核心观点
　　橡胶：外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围支撑，在需求旺季背景下，本周国内橡胶期货整体维持震荡偏强的走势。其中，沪胶2401合约呈现震荡小幅收涨的态势，期价最高涨至14535元/吨，周度涨幅达1.40%至14455元/吨。沪胶1-5月初由上周的40元/吨小幅升阔至125元/吨；标胶期货2311合约也维持震荡偏强的走势，期价最高涨至11355元/吨，周度涨幅达0.46%至10945元/吨；丁二烯橡胶2401合约维持大幅上涨的格局，期价最高涨至14240元/吨，周度涨幅达2.29%至13860元/吨。
　　本周美国通胀数据有所反弹，不过9月下旬议息会议依然大概率不加息，外部宏观偏空情绪有所弱化。随着国内不断释放偏多政策，本周五央行更是再度降准25个基点，宏观因子有所增强。在积极因素驱动下，支撑橡胶期货维持偏强格局。在产业逻辑上，8月国内新车产销量维持乐观态势，在终端需求金九银十旺季加持下，需求驱动力量稳步增强。在宏观因子和产业因子双双增强的背景下，预计后市国内橡胶期货有望延续偏乐观的趋势。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778橡号胶周报专业研究创造价值42023年9月15日橡胶周报正文目录偏多因素支撑橡胶震荡偏强1市场回顾411现货价格振荡回升核基心差观走点阔412期价上涨月差转为升水42橡胶市场供需依然偏弱橡胶外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围支撑在6需21产胶国产量稳步回升求旺供季应背压景力下增大本周国内橡胶期货整体维持震荡偏强的走势其中6橡胶-RU22轮胎开工率略有回升沪胶2401合约呈现震荡小幅收涨的态势期价最高涨至14535元吨7周度涨幅达140至14455元吨沪胶1-5月初由上周的40元吨小23车市销量显著好转7宝城期货研究所幅升阔至125元吨标胶期货2311合约也维持震荡偏强的走势期24上期所库存回升青价岛最保高税涨区至库1存13增55加元吨周度涨幅达046至10945元吨丁二7烯姓名闾振兴3结论橡胶2401合约维持大幅上涨的格局期价最高涨至14240元吨9周宝城期货投资咨询部度涨幅达229至13860元吨本周美国通胀数据有所反弹不过9月下旬议息会议依然大概率从业资格证号F03104274不加息外部宏观偏空情绪有所弱化随着国内不断释放偏多政策投资咨询证号Z0018163本周五央行更是再度降准25个基点宏观因子有所增强在积极因素驱动下支撑橡胶期货维持偏强格局在产业逻辑上8月国内新车电话0571-87633890产销量维持乐观态势在终端需求金九银十旺季加持下需求驱动力邮箱量稳步增强在宏观因子和产业因子双双增强的背景下预计后市国lvzhenxingbcqhgscom内橡胶期货有望延续偏乐观的趋势报告日期2023年9月15日作者声明仅供参考不构成任何投资建议本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款间接接收到任何形式的报酬请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格小幅上涨基差小幅扩大412期价突破大涨月差小幅升阔422023年全球胶市料维持紧平衡621厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产6227月国内橡胶进口量略微增加723国内轮胎行业开工率略微增加724终端车市销量有所改善725上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降73结论9专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5合成胶期货价格走势5图6沪胶1-5月差走势5图7沪胶5-9月差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内全钢胎开工率周度走势7图13我国天胶及合成胶进口量走势图7图14国内汽车产量走势图7图15国内汽车销量走势图7图16国内经销商库存预警走势图8图17国内重卡销量走势图8图18国内重卡销量及增速走势图8图19国内物流景气指数走势图8图20上期所橡胶期货库存8图21青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格小幅上涨基差小幅扩大2023年9月15日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在13050元吨一线振荡整理周环比小幅上涨50元吨以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2401合约期价作为期货参考价格二者基差呈现大幅贴水的态势整体贴水幅度小幅扩大截止2023年9月15日当周二者基差维持在-1405元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶13050元-1405元-150元50元吨14455元吨200元吨2401吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价震荡偏强月差小幅升阔外部加息预期减弱叠加国内宏观面偏多氛围支撑在需求旺季背景下本周国内橡胶期货整体维持震荡偏强的走势其中沪胶2401合约呈现震荡小幅收涨专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款橡胶周报的态势期价最高涨至14535元吨周度涨幅达140至14455元吨沪胶1-5月初由上周的40元吨小幅升阔至125元吨标胶期货2311合约也维持震荡偏强的走势期价最高涨至11355元吨周度涨幅达046至10945元吨丁二烯橡胶2401合约维持大幅上涨的格局期价最高涨至14240元吨周度涨幅达229至13860元吨图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势图6沪胶1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶5-9月差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产全球90以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候前者的气候特征是全年高温多雨而后者的气候特征是终年高温降水分旱雨两季热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分虽然今年厄尔尼诺现象逐渐加重东南亚地区在割胶初期受高温干旱气候干扰不过随着雨季到来产胶国胶水产量恢复往年正常部分产胶国产出迎来正增长据