铜：原油价格维持强势，美元指数反弹，铜价小幅回调，昨日伦铜收跌0.11%至8392美元/吨，沪铜主力收至69180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1125至135650吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水23.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至平水于现货，盘面走高下游买盘较为谨慎。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至930元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，当前国内仍处于政策落地期，情绪面偏乐观。海外通胀预期企稳反弹，但权益市场相对承压，情绪面不乐观。产业上看铜库存依然偏低，国内废铜供应偏紧背景下精炼铜消费韧性较强，关注库存变化及下游补库情况对供需的影响，短期铜价或延续区间运行。今日沪铜主力运行参考：68600-69600元/吨。
　　铝：沪铝主力合约报收19670元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.77%。SMM现货A00铝报均价19520元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单26120吨，较前一日上升673吨。LME铝库存493875吨，减少2000吨。2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。旺季首周国内铝锭的出库表现稍有好转，但国内铝锭库存仍保持累库的主基调。随着价差的进一步扩大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱的趋势未变。据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。2023年8月未锻轧铝及铝材出口量49.01万吨，同比-9.31%，环比+0.08%，1-8月累计出口同比-19.45%。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-19500元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。
　　铅:沪铅主力合约2310日波动下行，夜盘低探下行，收至16855元/吨。总持仓增加1684手至211002手。上期所期货库存60866，较上个交易日增加2577。沪铅连续合约减连三合约价差390元/吨，月间价差回调。周二伦铅波动下探，下跌1.22%，收至2222.5美元/吨。伦铅库存增加575至53125，注销仓单占比6.87%。现货方面，SMM1#铅锭均价上涨25至16525元/吨，再生精铅均价上涨25至16225元/吨，精废价差维稳300元/吨。原生铅市场，沪铅强势不改，持货商随行挺价出货，报价升贴水较昨日不变；交割品牌炼厂报价坚挺，多为高升水；非交割则在SMM1#铅均价附近。下游企业询价增多，但偏向炼厂货源，散单市场成交尚无较大改善。再生铅市场，下游接货意愿不高，成交情况一般。周二废电池价格与前两个交易日持平。本周铅酸电池价格与上周持平。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损小幅走扩至3400元/吨。总体来看，铅矿加工费维持低位，再生铅原料价格高企且延续上行，供应端偏紧。临近交割，社会库存增长明显。下游蓄电池有累库，开工率维稳高位，总体情绪偏多。运行区间参考：16650-17150。
　　锌:沪锌主力合约2310日盘低探回稳，夜盘回调企稳，收至21665元/吨。总持仓增加10216手至240178手，当日持仓增加较多，主要增量发生于10合约和11合约，持仓量连续6日增加。上期所期货库存10879，较上个交易日增加1852。沪锌连续合约减连三合约价差1280元/吨，月间价差大幅走扩，近月合约强势上行。周二伦锌波动下行，下跌1%，收至2482美元/吨。伦锌库存减少3375至138400，注销仓单占比36.13%，连续6日去库。现货方面，SMM0#锌锭均价21980元/吨，上涨300元/吨。月差上涨至400元/吨左右，近月较强，下游企业接货意愿较弱，升水整体相对坚挺。上海市场，以长单或后点价为主，长单品牌贸易商间流转为主，成交乏力。广东市场，持货商不愿对09合约扩大贴水，频繁调价，市场上升水报价差距较大；由于临近交割，持货商收货积极，日内成交尚可。进出口方面，截止上个交易日，锌锭进口盈利走扩至840元/吨。总体来看，锌矿加工费下行，8月精炼锌产量减少，锌价下方存在支撑，国内社会库存、SHFE上海地区库存小幅去库。临近交割，近月合约偏强，近日持仓大量增加，资金流入快，短期情绪偏多。运行区间参考：21350-22150。
　　锡：沪锡主力合约报收215600元/吨，跌幅0.99%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少83吨，现为7832吨。LME库存增加65吨，现为6950吨。长江有色锡1#的平均价为217500元/吨。上游云南40%锡精矿报收202250元/吨。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。据中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面，2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至7

