事件：公司发布2Q23业绩，本季度实现营收3.7亿元（人民币，下同），同比大幅增长48.3%，实现归母净利润1,412万元，连续三个季度盈利；公司宣布将全年Non-GAAP利润指引上调1,000万元至不少于6,000万元。
　　报告摘要
　　2Q23业绩大幅增长公司2Q23录得营收3.7亿元，同比大幅增长48.3%；实现毛利1.3亿元，毛利率为35.2%，同比提高0.9pct。本季度公司录得运营利润820万元，同比扭亏为盈，运营利润率为2.2%。从业务分类看，公司2Q23保费收入3.6亿元，同比增长53.4%，达到近年来新高。
　　保费规模持续增长，客户结构加速优化受益于客户结构的持续优化，公司本季度促成总保费（GWP）同比增长58.0%，至13.8亿元；促成新单保费（FYP）同比增长85.2%，至9.0亿元；续保保费为4.8亿元，同比增长24.0%。从保费结构看，公司长期健康险占总保费的93.6%，连续15个季度超过90%。本季度储蓄险需求大幅增长，致使储蓄险FYP同比增长136.0%至6.7亿元；长期健康险FYP本季度同比增长10.4%至1.4亿元。截止至2Q23，公司累计投保人数超过890万人；本季度超过66.0%的长期保险投保人来自一/二线城市，平均投保年龄为34.4岁；2Q23长期健康险客单价为5,400元，同比增长56.4%；储蓄险客单价为63,000元，同比增长43.2%。本季度13月和25月续保率保持95%的高位，高客户黏性为公司带来了稳定可见的未来现金流。
　　ToA业务增速喜人，运营效率提升显著得益于公司保险业务平台的高效服务能力及客户管理能力，2Q23公司toA业务FYP同比大幅增长270%，达1.6亿元，1H23 toAFYP已经超过2022年全年FYP。公司本年将降本增效作为主要目标，本季度整体运营费用率同比下降16.2pct至31.6%。分类看来，销售费用率为15.6%（yoy -8.4pct），研发费用率为6.0%（yoy -3.8pct），G&A费用率为10.1%（yoy -3.9pct）；整体费用下降帮助公司实现连续3个季度盈利，本季度GAAP经营利润率达2.2%。
　　业务版图再扩张，顺利布局香港市场截止至2Q23，慧择共与110家保险公司展开合作，其中包括68家人身险公司和42家财产险公司，其各类险种在市场上广受好评。公司本季度持续深化OTO战略，在18省及各一线城市布局线下服务网点，提高客户服务效率。另外，今年8月，慧择与中国太保合作，于香港市场推出首款多币种寿险产品，目标填补香港客户“北上养老”服务缺口。此项险种的成功推出也标志着公司亚太战略正式展开，香港产品的成功经验将助力公司未来进军东南亚保险市场。
　　再度上调2023业绩预期，将持续股票回购：鉴于连续两个季度业绩强势，公司再度上调2023年利润预期，预计将实现non-GAAP净利润不少于6,000万元（vs.1Q23预期的5,000万元），同比扭亏为盈。公司宣布将使用在手现金于一年内回购500万美元等价ADS。截止至2Q23，公司已回购约130万美元等价ADS。目前公司在手现金约为3,415万美元，现金资源充沛，预计未来将加大回购速度，为股价提供有力支撑。
　　风险提示：1）互联网保险市场增长放缓；2）监管要求升级，展业受限；3）行业竞争加剧，佣金费率下降；4）新业务开展不及预期
　　

研究报告全文：TableBaseInfo2023年9月12日公司动态分析慧择HUIZUS证券研究报告2Q23业绩超预期再度上调全年指引金融科技事件公司发布2Q23业绩本季度实现营收37亿元人民币下同投资评级未有同比大幅增长实现归母净利润万元连续三个季度盈利公4831412目标价格未有司宣布将全年Non-GAAP利润指引上调1000万元至不少于6000万元现价2023-9-11108美元报告摘要2Q23业绩大幅增长公司2Q23录得营收37亿元同比大幅增长483总市值百万美元5526实现毛利13亿元毛利率为352同比提高09pct本季度公司录得运流通市值百万美元567营利润820万元同比扭亏为盈运营利润率为22从业务分类看公总ADR百万股4364司2Q23保费收入36亿元同比增长534达到近年来新高12个月低高美元1021平均成交百万美元003保费规模持续增长客户结构加速优化受益于客户结构的持续优化公司本季度促成总保费GWP同比增长580至138亿元促成新单保费股东结构马存军298同比增长至亿元续保保费为亿元同比增长FYP8529048焦点科技股份有限公司152240从保费结构看公司长期健康险占总保费的936连续15个季WandeWeirongLtd96度超过90本季度储蓄险需求大幅增长致使储蓄险FYP同比增长1360KeXiao79至亿元长期健康险本季度同比增长至亿元截止至BodyguardHoldingLtd5467FYP10414其他3212Q23公司累计投保人数超过890万人本季度超过660的长期保险投保人来自一二线城市平均投保年龄为344岁2Q23长期健康险客单价股价表现为5400元同比增长564储蓄险客单价为63000元同比增长432本季度13月和25月续保率保持95的高位高客户黏性为公司带来了稳161800141575定可见的未来现金流121350101125ToA业务增速喜人运营效率提升显著得益于公司保险业务平台的高效服0890006675务能力及客户管理能力2Q23公司toA业务FYP同比大幅增长270达0445016亿元1H23toAFYP已经超过2022年全年FYP公司本年将降本增效0222500023232323232323232323232323作为主要目标本季度整体运营费用率同比下降162pct至316分类看9741173114281226232118678933445567来销售费用率为156yoy-84pct研发费用率为60yoy-38pct8HI100GA费用率为101yoy-39pct整体费用下降帮助公司实现连续3个季度盈利本季度GAAP经营利润率达22一个月三个月十二个月相对收益-1203-12671470绝对收益-1563-11481423业务版图再扩张顺利布局香港市场截止至2Q23慧择共与110家保险公司展开合作其中包括68家人身险公司和42家财产险公司其各类险种数据来源彭博NASDAQ公司在市场上广受好评公司本季度持续深化OTO战略在18省及各一线城市布局线下服务网点提高客户服务效率另外今年月慧择与中国太保8王哲昊CFA合作于香港市场推出首款多币种寿险产品目标填补香港客户北上养老服务缺口此项险种的成功推出也标志着公司亚太战略正式展开香港产品TMT行业分析师的成功经验将助力公司未来进军东南亚保险市场Wangzh1essencecomcn再度上调2023业绩预期将持续股票回购鉴于连续两个季度业绩强势公司再度上调2023年利润预期预计将实现non-GAAP净利润不少于6000万元vs1Q23预期的5000万元同比扭亏为盈公司宣布将使用在手现金于一年内回购500万美元等价ADS截止至2Q23公司已回购约130万美元等价ADS目前公司在手现金约为3415万美元现金资源充沛预计未来将加大回购速度为股价提供有力支撑风险提示1互联网保险市场增长放缓2监管要求升级展业受限3行业竞争加剧佣金费率下降4新业务开展不及预期本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页公司动态分析慧择客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页