事件：8月25日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业总收入38.38亿元，较上年同期增长5.03%，归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，较上年同期增长139.09%，业绩符合预期。
　　业绩符合预期，商户运营及增值服务同比快速提升。1）随着宏观环境回暖，公司积极把握国内线下消费经济复苏以及海外非接触式经济持续渗透的发展机会，加速海外业务的本地化部署，公司盈利能力得到进一步提升。2023年上半年，公司实现营业总收入38.38亿元，较上年同期增长5.03%，归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，较上年同期增长139.09%，剔除公司持有的股权资产价格变动等非经营性扰动，扣非归母净利润5.96亿元，较上年同期增长94.54%。2）其中，商户运营及增值服务实现18.05亿元，同比+24.37%；电子支付产品及信息识读产品实现15.32亿元，同比-7.72%；行业应用与软件开发及服务实现4.94亿元，同比-7.70%。
　　经营性现金流净额同比增幅明显，费用情况有所改善。1）2023H1公司经营活动产生的现金流量净额12.83亿元，同比增长217.87%，主要系报告期数字支付终端销售回款、商户运营及增值服务业务规模持续增长，对应销售商品提供劳务收到的现金增加，以及报告期初为法定节假日，全资子公司国通星驿公司应收清分款项于报告期清分到账所致。2）2023H1公司费用率15.9%，同比-0.7pct，费用情况改善；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/5.9%/7.3%/-1.8%，同比+0.09/-0.35/-0.52/+0.04pct。
　　集群业务海外销售占比攀升，行业数字化商户结构不断优化。1）公司深化海外业务本地化部署，抓住海外非接触式经济渗透率提升机遇，公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过400万台，其中海外销量超210万台，海外业务收入占比超过77%。2）2023年上半年，公司支付服务方面，公司积极把握消费复苏机会，加大产品创新与客户服务投入，并不断优化成本结构，持续强化各环节的风险筛查与管理机制。今年上半年公司实现支付服务交易规模1.30万亿，较上年同期增长17.73%。商户结构不断优化，月流水10万以上的商户流水占比持续增长，较去年末增加近十个百分点。
　　数字中国建设整体布局规划释出，产业联盟核心参与方有望核心受益。1）2023年初，国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，顶层设计逐步完备。当前我国数字人民币试点范围已扩大至17个省（市）的26个地区，截至2022年8月，试点地区累计交易金额超1000亿元，支持数字人民币商户超560万个，广阔市场空间逐步兑现，派生对支付终端的需求。2）公司持续参与数字人民币创新试点及相关硬钱包标准的制定，在数字人民币建设中，公司已完成8个试点城市数币服务，落地商超、餐饮、校园、交通出行、休闲娱乐、宗教等众多场景。我们认为，公司作为数字人民币产业联盟核心参与方，有望核心受益。
　　投资建议：根据关键假设，预计2023-2025年营业收入分别为82.97、100.56和119.02亿元，归母净利润分别为11.42、13.82和17.74亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：业务推进不达预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年09月03日新大陆000997SZ半年度业绩符合预期收单与识别设备均有望进入加速期事件8月25日公司发布2023年半年度报告2023年上半年实现营业总收入3838买入维持亿元较上年同期增长503归属于上市公司股东的净利润565亿元较上年同股票信息期增长13909业绩符合预期行业计算机设备业绩符合预期商户运营及增值服务同比快速提升1随着宏观环境回暖公司积前次评级买入极把握国内线下消费经济复苏以及海外非接触式经济持续渗透的发展机会加速海9月1日收盘价元1948外业务的本地化部署公司盈利能力得到进一步提升2023年上半年公司实现营业总收入3838亿元较上年同期增长503归属于上市公司股东的净利润565总市值百万元2010459亿元较上年同期增长13909剔除公司持有的股权资产价格变动等非经营性扰总股本百万股103206动扣非归母净利润596亿元较上年同期增长94542其中商户运营及增其中自由流通股9945值服务实现1805亿元同比2437电子支付产品及信息识读产品实现153230日日均成交量百万股1083亿元同比-772行业应用与软件开发及服务实现494亿元同比-770股价走势经营性现金流净额同比增幅明显费用情况有所改善12023H1公司经营活动产生的现金流量净额1283亿元同比增长21787主要系报告期数字支付终端销新大陆沪深300售回款商户运营及增值服务业务规模持续增长对应销售商品提供劳务收到的现64金增加以及报告期初为法定节假日全资子公司国通星驿公司应收清分款项于报48告期清分到账所致22023H1公司费用率159同比-07pct费用情况改善32其中销售管理研发财务费用率分别为445973-18同比16009-035-052004pct0集群业务海外销售占比攀升行业数字化商户结构不断优化1公司深化海外业务-16本地化部署抓住海外非接触式经济渗透率提升机遇公司实现智能POS智能收2022-092023-012023-052023-08银机标准POS新型扫码POS泛智能终端等产品销量合计超过400万台其中海外销量超210万台海外业务收入占比超过7722023年上半年公司支付作者服务方面公司积极把握消费复苏机会加大产品创新与客户服务投入并不断优化成本结构持续强化各环节的风险筛查与管理机制今年上半年公司实现支付服分析师刘高畅务交易规模130万亿较上年同期增长1773商户结构不断优化月流水10执业证书编号S0680518090001万以上的商户流水占比持续增长较去年末增加近十个百分点邮箱liugaochanggszqcom数字中国建设整体布局规划释出产业联盟核心参与方有望核心受益12023年分析师杨然初国务院印发数字中国建设整体布局规划顶层设计逐步完备当前我国数执业证书编号S0680518050002字人民币试点范围已扩大至17个省市的26个地区截至2022年8月试点邮箱yangrangszqcom地区累计交易金额超1000亿元支持数字人民币