广电运通发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司取得营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；取得归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%。公司围绕产业数智化，推进金融信创、数字人民币、数据交易的发展，基本面持续夯实。我们看好公司在金融科技、城市智能等领域的布局，料将在数字经济长期发展的浪潮中受益。我们调整公司2023/2024/2025年EPS预测至0.40/0.45/0.49元，维持目标价16元，维持“买入”评级。
　　▍业绩点评：营收利润稳健增长，降本增效稳步推进。2023年上半年，广电运通取得营业收入36.36亿元，同比增长17.53%，其中金融科技营收23.42亿元，同比增长36.48%，主要系金融信创的积极拓展以及海外金融设备的快速放量；城市智能营收12.94亿元，同比下降6.07%。报告期内，公司综合毛利率为39.67%，同比下降1.56pcts，其中金融科技毛利率为44.08%，同比增长0.38pct；城市智能毛利率为31.69%，同比下降6.46pcts。报告期内，公司销售/管理/研发费用率分别为8.00%/6.03%/9.64%，同比-1.12/-0.14/+0.03pcts，销售费用率及管理费用率下降，降本增效持续进行；公司实现净利润5.83亿元，同比增长15.70%，实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%，利润持续兑现。
　　▍金融科技：加速落地金融创新，海外业务增长超预期。公司金融科技板块实现快速发展，由传统金融机具业务向多个创新方向迈进，根据公司公告，报告期内：1）金融信创方面，公司智能计算产品全线入围广州银行，实现了广州银行鲲鹏、兆芯、海光等主要信创技术路线的覆盖；2）智慧网点方面，公司获得了重庆中行、宁夏农行等全域智慧网点建设项目，截至公司2023年中报，入围了超过20家大行一级分行网点智慧化建设；3）数字人民币方面，公司累计落地10家银行的数字人民币系统建设工作，实现智能合约平台在十多个城市上线使用，中标浙江工行外币兑换机采购项目等。海外市场方面，2023H1公司实现营收7.94亿元，同比增长96.33%，业绩增长超预期，公司坚持全球本地化战略，深化全球金融机具业务布局，开拓金融科技业务。
　　▍城市智能：着力发展AI+场景，探索数据应用市场。公司围绕产业数智化，积极布局AI+场景，拓展数字化应用。根据公司公告，2023年7月，公司发布aiCoreSystem V3.0，其涵盖城市大脑、数字孪生、视频云等创新应用，并基于此系统构建了“望道”大模型，赋能政企、交通、安全、教育等领域的数字化升级。同时，公司前瞻布局数据交易，探索数据应用，截至公司2023年中报：1）公司参股的广州数据交易所已实现累计成交总额超16亿元，1081家会员入场，覆盖23个行业类别；2）报告期内，公司中标南沙“离岸易”综合服务平台项目，该项目汇集离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据等多源数据，打通底层信息，提高业务办理效率。
　　▍风险因素：宏观经济承压导致需求减少的风险；金融信创需求和进度不及预期的风险；地缘政治因素导致海外营收不及预期的风险；数字人民币推广不及预期的风险；数据交易发展不及预期的风险；应收账款坏账风险等。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司基本面持续稳中向好，其在金融信创、数字人民币、数据交易等领域的布局，有望受益于数字经济的长期发展。我们根据公司2023年中报业务数据，维持公司营收预测，略微下调公司城市智能板块毛利率预测，相应小幅下调2023/2024/2025年EPS预测至0.40/0.45/0.49元（前预测值0.42/0.47/0.52元），参考可比公司长亮科技、宇信科技2023年平均47倍PE估值（中信证券研究部预测），考虑公司在研发方面的持续投入，出于谨慎原则，给予广电运通2023年40倍PE，维持目标价16元，维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：业绩稳健增长推进数实深度融合广电运通002152SZ2023年中报点评2023830中信证券研究部核心观点广电运通发布2023年半年度报告2023年上半年公司取得营业收入3636亿元同比增长1753取得归母净利润474亿元同比增长1480公司围绕产业数智化推进金融信创数字人民币数据交易的发展基本面持续夯实我们看好公司在金融科技城市智能等领域的布局料将在数字经济长期发展的浪潮中受益我们调整公司202320242025年EPS预测至040045049元维持目标价16元维持买入评级李雷业绩点评营收利润稳健增长降本增效稳步推进年上半年广电运通互联网科技融合2023首席分析师取得营业收入3636亿元同比增长1753其中金融科技营收2342亿元S1010523070001同比增长3648主要系金融信创的积极拓展以及海外金融设备的快速放量城市智能营收1294亿元同比下降607报告期内公司综合毛利率为3967同比下降156pcts其中金融科技毛利率为4408同比增长038pct城市智能毛利率为3169同比下降646pcts报告期内公司销售管理研发费用率分别为800603964同比-112-014003pcts销售费用率及管理费用率下降降本增效持续进行公司实现净利润583亿元同比增长1570实现归母净利润474亿元同比增长1480利润持续兑现廖原金融科技加速落地金融创新海外业务增长超预期公司金融科技板块实现互联网科技融合快速发展由传统金融机具业务向多个创新方向迈进根据公司公告报告期分析师内1金融信创方面公司智能计算产品全线入围广州银行实现了广州银行S1010522030004鲲鹏兆芯海光等主要信创技术路线的覆盖2智慧网点方面公司获得了重庆中行宁夏农行等全域智慧网点建设项目截至公司2023年中报入围了超过20家大行一级分行网点智慧化建设3数字人民币方面公司累计落地10家银行的数字人民币系统建设工作实现智能合约平台在十多个城市上线使用中标浙江工行外币兑换机采购项目等海外市场方面2023H1公司实现营收794亿元同比增长9633业绩增长超预期公司坚持全球本地化战略深化全球金融机具业务布局开拓金融科技业务丁奇云基础设施行业城市智能着力发展AI场景探索数据应用市场公司围绕产业数智化积极首席分析师布局AI场景拓展数字化应用根据公司公告2023年7月公司发布aiCoreS1010519120003SystemV30其涵盖城市大脑数字孪生视频云等创新应用并基于此系统构建了望道大模型赋能政企交通安全教育等领域的数字化升级同时公司前瞻布局数据交易探索数据应用截至公司2023年中报1公