一步确定本轮PPI的底部国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件低库存下金九银十旺季黑色金属上涨弹性增强成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈上周建材和板材利润基本维持不变仍处于低位补库驱动下下游成材利润向上游炉料端传导当前高炉开工积极上周日均铁水产量继续维持高位运行高于历史同期正常水平高日耗下叠加长假之前的备货需求使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极日均疏港量再度回升至年内高位钢厂厂内铁矿库存明显增加库存总量偏低的矛盾依旧存在铁矿石当前基本面依旧坚挺01合约当前贴水现货金九银十期间铁矿现货价格有支撑可尝试进行卖出看跌期权的策略交易策略铁水产量继续高位运行疏港旺盛下游节前补库开启现货资源从港口向钢厂厂内转移国内库存周期出现拐点黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件成材价格可能出现的上行更多精彩内容请关注方正中期官方微信将给予炉料端价格正向反馈对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6513312265-6275-050I24097770-909-01-945-15Platts6212561662-58171015大商所I24018715-7501-0540005Platts5810861865-58246-035I24058315-805-0954510PB粉943-7PB-杨迪430当月1234146个月1142918纽曼粉961-5纽曼-杨迪612新交所1个月1230239个月1109817价差卡拉加斯粉1027-13卡粉-PB粉84-63个月1183191年1081915PB块1075-3PB块-粉1324期现价差杨迪粉900-7现货报价地为日照港Platts62折盘面价10481PB粉折盘面价10289I2409I2401I2405I2409I2401I2405271117662166251915741974217202207-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体回调截止9月18日青岛港PB粉现货价格报943元吨日环比下跌7元吨卡粉报1027元吨周环比下跌13元吨杨迪粉报900元吨日环比下跌7元吨普氏62Fe指数9月15日报1256美金日环比上涨16美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-1000000201620172018201920202021202220232024图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-9-15波罗的海干散货指数BDI收于1381日环比上升41或3062022-9-15巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2047美元吨日环比上涨027美金或132西澳到青岛海运费885美金吨日环比上涨029美金或339四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-09-1819120189102053021100219402258023230237402023-09-15176301900019340208302165022390230502361001490-00090011900027000290001900018000130BP149-091192729191813表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年9月18日铁矿石期权合约总成交量为311963张较上一交易日增加22579张总持仓量531104张较上一交易日增加9813张期权成交量认沽认购比为116持仓量认沽认购比为2721600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020200420202102222019120920200120202003092020060320200716202008262020101420201124202101052021040220210519202106302021081020210922202111092021122020220207202203182022050520220616202207272022090620221025202212052023011620230303202304142023053020230712成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年9月18日铁矿石期权加权隐含波动率为3207环比上一交易日上升044个百分点0870770670570470370270170072020032720200206202005222020071520200903202011022020122220210218202104122021060420210727202109152021111520220105202203032022042620220621202208102022093020221128202301182023031620230511202307042023082320191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页084074064054044034024014004580540560600620640660680700720740760780800820840860880900920940960980100010401080认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势06050403020106608805205405605806006206406807007207407607808008208408609009209409609801000认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略三季度以来国内制造业PMI持续上升8月地产新开工降幅出现小幅收窄中期来看7月国内PPI同比降幅年内首次收窄8月进一步确定本轮PPI的底部国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件低库存下金九银十旺季黑色金请务必阅读最后重要事项第9页属上涨弹性增强成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈上周建材和板材利润基本维持不变仍处于低位补库驱动下下游成材利润向上游炉料端传导铁矿石当前基本面依旧坚挺01合约当前贴水现货金九银十期间铁矿现货价格有支撑可尝试进行卖出看跌期权的策略铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略今年1-8月铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石主力合约的估值形成压制明年上半年铁水产量将高于今年四季度需求端对05合约的上行驱动强于01合约同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度主要受季节性影响故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜对铁矿端利润形成挤压但随着高温天气的结束以及供需结构的改善近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降四季度煤焦价格将面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜焦矿比四季度可尝试逢高沽空宏观层面四季度对成材价格有望形成提振叠加钢厂减产预期钢厂利润空间预计将有所修复螺矿比有望探底回升请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货乾坤期货银河期货摩根大通其他国泰君安银河期货中信期货华泰期货永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11141070国泰君安国泰君安9931061中信期货银河期货乾坤期货中信期货763913银河期货华泰期货55665752摩根大通永安期货684778其他其他670635图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正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