【铜】
　　周二沪铜减仓，回吐盘中部分涨幅。今日SMM现铜平水，0-1月间差缩至升水170元。市场关注国内旺季消费，我们认为精锏四季度供应保障度高，但短线废铜供应偏紧，精废价差缩至千元下方，支持沪铜有较高的调整支撑下限。晚间关注欧洲ZEW经济景气指数，ECB仍未排除加息选项。技术上，以伦铜8450美元、年线附近做短线强弱分界。铜价在相对低位有韧性，仍有冲高可能，但整体震荡。观望为主，短线延续逢低买入思路。
　　【铝及氧化铝】
　　今日沪铝震荡偏强，临近交割，现货贴水60元。过去一周铝锭铝棒库存小幅增加1.2万吨。在云南和进口压力逐渐释放后，市场进入累库过程，但预期年内累库压力有限。沪铝高位震荡对待，宏观政策预期依然较强，大Back结构下多头具备优势，当前盈亏比不佳，维拷回调后多头参与思路。氧化铝期现货延续小幅上行，当前生产企业利润达到近年高位水平，氧化铝运行产能回升100万吨至8650万吨附近，矿石不足制约产能抬升节奏。短期内期现套利投机需求增加使得现货市场偏紧格局依然存在，氧化铝或继续在3000元上方震荡，不过远期看大概率会回到偏过剩局面。建议氧化铝企业保值介入，投机暂时观望。
　　【锌】
　　沪锌高开高走，0-1价差进一步走扩至410元/吨，SMM1#4锌锭报价涨330元/吨，对交割月报价转贴水百元。高价抑制消费，现货成交清淡，但月差再度扩大，持货商让贴水出货意愿不足。进口窗口打开，国内社库不增反降，不排除产业链囤货较前期增加导致显性库存隐形化的可能。2023年以来海外矿供应始终有扰动未能如期放量，欧洲炼厂复产，国内炼厂延续高开工，考虑冬储需求，锌精矿四季度存在转紧预期。沪锌远端成本支撑较强，资金对估值低位区间的锌兴趣逐渐增加，沪锌加权单日增万余手至24万手，近月持仓库存比攀升，资金挤仓行情如期兑现。若后续产业链形成一致看涨预期，买涨情绪回升，锌价有望收复年初以来跌幅，多单继续持有。