建筑行业：2023H1营收和业绩增速放缓，经营性现金流有所改善。2023H1建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入43,551.66亿元,同增6.64%，增速同比下降2.38pct；实现归母净利润1,084.65亿元，同增4.58%，增速同比下降1.01pct；毛利率为9.98%，同比持平;净利率为3.11%，同比下降0.09pct；经营性现金流量净额为-2,412.70亿元，较去年同期少流出418.41亿元。
　　基础设施：稳增长政策延续，业绩增速放缓。基建板块受益于经济稳增长政策的延续，业绩稳健提升，但增速有所放缓，主要因雨水天气较多及地方政府换届等因素所致。2023H1营收/归母净利润/扣非净利润分别同比+6.52%/+7.69%/+20.02%。
　　房屋建设：一季度短暂修复，二季度有所回落。2023年上半年，房地产销售和投资规模降幅在Q1收窄后，Q2再度扩大，房企拿地意愿和能力有所下降，导致新开工持续下滑，竣工增速受保交楼政策支持维持高位。房建板块2023H1营收/归母净利润/扣非净利润同比+3.84%/+2.13%/+4.84%，2023Q2分别同比+2.40%/-7.14%/-10.66%，业绩拐点在一季度出现，二季度再度出现下降趋势。
　　专业工程：营收增速较快，钢结构拖累业绩。专业工程（工建）板块2023H1营收/归母净利润/扣非净利润分别同比+24.28%/+2.99%/+1.88%，2023Q2分别同比+20.41%/-2.54%/-3.94%，二季度归母净利润有所下降主要系钢结构板块毛利率和净利率下降，导致盈利能力有所下降。
　　工程咨询：低基数下营收、业绩高增长。2023H1营收/归母净利润/扣非净利润分别同比+105.20%/+48.79%/+51.30%，2023Q2分别同比+101.93%/+28.61%/+26.08%，总体来看营收和业绩均实现大幅增长，主要系去年同期受疫情封控的影响基数较低所致。
　　装修装饰：Q2业绩增速转正，减值充分计提风险出清。装修企业一方面受益于房地产竣工持续高增长，需求回升；另一方面在减值充分计提后轻装上阵，经营逐渐恢复正常。装修板块Q2营收和归母净利润增速均转正，业绩拐点出现，2023H1营收/归母净利润/扣非净利润分别同比-0.53%/+1.50%/-17.68%，2023Q2分别同比+3.50%/+57.95%/+22.16%。
　　投资建议：关注“中特估”、“一带一路”、稳增长等主线。看好估值低位、业绩稳健的基建龙头央国企，重点推荐中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国化学(601117.SH)、上海建工(600170.SH)等；建议关注山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、华设集团(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、北方国际(000065.SZ)、中钢国际(000928.SZ)、中工国际(002051.SZ)、中材国际(600970.SH)等。
　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业深度报告建筑装饰2023年9月12日tablemain公司深度报告模板基建和工建韧性犹存后地产链迎来修复建筑装饰行业推荐维持评级核心观点建筑行业2023H1营收和业绩增速放缓经营性现金流有所改善分析师2023H1建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入4355166亿元同龙天光增664增速同比下降238pct实现归母净利润108465亿元021-20252646同增458增速同比下降101pct毛利率为998同比持平净利longtianguangyjchinastockcomcn率为311同比下降009pct经营性现金流量净额为-241270亿分析师登记编码S0130519060004元较去年同期少流出41841亿元基础设施稳增长政策延续业绩增速放缓基建板块受益于经济稳增长政策的延续业绩稳健提升但增速有所放缓主要因雨水天气较多及地方政府换届等因素所致2023H1营收归母净利润扣非净利润分别同比6527692002行业数据2023912房屋建设一季度短暂修复二季度有所回落2023年上半年房沪深300建筑SW地产销售和投资规模降幅在Q1收窄后Q2再度扩大房企拿地意愿和40能力有所下降导致新开工持续下滑竣工增速受保交楼政策支持维3020持高位房建板块2023H1营收归母净利润扣非净利润同比103842134842023Q2分别同比240-714-1066业02101210621112204220923022307绩拐点在一季度出现二季度再度出现下降趋势-10-20专业工程营收增速较快钢结构拖累业绩专业工程工建板-30块2023H1营收归母净利润扣非净利润分别同比24282991882023Q2分别同比2041-254-394资料来源Wind中国银河证券研究院整理二季度归母净利润有所下降主要系钢结构板块毛利率和净利率下降导致盈利能力有所下降相关研究工程咨询低基数下营收业绩高增长2023H1营收归母净利润扣非净利润分别同比10520487951302023Q2分别同比1019328612608总体来看营收和业绩均实现大幅增长主要系去年同期受疫情封控的影响基数较低所致装修装饰Q2业绩增速转正减值充分计提风险出清装修企业一方面受益于房地产竣工持续高增长需求回升另一方面在减值