卫星通信催化不断，星辰大海静待扬帆启航。近期卫星通信领域不断有事件催化，华为Mate60Pro全球首发搭载卫星通信功能及电信配套套餐的售卖，标志着我国卫星互联网行业开始逐步有早期应用落地，卫星产业链或将加速发展，迈入新阶段。2023年8月29日华为上架Mate 60Pro，全球首发搭载卫星通话功能，继北斗短报文后，手机端卫星互联网应用再落地。其通过天通卫星支持卫星通话功能，目前只有电信卡可支持。2023年9月4日，吉利极氪001高性能版001 FR亮相且成为全球首款卫星通信技术量产上车车型，年底前搭载卫星通信技术的001 FR将可开通双向卫星消息和卫星语音通话服务。2023年9月7日，中国移动与中兴通讯、是德科技合作，共同完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证，采用3GPPR17 NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证，证实了NR-NTN在低轨卫星通信宽带中的潜力，是卫星互联网行业迈向成熟的又一标志性重要事件。2023年9月8日，华为再度上线Mate60Pro+产品，同样搭载卫星通信功能，且支持双向北斗卫星消息。卫星互联网产业催化不断爆发在即，海格通信作为我国领先的无线通信厂商，前瞻性布局卫星互联网领域，有望充分受益行业加速发展进程。
　　无线通信全频段覆盖，全方位布局卫星通信。在无线通信领域公司主导产品覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群、多模智能终端和系统集成等领域，实现天、空、地、海的全域布局，是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂。报告期内，公司下一代主型短波、超短波产品突破新市场领域；竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统，天通一号产品首次进入新高端平台领域；卫星互联网方向，公司终端产品成为机构用户首批试用的主要设备，同时竞标入围两大体制项目并取得研制资格，获得首个核心设备研制合同，进入波形体制研制厂家行列。
　　数智生态业务稳健增长，航空航天行业地位持续巩固。公司子公司海格怡创成为中国移动网络综合代维服务15个地区候选人，预计合同金额18.9亿元，能力得到客户高度认可。此外自研14吨六自由度全电运动平台通过民航D级鉴定，打破国外垄断填补国内空白，领先地位愈发巩固。
　　盈利预测：海格通信是我国领先的无线通信、航空航天及北斗导航供应商，看好公司卫星互联网等新业务快速成长。预计2023-2025年实现营收64.25/75.33/89.62亿元，归母净利润7.95/9.50/11.67亿元，对应EPS0.35/0.41/0.51元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、宏观经济波动。

研究报告全文：TableInfo1TableDate海格通信002465军工电子国防军工发布时间2023-09-12TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入卫星通信催化不断公司前瞻性布局有望开花结果首次覆盖卫星通信催化不断星辰大海静待扬帆TableSummary启航近期卫星通信领域不断有股票数据TableMarket20230912事件催化华为Mate60Pro全球首发搭载卫星通信功能及电信配套套餐6个月目标价元的售卖标志着我国卫星互联网行业开始逐步有早期应用落地卫星产收盘价元1165业链或将加速发展迈入新阶段2023年8月29日华为上架Mate6012个月股价区间元7721178Pro全球首发搭载卫星通话功能继北斗短报文后手机端卫星互联网总市值百万元2684683应用再落地其通过天通卫星支持卫星通话功能目前只有电信卡可支总股本百万股2304股百万股持2023年9月4日吉利极氪001高性能版001FR亮相且成为全球A2304B股H股百万股00首款卫星通信技术量产上车车型年底前搭载卫星通信技术的001FR将日均成交量百万股235可开通双向卫星消息和卫星语音通话服务年月日中国移动202397与中兴通讯是德科技合作共同完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫历史收益率曲线TablePicQuote星实验室模拟验证采用3GPPR17NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证证实了NR-NTN在低轨卫星通信宽带中的潜力是卫星互联网行业迈向海格通信沪深300成熟的又一标志性重要事件2023年9月8日华为再度上线Mate60Pro40产品同样搭载卫星通信功能且支持双向北斗卫星消息卫星互联网30产业催化不断爆发在即海格通信作为我国领先的无线通信厂商前瞻20性布局卫星互联网领域有望充分受益行业加速发展进程10无线通信全频段覆盖全方位布局卫星通信在无线通信领域公司主导0产品覆盖短波通信超短波通信卫星通信数字集群多模智能终端-10和系统集成等领域实现天空地海的全域布局是国内拥有全系-20列天通卫星终端及芯片的主流厂报告期内公司下一代主型短波超202292022122023320236短波产品突破新市场领域竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统天通一号产品首次进入新高端平台领域卫星互联网方向公司终端产品成为机构用户首批试用的主要设备同时竞标入围两大体制项目并取TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益152134得研制资格获得首个核心设备研制合同进