司参股的广州数据交易所已实现累计成交总额超16亿元1081家会员入场覆盖23个行业类别2报告期内公司中标南沙离岸易综合服务平台项广电运通002152SZ目该项目汇集离岸贸易海关数据集装箱信息船舶数据等多源数据打通底层信息提高业务办理效率评级买入维持当前价1191元风险因素宏观经济承压导致需求减少的风险金融信创需求和进度不及预期目标价1600元的风险地缘政治因素导致海外营收不及预期的风险数字人民币推广不及预总股本2483百万股期的风险数据交易发展不及预期的风险应收账款坏账风险等流通股本2482百万股总市值296亿元盈利预测估值与评级公司基本面持续稳中向好其在金融信创数字人民近三月日均成交额245百万元币数据交易等领域的布局有望受益于数字经济的长期发展我们根据公司周最高最低价元5213187962023年中报业务数据维持公司营收预测略微下调公司城市智能板块毛利率近1月绝对涨幅339预测相应小幅下调年预测至元前预近6月绝对涨幅1303202320242025EPS040045049近月绝对涨幅测值042047052元参考可比公司长亮科技宇信科技2023年平均47123883倍PE估值中信证券研究部预测考虑公司在研发方面的持续投入出于谨慎原则给予广电运通2023年40倍PE维持目标价16元维持买入评级证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明广电运通年中报点评002152SZ20232023830项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元67827526806586629332营业收入增长率YoY58110727477净利润百万元82482799411101209净利润增长率YoY1770420211789每股收益EPS基本元033033040045049毛利率391382387387387净资产收益率ROE7571828791每股净资产元442468488511535PE361361298265243PB2725242322PS4439373432EVEBITDA286299240214194资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind2023829请务必阅读正文之后的免责条款和声明2广电运通年中报点评002152SZ20232023830利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入67827526806586629332货币资金642574718629979111111营业成本41274650494453105718存货17072136199324963190毛利率391382387387387应收账款16011967205922802432税金及附加4753566165其他流动资产20892435226922862310销售费用618682726771821流动资产1182214009149501685319043销售费用率9191908988固定资产15191469175420472307管理费用415456484511541长期股权投资923978978978978管理费用率6161605958无形资产178176190204220财务费用82136107133160其他长期资产25923553354935213513财务费用率-12-18-13-15-17非流动资产52126175647067507019研发费用646719766823887资产总计1703320184214202360326062研发费用率9595959595短期借款187104818793投资收益7712895100108应付账款10441086123615932001EBITDA10501004125114041546其他流动负债36925109553265537783营业利润10931209131314621596流动负债49236300684882329877营业利润率16111606162816881710长期借款0300300300300营业外收入1414141414其他长期负债107156156156156营业外支出54545非流动性负债107456456456456利润总额11021219132314721606负债合计503067557304868810333所得税123120139150166股本24832483248324832483所得税率11299105102104资本公积27293004300430043004少数股东损益154271189211230归属于母公司所1097811612121101269713281归属于母公司股有者权益合计82482799411101209东的净利润少数股东权益10251817200722182448净利率股东权益合计1221101231281301200313429141161491515729负债股东权益总1703320184214202360326062计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润9791099118413221440增长率折旧和摊销185193225277331营业收入58110727477营运资金的变化358403668541658营业利润1341068711392其他经营现金流6944-82-137-157净利润1770420211789经营现金流合计15911738199420032271利润率资本支出-263-303-519-557-600毛利率391382387387387投资收益7712895100108EBITDAMargin155133155162166其他投资现金流-1494-1243000净利率122110123128130投资现金流合计-1680-1419-423-457-492回报率权益变化7041036000净资产收益率7571828791负债变化-323247-2467总资产收益率4841464746股利支出-361-373-497-523-625其他其他融资现金流-116-167107133160资产负债率295335341368396融资现金流合计-96743-413-384-458现金及现金等价所得税率11299105102104-1841062115811621321股利支付率物净增加额452600526563545资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosuredisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发CLSASingaporePteLtd就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5