充分计提后轻装上阵经营逐渐恢复正常装修板块Q2营收和归母净利润增速均转正业绩拐点出现2023H1营收归母净利润扣非净利润分别同比-053150-17682023Q2分别同比35057952216投资建议关注中特估一带一路稳增长等主线看好估值低位业绩稳健的基建龙头央国企重点推荐中国铁建601186SH中国建筑601668SH中国中铁601390SH中国交建601800SH中国能建601868SH中国中冶601618SH中国电建601669SH中国化学601117SH上海建工600170SH等建议关注山东路桥000498SZ安徽建工600502SH华设集团603018SH浙江交科002061SZ设计总院603357SH北方国际000065SZ中钢国际000928SZ中工国际002051SZ中材国际600970SH等风险提示固定资产投资下滑的风险应收账款回收下降的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业深度报告建筑装饰目录一业绩增速放缓基建稳健地产链修复3一H1营收和业绩增速放缓Q2归母净利润同比下滑3二基础设施基建市政稳中有升园林工程有待修复4三房屋建设一季度短暂修复二季度有所回落6四专业工程营收增速较快钢结构拖累业绩7五工程咨询低基数下营收业绩高增长9六装修装饰Q2业绩增速实现转正减值充分计提风险出清10二建筑行业集中度提升央国企优势凸显11一建筑行业集中度持续提升11二建筑行业国有企业占比较高12三央企业绩稳步增长经营质量不断优化12三推荐稳增长中特估和一带一路15一2023H1机构持仓占比有所提升15二建筑行业估值处于中低位水平16三稳增长政策利好基建房建产业链17四中特估及一带一路的催化将使建筑板块受益18请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业深度报告建筑装饰一业绩增速放缓基建稳健地产链修复一2023H1营收和业绩增速放缓经营性现金流有所改善2023H1建筑装饰行业业绩增速放缓2023H1建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入4355166亿元同增664较2022H1增速下降238pct实现归母净利润108465亿元同增458较2022H1增速下降101pct2023Q2实现营业收入2317475亿元同增605较2022Q2增速提升064pct归母净利润56901亿元同降119较2022Q2由升转降图12018-2023H1建筑装饰行业营业收入图22018-2023H1建筑装饰行业归母净利润归母净利润亿元归母净利润增长率90000营业收入亿元营业收入增长率2020001480000181800121600700001610141400600008121200500006101000400004880030000266002000044000100002200-2000-4201820192020202120222023Q12023Q22023H1201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院在重点覆盖的5个重点板块中房屋建设装修装饰基础设施专业工程工程咨询营业收入2023H1营收增速从高到低依次是工程咨询服务10520专业工程2428基础设施652房屋建设384装修装饰-0532023Q2营收增速从高到低依次是工程咨询10193专业工程2041基础设施655装修装饰350房屋建设240归母净利润2023H1归母净利润增速从高到低依次是工程咨询2428基础设施769专业工程299房屋建设213装修装饰1502023Q2归母净利润增速从高到低依次是装修装饰5795工程咨询2861基础设施276专业工程-254房屋建设-714毛利率2023毛利率从高到低依次是工程咨询2048装修装饰1254专业工程1017基础设施1015房屋建设9202023Q2毛利率从高到低依次是工程咨询2188装修装饰1225房屋建设1045基础设施1039专业工程1019净利率2023H1净利率从高到低依次是工程咨询606基础设施321房屋建设307专业工程283装修装饰-0242023Q2净利率从高到低依次是工程咨询682基础设施333房屋建设321专业工程265装修装饰-074请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业深度报告建筑装饰图32023H1建筑装饰行业分板块营收与净利润增速图42023H1建筑装饰行业分板块盈利能力营收增速归母净利润增速毛利率净利率12002401000190800140600904002004000-10-200资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院整体盈利能力方面2023H1建筑装饰板块的毛利率为998较去年同期保持持平净利率为311同比-009pct2023Q2建筑装饰板块的毛利率为1053同比-004pct净利率为319同比-020pct整体来看2023年上半年建筑行业毛利率净利率保持平稳整体业绩增速归母净利润分布方面2023H1169家建筑装饰企业中负增长的有73家增速在0-100之间有74家增速超过100有22家2023Q2169家建筑装饰企业中负增长的有94家增速在0-100之间有55家增速超过100有20家现金流方面2023H1建筑装饰板块经营性现金流量净额为-241270亿元较去年同期少流出41841亿元我们判断经营性现金流有所改善的原因一方面是在国资委考核的驱动下行业多数企业尤其是央企强化现金流管理主