市场回顾：基础化工指数下跌1.1%，同期跑输大盘0.26pct。石油石化指数上涨1.47%，同期跑赢大盘2.31pct。SW基础化工板块个股中，ST榕泰(+23.27%)、七彩化学(+11.94%)、高盟新材(+10.35%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：钛白粉(+1.23%)、印染化学品指数(+1.23%)、食品及饲料添加剂(+1.21%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+59.12%)、双氧水(+28.2%)、异丙醇(+13.69%)。
　　金九银十下游补库需求释放，部分化工品行业库存较月初下降，且在成本上升支撑下，部分子行业景气度回暖。在我们重点跟踪的62种化工产品中，本周有38种产品价格周度环比上涨，其中石化产业链部分产品表现较强。
　　氟化工：成本上涨、配额即将下发，制冷剂价格周内调涨。截至9月15日，R32、R125、R134a价格分别为14750/23500/25000元/吨，价差分别为1060/8222/7019元/吨，月环比价差分别-742/+1013/+830元/吨。原料前期涨幅向下游传递，R32空调市场采购价格提振，微利为主；R125、R134a企业惜售。海外订单转暖，行业库存自9月初持续下降，R32/R125/R134a库存为7490/4730/3890吨，周环比-0.27%/-0.21%/-1.02%。行业配额下发在即，我们认为三代制冷剂步入长期景气上行区间，叠加配额方案存在按照品种分类预期，且海外9-10月份有补库预期，看好后续价格上涨。推荐布局巨化股份、三美股份、永和股份，建议关注昊华科技。
　　磷肥：备肥进入后程，一铵二铵价格小幅分化。截至9月15日，磷酸一铵/二铵现货价分别为3100/3875元/吨，周环比-0.53%/+0%；磷酸一铵价差为1107元/吨，周环比-8.6%；磷酸二铵价差为1328元/吨，周环比-7.34%。复合肥备货已经达到7成，对一铵需求转淡，本周一铵开工下降、库存上升，开工率为60.85%（周环比-1.11pct），行业库存周环比+4.99%；二铵行业开工提升、库存下降，行业开工率71.94%（周环比+1.27pct），库存周环比-1.79%。成本端涨跌互现，支撑转弱。需求端，截至9月15日复合肥均价2955元/吨，周环比+0.94%；整体开工下降，周产量环比-1.15%。海外摩洛哥地震对OCP影响暂不明显。建议关注一体化的新洋丰、云天化等。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，后续随着配额方案对社会征求意见及海外补库需求，看好制冷剂后续价格上涨，推荐巨化股份、三美股份、永和股份。4、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。