商户超560万个广阔市场空间相关研究逐步兑现派生对支付终端的需求2公司持续参与数字人民币创新试点及相关硬钱包标准的制定在数字人民币建设中公司已完成8个试点城市数币服务落地1新大陆000997SZ前三季度业绩符合预期收商超餐饮校园交通出行休闲娱乐宗教等众多场景我们认为公司作为单与识别设备均有望进入加速期2022-10-30数字人民币产业联盟核心参与方有望核心受益2新大陆000997SZ22H1业绩符合预期收单与识别设备均有望进入加速期2022-08-27投资建议根据关键假设预计2023-2025年营业收入分别为829710056和11902亿元归母净利润分别为11421382和1774亿元维持买入评级3新大陆000997SZ数币产业联盟核心地位确立收单与设备业务均有望加速2022-07-26风险提示业务推进不达预期宏观经济风险关键假设与实际情况不符财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元7032666182971005611902增长率yoy106-53246212184归母净利润百万元704-382114213821774增长率yoy550-15423991211284EPS最新摊薄元股068-037111134172净资产收益率116-61169173183PE倍285-527176145113倍PB3236302521资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind202391请仔细阅读本报告末页声明2023年09月03日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产7734764982161194612976营业收入7032666182971005611902现金38083766357265186746营业成本52044950514462457320应收票据及应收账款10891008160415622186营业税金及附加4827253342其他应收款6621121109915921593营业费用280362266332405预付账款57638795120管理费用513518646783928存货11361061122215491699研发费用6746578139751143其他流动资产982631631631631财务费用-9-133-28-59-111非流动资产35263938389838243702资产减值损失-21-49000长期投资1358628-35-102其他收益7567000固定资产355349400424404公允价值变动收益246-138525955无形资产1391321067647投资净收益-13-13103-3其他非流动资产28973370336533593353资产处置收益-150000资产总计1126011587121141577116678营业利润875408149518092228流动负债45195710506274946823营业外收入33223短期借款327505505505505营业外支出21756228283322应付票据及应付账款1088759116011691562利润总额857-345126915281908其他流动负债31044447339758204756所得税106496113125非流动负债278117118117115净利润751-350117414151784长期借款155010-2少数股东损益473232339其他非流动负债123117117117117归属母公司净利润704-382114213821774负债合计47985827518076116937EBITDA1005-322130115501913少数股东权益195173205238247EPS元068-037111134172股本10321032103210321032资本公积17911749174917491749主要财务比率留存收益37073072384547276028会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益62675587672979229494成长能力负债和股东权益1126011587121141577116678营业收入106-53246212184营业利润269-5342663210232归属于母公司净利润550-15423991211284获利能力毛利率260257380379385现金流量表百万元净利率100-57138137149会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE116-61169173183经营活动现金流9881045-1963084321ROIC99-70151153161净利润751-350117414151784偿债能力折旧摊销231105111143173资产负债率426503428483416财务费用-9-133-28-59-111净负债比率-505-550-432-728-633投资损失1313-10-33流动比率1713161619营运资金变动-162704-13901647-1473速动比率1310131316其他经营现金流163706-52-59-55营运能力投资活动现金流-48-642-8-71总资产周转率0606070707资本支出7616719-11-56应收账款周转率6664646464长期投资-104259596267应付账款周转率5254545454其他投资现金流-76-216694513每股指标元筹资活动现金流-1420-33611-131-94每股收益最新摊薄068-037111134172短期借款-477178000每股经营现金流最新摊薄096101-019299031长期借款-2-1551-1-2每股净资产最新摊薄607541652768920普通股增加00000估值比率资本公积增加12-42000PE285-527176145113其他筹资现金流-953-31710-130-92PB3236302521现金净增加额-494101-1942946228EVEBITDA167-5291339374资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年9月1日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月03日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研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