动催收另一方面是今年以来专项债发行提速地方政府资金充裕加速基建项目回款进度图52018-2023H1建筑装饰行业毛利率与净利率图62023Q2H1建筑装饰企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-1001001412221159112611231075105312935109988内圈2023Q26外圈2023H1359326335273319428330131120201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二基础设施基建市政稳中有升园林工程有待修复2023H1SW基础设施板块实现营业收入2252783亿元同比增长652实现归母净利润59610亿元同比增长7692023Q2SW基础设施板块实现营业收入1182772亿元同请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业深度报告建筑装饰比增长655实现归母净利润31895亿元同比增长2762023年上半年受益于稳增长政策的延续基建投资持续高位运行基础设施板块营收和业绩增长较为稳健但二季度归母净利润同比增速较一季度有所放缓主要因二季度雨水天气较多及地方政府换届等因素所致基建细分板块中市政工程整体增长稳健铁路公路城轨水利地下空间开发等需求稳中向好2023H1市政工程板块营业收入同比增长667归母净利润同比同比增长854毛利率为1013同比提升037pct园林工程板块面临回款时间长负债率较高等问题营业收入同比下滑1587归母净利润亏损程度持续扩大同比下滑5123毛利率为1389同比下滑172pct板块业绩仍然承压恢复尚需一定时间图72018-2023H1基础设施板块营业收入图82018-2023H1基础设施板块归母净利润50000营业收入营业收入增长率201200归母净利润归母净利润增长率164500018141000400001612350001480030000121025000106008200008615000640041000042005000220000201820192020202120222023Q12023Q22023H1201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院盈利能力方面2023H1基础设施板块的毛利率为1015同比提升035pct净利率为321同比提升007pct2023Q2基础设施板块的毛利率为1039相较去年同期上升035pct净利率为333相较去年同期下降002pct业绩增速归母净利润分布方面2023H148家基础设施企业中负增长的有20家增速在0-50之间有20家增速超过50有8家2023Q248家基础设施企业中负增长的有30家增速在0-50之间有13家增速超过50有5家请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业深度报告建筑装饰图92018-2023H1基础设施板块毛利率与净利率图102023Q2H1基础设施企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-50503171631129929429114308333321121011781015113211241104103981129989内圈2023Q2外圈62023H1420201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院现金流方面2023H1基础设施板块经营现金流量净额为-180218亿元较去年同期多流出10656亿元主要是受到板块内两家建筑央企中国电建和中国交建的影响由于工程回款季节性特征明显主要集中于第四季度导致上半年经营现金流流出规模较大三房屋建设一季度短暂修复二季度有所回落2023年上半年房地产行业销售和投资规模在一季度降幅收窄后二季度降幅再度扩大房企拿地意愿和能力整体有所降低导致新开工持续下滑竣工增速受保交楼政策支持维持高位处于产业链下游的房建板块业绩拐点在一季度出现二季度再度出现下降趋势但下半年政策层面组合拳重磅出台陆续推出认房不认贷下调首付比例及房贷利率多个二线城市取消限购等政策措施预计房地产市场景气度将进一步回暖带动房建板块业绩触底回升2023H1SW房屋建设板块实现营业收入1428845亿元同比增长384实现归母净利润32296亿元同比增长2132023Q2SW房屋建设板块实现营业收入759421亿元同比增长240二季度较一季度同比增速有所放缓实现归母净利润15872亿元同比下降714在一季度的同比短暂回升后再度出现同比下降趋势图112018-2022房屋建设板块营业收入图122018-2022房屋建设板块归母净利润30000营业收入亿元增长率25700归母净利润亿元增长率202500060015205002000010154001500051030010000020055000100-5000-10201820192020202120222023Q12023Q22023H1201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业深度报告建筑装饰盈利能力方面2023H1房建板块的毛利率为920相较去年同期下降044pct净利率为307相较去年同期下降021pct2023Q2房建板块的毛利率为1045相较去年同期下降065pct净利率为321相较去年同期下降037pct业绩增速归母净利润分布方面2023H18家房建企业中负增长的有3家增速在0-50之间的有4家增速大于50的