【行情复盘】日内，美元指数震荡偏略偏弱运行，美债收益率震荡运行，国际贵金属企稳后仍略偏强运行，国内贵金属继续回落，内外价差继续修复。截止17:00，现货黄金整体在1922-1931美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨；现货白银整体在23-23.24美元/盎区间略偏强运行，涨幅接近0.4%。国内贵金属上周持续走强，本周如期回落，沪金跌1.38%至467.32元/克，沪银跌1.9%至5834元/千克。
　　【重要资讯】①欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。②细究国内贵金属走势与国际贵金属走势的偏离原因，可能存在的几个原因：第一，贵金属上涨行情的预期一致性较强，在国内风险类大宗商品走势不乐观基础上，贵金属的青睐程度较高；第二，国内经济复苏略不及预期，国内房地产经济复苏的进展和预期直接影响整个经济形势。第三，贵金属近期现货端比较紧张，国内需求依然强于供给，造成供需出现错配和紧张，利好国内贵金属。第四，美元/离岸人民币前期回落，但是市场预期回落有限，还会上涨。
　　【交易策略】
　　运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注国际贵金属企稳后的低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
　　运行区间分析：贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金467元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持，沪金将会不断刷新历史新高，不排除涨至500元/克可能。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5830元/千克附近）附近，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。国际贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局。
　　贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘日内美元指数震荡偏略偏弱运行美债收益率震荡运行国际贵金属企稳后仍略偏强运行国内贵金属继续回落内外价差继续修复截止1700现货黄金整体在1922-1931投资咨询业务资格京证监许可201275号美元盎司区间震荡运行小幅上涨现货白银整体在23-2324美元盎区间略偏强运行涨幅接作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏近04国内贵金属上周持续走强本周如期回落沪金跌138至46732元克沪银跌19至5834元千克执业编号F3057750执业资格重要资讯欧洲央行行长拉加德表示将实现2的通胀目标只要有需要将把利率Z0016243投资咨询设定在限制性水平上关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平这将对通胀目标产联系方式shijialiangfoundersccom生重大贡献欧元区经济增长不会像之前预期的那样大但将在2024年回升经济增速疲软并不意味着衰退细究国内贵金属走势与国际贵金属走势的偏离原因可能存在的几个原因第成文时间2023年9月18日星期一一贵金属上涨行情的预期一致性较强在国内风险类大宗商品走势不乐观基础上贵金属的青睐程度较高第二国内经济复苏略不及预期国内房地产经济复苏的进展和预期直接影响整个经济形势第三贵金属近期现货端比较紧张国内需求依然强于供给造成供需出现错配和紧张利好国内贵金属第四美元离岸人民币前期回落但是市场预期回落有限还会上涨交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情亦要关注突发地缘政治银行系统性风险等事件的影响美联储货币政策虽然存在不确定性但是9月加息微乎其微经济衰退预期有所升温关注国际贵金属企稳后的低吸机会后续政策宽松转向经济下行风险美欧政策差进一步收窄央行购金持续等宏观因素下贵金属偏强行情仍将持续逢低做多依然是核心不建议做空运行区间分析贵金属内外盘走势分化明显伦敦金现再度回到1930美元盎司沪金467元克附近下方关注1900美元盎司支撑460元克上方关注1940-1950美元盎司475元克核心阻力位为2000美元盎司480-490元克后市随着联储政策宽松预期兑现央行购金持续经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金中长期偏强行情仍将维持沪金将会不断刷新历史新高不排除涨至500元克可能白银再度回到23美元盎司沪银涨至5830元千克附近附近下方关注22美元盎司核心支撑5700元千克上方关注25美元盎司6100元千克阻力位本来行情不排除涨至26美元盎司6200元千克上方可能国际贵更多精彩内容请关注方正中期官方微信金属回落后接近企稳低位做多依然合适风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单依然不推荐高位做空策略国内贵金属方面暂时依然不建议追涨国内贵金属应该等待调整的低吸机会可以做内外价差或者期现价差套利的布局请务必阅读最后重要事项贵金属期权方面建议卖出贵金属深度虚值看跌期权如AU2312P416合约如第1页AG2312P5200合约目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析9四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据2023918沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金231046714-14402546952-094069151沪金231146766-12302247024-068070137沪金231246732-13801746956-091058154沪金240246756-1480104698-101050152沪金240446812-13701047034-091048157沪金240646846-13100347062-0860421512023918沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金231028232-376513256351161649-991080沪金2311208-7960981980074559105沪金2312208045-3108976922023747602-374103沪金240270651-171433192771732900732092沪金24045984-3143281514350540-245042沪