公司2023上半年触底回温趋势已现，但业绩仍短期承压，主要因下游需求仍然疲软，公司产能爬坡及产品结构优化有所放缓，同时下游面板厂控产下行业竞争加剧，出货量价承压，叠加汇率波动对利润端产生扰动。展望未来，随着终端需求逐步回暖，库存水位回归健康，下游面板厂稼动率持续提升，我们预计行业景气度有望逐步回升。公司积极扩产降本，优化产品结构，聚焦高价值领域，OLED、车载、VR逐步放量，料将驱动业绩迎来新一轮成长，我们看好公司成长潜力，维持“买入”评级。
　　▍下游需求与价格双重承压，公司23H1营收及归母净利润分别同比-10.98%/-82.51%。公司2023年上半年实现营收9.72亿元，同比-10.98%，实现归母净利润0.24亿元，同比-82.51%，实现扣非归母净利润0.11亿元，同比-90.96%；毛利率13.70%，同比-8.90pcts，净利率2.50%，同比-10.54pcts。分业务看，TFT/黑白营收分别为9.18/0.48亿元，同比-10.33/-19.55%，毛利率分别为12.79%/34.68%，同比-8.02/-13.23pcts；费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.58%/3.44%/6.12%/0.88%，同比-0.01/+0.65/+0.35/+1.72 pcts，主要因收入下滑同时研发投入增加，人民币贬值下汇兑收益同比减少0.24亿元。整体来看，23H1业绩下滑主要因：1）行业景气度仍低迷，下游面板稼动率约70~80%，出货量同比仍承压；2）行业竞争加剧，部分产品单价下行，同时稼动率较低下平均生产成本较高，毛利率承压；3）产品结构方面低，提稼动驱动下公司低单价、毛利的大尺寸TFT产品收入占比上升，影响公司营收及利润端表现。
　　▍2023Q2公司业绩环比增长显著，营收同比已现回升。23Q2公司实现营收5.46亿元，同比+1.24%，环比+28.39%，实现归母净利润0.12亿元，同比-83.07%，实现扣非归母净利润0.08亿元，同比-87.13%，环比+110.35%；毛利率13.30%，同比-10.85pcts，环比-0.92pct，净利率2.16%，同比-10.94pcts，环比-0.78pct。23Q2公司营收同比、环比均实现增长，主要因终端消费市场需求逐步回暖，市场库存逐步去化至合理水位，同时TV订单拉动下产能利用率呈现上行趋势，新产线产能亦逐步爬升；盈利端，由于产品价格依然承压，TV产品占比提升，公司毛利率、净利率仍略微下滑，但扣非净利润环比已实现大幅增长。展望23H2，公司引入较多TV订单提升稼动率，同时市场终端需求持续回升，拉货旺季驱动下23Q3下游面板厂稼动率有望续升，驱动公司出货水平增长，叠加产品结构升级、调整，我们预计2023H2公司营收有望延续Q2涨势，盈利端持续改善。
　　▍在产、在建、在投三位一体布局，长期扩产弹性大。公司目前主要有深圳光明、深圳龙岗、安徽合肥、福建莆田四大生产基地，2022年偏光片产量为2691万平方米，同比+7%，已陆续满产6条产线，2条在建，另有1条待建。布局小尺寸的龙岗产线设计产能约1200万平方米/年，已于21H2投产。从良品率看，至22Q3产能爬坡已完成，良品率达90%以上，同时稼动率持续提升，根据公司2023年中报业绩交流会，7月已实现满产，目前主要为TV、IT，公司计划未来逐步优化产品结构，聚焦手机和IT。1）在建产线：根据公司2023Q1、2023H1业绩交流会，聚焦车载的莆田生产线产能约600万平方米/年，22Q4已进入小批量试产阶段，目前试产已经结束，处于产能爬坡阶段，公司预计将在23Q4实现满产，23年将先以TV产品为主，后续更多转向车载；布局超大尺寸的合肥二期1720mm生产线，设计年产能3000万平方米，目前进入施工阶段，公司预计23Q4开始试产，于25年满产，可贡献营收超20亿元。2）新增投建：2023年5月公司公告与湖北黄冈市签订投资合同，规划在湖北省黄冈市建设2520mm、1720mm的显示器用偏光片生产线项目，设计产能为1.4亿平方米，公司预计达产后年产值100亿元，分两期建设，其中一期项目投资50亿元，设计产能为7000万平方米，公司预计达产后年产值50亿元，预计2023年逐步落地，2024年底前正式投产，2025年底前达产。公司扩产速度居行业前列，考虑黄冈产线，我们预测2023-2025年公司投产的有效产能面积将由4120万平方米/年增至10620万平方米/年，期间CAGR达38%，若不包含黄冈产线，我们预测2025年公司投产的有效产能面积将增加至7120万平方米/年，期间CAGR达21%。目前公司下游客户涵盖全球领先面板厂商及手机模组厂商如京东方、TCL华星、惠科、深天马、同兴达、合力泰等，并于22H1获得京东方A类供应商资格。我们认为公司有望通过深度绑定下游优质客户享受面板国产化红利，未来市场份额有望提升。