有1家2023Q28家房建企业中负增长的有4家增速在0-50之间的有3家增速超过50有1家二季度增速环比明显改善图132018-2023H1房建板块毛利率与净利率图142023Q2H1房建企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-5050141158110212104910599921077910459208内圈2023Q26415外圈2023H1407382344286292432130720201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院现金流方面2023H1房建企业现金流同比明显好转经营现金流量净额为-31254亿元较去年同期少流出67453亿元我们判断房建企业现金流改善的主要原因是房地产供给侧政策持续发力上市房企非公开方式再融资放开房企资金充裕加速了房建企业等地产产业链建筑公司的回款四专业工程营收增速较快钢结构拖累业绩2023H1SW专业工程板块实现营业收入577237亿元同比增长2428实现归母净利润14211亿元同比增长299其中钢结构化学工程国际工程其他专业工程板块实现营业收入408679893846814390619亿元同比1726228628052499实现归母净利润1582360524856540亿元同比-226211972722-0632023Q2SW专业工程板块实现营业收入320077亿元同比增长2041实现归母净利润7717亿元同比下降254其中钢结构化学工程国际工程其他专业工程板块实现营业收入214425339424110221131亿元同比1120246421962022实现归母净利润912218513493271亿元同比-22259471572-871二季度归母净利润有所下降主要系钢结构板块毛利率和净利率下降导致盈利能力有所下降请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业深度报告建筑装饰图152018-2023H1专业工程板块营业收入图162018-2023H1专业工程板块归母净利润12000营业收入亿元增长率35250归母净利润亿元增长率100801000030200256080004020150600020151000400010-205020005-40000-60201820192020202120222023Q12023Q22023H1201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院盈利能力方面2023H1专业工程板块毛利率为1017较去年同期下降011pct净利率为283相较去年同期下降055pct其中钢结构化学工程国际工程其他专业工程板块的毛利率为11858891403985较2022H1-272pct-001pct-026pct017pct净利率为394392561210较2022H1-196pct-035pct-009pct-049pct2023Q2专业工程板块的毛利率为1019较2022Q2034pct净利率为265较2022Q2-055pct其中钢结构化学工程国际工程其他专业工程板块毛利率分别为12319171398982较2022Q2分别-241pct-036pct011pct084pct净利率分别为433451583169较2022Q2分别-182pct-041pct-044pct-047pct业绩增速归母净利润分布方面2023H144家专业工程企业中负增长的有19家增速在0-100之间有22家增速超过100的有3家2023Q244家专业工程企业中负增长的有21家增速在0-100之间有19家增速超过100的有4家图172018-2023H1专业工程板块毛利率与净利率图182023Q2H1专业工程企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-10010016139314125211441132121069101310191010178内圈2023Q2外圈62023H1351427827630326520426928320201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院现金流方面专业工程板块2023H1经营现金流量净额为-21942亿元较2022H1多流出14965亿元主要受国际工程板块和其他专业工程板块的影响整体现金流情况仍然承压其中钢结构和化学工程企业的现金流情况有所好转主要或受益于一带一路催化下项目落地导致的回款加速其他专业工程板块现金流承压主要系板块内龙头企业中国中冶受回款节奏请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业深度报告建筑装饰周期性的影响尚未到达现金流大额流入的时间节点五工程咨询低基数下营收业绩高增长2023H1SW工程咨询服务板块实现营业收入45777亿元同比增长10520实现归母净利润2568亿元同比增长48792023Q2SW工程咨询服务板块实现营业收入25544亿元同比增长10193实现归母净利润1636亿元同比增长2861工程咨询服务板块营收和业绩均实现高增长主要系去年同期受疫情封控的影响基数较低所致图192018-2023H1工程咨询服务板块营业收入图202018-2023H1工程咨询服务板块归母净利润营业收入亿元增长率100016060归母净利润亿元增长率1209001401008005012080700406001006050080304040060202030040020010-2010020000-40201820192020202120222023Q12023Q22023H1201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院2023H1工程咨询服务板块的毛利率为2048相较2022H1下降863pct净利率为606相较2022H1下降183pct2023Q2工程咨询板块的毛利率为2188相较2022Q2下降1052pct净利率为682相较2022Q2下降351pct业绩增速归母净利润分布方面2023H145家工程咨询服务企业中负增长的有18家增速在0-100之间的有18家增速超过100的有9家2023Q245家工程咨询服务企业中负增长的有26家增速在0-100之间的有13家增速超过100的有6家图212018-2022H1工程咨询服务板块毛利率与净利率图2223Q2H1工程咨询服务企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-1001003697340740353635301530211025218813182048内圈2023Q22018631410外圈1512692023H19086821041956065050201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院现金流方面工程咨询服务板块2023H1经营现金流量净额为-5066亿元较2022H1少请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业深度报告建筑装饰流出132亿元我们判断工程咨询服务板块2023H1整体现金流情况有所改善的主要原因是行业内公司加强现金流管理通过销售商品提供劳务收到的现金比例提升六装修装饰Q2业绩增速转正减值充分计提风险出清2023H1SW装修装饰板块实现营业收入50524亿元同比下降053实现归母净利润-220亿元同比增长1502023Q2SW装修装饰板块实现营业收入29661亿元同比增长350实现归母净利润-219亿元同比增长5795装修装饰企业一方面受益于房地产竣工持续高增长需求回升另一方面在减值充分计提后轻装上阵经营逐渐恢复正常2023年以来需求企稳回升Q2营收和归母净利润增速均实现转正业绩拐点出现图232018-2023H1装修装饰板块营业收入图242018-2023H1装修装饰板块归母净利润1400营业收入亿元增长率15100归母净利润亿元增长率100012001050-100100050201820192020202120222023Q12023Q22023H1-200800050-300600-5100-400-500400-10150-600200-15200-7000-20250-800201820192020202120222023Q12023Q22023H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院盈利能力方面2023H1装修装饰板块的毛利率为1254相较2022H1下降249pct净利率为-024相较2022H1回升009pct2023Q2装修装饰板块的毛利率为1225相较2022Q2实现转正提升1393pct净利率为-074相较2022Q2回升094pct业绩增速归母净利润分布方面2023H124家装修装饰企业中负增长的有13家增速在0-100之间的有7家增速超过100的有4家2023Q224家装修装饰企业中负增长的有13家增速在0-100的之间有6家增速超过100的有5家请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业深度报告建筑装饰图252018-2023H1装修装饰板块毛利率与净利率图262023Q2H1装修装饰企业归母净利润增速分布毛利率净利率负增长0-10010025184918121718201464128112251254151086104933955-024300014-074内圈2023Q20外圈2023H1-5201820192020202120222023Q12023Q22023H1-10-952-15-1560-20资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院现金流方面装修装饰板块2023H1经营现金流量净额为-2789亿元较2022H1少流出2946亿元现金流有所好转我们判断装修装饰板块2023H1整体现金流改善主要系竣工端维持高增带动的需求修复以及上市房企融资放开带动的回款加速二建筑行业集中度提升央国企优势凸显一建筑行业集中度持续提升2013年以来建筑行业龙头优势越来越明显市场占有率逐步提高行业集中度持续提升八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的2438提升至2022年的4099随着固定资产投资增速放缓及资金成本提升行业竞争越发激烈龙头企业在资质品牌资金等方面竞争优势明显行业集中度或将进一步提升图27八大建筑央企新签合同额增速45八大建筑央企订单市占率409940378834493532502981291129273027982738250824732458243825202010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业深度报告建筑装饰二建筑行业国有企业占比较高截至2023年9月6日在169家建筑行业上市企业中共有21家央企和49家地方国有企业央国企数量占比达41422023H1央企营业收入占比约8391地方