核心观点
　　从全球和国内供需来看，国内棉花本年度库存供需平衡略微偏紧，下一年度供需更加趋近，全球期末库存还在高位，明年略微去库。国内下游情况，库存处在中位值的阶段，行业开机率还处在高位，还未出现大面积停机、放假的情况，说明消费还尚可，预期国内未来依然处于累库过程，还有一定空间，出口方面较差，今年1-8月份出口同比去年处于负增长过程中，环比上1-4月略有回升，但是5-8月继续回落，从美国批发和零售商服装库存来看，已经是高位逐步回落的过程，后期有望回暖有补库的动力。概括供需方面，就是消费有逐步回暖意愿，但是还不是最好的状态，供给方面逐步趋紧。加上国家在青黄不接的季节抛储和增加75万吨配额，势必会大大缓解市场供应，阶段性供应趋于宽松格局，会压制新棉收购预期和价格，认为未来半年棉价处于高位攀升见顶后趋于震荡下行趋势。所以，认为新疆今年新棉收购难以出现像2021年那样高涨的收购热情。
　　

研究报告全文：2023-9-13产业服务总部今年新花上市市场热情是否依然高涨核心观点公司资质从全球和国内供需来看国内棉花本年度库存供需平衡略微偏紧长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字下一年度供需更加趋近全球期末库存还在高位明年略微去库国内20141号下游情况库存处在中位值的阶段行业开机率还处在高位还未出现大面积停机放假的情况说明消费还尚可预期国内未来依然处于累研究员洪润霞库过程还有一定空间出口方面较差今年1-8月份出口同比去年处咨询电话027-65777176于负增长过程中环比上1-4月略有回升但是5-8月继续回落从美从业编号F0260331国批发和零售商服装库存来看已经是高位逐步回落的过程后期有望投资咨询编号Z0017099黄尚海回暖有补库的动力概括供需方面就是消费有逐步回暖意愿但是还咨询电话027-65777089不是最好的状态供给方面逐步趋紧加上国家在青黄不接的季节抛储从业编号F0270997和增加75万吨配额势必会大大缓解市场供应阶段性供应趋于宽松格投资咨询编号Z0002826联系人局会压制新棉收购预期和价格认为未来半年棉价处于高位攀升见顶钟舟后趋于震荡下行趋势所以认为新疆今年新棉收购难以出现像2021咨询电话027-65777091年那样高涨的收购热情从业编号F3059360顾振翔咨询电话027-65777090从业编号F3033495棉纺中心专题报告一全球和国内供需状况分析一全球最新供需依然宽松明年略微去库从以下供需平衡表可以看出期末库存最悲观的年度是1920年疫情刚发生的时候期末库存2146万吨跨年度转移库存358万吨供应过剩量7113万吨由于2020年全球放水全球消费急剧上升快速去库到了22年美联储加息外需消费有所下滑跨年继续累库到了23年供应转为宽松所以外棉较弱低位运行预计明年消费有所好转产量有所下滑预计明年供需要有所好转参考图1图1全球供需平衡表资料来源USDA长江期货二全球最新供需依然宽松明年略微去库新年度预计新疆会减产大约62万吨预估新疆新棉产量550万吨消费量维持不变新年度进口棉预计回升至180万吨甚至200万吨预计2324年度期末库存为542万吨同比去年减少44万吨工商期末库存242万吨预示着明年资源更加紧张今年工商期末库存273万吨由于8月开始抛储大约成交有22万吨最终本年度期末库存稍微增加至295万吨供应偏紧有所缓和参考图2212棉纺中心专题报告图2国内供需平衡表资料来源中国棉花信息网长江期货三全球最新供需依然宽松明年略微去库1供应端新疆减产预估60万吨从8月走访新疆南北疆的情况来看新疆面积减10比较确定而单产方面跟去年持平可能略增走访新疆阿拉尔第一师的棉地今年开始受低温影响补种后面7月天气不错赶上来了也没有因为高温的影响座桃桃子都坐住了看了好几块地桃子基本有13颗每株单产有望450公