研究报告全文：有色金属早报20230913铜原油价格维持强势美元指数反弹铜价小幅回调昨日伦铜收跌011至8392美元吨沪铜主力收至69180元吨产业层面昨日LME库存增加1125至135650吨注销仓单比例维持低位Cash3M贴水235美元吨国内方面昨日上海地区现货升水下调至平水于现货盘面走高下游买盘较为谨慎进出口方面昨日沪铜现货进口亏损扩至300元吨左右洋山铜溢价持平废铜方面昨日国内精废价差微扩至930元吨废铜替代优势略升价格层面当前国内仍处于政策有色金属小组落地期情绪面偏乐观海外通胀预期企稳反弹但权益市场相对承压情绪面不乐观产业上看铜库存依然偏低国内废铜供应偏紧背景下精炼铜消费韧性较强关注库存变化及下游补库情吴坤金从业资格号F3036210况对供需的影响短期铜价或延续区间运行今日沪铜主力运行参考68600-69600元吨交易咨询号Z00159240755-23375135铝沪铝主力合约报收19670元吨截止昨日下午三点上涨077SMM现货A00铝报均价wkjwkqhcn19520元吨A00铝锭升贴水平均价-90铝期货仓单26120吨较前一日上升673吨LME铝库存493875吨减少2000吨2023年9月11日SMM统计国内电解铝锭社会库存524万吨较上周四库王震宇存增加07万吨较2022年9月历史同期库存下降172万吨仍继续位于近五年同期低位旺季首从业资格号F3082524周国内铝锭的出库表现稍有好转但国内铝锭库存仍保持累库的主基调随着价差的进一步扩交易咨询号Z0018567大铝锭的地区间流转有所持续周末华东无锡地区到货继续增加在各主流消费地均有不同程0755-23375132度的到货补充之下也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加九月上旬国内铝锭供强需弱wangzywkqhcn的趋势未变据SMM统计2023年8月份31天国内电解铝产量3623万吨同比增长391-8月份国内电解铝累计产量达27299万吨同比增长282023年8月未锻轧铝及铝材出口量4901万吨同比-931环比0081-8月累计出口同比-1945后续预计铝价将维持震荡走势钟靖国内参考运行区间18200-19500元海外参考运行区间2100美元-2400美元从业资格号F30352670755-23375125zhongjwkqhcn铅沪铅主力合约2310日波动下行夜盘低探下行收至16855元吨总持仓增加1684手至211002手上期所期货库存60866较上个交易日增加2577沪铅连续合约减连三合约价差390元吨月间价差回调周二伦铅波动下探下跌122收至22225美元吨伦铅库存增加575至53125注销仓单占比687现货方面SMM1铅锭均价上涨25至16525元吨再生精铅均价上涨25至16225元吨精废价差维稳300元吨原生铅市场沪铅强势不改持货商随行挺价出货报价升贴水较昨日不变交割品牌炼厂报价坚挺多为高升水非交割则在SMM1铅均价附近下游企业询价增多但偏向炼厂货源散单市场成交尚无较大改善再生铅市场下游接货意愿不高成交情况一般周二废电池价格与前两个交易日持平本周铅酸电池价格与上周持平进出口方面截止上个交易日铅锭进口亏损小幅走扩至3400元吨总体来看铅矿加工费维持低位再生铅原料价格高企且延续上行供应端偏紧临近交割社会库存增长明显下游蓄电池有累库开工率维稳高位总体情绪偏多运行区间参考16650-17150锌沪锌主力合约2310日盘低探回稳夜盘回调企稳收至21665元吨总持仓增加10216手至240178手当日持仓增加较多主要增量发生于10合约和11合约持仓量连续6日增加上期所期货库存10879较上个交易日增加1852沪锌连续合约减连三合约价差1280元吨月间价差大幅走扩近月合约强势上行周二伦锌波动下行下跌1收至2482美元吨伦锌库存减少3375至138400注销仓单占比3613连续6日去库现货方面SMM0锌锭均价21980元吨上涨300元吨月差上涨至400元吨左右近月较强下游企业接货意愿较弱升水整体相对坚挺上海市场以长单或后点价为主长单品牌贸易商间流转为主成交乏力广东市场持货商不愿对09合约扩大贴水频繁调价市场上升水报价差距较大由于临近交割持货商收货积极日内成交尚可进出口方面截止上个交易日锌锭进口盈利走扩至840元吨总体来看锌矿加工费下行8月精炼锌产量减少锌价下方存在支撑国内社会库存SHFE上海地区库存小幅去库临近交割近月合约偏强近日持仓大量增加资金流入快短期情绪偏多运行区间参考21350-22150锡沪锡主力合约报收215600元吨跌幅099截止昨日下午三点国内上期所期货注册仓单减少83吨现为7832吨LME库存增加65吨现为6950吨长江有色锡1的平均价为217500元吨上游云南40锡精矿报收202250元吨据SMM调研了解8月份国内精炼锡产量为10621吨较7月份环比-679较去年同比-25411-8月累计产量为106740吨累计同比468据中国海关最新公布的数据与安泰科折算锡精矿进口方面2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨折金属量61284吨环比小幅增长382023年7月我国进口精锡2173吨环比小幅下滑24同比上涨520其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70左右7月出口精锡1008吨环比下滑117同比上涨129印度尼西亚贸易部8月份精炼锡出口量为498475公吨沪锡主力合约参考运行区间200000-250000海外LME-3M锡参考运行区间22000美元-29000美元镍周二LME镍库存持平Cash3M维持高贴水价格方面LME镍三月合约跌3沪镍主力合约跌257国内基本面方面周二现货价格报165100169000元吨俄镍现货对10合约贴水250元吨金川镍现货升水2900元吨进出口方面根据模型测算镍板进口窗口关闭短期终端下游需求回升幅度仍低于国内新增产能供应增加幅度俄镍现货升贴水持续承压镍铁方面印尼和国内镍铁产量增长边际放缓短期旺季钢厂高排产仍驱动镍铁基本面改善综合来看原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势关注印尼产业政策对原料价格持