1Q23业绩反弹：公司1Q23录得营收2.99亿元，同比下降1.2%，环比增长15.7%；实现毛利1.19亿元，毛利率为39.8%，同比下降10.2ppt环比增长2.6ppt；运营利润率为3.7%，环比转负为正；1Q23归母净利润为1,791万元，同比增长69.7%，环比扭亏为盈。
　　保费规模逆势增长，用户结构保持稳定：公司本季度促成总保费（GWP）同比增长44.4%，环比增长33.4%，至19.33亿元；促成新单保费（FYP）同比增长153.9%，环比增长58.6%，至6.61亿元，其中，长期健康险FYP为1.8亿元，环比增长32.8%，储蓄险FYP为3.4亿元，环比增长50.4%；续保保费为12.72亿元，环比增长23.2%。从保费结构看，公司长期险占总保费的92.7%，连续14个季度超过90%。截止至1Q23，公司累计投保人数超过870万人；本季度超过66.2%的长期保险投保人来自一/二线城市，平均投保年龄为33.9岁。公司坚实的客户基础保证了客单价的稳定，1Q23长期险客单价为4,120元，储蓄险客单价为44,000元。本季度13月和25月续保率保持在95%的高位，高客户黏性为公司带来了稳定可见的未来现金流。
　　顺利开展O2O模式，带来业务新活力：公司本季度开始加速推广“网上获客，线下服务”的新模式以刺激增销，今年以来已成功在16个重点城市部署线下客服团队。线下客服的扩展能降低公司获客成本、完善整体业务生态，并有效提高业务利润。同时，慧择选择以科技赋能保险销售，将独立销售人员接入公司技术平台，使独立销售工作效率大大提升，为公司带来可观的盈利增长。本季度toA模式FYP达到7,480万元，相当于2022年全年toAFYP的三分之一，整体业务涨势强劲。在传统toC端，公司持续投入AI人工智能技术，在本季度将客户分析系统再度升级。新系统能够创造更精准的客户画像，提升公司广告精准投放效率。本季度公司广告精准覆盖超过70,000名潜在用户，并成功转化超过10,000名用户。在过去几年，受到疫情影响，公司整体O2O战略转型无法有效开展。而今年以来，公司加大地勤人员部署，目前已顺利在中国人均GPD前20名地区部署线下团队，预计未来公司增销能力将大幅提高。公司toA业务自去年开展以来成果丰硕，独立保险销售利用公司技术及数据加速客户服务效率、提升本地业务能见度，进而反哺公司业务，完善020生态，实现正向循环。公司预计今年toA业务将高速增长，并有望持续带动盈利能力提高。
　　新业务或成第二增长曲线：公司对健康及养老险领域保持长期关注，其新健康险平台本季度已开始小范围试点，预计业务成熟后将在2H23正式发布。由于健康险产品的高交易频率特性，公司有望在提升增销率的同时，通过推广新产品获得更有效的客户数据。另外，公司健康险业务已拓展至香港，并目标在未来3年内通过结合香港及大陆的经验进军东南亚市场。
　　上调2023业绩预期，将持续股票回购：鉴于第一季度的强势业绩，公司上调了2023年全年预期。随着中国经济与消费信心的有序恢复、O2O业务杠杆的持续加强，2023年慧择有望实现non-GAAP净利润不少于5,000万元（vs.此前预期的3,000万元），同比扭亏为盈。公司宣布将使用在手现金于一年内回购500万美元等价ADS。截止至1Q23，公司已回购约60万美元等价ADS。目前公司在手现金约为3,355万美元，现金资源充沛，预计未来将加大回购速度，为股价提供有力支撑。
　　风险提示：1）互联网保险市场增长放缓；2）监管要求升级，展业受限；3）行业竞争加剧，佣金费率下降；4）新业务开展不及预期。