国企营业收入占比约为1322央企归母净利润占比约为8503地方国企归母净利润占比约为11922023Q2央企和地方国企归母净利润占比合计约9771与Q1相比提升161pct建筑行业业绩向央国企集中的趋势加强表1建筑装饰行业上市公司属性分布情况公司属性23H1营业收入占比23Q1营业收入占比23Q2营业收入占比23H1归母净利润占比23Q1归母净利润占比23Q2归母净利润占比央企839184748318850385668445地方国企132212501386119210441326公众企业013011015048036059民营企业266258272300372235外资企业007006009-042-017-064合计100001000010000100001000010000资料来源Wind中国银河证券研究院三央企业绩稳步增长经营质量不断优化1八大央企业绩稳步提升新签订单方面2018-2022年八大央企新签订单的复合增长率为15832023H1八大央企新签合同合计769万亿元同比增长1102增速较为稳健2023Q2八大央企新签合同合计402万亿元同比增长900表2部分建筑企业2023年累计新签订单亿元及增速证券代码证券简称201820192020202120222023Q12023Q22023H12328500248630027705003107400350150097180010408002012600601668SH中国建筑6781143121612681640372950169216021648702605660272932030323906673006064501273750601390SH中国中铁27942036475111010204135510158447220068542554289281965232450015396348194411359075601186SH中国铁建26662728103915091582-530209890873962683106679912679121542256457813428880886693601800SH中国交建80610821885216463015541057665710787760101972012047601345570304110418520722630601618SH中国中冶1833294518151169100210211704558145118156732607802831009186322375281256603631601669SH中国电建12293154159029343021-14664598726101049090297713348216645929601868SH中国能建2022219820622124请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业深度报告建筑装饰14501122720325116626976929692310459780384184981601117SH中国化学5668105574110070663732138777625409147485109413941217909613972826366534240239477689289合计178419611929151013339001102资料来源Wind中国银河证券研究院中国建筑计算建筑新签合同营业收入和归母净利润方面2023H1八大央企实现营业收入3508434亿元同增591其中中国化学增速最快同增2157实现归母净利润89863亿元同增498其中中国中冶增速最快同增22932023Q2八大央企实现营业收入1852656亿元同增462其中中国化学增速最快同增2235实现归母净利润47114亿元同增026其中中国中冶增速最快同增2055表3八大建筑央企2018-2023H1营业收入亿元及增速证券代码证券简称20182019202020212022CAGR2023Q12023Q22023H11199325141983716150231891339205505214415248285884851113313601668SH中国建筑183913751711866811229495737714848440971405107041711515011177271974317499589472601390SH中国中铁150114491019757204841537730123830452910325102001010963131070273539267521541060601186SH中国铁建13749621205748343-3080104908725547926275866856397202751006176591189197365788601800SH中国交建13021312925505261-1370512946783477134011814483255716491802133287148005281293601618SH中国中冶18001538117527513648005892895353386384001155005725926691961144453190006334459601669SH中国电建1696181525111840223911001565223781246917269922322319366393131288516103604192120601868SH中国能建103493219411367241919072137601117SH中国化学814451036221094571372891577161796425914833890929272356325431488206822352157资料来源Wind中国银河证