　　▍产品结构持续升级，高价值产品处于放量前夕。公司采用差异化竞争策略，未来三年将重点布局中高端手机/IT/车载/VR用偏光片，我们预计将保持稳定盈利能力。1）VR领域，公司主要布局Pancake配套光学膜，定制开发后贴合采购的光学膜材并进行裁切，为大陆首家具有量产供应能力的厂商。根据公司2023年中报业绩交流会，目前正在持续开发下一代新产品，公司预计年底完成验证，24Q1实现量产。Pancake方案“轻、薄、小”优势突出，随成本下降有望加

研究报告全文：业绩逐步触底回温高端产品即将放量三利谱002876SZ2023年中报点评2023911中信证券研究部核心观点公司2023上半年触底回温趋势已现但业绩仍短期承压主要因下游需求仍然疲软公司产能爬坡及产品结构优化有所放缓同时下游面板厂控产下行业竞争加剧出货量价承压叠加汇率波动对利润端产生扰动展望未来随着终端需求逐步回暖库存水位回归健康下游面板厂稼动率持续提升我们预计行业景气度有望逐步回升公司积极扩产降本优化产品结构聚焦高价值领域OLED车载VR逐步放量料将驱动业绩迎来新一轮成长我们看好徐涛公司成长潜力维持买入评级科技产业联席首席分析师下游需求与价格双重承压公司23H1营收及归母净利润分别同比S1010517080003-1098-8251公司2023年上半年实现营收972亿元同比-1098实现归母净利润024亿元同比-8251实现扣非归母净利润011亿元同比-9096毛利率1370同比-890pcts净利率250同比-1054pcts分业务看TFT黑白营收分别为918048亿元同比-1033-1955毛利率分别为12793468同比-802-1323pcts费用率方面公司销售管理研发财务费用率分别为058344612088同比-001065035172pcts主要因收入下滑同时研发投入增加人民币贬值胡叶倩雯下汇兑收益同比减少024亿元整体来看23H1业绩下滑主要因1行业景消费电子行业首席气度仍低迷下游面板稼动率约7080出货量同比仍承压2行业竞争加分析师剧部分产品单价下行同时稼动率较低下平均生产成本较高毛利率承压3S1010517100004产品结构方面低提稼动驱动下公司低单价毛利的大尺寸TFT产品收入占比上升影响公司营收及利润端表现2023Q2公司业绩环比增长显著营收同比已现回升23Q2公司实现营收546亿元同比124环比2839实现归母净利润012亿元同比-8307实现扣非归母净利润008亿元同比-8713环比11035毛利率1330同比-1085pcts环比-092pct净利率216同比-1094pcts环比-078pct23Q2公司营收同比环比均实现增长主要因终端消费市场需求逐步回暖市程子盈场库存逐步去化至合理水位同时订单拉动下产能利用率呈现上行趋势新重点元器件分析师TV产线产能亦逐步爬升盈利端由于产品价格依然承压TV产品占比提升公S1010523030002司毛利率净利率仍略微下滑但扣非净利润环比已实现大幅增长展望23H2公司引入较多TV订单提升稼动率同时市场终端需求持续回升拉货旺季驱动下23Q3下游面板厂稼动率有望续升驱动公司出货水平增长叠加产品结构升级调整我们预计2023H2公司营收有望延续Q2涨势盈利端持续改善在产在建在投三位一体布局长期扩产弹性大公司目前主要有深圳光明三利谱002876SZ深圳龙岗安徽合肥福建莆田四大生产基地2022年偏光片产量为2691万平方米同比7已陆续满产6条产线2条在建另有1条待建布局小评级买入维持当前价3149元尺寸的龙岗产线设计产能约1200万平方米年已于21H2投产从良品率看目标价4600元至22Q3产能爬坡已完成良品率达90以上同时稼动率持续提升根据公总股本174百万股司2023年中报业绩交流会7月已实现满产目前主要为TVIT公司计划流通股本149百万股未来逐步优化产品结构聚焦手机和IT1在建产线根据公司2023Q12023H1总市值55亿元业绩交流会聚焦车载的莆田生产线产能约600万平方米年22Q4已进入小近三月日均成交额133百万元52周最高最低价58752877元批量试产阶段目前试产已经结束处于产能爬坡阶段公司预计将在23Q4近1月绝对涨幅-475实现满产23年将先以TV产品为主后续更多转向车载