棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油产生一定支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-10日出口环比减少11.2-20.38%，产地短期仍有累库存预期，叠加国内棕榈油近月买船较为活跃到港压力偏大对短期棕榈油价格产生一定压力。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：9月USDA报告将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，低于市场预期的50.2蒲/英亩和8月预估的50.9蒲/英亩，但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求，美豆结转库存预计为2.2亿蒲，低于8月预估的2.45亿蒲，但高于分析师预估的2.09亿蒲。全球大豆期末库存1.1925亿吨，低于8月预估的1.194亿吨，但高于分析师预期的1.185亿吨，报告整体影响中性略偏利空。美豆天气市步入尾声，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期，对基差产生一定支撑。
　　操作：短期期价震荡偏弱调整为主，豆油支撑参考7650-8000，棕榈油支撑参考7200附近，支撑位附近前期已有空单可部分止盈离场，中长期期价企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多。
　　

研究报告全文：油脂日报日报VegetableOilDailyReportReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万联系方式010-68578151wangyibofoundersccom吨高于市场此前预期的190万吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-10日马棕产量环比减少投资咨询业务资格京证监许可201275号67需求方面生柴掺混利润尚可原油价格走强对棕榈油成文时间2023年9月14日星期四产生一定支撑但出口表现疲弱马棕9月1-10日出口环比减少112-2038产地短期仍有累库存预期叠加国内棕榈油近月买船较为活跃到港压力偏大对短期棕榈油价格产生一定压力长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油9月USDA报告将美豆单产下调至501蒲英亩低于市场预期的502蒲英亩和8月预估的509蒲英亩但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求美豆结转库存预计为22亿蒲低于8月预估的245亿蒲但高于分析师预估的209亿蒲全球大豆期末库存11925亿吨低于8月预估的1194亿吨但高于分析师预期的1185亿吨报告整体影响中性略偏利空美豆天气市步入尾声市场关注焦点转向美豆需求和南美豆因美豆出口表现一般南美豆有丰产预期美豆期价上方承压国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少需求端学校开学中秋国庆补货启动油脂需求或有好转豆油后期有一定去库存预期对基差产生一定支撑更多精彩内容请关注方正中期官方微信操作短期期价震荡偏弱调整为主豆油支撑参考7650-8000棕榈油支撑参考7200附近支撑位附近前期已有空单可部分止盈离场中长期期价企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多请务必阅读最后重要事项第1页一主要观点及操作建议行情复盘周四国内油脂期价震荡收涨主力P2401合约报收7472点收涨104点或141Y2401合约报收8290点收涨130点或159现货油脂市场广东广州棕榈油价格略有上涨当地市场主流棕榈油报价7440元吨-7540元吨较上一交易日上午盘面小涨50元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在0110-50左右广东豆油价格略有上涨当地市场主流豆油报价8810元吨-8910元吨较上一交易日上午盘面小涨50元吨东莞一级豆油预售基差集中在01550600元左右重要资讯1美国大豆主产州未来6-10日89地区有较高的把握认为气温将高于正常水平44地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值2巴西全国谷物出口商协会Anec基于船运计划数据预测9月10日-9月16日期间巴西大豆出口量为17877万吨上周为12982万吨3印度溶剂萃取者协会SEA周四表示印度8月棕榈油进口量环比增加39至113万吨豆油进口环比增加46至357890吨葵花籽油进口环比增加118至365870吨植物油总进口量环比增加53至187万吨4巴西全国谷物出口商协会Anec表示巴西9月大豆出口料为738万吨高于上一周预测的732万吨5马来西亚兴业银行研究所RHBResearch表示未来几个月的节日需求很可能回升但是被棕榈油产量的季节性增长所抵消因此在年底之前马来西亚棕榈油库存将会保持在200万吨以上6有鉴于此该研究所对毛棕榈油价格的预测维持不变2023年和2024年毛棕榈油价格平均将达到每吨3900令吉展望未来2023年下半年马来西亚和印尼种植户都预计棕榈油产量将强劲复苏下半年的棕榈油产量估计占到全年产量的55到58请务必阅读最后重要事项第2页套利策略观望交易策略棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万吨高于市场此前预期的190万吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-10日马棕产量环比减少67需求方面生柴掺混利润尚可原油价格走强对棕榈油产生一定支撑但出口表现疲弱马棕9月1-10日出口环比减少112-2038产地短期仍有累库存预期叠加国内棕榈油近月买船较为活跃到港压力偏大对短期棕榈油价格产生一定压力长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油9月USDA报告将美豆单产下调至501蒲英亩低于市场预期的502蒲英亩和8月预估的509蒲英亩但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求美豆结转库存预计为22亿蒲低于8月预估的245亿蒲但高于分析师预估的209亿蒲全球大豆期末库存11925亿吨低于8月预估的1194亿吨但高于分析师预期的1185亿吨报告整体影响中性略偏利空美豆天气市步入尾声市场关注焦点转向美豆需求和南美豆因美豆出口表现一般南美豆有丰产预期美豆期价上方承压国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少需求端学校开学中秋国庆补货启动油脂需求或有好转豆油后期有一定去库存预期对基差产生一定支撑操作短期期价震荡偏弱调整为主豆油支撑参考7650-8000棕榈油支撑参考7200附近支撑位附近前期已有空单可部分止盈离场中长期期价企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多请务必阅读最后重要事项第3页油脂产业链及期货价格价差及供需库存最新上期变动最新上期变动棕榈油主力74720736801040MPOB棕油产量万吨17531610143期货价格豆油主力82900816001300上游MPOB棕榈油出口量万吨12221354-133菜油主力89270876101660MPOB棕榈油期末库存万吨21251734391棕油现货7560075100500现货价格豆油现货88047875475009月14日9月13日变动菜油现货9312592625500进口大豆压榨利润48915110-219利润CBOT豆油美分磅61660214棕榈油进口利润-3452-3827375外盘价格BMD棕榈油3635035980370豆油-棕榈油81807920260最新上期变动菜油-豆油63706010360棕榈油库存万吨68667610价差棕油现货-期货8801420-540供需及库存豆油库