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的8月报告显示2023年7月全球天胶产量料增21至1271万吨较上月增加149全球天胶消费量料增31至1314万吨较上月增加08其中天胶生产国协会成员国合计产量达10717万吨月环比大幅增加1577万吨增幅为1725同比增加222万吨增幅为211其中泰国产量达4017万吨月环比增加1938同比下降699印尼产量达2672万吨月环比增加202同比增加179马来西亚产量达28万吨月环比增加12同比下降3778越南产量达145万吨月环比增加5591同比增加2083中国产量达11万吨月环比增加2791同比增加417印度产量达612万吨月环比增加929同比下降1079由此不难发现厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱气候对主产国橡胶产量的不利影响明显减弱从全年角度来看2023年全球天胶产量料同比增加25至14937万吨消费量料同比增04至15601万吨供需或出现缺口664万吨天胶整体维持供需紧平衡的状态专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款橡胶周报图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所227月国内橡胶进口量略微增加我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨2017年起非标套利贸易的活跃进口量明显增长年度进口量突破500万吨而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强支撑中国天然橡胶进口量突破至60605万吨同比上涨1277创下历史最高水平我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分在外部供应方面步入2023年以来我国进口天胶量维持稳步增加的态势据海关总署发布的数据显示2023年7月中国天然及合成橡胶包括胶乳进口量633万吨同比增长011-7月我国天然及合成橡胶包括胶乳累计进口量4639万吨同比增长167呈现出持续增长的势头图11我国天胶及合成胶进口量走势图专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所23国内轮胎行业开工率略微增加随着国内经济稳步向好发展内需增长带动国内车市消费回暖从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长据国家统计局最新公布的数据显示2023年5月份我国橡胶轮胎外胎产量当期值约为85324万条较上一年同期的70233万条产量同比增长约为2149较2021年5月份的77875万条产量仍是有所增长2023年1-5月我国橡胶轮胎外胎产量累计约为388404万条较上一年同比增长约为1394预计2023年我国轮胎产量约687亿条增长3其中子午胎产量约654亿条增长3全钢子午胎产量约133亿条增长72半钢子午胎产量约521亿条增长2斜交胎产量033亿条增长31轮胎销售收入和盈利情况可能会有显著提升产业集中度也会进一步提高截止2023年9月15日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为647较上周略微减少010个百分点同比大幅增加143个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7230较上周略微增加010个百分点同比大幅增加163个百分点专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款橡胶周报图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所24终端车市销量有所改善2023年8月我国汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和848月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27市场占有率达到3282023年1-8月我国汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和8生产增速较1-7月持平销售增速较1-7月回落01个百分点在终端零售环节2023年8月中国汽车经销商库存预警指数为569同比上升22个百分点环比下降09个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间2023年8月份中国物流业景气指数为503较上月回落06个百分点中国仓储业指数为52较上月下降02个百分点物流业景气指数较上月虽略有回落但仍保持在景气区间物流行业整体运行稳定2023年8月份我国重卡市场大约销售69万辆左右开票口径包含出口和新能源环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长今年1-8月重卡市场累计销售619万辆同比上涨31同比累计增速扩大了2个百分点图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款橡胶周报25上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降截止2023年9月15日当周沪胶期货库存周环比大幅增加注册仓单周环比大幅增加周库存234194吨较9月8日当周大幅增加4818吨周注册仓单208320吨较9月8日当周大幅增加15530吨截至9月8日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为6101万吨较上周减少了135万吨降幅216天然橡胶青岛保税区区内库存为1819万吨较上期减少038万吨降幅205二者库存合计达7920万吨周环比小幅减少173万吨为连续第五周下降累计跌幅达895万吨图20上期所橡胶期货库存图21青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶本周美国通胀数据有所反弹不过9月下旬议息会议依然大概率不加息外部宏观偏空情绪有所弱化随着国内不断释放偏多政策本周五央行更是再度降准25个基点宏观因子有所增强在积极因素驱动下支撑橡胶期货维持偏强格局在产业逻辑上8月国内新车产销量维持乐观态势在终端需求金九银十旺季加持下需求驱动力量稳步增强在宏观因子和产业因子双双增强的背景下预计后市国内橡胶期货有望延续偏乐观的趋势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款橡胶周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1212请务必阅读文末免责条款