斤往上走单产丰产成定局另外走访北疆呼图壁今年减面积5单产估计要丰产去年只有7-8颗桃今年平均11-12颗桃而且桃子的个子都长的很饱满大比在南疆看的地都长的好尤其是顶桃长的饱满大以前都没见到过单产估计可达550-600公斤去年单产才420-430公斤走访的北疆昌吉这边稍微比呼图壁的地单产差些8-9颗桃主要担心铃重比去年要晚一周打落叶剂总结来说就是南疆的库尔勒地区会受到影响其他地区不受影响北疆地区棉地有好有坏南北疆单产方面应该是去年持平略增而面积减比较确定预估今年新疆减产60万吨2消费端情况1国内消费形势回暖1纺企原料库存处于中高位312棉纺中心专题报告2023年截止上周中国纺企棉花库存天数32天处在历史4年以来的中位值偏高的位置跟2019年-2020年纺企的库存天数比较相近但未达到近4年以来的高峰值比如2021年今年从1月到现在纺企库存是一路攀升的趋势经过淡季7月份有所回落之后8-9月纺企业继续补库棉花库存继续上升参考图3图3纺织企业棉花原料库存趋势图资料来源IFINDTTEB长江期货2纺织厂开机高负荷纱线库存有所上升处于中位值今年纺织产能在新疆有继续投产另外今年纱厂普遍开机率比较高达到60以上只是淡季的时候纱线亏损有所扩大开机率略微调降开机率达到4年历时峰值水平跟2021齐平从纱线库存数据来看纱线库存在开年害处非常极低位置平均10来天由于开机率提升纱线库存一直在稳步抬升到现在纱线库存达到25天处在4年历史中位水平纱线并没有大量累库说明疫后复苏消费有较好的回暖412棉纺中心专题报告图4中国纺企纱线库存图5纱厂开机率资料来源IFINDTTEB长江期货资料来源IFINDTTEB长江期货3纺织厂开机高负荷纱线库存有所上升处于中位值织布厂的开机率今年维持在高位证明下游需求不错今年开机率处在4年历史峰值开机率达到607月淡季有略微回落但是到了8月后继续回升织布厂棉纱库存处在4年历史中位水平近期棉纱库存略微下滑从图上看春节前后拿货较谨慎春节后复工消费回暖拿货稍微积极点参考图6图7图6织布厂开机率图7织布厂坯布库存资料来源IFINDTTEB长江期货资料来源IFINDTTEB长江期货2出口形势不乐观可能在远期略有好转受到美国加息周期的影响抑制了纺织品的消费美国批发商和零售商服装库存处于高位无大的购买意愿批发商和零售商库存在2022年底达到峰值在今年上半年略有好转批发商和零售商库存慢慢在走下行趋势预计后市库存将继续下降另外国际上越南印度512棉纺中心专题报告纺纱也出现亏损效益不是很好加上外围宽松的供需市场美棉其实一直处于低位震荡由于8月的美国主产区干旱天气加上中国增发配额利多美棉才有所反弹从数据上看中国纺织品出口同比去年处于负增长背景下环比上1-4月略有增长但是5-8月环比继续下行出口形势不是很乐观服装出口下降的趋势更快参考图8图9图10图8美国批发和零售商服装库存情况资料来源IFINDTTEB长江期货图9中国纺织品出口情况图10中国服装出口情况资料来源IFINDTTEB长江期货资料来源IFINDTTEB长江期货二新棉上市行业环境分析一新疆产能情况分析612棉纺中心专题报告新疆轧花厂产能近三年一直呈现递增的趋势2022年达到943家2023年预计会继续增加新疆棉花常态化的产量在540万吨左右平均每家5726吨是不够的注定僧多粥少从数量上来看就有抢购的推动力但是从历年来看是期货价格说了算比如2021年期货价格涨到了20000以上收购价格就收到25000元吨但是由于全球消费的下降期货价格跌到了12000新棉收购价格也很低13000到14000元吨所以收购价格多少是综合预期决定的如果消费很好库存偏紧下游能接受高价新棉就抢购如果消费不好下游不接受高价新棉高价抢购预期降温参考图11图11新疆轧花厂数量资料来源全国棉花信息服务公共平台i棉网长江期货二2021年轧花厂受灾害目前情况如何2021棉价从15000