美豆：关于昨晚发布的月度供需报告其实存在较多解读方式，部分观点认为本次报告相对偏利多，因为50.1的单产是基本处于市场评估的下界，而作为近期市场最主要的关注点而言，单产不及预期显然是比较重要的利多信号。但对于空头而言，由于压榨下调至22.9亿（前值23亿），出口下调至17.9亿（前值18.25亿），结转库存仍达到2.2亿（前值2.45亿，预期2.07亿），因此23/24年度结转库存是明显高于预期的。各种解读看似都符合逻辑，但最终市场的投票无疑验证了资金更多偏向于空头方面。在此前的周报和日报中，我们一直倾向于美豆市场可能会相对偏利空，这一方面源于整体供应端因素开始尘埃落定，但另一方面则是源于自身需求偏弱的情况，最近几周以来，美豆压榨利润持续偏向走弱，而产地基差也同样以偏弱运行为主，在新作供应并不宽松的年份，更多反应了需求的弱势预期情况。虽然随着美豆逐步上市出口预期好转，但是从近期报价来看，仍然是巴西豆更具优势，今年密西西比河运输的问题不少观点解读为利多信号，但对于产区而言，无法外调所产生的交割压力则更宜被解读为利空信号。在此背景下，我们倾向于美豆单边走势预期相对偏弱。
　　豆菜粕：豆粕现货继续弱势运行，虽谈不上单边基差双杀的格局，但每日基差的持续回落也一定程度反应了需求偏弱的情况，一方面油厂仍有惜售挺价情绪，另一方面，贸易商近月头寸充足，不免有杀价情绪，短期市场情绪清淡。而对于下游企业而言，7-8月现货的供应紧张推动了买货积极性，下游库存普遍较高，这也使得节前备货被一定程度透支。钢联口径数据显示，截止9月1日当周，111家油厂大豆实际压榨量为182万吨，开机率为61.16%，较预估低3.02万吨。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨，减幅1.01%，同比去年减少7.7万吨，减幅1.41%；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，增幅10.49%，同比去年增加5.48万吨，增幅8.24%。9-10月大豆到港量整体不算高，但由于需求同样缺乏亮点，因而现货市场可能更多以供需两淡为主，基差支撑力度比较有限。随着美豆和大豆贴水连续回落，四季度船期大豆压榨利润在改善中，这其实也在一定程度上暗示了巴西本身供应充足同时中国供应预期改善的情况。在此背景下，对于油厂本身也没有太多挺价情绪，因此，豆粕单边在基本面和情绪上来看，可能都会以相对偏弱运行为主。
　　菜粕基差小幅震荡，基本面变化不明显，豆菜粕价差在盘面也更多是以高位震荡为主。钢联口径数据显示，上周菜籽压榨量8万吨，环比基本持平，菜籽库存为21.4万吨，较上周增加5.1万吨；菜粕库存为4.4万吨，环比上周增加0.8万吨。可以看到，近期由于菜籽到港量增加以及菜粕需求的走弱，菜粕库存累积速度相对较快，不过由于本身总量上看仍相对偏低，因此菜粕难言太过宽松。价差上来看，近期菜粕性价比优势开始逐步体现，下游配方有调整迹象，而9-10月菜籽到港量本身并不高，因此菜粕供需矛盾可能仍然存在。
　　交易策略
　　单边：报告对于定产兑现后，美豆几乎没有其他利好因素可以交易，单边预计偏于回落，11月支撑位预计1300美分附近，豆粕01合约可能会有阶段性情绪扰动，但整体供需不存在大矛盾，预计单边3800-3850元/吨支撑；菜粕短期下跌动能较强，3100一线如果没有太多有效支撑，后续可能向3000以下方向变动。
　　套利：MRM11价差缩小
　　期权：卖M2401-C-4000&卖M2401-P-4000，卖RM2401-P-3100&卖RM2401-C-3200（观点仅供参考，不作为买卖依据)