核心产品收入继续稳步增长。2023上半年公司实现营业收入为4.78亿元，相比较2022年同期产品收入3.41亿元，同比增长40.28%，归母净利润0.95亿元，扣非归母净利润0.84亿元，相比较，2022年同期归母净利润为-0.07亿元；第二季度，实现营业收入2.70亿元，同比增长68.50%，环比增长30.45%。归母净利润0.61亿元。上半年营业收入较上年同期增长40.28%，主要系报告期内两大商业化产品销量稳步增长。
　　诊疗需求逐步恢复以及预充针上市，益赛普市场渗透率持续提升。3月益赛普预充针上市促进了益赛普销售收入的快速增长，报告期内益赛普实现销售收入3.04亿元，同比增长24.98%。赛普汀-伊尼妥单抗国谈续约成功，同时报销解除与长春瑞滨联合使用的限制，不限化疗方案用于晚期乳腺癌的治疗。
　　自免临床管线进展顺利。608（IL-17A）治疗中重度斑块状银屑病III期临床试验4月完成入组，有望年底读出三期临床数据，有望2024H2申请BLA；611（IL-4Rα）治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉4月获NMPA批准进入临床，慢性鼻窦炎伴鼻息肉完成首例患者入组、COPDII期IND申请获得受理，8月中重度特应性皮炎II期临床试验达到主要临床终点，有望23H2-24H1开启三期注册性临床；SSGJ-610嗜酸性粒细胞增高的重度哮喘II期临床试验7月完成入组；SSGJ-613治疗急性痛风性关节炎的II期临床试验7月达到主要终点。
　　盈利预测与估值：随着核心产品市场拓展、医保解限，公司收入将实现持续增长；公司核心战略的自免产品管线持续快速进展。我们预测2023年至2025年，公司收入分别为10.31亿人民币、11.80亿人民币、13.45亿人民币，对应每股收益分别为0.18元、0.22元、0.27元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧、价格大幅下降风险等。