核心观点：八月份以来，尿素拉涨动力主要来自于“出口需求+企业低库存+淡季追肥需求”，进入九月以后，出口需求受保供稳价政策影响削弱，三大动力去其一，而淡季农需预计在九月底接近尾声，企业库存近期虽低位去库，但后续产能投放较多，且存在港口库存回流的风险，因此剩余的两大动力预计在九月底也将结束。我们认为尿素后续拉涨动力不足，预计将在九月下旬迎来转折点，短期内受低库存低开工影响，尿素期价宽幅震荡的概率较大，但中长期维持高价动力不足，因此中长期建议逢高沽空，适当止盈。
　　策略建议：预计UR2401运行区间为2000-2300，短期建议观望，中长期建议逢高沽空，适当止盈；
　　行情回顾：八月份以来，占据尿素价格主导地位的是“出口需求+企业低库存+淡季追肥需求”的强现实，因此价格整体呈震荡上升趋势，该阶段的期现价格特点为：期货价格波动加剧，现货价格易涨难跌。进入九月以来，受尿素保供稳价消息影响，尿素期价在九月第一周整体呈下跌趋势，尿素现货价格挺价意愿仍在，回调较小；
　　供给端分析：开工率与日产量持续下滑，下半年投产新增较多，中长期供给压力较大，企业库存低位去库，影响短期价格，港口库存转为去库，防范法检趋严引起库存回流风险；
　　需求端分析：产销率转升为降，出口及农需转弱，复合肥生产虽维持新高但对价格提振作用有限，尿素维持高价动力不足；
　　风险提示：煤价上涨，上游开工意外减少，出口放宽。