研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月15日星期五有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格冲高回落收涨052宏观方面美国8月零售销售环比增长06投资咨询从业证号超过市场预估的增长02引发了市场对美国利率可能在更长时间内维持在较高水平Z0014913的担忧从而提振了美元和债券收益率今日公布中国经济数据市场预计经济向好021-65789219修复产业方面昨日LME铜库存下降25吨comex铜库存下降446吨至26340吨wangyingyingqh1chinas国内方面由于铜价一直在高位下游拿货意愿不强现货升贴水维持高位下游从tockcomcn本周开始分批为十一备货68000左右是比较理想的心理价位价格方面来看境外铜库存一直垒库预计这次垒库在3-4万吨左右不过接近67000-68000的价格下游采研究员陈婧购的意愿很强加上下游有为十一备货的需求现货支撑力度会很大整体上来看铜期货从业证号F03107034价处于易涨难跌的状态建议回调以后可以买入以上观点仅供参考不作为入市依投资咨询从业证号据Z0018401电解铝010-68569793昨日铝价再度上扬夜盘小幅高开后震荡整理主力合约2310合约涨105元吨至chenjingqh1chinastock19335元吨沪铝指数小幅增仓03万手09-10合约价差稳定在250元吨临近交comcn割09期现回归宏观方面昨盘后央行宣布降准025个百分点继续维护经济发展夜盘金属多数共振高开产业方面近期能源价格持续亢奋原油煤炭等价格强势驱动铝等能源金属共振上扬近期港口5500大卡煤价涨至920元吨社库方面周四铝锭社会仓库减少04万吨至488万吨铝棒库存基本持平105万吨近期变动有限下游需求方面铝棒产量本周进一步减少周产量减少082万吨至3353万吨现货成交方面月差回落后周四现货市场氛围明显好转三地升水回归无锡佛山及巩义成交活跃较高交易策略方面结构收窄后现货市场明显好转近期能源价格持续上涨原油煤炭价格上行能源系商品的氛围明显好转且十一长假前备货需求预期存在预计铝价仍易涨难跌以上观点仅供参考不作为入市依15银河有色有色研发报告据氧化铝昨日尾盘及夜盘初始氧化铝再度大涨AO2311合约夜盘一度涨389至3167元吨随后一路下跌尾盘收于3054日内振幅明显较大近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧近期烧碱动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳叠加近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏但是从长期视角来看氧化铝仍然处于过剩的大周期中期高利润刺激复产长期广西内蒙甘肃印尼印度等地区的产能建设将会继续产生压力抑制氧化铝上行的高度交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力所以短期内预计以震荡的思路操作短期预计震荡区间在30003200元吨之间高抛低吸以上观点仅供参考不作为入市依据锌受央行降准提振市场情绪隔夜沪锌指数小幅高开再创5月份反弹以来的新高随后略有回落主力2310合约涨170元至21990元吨表现强势指数持仓略有减少637手宏观方面昨盘后央行宣布降准025个百分点继续维护经济发展夜盘金属多数共振高开产业方面伴随海外矿山减产锌矿全球转向短缺在7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少预计2025年恢复预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上国内方面价格上涨后现货市场观望情绪浓郁现货市场平淡钢联周四库存数据显示环比周一增加044万吨至727万吨而且临近交割仓单连续增加09合约升水回落月差收窄交易策略方面矿端转向短缺后锌价易涨难跌继续逢低做多远月合约以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收22455美元吨涨幅149昨日LME铅库存累库975吨录得54100吨LME0-3M升水42美元吨沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16965元吨较前一交易日上涨90元吨基本面方面9月电解铅冶炼企业检修与恢复并存预计产量环25银河有色有色研发报告比变化不大近期部分地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费向好电池销量较8月提升现电池库存降至一个月以内另有个别地区厂家反映电动蓄电池市场消费好转有限铅价高企电池生产成本压力大且新电池销售价格上调困难因此9月生产计划下调下游消费恢复情况仍存在地区差异原料端废电瓶价格仍易涨难跌短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价夜盘小幅反弹成本附近支撑明显降准也有利好作用现货市场金川镍升水大幅上调1450元吨俄镍依然贴水200市场成交略有回暖金川镍刚需支撑明显纯镍国内自产自销供需矛盾不大近期镍板成交较此前有所回暖可能有旺季备库的行为下方也有一定成本支撑以当前中间品和硫酸镍价格测算155-16万会出现抵抗不过近期下游预期不乐观不锈钢厂减产NPI价格略降三元订单也有下滑目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈关注宏观市场氛围不锈钢情绪回暖钢厂限价叠加降准可能推动现货价格走强目前原料价格维持高位但钢厂亏损严重目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似NPI主流成交在1190-1200元镍点铬铁9200元50基吨废不锈钢11500元吨不锈钢300系冷轧现金成本15700元吨高于现货和盘面300系社会库存和钢厂库存持续增长反映钢厂高排产越来越难被消化叠加亏损的现实减产也在意料之中目前多头还寄希望于十一备库以及原料可能维持坚挺到10月份后续关注下游需求能否迎头赶上以及宏观是否还有进一步刺激政策以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收25875美元吨涨幅068沪锡sn2310合约昨日夜盘报收218750元吨较前一交易日上涨1870元吨基本面方面短期锡矿供应仍较为宽松但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况同时全球主要传统锡矿产区受品位下滑开采技术限制人工成本攀升等因素影响产量均呈现不同程度下滑趋势需求方面9月电子行业订单基本维持稳定没有大量需求而光伏行业需求即将逐步增加组件排产计划已达高位焊带需求或将有所抬升终端多维持观望情绪整体需求维持稳35银河有色有色研发报告定海外LME最新库存水平为7035吨刷新逾三年新高位最近一周LME锡库存累计增加34000吨增加幅度为508国内外同步出现累库态势消费疲软和高库存压力下短期预计锡价偏弱运行后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约再下一城跌幅超4收于169150元吨但现货市场SMM均价仅下跌500元吨至1885万元吨基差拉开需求端表现平平市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观下游企业持观望态度欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束今年更多是对消费者进行购车补贴一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价不符合反倾销的标准因此该事件对碳酸锂传导链条过长影响较为有限供应端非洲锂辉石增量上来当地矿价不再坚挺下跌过程中目前有部分贸易商有利可图预计非洲锂辉石进口量会有增加原料端承压逐步加重盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌供应并不紧张从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路不要急于抄底若真有反弹依然是中长期做空的机会以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn55