研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年9月15日星期五研究员王颖颖有色金属衍生品日报期货从业证号F3039600第一部分市场研判投资咨询从业证号Z0014913铜021-65789219今日铜价上涨宏观方面日内公布多项经济数据虽然零售工业增加值等数据向wangyingyingqh1chinas好市场对经济复苏的预期强现货来看今日LME铜库存与昨日持平COMEX铜库tockcomcn存小幅下降446吨至25894吨国内今日公布SMM社会库存增加058万吨保税区铜库存下降012万吨现在价格处于高位下游拿货的意愿不足加上这个月产量高研究员陈婧增铜处于垒库的状态下游计划开始分批为十一备货68000左右是比较理想的心理期货从业证号F03107034价位价格方面来看国内宏观经济数据边际转好市场对经济复苏的预期强境外投资咨询从业证号铜库存最近一直垒库预计垒库在3-4万吨左右不过接近67000-68000的价格国内Z0018401下游采购的意愿很强加上下游有为十一备货的需求现货支撑力度会很大整体上010-68569781来看铜价处于易涨难跌的状态建议回调以后可以买入以上观点仅供参考不作为chenjingqh1chinastock入市依据comcn铝研究员张一弛今日铝价宽幅震荡主力合约2310合约涨110元吨至19335元吨沪铝指数小幅增期货从业证号F03116713仓037万手至56万手宏观方面昨盘后央行宣布降准025个百分点继续维护经投资咨询从业证号济发展夜盘金属多数共振高开日内公布多项经济数据虽然零售工业增加值等Z0019296数据表现亢奋但是地产数据维持疲软竣工增速回落基建数据小幅回落零售数zhangyichiqhchinastock据中的家电类消费也转负建材及装饰材料消费继续维持负增长对铝的需求并不友comcn好形成利空点产业方面近期能源价格持续亢奋原油煤炭等价格强势驱动铝等能源金属共振上扬近期港口5500大卡煤价涨至950元吨较上周五50元吨社库方面周四铝锭社会仓库减少04万吨至488万吨铝棒库存基本持平105万吨近期变动有限下游需求方面铝棒产量本周进一步减少周产量减少082万吨115银河有色有色研发报告至3353万吨现货成交方面今日三地仍有所区别无锡表现尚可佛山和巩义仍维持疲软交易策略方面近期能源价格持续上涨原油煤炭价格上行能源系商品的氛围明显好转且十一长假前备货需求预期存在预计铝价仍易涨难跌以上观点仅供参考不做为入市依据氧化铝昨日尾盘及夜盘初始氧化铝再度大涨AO2311合约夜盘一度涨389至3167元吨随后一路下跌尾盘收于3036元吨日内振幅明显较大近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧近期烧碱动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳叠加近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏但是从长期视角来看氧化铝仍然处于过剩的大周期中期高利润刺激复产长期广西内蒙甘肃印尼印度等地区的产能建设将会继续产生压力抑制氧化铝上行的高度交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力所以短期内预计以震荡的思路操作短期预计震荡区间在30003200元吨之间高抛低吸以上观点仅供参考不做为入市依据锌今日沪锌减仓回落隔夜沪锌指数在降准的刺激下小幅高开日盘震荡回落主力2310合约涨95元至21915元吨仍处于5日线上方多头趋势维持指数持仓减少6045手至2388万手宏观方面昨盘后央行宣布降准025个百分点继续维护经济发展夜盘金属多数共振高开日内公布多项经济数据虽然零售工业增加值等数据表现亢奋但是地产数据维持疲软基建数据小幅回落零售数据中的家电类消费也转负对锌的需求并不友好形成利空点但是近期交易的重心在能源以及供给侧伴随海外矿山减产锌矿全球转向短缺在7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少预计2025年恢复预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上需求侧国内价格上涨后现货市场观望情绪浓郁现货市场平淡钢联周四库存数据显示环比周一增加044万吨至727万吨而且临近交割仓单连续增加09合约升水回落月差收窄交易策略方面目215银河有色有色研发报告前在能源价格及供给侧减产的提振下锌价持续上行但是需求逐渐受到抑制库存开始小幅增加锌价持续上行的动能减弱LME锌也触碰前高的位置建议多单暂时继续持有背靠5日线止损以上观点仅供参考不做为入市依据铅沪铅PB2310合约今日报收17110元吨日内震荡走高较前一交易日上涨235元吨基本面方面9月原生铅供应有小幅增加预期但再生铅方面因废电瓶货量紧张而导致个别炼厂减产最终铅锭供应增量或不及预期2023年1至8月再生精铅累计产量25270万吨累计同比上升405下游消费恢复情况仍存在差异但政策支持再度提升市场信心库存方面截至9月15日SMM铅锭五地社会库存总量至843万吨较本周一9月11日增加约192万吨刷新2022年8月以来的新高本周2309合约进行交割交割品牌冶炼企业转移铅锭至交割仓库铅锭社会库存明显上升原料端废电瓶价格仍易涨难跌短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不做为入市依据镍不锈钢镍价小幅反弹成本附近支撑明显降准也有利好作用现货市场金川镍升水大幅上调1450元吨俄镍依然贴水200市场成交略有回暖金川镍刚需支撑明显纯镍国内自产自销供需矛盾不大近期镍板成交较此前有所回暖可能有旺季备库的行为下方也有一定成本支撑以当前中间品和硫酸镍价格测算155-16万会出现抵抗不过近期下游预期不乐观不锈钢厂减产NPI价格略降三元订单也有下滑目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈关注宏观市场氛围不锈钢情绪回暖钢厂限价叠加降准可能推动现货价格走强目前原料价格维持高位但钢厂亏损严重目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似NPI主流成交在1190-1200元镍点铬铁9200元50基吨废不锈钢11500元吨不锈钢300系冷轧现金成本15600元吨高于现货和盘面300系社会库存和钢