存万吨9631003-40豆油现货-期货51475947-800棕榈油进口量万吨420230190菜油现货-期货38555015-1160观点总结基差和套利策略短期期价延续震荡偏弱调整为主豆油支撑参考7650-8000棕榈基差豆油基差震荡略偏强棕榈油基差承压偏弱单边操油支撑参考7200附近中长期可支撑位附近逢低轻仓试多月间套利观望作建议品种间套利01合约油粕比逢低轻仓试多01合约豆棕价差短多长空二美国天气预测请务必阅读最后重要事项第4页三油脂价格走势图图棕榈油01合约走势图豆油01合约走势图请务必阅读最后重要事项第5页四主力合约持仓图1豆油多头持仓前五名图2豆油空头持仓前五名图3棕榈多头持仓前五名图4棕榈空头持仓前五名请务必阅读最后重要事项第6页五重要市场信息1美国大豆主产州未来6-10日89地区有较高的把握认为气温将高于正常水平44地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值2巴西全国谷物出口商协会Anec基于船运计划数据预测9月10日-9月16日期间巴西大豆出口量为17877万吨上周为12982万吨3印度溶剂萃取者协会SEA周四表示印度8月棕榈油进口量环比增加39至113万吨豆油进口环比增加46至357890吨葵花籽油进口环比增加118至365870吨植物油总进口量环比增加53至187万吨4巴西全国谷物出口商协会Anec表示巴西9月大豆出口料为738万吨高于上一周预测的732万吨5马来西亚兴业银行研究所RHBResearch表示未来几个月的节日需求很可能回升但是被棕榈油产量的季节性增长所抵消因此在年底之前马来西亚棕榈油库存将会保持在200万吨以上6有鉴于此该研究所对毛棕榈油价格的预测维持不变2023年和2024年毛棕榈油价格平均将达到每吨3900令吉展望未来2023年下半年马来西亚和印尼种植户都预计棕榈油产量将强劲复苏下半年的棕榈油产量估计占到全年产量的55到58请务必阅读最后重要事项第7页六期权策略油脂期价震荡为主可考虑卖出宽跨式期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200012000000010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第8页七市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆现货榨利单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-1000202208152022083020220914202209292022101420221029202211132022112820221213202212282023011220230127202302112023022620230313202303282023041220230427202305122023052720230611202306262023071120230726202308102023082520230909202302222023030820230322202304052023041920230503202305172023053120230614202306282023071220230726202308092023082320230906图3马棕油进口价格单位美元吨图4棕榈油进口利润单位元吨马来棕油FOB美元吨马来棕油CNF美元吨国内现价元吨进口成本价元吨1200内外价差元吨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图5油脂各合约收盘价单位元吨图6油脂现货平均价格单位元吨油脂各合约收盘价油脂全国现货平均价格Y收盘价P收盘价OI收盘价豆油棕榈油菜籽油15000175001400015500130001350012000110001150010000950090007500800055007000600035002021022320210623202108232021102320211223202204232022062320220823202210232023022320230423202306232023082320210423202202232022122320210222202104222021102220211222202204222022082220221022202212222023082220210622202108222022022220220622202302222023042220230622请务必阅读最后重要事项第9页图7豆油月间价差单位元吨图8棕榈油月间价差单位元吨Y1-5元吨Y9-5元吨Y9-1元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨12003002501000200800150600100504000200-500-1002023061620230623202306302023070720230714202307212023072820230804202308112023081820230825202309012023090820230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120230908图9菜籽油月间价差单位元吨图10油脂现货间价差单位元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨油脂间现货价差豆-棕元吨豆-菜元吨菜-棕元吨70080006006000500400040020003000200-20001000-4000-600020230602202306122023062220230702202307122023072220230801202308112023082120230831202309102017102520171225201802252018042520180625201808252018102520181225201902252019042520190625图11油脂基差单位元吨图12油粕比油脂基差豆油豆粕菜油菜粕豆油基差棕榈油基差菜油基差4501400120040010003508006003004002002500200-200-400150-60020220914202209292022102920221113202212132022122820230127202302112023022620230313202303282023041220230427202305122023052720230611202306262023071120230726202308102023082520230909202210142022112820230112202303092023032320230406202304202023050420230518202306012023061520230629202307272023081020230824202309072023071320230223请务必阅读最后重要事项第10页重要事项分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区长柳路58号604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606湖南第二分公司0731-84118337230423052306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号2801室021-58991278天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419南昌营业部0791-838810261420岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3株洲营业部0731-28102713号写字楼第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第11页本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页