券研究院表4八大建筑央企2018-2023H1归母净利润亿元及增速证券代码证券简称20182019202020212022CAGR2023Q12023Q22023H1382414188144944514085095074414745142282897234601668SH中国建筑9527311438-0891410-86816517198236782518827618312761613787983611623938601390SH中国中铁37686389651325384109073617935201972239324691266421040590877411364861601186SH中国铁建126110871026790510-143130601800SH中国交建1968020108162061799319104-074558258201140286请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业深度报告建筑装饰217-19401103617960-281289769572397987863211435104130213758677844601618SH中国中冶-5921033807324892912591109637266007862837510272126833723846721754601669SH中国电建3581913652226625772055229347035112467165047809135211311526265755601868SH中国能建871-864392620071783-1676-487601117SH中国化学19323061365946335415293911111835294592584819512664168713699791123资料来源Wind中国银河证券研究院2八大央企毛利率提升净利率下降毛利率有所提升2023H1八大央企平均毛利率为983较2022H1提升017pct其中中国电建毛利率为1201在绝对数值上位列八大央企之首中国铁建中国交建中国电建中国能建中国化学毛利率同比提升分别上升024pct047pct046pct083pct012pct表5八大建筑央企2018-2023H1毛利率情况证券代码证券简称201820192020202120222023H1601668SH中国建筑11891110108311331046958601390SH中国中铁9909779951000981885601186SH中国铁建9789649269601009891601800SH中国交建134912761302125211651076601618SH中国中冶1258116311351062964927601669SH中国电建147714061423131112211201601868SH中国能建137413501365131612421093601117SH中国化学116410801102949934834平均值12221166116611231070983资料来源Wind中国银河证券研究院净利率有所下降2023H1八大央企净利率平均值为316较2022H1下降005pct其中中国交建净利率为396在绝对数值上位列八大央企之首中国中铁中国铁建中国交建中国中冶净利率同比提升分别上升009pct011pct025pct005pct表6八大建筑央企2018-2023Q1净利率情况证券代码证券简称201820192020202120222023H1601668SH中国建筑462445439411337359601390SH中国中铁236299281285304310601186SH中国铁建272272282287290305601800SH中国交建413390308343344396请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业深度报告建筑装饰601618SH中国中冶261224234232218259601669SH中国电建337305317300274310601868SH中国能建394390320298284236601117SH中国化学255317351364366351平均值329330317315302316资料来源Wind中国银河证券研究院三推荐稳增长中特估和一带一路一2023H1机构持仓占比有所提升板块机构持仓继续上升但仍低配根据公募基金已披露的信息我们选取了股票型偏股混合型平衡混合型灵活配置型四类开放式及封闭式基金作为样本截至2023Q1末建筑板块基金持仓市值为59807亿元占净值比例为082占股票投资市值比例为101同期建筑板块股票市场标准行业配置比例为207低于标配106截至2023H1末建筑板块基金持仓市值为60451亿元较2023Q1末增长448占净值比例为091较2023Q1末增长009pct占股票投资市值比例为107较2023Q1末增长006pct同期建筑板块股票市场标准行业配置比例为212低于标配104图282023H1市场全行业基金持股总市值情况资料来源Wind中国银河证券研究院机构重仓股中板块间分化明显基础设施板块中特估为加仓主线板块获增持标的有14家多为央企或地方国企房建装修装饰等地产产业链相关板块受房地产政策预期的影响核心城市标的获增持如中国建筑上海建工华建集团等专业工程板块受一带一路影响利好国际工程企业中材国际中钢国际等标的获增持请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业深度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