涨到25000在新棉上市之际如此高的价格导致籽棉收购价格高成本但是由于后期市场消费下滑棉价从25000跌到19000再从19000跌到12000整个新疆收购主体全军覆没亏损严重国有企业还能承受住但是新疆很多是私人老板收购资金都是银行抵押贷款而来目前的情况是2021年亏损严重的轧花厂还没死掉还在撑着主要当时欠银行的钱银行给展期了所以今年估计很难出现2021年那么高涨热情的抢购情况预计今年会好很多从调研的情况看轧花厂普遍的心态是期货作为指导价格按照500以下的基差去收购三目前政策因素的影响712棉纺中心专题报告一抛储政策的影响1抛储政策介绍根据国家相关部门要求为更好满足棉纺企业用棉需求近期中国储备棉管理有限公司组织销售部分中央储备棉现将有关事项公告如下第一销售安排时间2023年7月下旬开始每个国家法定工作日挂牌销售数量每日挂牌销售数量根据市场形势等安排价格挂牌销售底价随行就市动态确定原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50的权重计算确定每周调整一次具体计算公式方式通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售公证检验销售的中央储备棉由中国纤维质量监测中心按10比例进行质量公证检验第二其他事项首先中国储备棉管理有限公司全国棉花交易市场和中国纤维质量监测中心将制定储备棉销售竞价交易公证检验等方面的实施细则并提前通过各自官网和全国棉花交易市场网站对外公布其次本次销售的中央储备棉仅限纺织用棉企业参与竞买如非纺织用棉企业违规参与竞买结果无效并取消其今后参与储备棉交易资格纺织用棉企业购买的储备棉仅限于本企业自用竞买企业与纺织用棉企业的统一社会信用代码或税务登记号必须相同不得转卖否则一经发现将取消其今后参与储备棉交易资格最后根据棉花市场形势和国家宏观调控需要等将对销售安排作必要调整届时另行通知中央储备棉销售底价计算公式中央储备棉销售底价每周调整确定一次具体计算公式如下本周储备棉销售底价折标准级3128B上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值权重50上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值权重50其中1国内市场棉花现货价格指数中国棉花价格指数3128B品种国家棉花价格指数3128B品种22国际市场棉花现货价格指数考特鲁克A指数折美元吨汇率1关税11增值税9812棉纺中心专题报告3汇率参照海关征税方式采用上一个月第三个星期三如逢法定节假日则顺延采用第四个星期三中国人民银行公布的外币对人民币的基准汇率质量等级差价按照中国棉花协会公布的棉花质量差价表执行2抛储政策对市场的影响第一节分析的国内工商库存在不抛储的前提下是273万吨供应稍微有点紧张国家在7月31日开始抛储一直到8月30日可以成交22万吨那么工商库存会变为295万吨大大缓解了供应偏紧而且这次明文规定参与主体只有纺织企业也意味着是真实的消费抛储成交价格也难以用资金推动形成另外截止到今日国家并未停止抛储在9月初还进行了加量至2万吨天期货应声下跌跌幅达1000点如果继续抛9月还可以增加30-40万吨的供应量大大缓解了9-10月青黄不接的棉花供应紧张所以国家的抛储打压了资金推动市场价格上行在棉花即将上市收购之际期货价格作为重要指引给出了一个方向和答案二75万吨配额的影响1配额政策介绍为保障纺织企业用棉需要国家发改委经研究决定近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额以下简称棉花进口滑准税配额现将配额数量申请条件等有关事项公布如下1配额数量本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨不限定贸易方式2申请条件申请企业应于2023年7月1日前在市场监督管理部门登记注册没有违反农产品进口关税配额管理暂行办法的行为同时还必须符合以下所列条件之一一是纺纱设备自有5万锭及以上的棉纺企业二是全棉水刺非织造布年产能自有8000吨及以上的企业水刺机设备幅宽小于或等于3米的生产线产能认定为2000吨幅宽大于3米的生产线产能认定为4000吨3申请材料一是2023年棉花进口滑准税配额申请表二是企业法人营业执照副本复印件三是2023年棉纱棉布等棉制品的销售增值税专用发票复印件一张4分配原则根据申请者的实际生产经营能力包括历史进口实绩加工能力等和其他相关商业标准进行分配5申请912棉纺中心专题报告时限一是申请企业于2023年7月24日8月4日通过国际贸易单一窗口棉花进口配额管理系统线上填写并提交申请材料逾期不再接收二是国家发展改革委委托各省自治区直辖市及计划单列市新疆生产建设兵团发展改革委以下简称委托机构于2023年8月8日前将企业申请转报国家发展改革委并抄报商务部6公示阶段一是为方便公众协助国家发展改革委对申请企业所提交信息的真实性进行核实国家发展改革委将在官方网站上对申请企业信息进行公示公示期和举报意见提交方式将在公示时一并规定二是公示期内任何主体均可就所公示信息的真实性进行举报公众提交举报意见的期限届满后国家发展改革委将委托申请企业登记注册所在地的委托机构就举报反映问题进行核查三是核查期间申请企业有权通过书面等方式就被举报的相关问题向委托机构提出异议委托机构审阅被举报申请企业提出的异议并完成调查核实后向国家发展改革委就举报意见的真实性反馈核查情况7其他规则一是企业对其提交申请材料和信息的真实性负责对虚假申报或拒不履行其在申请表中所作承诺的企业有关部门将按照国家有关规定采取相应惩戒措施二是企业使用获得的棉花进口滑准税配额进口的棉花由本企业加工经营不得转卖三是获得棉花进口滑准税配额的企业要积极配合国家发展改革委及其委托机构对棉花进口滑准税配额申请使用情况的监督检查及时如实提供检查所需资料数据四是对虚假填报申请表伪造有关资料骗取棉花进口滑准税配额未按有关规定和国家发展改革委及其委托机构相关要求开展棉花进口业务的将收回其滑准税配额并限制其今后申请棉花进口关税配额和滑准税配额2配额政策对市场的影响目前75万吨配额已经下发到纺织企业内外棉价差基本接轨而且内棉价格还高于外棉价格500-1000元吨外棉具备一定的吸引力此配额政策极大的缓解了国内的供应这样国内不会缺棉花供应宽松在新棉上市前夕的78月之际此种政策恰到好处只不过青黄不接之时进口棉船期还难以进来等到12月1月后大量进口棉到港加上新疆新棉大量上市供给宽裕带来的市场压力届时棉花价格势必要往下走所以对新棉上市收购起到警示作用1012棉纺中心专题报告四总结从全球和国内供需来看国内棉花本年度库存供需平衡略微偏紧下一年度供需更加趋近全球期末库存还在高位明年略微去库国内下游情况库存处在中位值的阶段行业开机率还处在高位还未出现大面积停机放假的情况说明消费还尚可预期国内未来依然处于累库过程还有一定空间出口方面较差今年1-8月份出口同比去年处于负增长过程中环比上1-4月略有回升但是5-8月继续回落从美国批发和零售商服装库存来看已经是高位逐步回落的过程后期有望回暖有补库的动力概括供需方面就是消费有逐步回暖意愿但是还不是最好的状态供给方面逐步趋紧加上国家在青黄不接的季节抛储和增加75万吨配额势必会大大缓解市场供应阶段性供应趋于宽松格局会压制新棉收购预期和价格认为未来半年棉价处于高位攀升见顶后趋于震荡下行趋势所以认为新疆今年新棉收购难以出现像2021年那样高涨的收购热情1112棉纺中心专题报告风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利1212