布局超大尺寸的合近6月绝对涨幅-2279肥二期1720mm生产线设计年产能3000万平方米目前进入施工阶段公近月绝对涨幅12-5053司预计23Q4开始试产于25年满产可贡献营收超20亿元2新增投建2023年5月公司公告与湖北黄冈市签订投资合同规划在湖北省黄冈市建设2520mm1720mm的显示器用偏光片生产线项目设计产能为14亿平方米公司预计达产后年产值100亿元分两期建设其中一期项目投资50亿元设证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明三利谱年中报点评002876SZ20232023911计产能为7000万平方米公司预计达产后年产值50亿元预计2023年逐步落地2024年底前正式投产2025年底前达产公司扩产速度居行业前列考虑黄冈产线我们预测2023-2025年公司投产的有效产能面积将由4120万平方米年增至10620万平方米年期间CAGR达38若不包含黄冈产线我们预测2025年公司投产的有效产能面积将增加至7120万平方米年期间CAGR达21目前公司下游客户涵盖全球领先面板厂商及手机模组厂商如京东方TCL华星惠科深天马同兴达合力泰等并于22H1获得京东方A类供应商资格我们认为公司有望通过深度绑定下游优质客户享受面板国产化红利未来市场份额有望提升产品结构持续升级高价值产品处于放量前夕公司采用差异化竞争策略未来三年将重点布局中高端手机IT车载VR用偏光片我们预计将保持稳定盈利能力1VR领域公司主要布局Pancake配套光学膜定制开发后贴合采购的光学膜材并进行裁切为大陆首家具有量产供应能力的厂商根据公司2023年中报业绩交流会目前正在持续开发下一代新产品公司预计年底完成验证24Q1实现量产Pancake方案轻薄小优势突出随成本下降有望加速渗透我们看好公司在该领域的成长潜力2车载领域根据公司2023年中报业绩交流会公司目前车载产品主要应用于中控显示和HUD其中HUD产品已通过Tier1客户测试整机厂认证通过后即可量产中控产品有望在23H2实现突破公司预计车载产品23H2有望在莆田新线逐步起量2024年有望加速放量3OLED领域根据公司2023年中报业绩交流会公司OLED产品已通过下游主要面板厂认证并取得项目订单23H2将批量供货全年出货规模有望达5KK片公司预计2024年有望快速起量总体而言公司高端产品持续突破随龙岗莆田新线放量及满产后产品结构调整我们预计公司中高端手机IT车载营收占比将显著提升产品结构优化有望推动盈利能力持续提升外采内生积极推进上游材料国产化降本增效凸显竞争优势固定投资方面根据公司公告公司采用低成本自主建线策略显著降低产线投入及单位折旧成本生产工艺方面根据公告公司将合肥二期调整为1720mm宽幅生产线使435565寸裁切利用率提升同时原料成本下降生产工艺方面公司对小尺寸的裁切环节进行了自动化设计改造降成本而提良率行业景气承压下优势凸显材料供应方面根据公司2023年中报业绩交流电话会公司计划三年内将所有原材料实现国产化目前PVATAC已逐步导入国内供应商保护膜PET表面处理膜胶水等国产化率持续提升65寸TV新产线除TAC外均为国产材料此外公司内生布局产业链上游在广水市规划液晶显示用光学膜与高分子聚合物生产线我们认为公司在固定投资材料成本生产工艺等方面持续优化降本增效成果显著未来国内偏光片产能逐步释放之下公司成本管控优势料将带来凸出竞争力有望带动市场地位持续提升风险因素下游需求疲软偏光片价格大幅下行公司新增产线进度不及预期行业供需过剩上游国产替代进度缓慢等投资建议公司是国产偏光片领域龙头产能布局领先产品结构持续优化升级同时受益于下游面板行业国产替代的需求预计其未来增长动能强劲但受制于2022年以来终端需求疲软及下游面板厂控产公司龙岗新线爬坡及产品结构优化进度放缓我们调整公司20232025年净利润预测至095367579亿元原预测为268454740亿元对应EPS预测为055211333元考虑到公司正处于产能快速爬坡业绩快速增长阶段因此我们选择2024年作为估值年份我们选取电子零组件细分行业龙头歌尔股份立讯精密深纺织A作为可比公司可比公司2024年Wind一致预期PE均值为22倍参考可比公司估值水平给予公司2024年22倍PE对应目标价46元维持买入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元23042174232640205635营业收入增长率YoY209-5770728402净利润百万元33820695367579请务必阅读正文之后的免责条款和声