本周煤价明显上涨，超我们上周预期。我们认为：1、动力煤价格上涨主要是由海外原油和天然气价格上涨带动，以及海外焦煤矿山事故影响所致。另外全球天气回暖拉升了部分能源价格（根据环球零碳公众号援引《达拉斯晨报》，德州9月6日，ERCOT现货电力市场电价涨破5000美元每兆瓦时，较当天上午飙涨超过20倍，主因创纪录的热浪）；2、虽然从近期的粗钢产量，水泥价格等数据并不能看出地产新开工需求的恢复，但地产销售的增加确实也会带动高耗能如电解铝等材料和化工品的需求。3、国家矿山安全文件可能导致一些新的安全要求，目前看，近期鄂尔多斯的安全检查影响又有增加，而陕西也在加强监管，发现有重大事故隐患后，责令四家煤企企业停产整顿。4、目前煤炭库存仍处高位，煤价大概率仍将下行，但近期日耗的回升确实加大了煤价走势的不确定性。
　　天气原因导致的去年高基数，下半年用电增速同比或放缓。国家能源局：8月份，全社会用电量8861亿度，YOY+3.9%（7月+6.5%）。分产业看，二产用电量5458亿度，YOY+7.6%（7月+5.7%）；三产用电量1711亿度，YOY+6.6%（7月+9.6%）；城乡居民生活用电量1550亿度，YOY-9.9%（7月+5.1%）。国家统计局：8月份发电量8450亿千瓦时，YOY+1.1%（7月+3.6%）。分品种看，8月火电/水电/核电/风电/光伏YOY-2.2%/+18.5%/+5.5%/-11.5%/+13.9%（7月火电/水电/核电/风电/光伏YOY+7.2%/-17.5%/+2.9%/+25%/+6.4%）。
　　环保碳排目标再被重提。央视网：9月1-8日，国家发展改革委环资司就“十四五”节能目标完成进展滞后分别约谈湖北省、陕西省、甘肃省、青海省发展改革委负责同志。2、7-8月份，多地出台涉及钢铁、水泥等行业超低排放政策。各地对钢铁、水泥、焦化等企业都进行了24-25年的改造计划。
　　技术进步，电力用户和设备厂抱团合作，大企业有望受益。（1）9月13日，华能集团与上海电气签署战略合作协议。将在新能源、清洁煤电、大型燃机等方面进行广泛合作。（2）9月13日，华电集团与上海电气在华电总部签署深化战略合作协议。双方将在海上风电、陆上新能源及大基地项目开发、燃机项目等领域深化合作。（3）9月13日，东方电气与三峡集团在武汉签署深化战略合作协议。
　　辽宁现货市场开展长周期运行。作为东北地区首家开展长周期试运行的省级电力现货市场，辽宁电力现货市场长周期试运行于9月11日正式启动，计划为期30天，旨在首次实现省内电力调峰与现货市场融合运行，验证市场组织、调电和结算三个阶段的承载能力。
　　来水持续变好，水电可重视。三峡水库站流量：根据Wind，8月入库、出库分别YOY+51.4%、+76.4%。9月至今入库、出库分别YOY+70.7%、+56.6%。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力、中国电力）；水火并济（国电电力、湖北能源、国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力、广西能源、黔源电力）；核电（中国核电、中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。