入波形体制研制厂家行列相对收益182342数智生态业务稳健增长航空航天行业地位持续巩固公司子公司海格怡创成为中国移动网络综合代维服务15个地区候选人预计合同金额TableReport189亿元能力得到客户高度认可此外自研14吨六自由度全电运动平相关报告华力创通300045业绩短期承压北斗产台通过民航D级鉴定打破国外垄断填补国内空白领先地位愈发巩固品竞争力不断增强盈利预测海格通信是我国领先的无线通信航空航天及北斗导航供应--20230815商看好公司卫星互联网等新业务快速成长预计2023-2025年实现营收642575338962亿元归母净利润7959501167亿元对应EPSTableAuthor035041051元首次覆盖给予买入评级风险提示市场竞争加剧宏观经济波动证券分析师要文强执业证书编号TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ES0550523010004营业收入5474561664257533896213552769350yaowqnesccn-687258144217231898研究助理刘云坤归属母公司净利润6546687959501167执业证书编号S0550122040030-116122318991947228415611880589liuyknesccn每股收益元028029035041051市盈率39002800328427492238市净率245176235223208净资产收益率647641715811931股息收益率132132132132132总股本百万股23042304230423042304请务必阅读正文后的声明及说明海格通信公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2742273527522897净利润6978279921217交易性金融资产332332332332资产减值准备147000应收款项3919413346485273折旧及摊销152113118125存货1635215824772912公允价值变动损失0000其他流动资产52525252财务费用10000流动资产合计9414100811110612476投资损失-42-63-72-83可供出售金融资产运营资本变动-1000-131-381-478长期投资净额300376457532其他-6-23-3-4固定资产1423147515391607经营活动净现金流量-42723653776无形资产327378441512投资活动净现金流量243-347-291-286商誉1111111111111111融资活动净现金流量-100-383-346-346非流动资产合计5794611363616610企业自由现金流362548448569资产总计15208161951746819086短期借款319319319319应付款项2235252729883548财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债32232323每股收益元029035041051流动负债合计3385391945465293每股净资产元463482509544长期借款130130130130每股经营性现金流量元-002031028034其他长期负债429397397397成长性指标长期负债合计559527527527营业收入增长率26144172190负债合计3945444750735820净利润增长率22190195228归属于母公司股东权益合计10661111141171812539盈利能力指标少数股东权益602634676726毛利率350335335337负债和股东权益总计15208161951746819086净利润率119124126130运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数19680196121803016984营业收入5616642575338962存货周转天数17478159741665416329营业成本3652427450105940偿债能力指标营业税金及附加46485768资产负债率259275290305资产减值损失-77000流动比率278257244236销售费用175199226260速动比率210187173164管理费用301334384448费用率指标财务费用-28000销售费用率31313029公允价值变动净收益0000管理费用率54525150投资净收益42637283财务费用率-05000000营业利润72086910381273分红指标营业外收支净额3333股息收益率13131313利润总额72387210411276估值指标所得税26454959PE倍2800328427492238净利润6978279921217PB倍176235223208归属于母公司净利润6687959501167PS倍333406347291少数股东损益28324250净资产收益率64728193资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24海格通信公司点评TablePageTop研究团队简介要文强东北证券通信行业首席分析师格拉斯哥大学硕士拥有TableIntroduction3年军工通信产业一级市场投资经验以及航天产业从业经验2020年加入东北证券担任军工行业分析师2023年担任通信行业首席分析师执业证书编号S0550523010004刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34海格通信公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44