明2三利谱年中报点评002876SZ20232023911净利润增长率YoY1889-388-5402866579每股收益EPS基本元194119055211333毛利率250214159221233净资产收益率ROE1598940134178每股净资产元12181338137215731871PE16226557314995PB2624232017PS2425241410EVEBITDA1471742008959资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind202397请务必阅读正文之后的免责条款和声明3三利谱年中报点评002876SZ20232023911利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入23042174232640205635货币资金5454355989291293营业成本17281708195631334320存货4975885829701370毛利率250214159221233应收账款70958370511771623税金及附加128111824其他流动资产690566656773810销售费用1816162940流动资产24412172254038505094销售费用率0807070707固定资产10431111163921012677管理费用707179133180长期股权投资00000管理费用率3033343332无形资产6462626262财务费用0294583126其他长期资产320448448448448财务费用率0013202122非流动资产14281621214926103186研发费用103130140225304资产总计38683793468964608281研发费用率4560605654短期借款922768150826513682投资收益63554应付账款353319391617840EBITDA4363693227261088其他流动负债199185207247277营业利润370236106414653流动负债14751272210635144798营业利润率1607108445410301160长期借款12686868686营业外收入65455其他长期负债11499999999营业外支出11212非流动性负债240186186186186利润总额375239107417657负债合计17151458229136994984所得税2127103859股本174174174174174所得税率57113909090资本公积11351089108910891089少数股东损益16631318归属于母公司所21182326238627363254归属于母公司股有者权益合计33820695367579东的净利润少数股东权益369122543净利率股东权益合计14695419110321532335239827613297负债股东权益总38683793468964608281计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润35421298380597增长率折旧和摊销78106172239324营业收入209-5770728402营运资金的变化-29120-115-728-647营业利润1901-364-5522919578其他经营现金流336552102148净利润1889-388-5402866579经营现金流合计173404207-7422利润率资本支出-143-252-700-700-900毛利率250214159221233投资收益-6-3-5-5-4EBITDAMargin189170138181193其他投资现金流-24344111净利率146954191103投资现金流合计-391-211-704-703-903回报率权益变化00000净资产收益率1598940134178负债变化198-15674011421031总资产收益率8754205770股利支出-25-52-35-17-61其他其他融资现金流-29-86-45-83-126资产负债率443384489573602融资现金流合计144-2936601042844现金及现金等价所得税率57113909090-74-100163332363股利支付率物净增加额153168178166171资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6