本文从过去（资金层面）、现在（交易层面）、未来（预期层面）三个维度监控分析市场当前所处状态，以期对投资者有所帮助。
　　市场行情回顾：
　　本周（9.11-9.15，下同）市场震荡下行，主流宽基指数中证500指数跌幅相对较小，收益为-0.07%；代表成长风格的创业板指数跌幅较大，收益为-2.29%。
　　市场资金层面：
　　公募基金权益类仓位周环比小幅下降：本周普通股票型基金、偏股混合型基金的股票仓位分别为：87.13%、81.40%，较上周仓位分别下降0.45%、0.99%；从长期来看仓位历史分位数亦继续下降，分别降至近三年的45.7%、40.6%分位数。
　　权益类公募基金成立规模环比减少：本周新成立的股票型基金募集规模38.7亿元、混合型基金募集规模为9.0亿元，合计为47.7亿元，较上周大幅减少65.5亿元。由此可以看出本周权益类公募基金市场发行有所放缓。
　　市场交易层面：
　　行业间收益分化程度较上周扩大，且无明显的动量反转效应：本周行业间收益率的标准差为1.96%，较上周增加0.14%，显示伴随市场活跃度下降，本周行业间收益的分化程度较上周相比出现小幅上升；近两周行业收益在截面上的相关性来看，其相关系数为3.4%，表明近两周行业间收益率并无明显的动量反转效应。
　　行业间资金分化程度小幅减小：本周行业日均换手率的标准差为0.53%，较上周微幅减小0.03%，接近今年以来低位。
　　市场预期层面：
　　本周主流宽基指数一致预期净利润两年复合增长率环比均继续下调：其中中证500和中证1000指数预期复合增长率环比下调较大，下调幅度分别为0.20%、0.23%；行业层面从环比变动来看，房地产、农林牧渔、综合金融以及消费者服务等行业预期复合增长率下调相对较大，下调幅度均超过0.8%；而上调幅度较大的为传媒行业，上调2.39%。
　　风险提示：报告中所涉及测算均基于历史数据，未来可能发生变化；由于受模型所限，基金仓位估算与实际可能有所偏差；受政策不确定性影响，一致预期可能与未来市场表现不一致。
　　

研究报告全文：TableTitle基金仓位下行成长风格疲弱TableReportDate金融工程TableReportDate市场监测周报2023918TableRank核心观点TableAuthorsTableSummary本文从过去资金层面现在交易层面未来预期层面三个维王仕进度监控分析市场当前所处状态以期对投资者有所帮助首席分析师市场行情回顾SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn本周911-915下同市场震荡下行主流宽基指数中证500指数跌幅相对较小收益为-007代表成长风格的创业板指数跌幅较大收益为-229市场资金层面公募基金权益类仓位周环比小幅下降本周普通股票型基金偏股混合型基金的股票仓位分别为87138140较上周仓位分别下降045099从长期来看仓位历史分位数亦继续下降分别降至近三年的457406分位数权益类公募基金成立规模环比减少本周新成立的股票型基金募集规模387亿元混合型基金募集规模为90亿元合计为477亿元较上周TableOtherReport大幅减少655亿元由此可以看出本周权益类公募基金市场发行有所放缓市场交易层面行业间收益分化程度较上周扩大且无明显的动量反转效应本周行业间收益率的标准差为196较上周增加014显示伴随市场活跃度下降本周行业间收益的分化程度较上周相比出现小幅上升近两周行业收益在截面上的相关性来看其相关系数为34表明近两周行业间收益率并无明显的动量反转效应行业间资金分化程度小幅减小本周行业日均换手率的标准差为053较上周微幅减小003接近今年以来低位市场预期层面本周主流宽基指数一致预期净利润两年复合增长率环比均继续下调其中中证500和中证1000指数预期复合增长率环比下调较大下调幅度分别为020023行业层面从环比变动来看房地产农林牧渔综合金融以及消费者服务等行业预期复合增长率下调相对较大下调幅度均超过08而上调幅度较大的为传媒行业上调239风险提示报告中所涉及测算均基于历史数据未来可能发生变化由于受模型所限基金仓位估算与实际可能有所偏差受政策不确定性影响一致预期可能与未来市场表现不一致请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明金融工程研究报告证券研究报告目录1市场行情回顾12市场资金层面121权益类公募基金仓位122权益类公募募集情况323北向资金流入流出额324市场融资融券余额43市场交易层面631行业间收益分化程度632行业间资金分化程度64市场预期层面841宽基指数842行业层面95风险提示10插图目录图1权益类公募基金股票仓位2图2近三年权益类公募基金股票历史仓位2图3股票型及混合型基金成立情况3图4北向资金净流入额4图5市场融资融券余额4图6中信一级行业近两周收益6图7中信一级行业间资金分化程度8图8中信一级行业预期净利润两年复合增长率9图9中信一级行业估值分位数10表格目录表1主流宽基指数本周表现1表2中信一级行业融资融券交易情况5表3中信一级行业周日均换手率7表4主流宽基指数预期净利润复合增长率及估值分位数8请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明金融工程研究报告证券研究报告本文从过去资金层面现在交易