金24065063-3733238313817520148037总计318183-292114943534302813219-187093图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023918沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23105821-1850245862-116138200沪银23115826-1970195864-133126199沪银23125834-1900225880-113150204沪银24015842-1860275885-114148201沪银24015842-1860275885-114148201沪银24035859-1860415897-122145199沪银24045863-1860265907-1121461952023918沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银231060164-5047529092405813-432065沪银231111616-5960102214817117-311078沪银2312749579-3566661235832354630-575129沪银240166157-2527584146772372741141沪银240166157-2527584146772372741141沪银24034053-312935914706117889028沪银24047179-3239636183121461315039总计964905-3560851128170196566-172118图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院日内美元指数震荡偏略偏弱运行美债收益率震荡运行国际贵金属企稳后仍略偏强运行国内贵金属继续回落内外价差继续修复截止1700现货黄金整体在1922-1931美元盎司区间震荡运行小幅上涨现货白银整体在23-2324美元盎区间略偏强运行涨幅接近请务必阅读最后重要事项第3页04国内贵金属上周持续走强本周如期回落沪金跌138至46732元克沪银跌19至5834元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示9月18日-9月24日当周数据方面关注美国初请失业金人数和欧美9月制造业PMI等数据风险事件关注美英等经济体9月议息会议以及联储官员讲话具体来看周二欧元区8月CPI数据终值经合组织公布经济前景展望报告澳洲联储公布9月货币政策会议纪要周三美国APIEIA原油库存中国至9月20日一年期贷款市场报价利率德国8月PPI月率英国8月CPI月率8月零售物价指数月率周四美联储公布利率决议和经济预期摘要瑞士和英国公布至9月21日央行利率决定美国至9月16日当周初请失业金人数美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会周五日本8月核心CPI年率日本至9月22日央行利率决定法德欧美9月制造业PMI初值日本央行召开货币政策新闻发布会美联储理事丽莎库克发表讲话周六2024年FOMC票委旧金山联储主席戴利就货币政策和经济前景发表讲话本周进入美联储领衔的央行周美英日等主要经济体议息会议决定将是市场关注焦点数据方面则需要继续关注美国就业数据和欧美9月制造业PMI数据近期美国经济数据表现强劲经济软着陆预期不断升温欧洲经济表现偏弱美欧经济走势出现分化态势美欧9月制造业PMI数据将会进一步验证经济走势预计美国经济韧性仍较为强劲欧洲经济继续偏下行市场关注焦点为美英日9月议息会议预计美联储将会暂停加息但是会强调经济韧性和抗通胀必要性关注鲍威尔讲话基调和措辞点阵图关于利率走势预期以及经济预期的变动不排除对市场产生偏鹰的利空影响英国再度加息一次的可能性较大日本将会维持政策不变对于美国而言美国通胀延续反弹行情美国经济虽有韧性但仍偏下行美国高利率影响将会继续显现尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近40美国通胀可能会延续一请务必阅读最后重要事项第5页段时间反弹但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小预计当前利率持续至2024年二季度初二季度中后期或开启降息周期关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期美元指数近期将会延续震荡偏强行情上方关注10588高位突破上涨概率当前来看依然偏低年底仍有测试100的可能国际贵金属底部企稳可继续布局国际贵金属多单暂时依然不建议追涨国内贵金属应该等待调整的低吸机会可以做内外价差或者期现价差套利的布局贵金属整体依然不建议做空操作逢低做多依然是核心欧洲央行行长释放利率达到终点可能性欧洲再度加息概率降低欧洲央行行长拉加德虽依然在强调抗通胀的必要性但是同时释放了利率已经达到限制性水平的信号预计欧洲央行再度加息概率较小欧洲央行行长拉加德表示将实现2的通胀目标只要有需要将把利率设定在限制性水平上关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平这将对通胀目标产生重大贡献欧元区经济增长不会像之前预期的那样大但将在2024年回升经济增速疲软并不意味着衰退尽管欧洲通胀仍维持高位距离欧洲央行2的通胀目标仍有较大的距离但是欧元区制造业产出萎缩加剧同时服务业活动陷入萎缩欧元区综合经济活动继续萎缩表明经济内生增长动力不足经济偏下行态势将会持续叠加地缘政治和能源危机的冲击欧元区经济衰退或难免欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大欧元近期因为经济偏弱政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱短期或将会进一步走弱下方关注105支撑但是中长期震荡走强行情仍将会持续请务必阅读最后重要事项第6页图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介请务必阅读最后重要事项第9页图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院二期权策略建议黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2312P416合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2312P5200合约图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页联系我们请务必阅读最后重要事项第12页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页