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　　1.上海金属网：当前政策加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围。不过考虑到今年专项债发行已接近尾声，城中村改造专项债预计明年发行。一些市场机构预计，未来城中村改造每年拉动的投资规模将超万亿，但资金来源仍是关键。监管部门近期明确，符合条件的城中村改造项目纳入专项债的支持范围。
　　板块逻辑—短期情绪面临波动
　　海外，随着美国8月份CPI数据公布时间的临近，市场担忧美国通胀数据超预期，或者通胀回落速度放缓，强化美联储继续加息的决心，本周情绪波动较大。从中长期看，居民储蓄逐渐被消耗，经济存在疲软的风险，中期仍需要关注海外经济衰退风险。总体来看，短期市场情绪虽有小幅波动，但仍能维持中性偏强，中长期情绪转弱的概率较大。
　　电解铜—情绪或冲高回落，内销环比走弱，沪铜后半周偏弱运行
　　供应回落。铜精矿港口库存高位累库，进港量增多，而冶炼增速放缓，冶炼铜供应回落。消费内强外弱。原生铜杆开工环比回升，上期所库存低位去库，加之洋山铜溢价持续回升，短期国内市场消费韧性尚可，但社会库存开始累库，考虑到各类初端加工费普遍回落，后续消费呈现缓步走弱态势；而LME仓单库存快速累增，注册仓单猛增，LME现货持续贴水，海外消费相对低迷，市场更愿意送货到交易所交割。短期沪铜高位震荡延续。
　　氧化铝—供增需减，高位回落，回归成本定价
　　氧化铝价格仍在相对高位运行，氧化铝厂仍有利润，开工积极性偏高，8月开工率回升至82.7%，预计产量继续回增，供应增多；云南地区复产进程基本结束，8月电解铝产能362.3万吨，新增产能较7月回落，预计九月份电解铝新增产能进一步回落，需求增速持续回落。当前现货持续贴水，供应回升，需求增速回落，后续氧化铝期货回落至成本线附近，回归成本定价。
　　电解铝—供应增速回落，需求转淡，情绪或冲高回落，铝锭先扬后抑
　　云南地区复产进程基本结束，8月电解铝产能362.3万吨，新增产能较7月回落，预计九月份电解铝新增产能进一步回落，供应增速回落。8月，伴随着铝棒库存持续低位去库，国内铝棒产量148.3万吨，环比增加8.64%，同比增加22.61%，建筑等需求较好。而进入9月后，铝棒库存转为累库，由上周的6.96万吨累库至8.18万吨，加之铝棒加工费快速回落至低位，地产端需求逐渐转淡，铝水需求预计小幅转弱，铝锭社会库存出现小幅累库迹象。短期来看，供需均转弱，加之宏观乐观难持续，电解铝预计先扬后抑，但仍难突破区间下沿。
　　策略建议：铜区间触底后关注反弹行情；氧化铝空单持有，2800-2850元/吨区间设置止盈，3150-3200元/吨区间设置止损
　　风险提示：基建支撑消费；地产政策；美国8月CPI

研究报告全文：期货研究报告宏观或起小幅波动基本面环比走弱商品研究TableReportDate报告日期2023年9月13日TableReportType铜铝早报报告内容摘要走势评级铜高位震荡TableSummary相关资讯铝高位震荡1上海金属网当前政策加大对城中村改造的支持力度符合条件的城中村改造TableChart项目纳入专项债支持范围不过考虑到今年专项债发行已接近尾声城中村改造专项债预计明年发行一些市场机构预计未来城中村改造每年拉动的投资规模将超万亿但资金来源仍是关键监管部门近期明确符合条件的城中村改造项目纳入专项债的支持范围楼家豪有色分析师板块逻辑短期情绪面临波动从业资格证号F3080463海外随着美国8月份CPI数据公布时间的临近市场担忧美国通胀数据超预期或者通胀回落速度放缓强化美联储继续加息的决心本周情绪波动投资咨询证号Z0018424较大从中长期看居民储蓄逐渐被消耗经济存在疲软的风险中期仍需要关注海外经济衰退风险总体来看短期市场情绪虽有小幅波动但仍能联系电话0571-28132615维持中性偏强中长期情绪转弱的概率较大邮箱loujiahaocindasccom电解铜情绪或冲高回落内销环比走弱沪铜后半周偏弱运行供应回落铜精矿港口库存高位累库进港量增多而冶炼增速放缓冶炼铜供应回落消费内强外弱原生铜杆开工环比回升上期所库存低位去库李艳婷有色分析师加之洋山铜溢价持续回升短期国内市场消费韧性尚可但社会库存开始累从业资格证号F03091846库考虑到各类初端加工费普遍回落后续消费呈现缓步走弱态势而LME仓单库存快速累增注册仓单猛增LME现货持续贴水海外消费相对低迷联系电话0571-28132578市场更愿意送货到交易所交割短期沪铜高位震荡延续邮箱liyantingcindasccom氧化铝供增需减高位回落回归成本定价氧化铝价格仍在相对高位运行氧化铝厂仍有利润开工积极性偏高8月开工率回升至827预计产量继续回增供应增多云南地区复产进程基本结束月电解铝产能万吨新增产能较月回落预计九月份电836237解铝新增产能进一步回落需求增速持续回落当前现货持续贴水供应回升需求增速回落后续氧化铝期货回落至成本线附近回归成本定价电解铝供应增速回落需求转淡情绪或冲高回落铝锭先扬后抑云南地区复产进程基本结束8月电解铝产能3623万吨新增产能较7月回落预计九月份电解铝新增产能进一步回落供应增速回落8月伴随着铝棒库存持续低位去库国内铝棒产量1483万吨环比增加864同比增加建筑等需求较好而进入月后铝棒库存转为累库由22619上周的696万吨累库至818万吨加之铝棒加工费快速回落至低位地产端需求逐渐转淡铝水需求预计小幅转弱铝锭社会库存出现小幅累库迹象短期来看供需均转弱加之宏观乐观难持续电解铝预计先扬后抑但仍难突破区间下沿信达期货有限公司策略建议铜区间触底后关注反弹行情氧化铝空单持有2800-2850元CINDAFUTURESCOLTD吨区间设置止盈3150-3200元吨区间设置止损杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编311200风险提示基建支撑消费地产政策美国月8CPIhttpwwwcindaqhcom19请务必阅读正文之后的免责条款部分铜图1上期所库存季节图万吨图2LME库存吨上期所铜库存季节图LME铜库存季节图201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023304500004000002535000020300000250000152000001015000010000055000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图3COMEX库存短吨图4上海保税区库存万吨保税区铜库存COMEX铜库存季节图保税区铜库存201720182019202020212022202380250000706020000050150000403010000020500001000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图5沪铜连三-连续图6洋山铜溢价元吨洋山铜溢价及铜价元吨连三-连续价差沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