续影响不锈钢需求方面上周无锡佛山社会库存小幅去库终端需求旺季回暖和成本抬升预期仍驱动现货和期货主力合约价格震荡短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度预计沪镍主力合约震荡走势为主运行区间参考150000180000元吨碳酸锂碳酸锂现货昨日继续下跌SMM电池级碳酸锂报价187000-195000元均价较上一工作日-3000元当日涨跌-155工业级碳酸锂报价177000-185000元均价较前日-3500元碳酸锂期货合约高开低走LC2401合约收盘价177750元较前日收盘价-050主力合约报价与现货贴水13250元日增仓近3000手SMM海外进口SC6锂精矿报价2960-3350美元吨均价较前日-063上游出货积极某盐湖企业9月计划出货量已全部被预定结算价参考第三方报价附带折扣因外购矿成本倒挂个别公司基地进入设备维修期对9月供给影响有限下游刚需备货压价情绪较浓今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间182000-192000元吨有色金属重要日常数据汇总表2023年9月12日日频数据2023年9月13日盘面数据LME库存库存增减注销仓单注销仓单库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜135650112530002223504659160064823625404473271125550829822831100铝4938752000265575537743118844511592612067356734464250745909869874754锌13840033755000036132905465793398108791852240178102163101280896861880395铅531255753650687445060041828060866257721100216845253907207539034140镍3828008762292395049681168289530121045127482023年9月12日重要汇率利率美元兑人民币即期72835USDCNY即期730171个月美元LIBOR544283个月美元LIBOR566692023年9月13日无风险套利监控多空沪铜沪锌沪铝近月连一9224156连一连二20542162连二连三30439877近月连二255639100连一连三448788117近月连三4981007155汇率利率美元兑人民币即期汇率离岸美元指数1月libor3月libor115607350110714069105306710020659563106190002021-112021-122022-042022-062022-072023-012023-022023-092021-122022-052022-072022-102022-122023-052022-012022-022022-032022-052022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-112022-012022-022022-032022-042022-062022-082022-092022-112023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-082023-09铜LME铜库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价20000080400003501100018000035000300701000016000030000250601400002500020090005012000020000150800010000040150001007000800003010000506000020500006000400000-50105000200005000-1000010000-15040002021-122022-042022-122023-042023-062023-092021-112022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-052023-072023-082021-122022-012022-022022-032022-042022-102022-112023-072023-082021-112022-052022-062022-072022-082022-092022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-09SHFE铜库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三持仓量SHFE收盘价30000020000650053000080000480000250000550070000150004300004500380000600002000001000035003300005000015000050002500280000230000400001000001500018000050030000130000500005000-5008000020000010000-150030000100002022-022022-102022-122023-022023-032023-052023-092021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112023-012023-042023-062023-072023-08铝LME铝库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价1400000701400004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