层面未来预期层面三个维度监控分析市场当前所处状态以期对投资者有所帮助1市场行情回顾本周市场震荡下行见表1主流宽基指数里中证500指数跌幅相对较小收益为-007代表成长风格的创业板指数跌幅较大收益为-229从振幅来看本周各指数振幅与其收益一致从指数成分股成交活跃度来看本周主流宽基指数周日均换手率较上周而言仍出现不同程度下降其中换手率跌幅最大的为中证1000指数日均换手率环比下降011上证50指数成交活跃度与上周相比持平表1主流宽基指数本周表现本周本周本周本周日均收益振幅日均换手率换手率环比上证50-020166021000沪深300-083238031-002中证500-007215083-005中证1000-038286135-011创业板指-229394098-010万得全A-067235092-007资料来源Wind首创证券2市场资金层面众所周知量在价先市场中某类资产价格上涨究其原因往往是由新增资金的推动本节从权益类公募基金股票仓位新发权益类基金规模北向资金流入流出融资融券余额等多个方面监测A股市场的新增资金情况21权益类公募基金仓位公募基金是国内A股市场的重要参与者其加仓或减仓操作会直接带来大量资金从资本市场流入或流出进而影响各类资产的二级市场表现本节通过对普通股票型基金以及偏股混合型基金的权益类资产仓位进行估算从而监测公募基金对权益类资产加仓或减仓情况以此反映此类机构投资者对未来市场的预期正如下图见图1所示本周普通股票型基金偏股混合型基金的股票仓位分别为87138140较上周仓位分别下降045099整体上基金仓位与上周相比小幅下行请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1金融工程研究报告证券研究报告图1权益类公募基金股票仓位资料来源Wind首创证券从近三年的数据来看见图2普通股票型偏股混合型基金股票仓位的历史分位数环比继续下降分别降至近三年的457406分位数图2近三年权益类公募基金股票历史仓位资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2金融工程研究报告证券研究报告22权益类公募募集情况新成立的公募基金是市场新增资金的重要来源本节以周度为单位跟踪监测权益类公募基金募集规模情况如下图见图3所示本周新成立的股票型基金募集规模387亿元混合型基金募集规模为90亿元合计为477亿元较上周大幅减少655亿元由此可以看出本周权益类公募基金市场发行有所放缓图3股票型及混合型基金成立情况资料来源Wind首创证券23北向资金流入流出额从近一周的数据来看见图4北向资金净流入合计-1521亿元而上期该数据为-476亿元环比北向资金流出幅度有所上升请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3金融工程研究报告证券研究报告图4北向资金净流入额资料来源Wind首创证券24市场融资融券余额本周融资融券数据截至本周四收盘下同融资余额较上周小幅增加409亿见图5增至15149亿融券余额为914亿与上周相比减少10亿整体来看本周两融余额伴随市场下行有所扩大图5市场融资融券余额资料来源Wind首创证券分行业看见表2融资融券净买入额融资净买入额-融券净卖出额方面本周电子计算机等行业融资融券净买入额较大在40亿元以上综合金融纺织服装交通运输以及综合等行业融资融券净买入金额较小均低于1亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4金融工程研究报告证券研究报告表2中信一级行业融资融券交易情况本周融资余额融券余额净买入额亿占流通市值占流通市值传媒146309014电力及公用事业81150006电力设备及新能源260252015电子493258029房地产119233015纺织服装07117003非银行金融275283007钢铁22175010国防军工201261013机械259197011基础化工217242015计算机409287020家电48108004建材53201004建筑85195003交通运输03111004煤炭73119012农林牧渔22287010汽车128173013轻工制造23166003商贸零售42211007石油石化36092001食品饮料122096004通信185279019消费者服务41175006医药255222013银行171090003有色金属130303017综合01288009综合金融08360003资料来源Wind首创证券从融资余额占流通市值比例来看综合金融传媒有色金属等行业相对较大该数据在3以上请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5金融工程研究报告证券研究报告3市场交易层面交易层面的变化是影响各类资产二级市场表现的直接因素本节以中信一级行业为例分析监测本周各个行业间交易层面的差异31行业间收益分化程度收益层面见图6本周表现较好的医药煤炭等行业涨幅均超过4而整体上相对较弱行业为国防军工计算机等行业跌幅在35以上此外从近两周行业收益在截面上的相关性来看其相关系数为34表明近两周行业间收益率并无明显的动量反转效应图6中信一级行业近两周收益资料来源Wind首创证券此外我们以中信一级行业周度收益率的标准差作为代理变量衡量行业间收益的分化程度本