价20009000025010008000020007000060000-100015050000-200040000100-300030000-40002000050-500010000-600000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom29请务必阅读正文之后的免责条款部分图7长江有色铜升贴水图8LME3个月铜升贴水元吨LME0-3升贴水美元吨元吨长江有色市场平均价铜平均升贴水长江有色LME0-3升贴水800002500120075000100070000200065000800150060000600550001000500004005004500020040000035000030000-500-200资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图9沪铜连三与LME铜比价剔除汇率图10精废铜价差元吨铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价连三LME3个月收盘价美元对人民币即期汇率铜期货收盘价活跃合约佛山精废价差12590000600080000500012070000400060000115500003000400001102000300001000105200000100001000-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图11中国铜冶炼厂粗炼费美元干吨图12铜精矿港口周度库存万吨加工费与铜价元吨美元干吨铜精矿港口库存铜期货收盘价活跃合约铜粗炼费TC锦州港葫芦岛岗连云港防城港青岛港总计900001100800009017000080706000016050000150400004030000030200002001000010000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom39请务必阅读正文之后的免责条款部分铝图13全国氧化铝开工率图14全国电解铝开工率氧化铝开工季节图电解铝月度开工率季节图2016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023951009095859080857570806575资料来源Windsmm信达期货研究所资料来源Windsmm信达期货研究所图15铝社会总库存万吨图16SHFE铝库存吨中国社会库存季节图万吨LME铝注销仓单合计全球2016201720182019全球注销仓单20202021202220232503500000300000020025000001502000000100150000010000005050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图17LME铝库存吨图18LME铝分地区库存吨LME铝库存季节图LME库存分布情况表2016201720182019亚洲欧洲美洲202020212022202335000003500000300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom49请务必阅读正文之后的免责条款部分图19LME铝升贴水图20上海有色铝锭升贴水元吨元吨LME3个月升贴水及铜价元吨升贴水铜价A00铝锭平均升贴水上海有色期货结算价右轴450060300008004000402500060035002040030002000025000200150002000-200150010000-40-20010005000-400500-600-800-600资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图21铝土矿进口CIF价格美元吨图22氧化铝价格元吨各地铝土矿进口CIF价格美元吨全国主要地区氧化铝平均价几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价804800704300603800504033003028002023001001800资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图23各主要地区废铝价格元吨图24废铝当月进口及同比万吨各主要地区废铝价格元吨元吨废铝当月进口及同比万吨元吨破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏废铝进口当月值同比破碎生铝江西型材铝上海250002502520020000201501500010015100005010050005-500-1000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom59请务必阅读正文之后的免责条款部分图25沪铝连三与LME铝比价剔除汇率图26进口盈亏铝元吨元吨电解铝进口盈亏情况元吨期货收盘价连三LME3个月铝期货收盘价美元兑人民币即期汇率铝进口盈亏1302000125100012001151000110200010530001000954000090500008560000807000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所图27主要市场预焙阳极价格元吨图28山东铝厂吨铝利润元吨山东地区电解铝厂利润全国各地预焙阳极价格元吨山东地区电解铝利润华东市场华中市场8000100006000900080004000700020006000500004000-200030002000-40001000-60000资料来源Wind信达期货研究所资料来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom69请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明本报告由信达期货有限公司以下简称信达期货制作及发布本公司已取得期货交易咨询业务资格交易咨询业务资格证监许可20111445号本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人除非另有说明信达期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经信达期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经信达期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记httpwwwcindaqhcom79请务必阅读正文之后的免责条款部分评级说明走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可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