事件：致远互联发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入4.79亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降38.81%，实现扣非净利润0.18亿元，同比下降40.63%。
　　点评：
　　成本端增长致使业绩承压。2023年上半年，公司实现营业收入4.79亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降38.81%。净利润的下降主要因销售费用、研发费用增长所致。公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长34.07%、12.85%、21.01%，费用率分别同比增加7.02pct、-0.02pct、1.59pct，其中销售费用增长主要系人员费用、市场及差旅费用增长所致。
　　百万以上合同收入稳健增长，加强行业信创布局。报告期内，公司加强客户价值经营，签约金额达百万以上合同客户贡献收入10,544.77万元，同比增长21.26%；公司持续推动行业信创布局，着力加强“一体化平台底座”和“行业/领域协同解决方案”的价值持续提升，覆盖金融、教育及医疗等重点行业，上半年行业信创合同金额6,696.74万元，同比增长98.18%；推动云转型战略，取得云收入6,096.18万元，同比增长47.06%。基于平台能力，从OA到COP，进一步拓展协同运营商业边界，直销收入中OA（协同办公）收入为8,078.35万元，同比增长14.39%，非OA（协同业务和协同运营）收入为24,376.18万元，同比增长11.68%。
　　投入研发AICOP，拓展市场空间。2023年7月公司发布向不特定对象发行可转债预案，拟募资7.04亿元，其中3.88亿元用于AICOP研发及产品化项目，基于大语言模型、模型微调、提示词工程和矢量数据库等先进的人工智能技术实现协同运营平台（COP）的智能化服务升级和应用创新。利用新一代AI技术加强公司平台及产品的智能化服务能力，公司有望实现产品价值升级，抢占协同管理市场结构性的增长机会。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为12.63、16.39、21.30亿元，归母净利润分别为1.13、1.88、2.74亿元，EPS分别为1.47、2.44、3.54元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：信创落地不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableTitle行业信创延续高增长AI赋能拓展市场空间致远互联TableReportDate688369公司简评报告20230912评级买入核心观点TableSummary翟炜事件致远互联发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收首席分析师入479亿元同比增长1314实现归母净利润021亿元同比下降3881SAC执证编号S0110521050002zhaiweisczqcomcn实现扣非净利润018亿元同比下降4063电话13581945259点评李星锦成本端增长致使业绩承压2023年上半年公司实现营业收入479亿分析师元同比增长1314实现归母净利润021亿元同比下降3881SAC执证编号S0110521070001净利润的下降主要因销售费用研发费用增长所致公司销售费用管lixingjinsczqcomcn电话86-10-81152697理费用研发费用分别同比增长340712852101费用率分别同比增加其中销售费用增长主要系人员费702pct-002pct159pct市场指数走势最近TableChart1年用市场及差旅费用增长所致1致远互联沪深300百万以上合同收入稳健增长加强行业信创布局报告期内公司加强05客户价值经营签约金额达百万以上合同客户贡献收入1054477万元同比增长2126公司持续推动行业信创布局着力加强一体化平台01324172884------SepFeb底座和行业领域协同解决方案的价值持续提升覆盖金融教育及NovAprJunSep-05医疗等重点行业上半年行业信创合同金额669674万元同比增长资料来源聚源数据9818推动云转型战略取得云收入609618万元同比增长4706基于平台能力从OA到COP进一步拓展协同运营商业边界直销收公司基本数据TableBaseData入中OA协同办公收入为807835万元同比增长1439非OA最新收盘价元4563协同业务和协同运营收入为万元同比增长一年内最高最低价元7028385424376181168市盈率当前6481投入研发AICOP拓展市场空间2023年7月公司发布向不特定对象市净率当前357总股本亿股115发行可转债预案拟募资704亿元其中388亿元用于AICOP研发及总市值亿元5255产品化项目基于大语言模型模型微调提示词工程和矢量数据库等资料来源聚源数据先进的人工智能技术实现协同运营平台COP的智能化服务升级和应用创新利用新一代AI技术加强公司平台及产品的智能化服务能力公司有望实现产品价值升级抢占协同管理市场结构性的增长机会投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为126316392130亿元归母净利润分别为113188274亿元EPS分别为147244354元股维持买入评级风险提示信创落地不及预期技术研发不及预期市场竞争加剧请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元1032126316392130营收增速012223229752998净利润亿元094113188274净利润增速-2695204066164543EPS元股122147244354PE37311913资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告图表1致远互联营业收入亿元及增速右轴图表2致远互联归母净利润亿元及增速右轴124014335612940103110323510303510121083009709420876310196970025101040620080210647913141506-104907-201004-26952021-30502-3881-400120000-5020192020202120222023H120192020202120222023H1营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图表3致远互联收入构成图表4致远互联毛利率净利率90760777067723807229722270605040302014571304101517447950020192020202120222023H1销售毛利率销售净利率资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产16128164861846721634经营活动现金流-1193267101428现金12202119441267014187净利润941113318822737应收账款2852338743955712折旧摊销162134138140其它应收款193236306398财务费用31-86-97-106预付账款119118141175投资损失-80-500-500-500存货148106126157营运资金变动-2314-670-742-881其他272333432562其它27163039非流动资产3377359938163817投资活动现金流1820145145359长期投资115115115115资本支出-265-303-303-88固定资产942930919908长期投资12986000000无形资产08131722其他-10901448448448其他733733733733筹资活动现金流-1149-429-129-270资产总计19505200852228425451短期借款00000000流动负债4536417747205527长期借款54-3220000短期借款00000000其他-627-193-227-376应付账款1286126915191889现金净增加额-522-2587261518其他59587087主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债300300300300成长能力长期借款00000000营业收入01223297300其他292292292292营业利润-303463762495负债合计4836447750215827归属母公司净利润-270204662454少数股东权益184184184184获利能力归属母公司股东权益14485154241708019440毛利率722776793802负债和股东权益19505200852228425451净利率9190115129利润表百万元20222023E2024E2025EROE6573110141营业收入10324126291638621298ROIC545996128营业成本2868283033864212偿债能力营业税金及附加7187112146资产负债率248223225229营业费用4042532464167913净负债比率17000000研发费用2050250733354335管理费用87594411431486流动比率356395391391财务费用-192-86-97-106速动比率352392389389资产减值损失-122-122-122-122营运能力公允价值变动收益05050505总资产周转率053063074084投资净收益465495495495应收账款周转率421392407408营业利润958140124693690应付账款周转率233221243247营业外收入00121515每股指标元营业外支出07070707每股收益122147244354利润总额951140624763698每股经营现金-154003092185所得税-30273594961每股净资产1875199622102516净利润981113318822737估值比率少数股东损益40000000PE375311187129归属母公司净利润941113318822737PB243229206181EBITDA883144925093724EVEBITDA27841697980660EPS元122147244354请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟炜北京大学硕士曾就职于中科院信工所方正证券国金证券等2021年5月加入首创证券负责计算机通信等行业研究李星锦厦门大学数学与应用数学学士美国杜兰大学金融硕士从事计算机通信方向研究3年证券从业经历分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明投资建议的比较标准1评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300看淡行业弱于整体市场表现指数的涨跌幅为基准