周行业间收益率的标准差为196较上周增加014显示伴随市场活跃度下降本周行业间收益的分化程度较上周相比出现小幅上升32行业间资金分化程度考虑到不同行业间的流动市值差异较大若以行业指数的成交额作为行业间资金面的判断标准则对部分行业会略显不公平而行业日均换手率的变化趋势刚好可以规避上述问题资金层面见表3本周日均换手率较高的行业集中在计算机通信等行业而日均换手率较低的行业与上周一样依然是银行石油石化以及交通运输等行业从环比变动来看本周通信医药等行业日均换手率环比增加在05以上较上周明显提升意味着相对较多新增资金本周进入上述行业而房地产等行业日均换手率环比与上周下降约07请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6金融工程研究报告证券研究报告表3中信一级行业周日均换手率本周日均上周日均本周日均换手率换手率换手率环比石油石化030030000煤炭117124-007有色金属100105-005电力及公用事业070076-007钢铁056072-017基础化工108115-007建筑091102-011建材096119-023轻工制造135159-024机械121145-024电力设备及新能源095107-012国防军工131138-006汽车153147006商贸零售100120-019消费者服务181200-018家电151121030纺织服装102105-003医药134084050食品饮料093110-018农林牧渔136155-019银行017016001非银行金融076090-014房地产147218-071交通运输045046-001电子188205-017通信233182051计算机236255-019传媒175216-041综合093092001综合金融077100-023资料来源Wind首创证券本节以中信一级行业周度日均换手率的标准差作为代理变量衡量行业间资金面的分化程度本周行业日均换手率的标准差为053较上周微幅减小003接近今年请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7金融工程研究报告证券研究报告以来低位图7中信一级行业间资金分化程度资料来源Wind首创证券从今年以来的数据看见图7目前行业间资金的分化程度依然位于今年以来新低附近较今年4月底而言明显减小资金集中于少数部分行业的现象得到进一步缓解4市场预期层面一致预期反映机构对未来市场的信心是市场的晴雨表本节以一致预期净利润两年复合增长率下文简称预期复合增长率及其环比变化PETTM下同分位数及其变化监测市场预期及估值水平41宽基指数主流宽基指数中见表4本周中证1000创业板指的预期复合增长率较高位于30至40之间从环比变化来看较上周而言除上证50指数以外本周各指数预期复合增长率继续下调其中中证500和中证1000指数预期复合增长率环比下调较大下调幅度分别为020023表4主流宽基指数预期净利润复合增长率及估值分位数本周本周预期本周PE本周PE预期增速增速环比近五年分位数近五年分位数环比上证506450035804008沪深3001265-0081830-091中证5002518-0204880049中证10003621-0236084-033创业板指3138-012453-140万得全A1763-0093702-173资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8金融工程研究报告证券研究报告就PE过去五年分位数而言创业板指相对较低当前PE仅为5分位数其他指数除创业板指数外基本位于20到60之间伴随本周市场下行各指数PE分位数较上周小幅下降其中下降幅度最大的为万得全A指数环比下降17342行业层面行业层面见图8本周依然是综合金融消费者服务传媒交通运输等行业预期复合增长率较高煤炭银行石油石化相对较低从环比变动来看房地产农林牧渔综合金融以及消费者服务等行业预期复合增长率下调相对较大下调幅度均超过08而上调幅度较大的为传媒行业上调239图8中信一级行业预期净利润两年复合增长率资料来源Wind首创证券从估值分位数来看见图9本周钢铁轻工制造建材以及商贸零售等行业PETTM分位数相对较高均位于过去五年95分位数以上食品饮料家电机械以及电力设备及新能源等行业相对较低位于过去五年15分位数以下从环比变动来看本周煤炭医药等行业过去五年估值分位数上升幅度较大约为4而国防军工行业下降幅度较大降幅约为12请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9金融工程研究报告证券研究报告图9中信一级行业估值分位数资料来源Wind首创证券5风险提示报告中所涉及测算均基于历史数据未来可能发生变化由于受模型所限基金仓位估算与实际可能有所偏差受政策不确定性影响一致预期可能与未来市场表现不一致请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10金融工程研究报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王仕进首席分析师上海财经大学经济学博士6年研究经验2022年10月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现