厂库存持续增长反映钢厂高排产越来越难被消化叠加亏损的现实减产也在意料之中目前多头还寄希望于十一备库以及原料可能维持坚挺到10月份后续关注下游需求能否迎头赶上以及宏观是否还有进一步刺激政策以上观点仅供参考不做为入市依据315银河有色有色研发报告锡沪锡sn2310合约今日报收218970元吨盘面震荡运行较前一交易日上涨2090元吨基本面方面近期国内锡矿供应依然较为宽松9月后预计精炼锡产量也将稳步回升至正常区间8月锡锭产量下滑主要受内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响锡下游逐渐将步入消费旺季但实际表现较为一般9月电子行业订单基本维持稳定没有大量需求本周沪锡期货库存录得7735吨较上一周减少458吨减少幅度达559海外LME昨日库存水平为7035吨刷新逾三年新高位消费疲软和高库存压力下短期预计锡价偏弱运行后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂夜盘碳酸锂价格继续下跌日盘略有反弹但主力合约仍被压制在5日线下方空头趋势维持现货市场SMM均价下跌500元吨至1885万元吨基差拉开需求端表现平平市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观下游企业持观望态度欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束今年更多是对消费者进行购车补贴一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价不符合反倾销的标准因此该事件对碳酸锂传导链条过长影响较为有限供应端非洲锂辉石增量上来当地矿价不再坚挺下跌过程中目前有部分贸易商有利可图预计非洲锂辉石进口量会有增加原料端承压逐步加重盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌供应并不紧张从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路不要急于抄底若真有反弹依然是中长期做空的机会以上观点仅供参考不作为入市依据415银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜9月15日9月14日9月13日9月12日9月11日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨20-3050200-305天津现货升贴水元吨-260-260-250-240-215-70-310广东现货升贴水元吨150-1530015-195沪铜当月-3个月元吨-200430400370520-720-850精废价差元吨11161116744933899187-429上海仓单美元吨58506000600060006000250100LME铜升贴水0-3美元吨-4525-1950-2350-2650-1350-3350-1830沪伦比值824829828826835-010-005进口现货盈亏元吨-63445073-15209-28278193815346-8969进口期货盈亏元吨-42214-22236-35781-41067-12686-11367-378LME铜库存吨1433751433751434001356501345259250004047500COMEX铜库存短吨2589425894263402681527448-197600-651000上期所仓单吨136018347689948235448664400631600铝9月15日9月14日9月13日9月12日9月11日较上周末较上月末长江现货价格1954019420194001952019450160380对当月升贴水华东-3010-80-500-50-110价格价差月差当月-3个月1015分5605206706556002075电解铝利润山东自备电估算4879144759144824644999724929721942344LMECash-3M-4110-4110-4025-4311-4375-029115内外比值沪伦比值855856858858859-005011进口现货盈亏元吨6439661636700037182362094116627866动煤秦岛5500大卡8958958808708702560国产氧化铝指数29332933293329342934-118澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3原料价格预焙阳极山东价格422542254225422542250000佛山型材白料废铝1620016200162001630016300-100-100精废价差33403220320032203150260480下游价格佛山铝棒加工费元吨260290250170170130110SMM铝锭社会库存万吨5195195245245240226SMM铝棒社会库存万吨855855864864864037159库存数据LME铝库存吨498525498525491300493875495875-950-17225上期所仓单40984335812677026120254471538814789515银河有色有色研发报告锌9月15日9月14日9月13日9月12日9月11日较上周末较上月末上海现货价格02219022220220602198021680490950广州现货价格022200221802205022010216805401090天津现货价格022290222402206022000217006601020上海基差对当月200-250-100-4040-75期货月差当月-三个月75089512109008004095上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-2800-2800-2880-2905-2450-538-1320沪伦比值866880886878885-015-005进口现货盈亏元吨1919450696586753552038362-28345591国产矿TC元金属吨505050505050505050500-100进口TC美元干吨1101101101101100-30国产锌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