核心观点
　　上半年受益显示驱动芯片行业景气回升，公司盈利能力显著修复。展望下半年，大尺寸DDIC持续高景气；中小尺寸TDDI进入备货阶段；同时AMOLED手机占比快速拉升带动测试机需求提升，多因素驱动公司营收持续成长。中长期看，上市后公司顺应行业发展趋势，DDIC封测业务增扩12寸产能，同时在非DDIC封测业务前瞻布局多技术多品类，未来随着公司多品类扩充业务版图成功推进，公司在中长期将迎来稳健成长。考虑到DDIC封测产能向中国大陆转移趋势确定，同时参考台湾产业发展历程，行业竞争格局稳固，叠加公司的国内龙头地位显著，给予公司2024年40x P/E，对应180亿目标市值，6个月内目标价为15.2元，首次覆盖予以“买入”评级。
　　事件
　　2023年第二季度公司营收为3.80亿元，同比成长4.3%，环比成长23.4%，归母净利润0.92亿元，同比下滑11.5%，环比成长196.8%，毛利率环比提升4.95 pct至33.44%，随着行业景气度回升，公司营收和利润环比均获得成长。
　　简评
　　TV及手机上半年贡献增长，公司净利润率重回高水平
　　2022年底受益地产政策回暖，TV尤其是大尺寸需求逐步恢复，带动大尺寸显示面板库存于今年一季度快速见底，之后随着主力面板厂“动态控产”措施显效，3月起LCD行业产品价格开始复苏，同时年中电商大型促销季手机备货拉升中小尺寸面板需求，带动显示驱动IC行业景气回升，进而刺激公司测试机稼动率迅速从Q1的仅三四成提升至5月后的接近满产，除拉动公司二季度营收环比成长23.4%外，稼动率提高使得平均成本下滑从而抬升公司毛利率，公司毛利率环比提升近5个百分点至33%以上，净利润率从Q1的10%大幅跃升至Q2的24%，盈利能力重新回到行业高水平。
　　展望下半年，三季度大尺寸LCD库存仍在正常水平之下，受旺季备货及面板厂“动态控产”影响，大尺寸LCD价格将维持坚挺，支撑大尺寸DDIC持续高景气；中小尺寸TDDI的库存在Q1已基本消耗完成进入备货阶段；同时AMOLED手机占比快速拉升，其测试时间是LCD的3-4倍，带动测试机需求提升，多方因素驱动公司营收进入新一轮增长期。
　　 IPO募集资金扩产（合肥新增16.2万片/年的12寸Gold BP产能，苏州改造新增18万片/年的12寸BP产能），夯实国内DDIC封测龙头地位
　　（1）一方面继韩国厂商退出后全球LCD产能快速向中国大陆集中，2021年中国大陆LCD面板产能占全球比例超60%，预计到2025年将进一步提升至70%，同时AMOLED凭借低耗能、可折叠等优势正在快速提高渗透率，且中国大陆AMOLED产能占全球比例近45%，得益于中国大陆在显示面板领域的领先地位，中国DDIC厂商迅速崛起，如集创北方、格科微、豪威等在LCD领域快速成长，海思、云英谷等在AMOLED领域加强布局，在此背景下，DDIC封测订单也呈现出向中国大陆转移的趋势。（2）另一方面，主要晶圆制造厂商正逐步将产能转向利润更高、技术更先进的12寸晶圆产品，同时随着制程提升设计厂商对12寸晶圆的需求也同步增加，向12寸晶圆升级成为DDIC封测领域的重要趋势。（3）而公司目前的12寸产能利用率高达90%以上，产能瓶颈已经成为限制公司高速成长的重要障碍。（4）公司利用IPO募集资金增扩12寸晶圆凸块制造及先进封装的产能，预计达产后合肥厂新增16.2万片/年的12寸金凸块及晶圆测试产能，4.86亿颗/年的12寸COF产能，苏州厂新增18万片/年的凸块产能（其中金凸块14.4万片/年），9万片/年的晶圆测试产能，1.09亿颗/年的12寸COG产能，0.57亿颗/年的COF产能。
　　在国内显示驱动芯片封测行业中，公司收入规模最大、出货量最高；同时公司专注于封测领域高毛利的高阶产品，且部分12寸机台是依托颀邦技术基础由8寸机台改制（减少了新设备摊销，具备成本优势），因此公司毛利率与净利润率也最高；此外公司是国内唯一掌握可覆盖金、铜柱、铜镍金、锡等多种材料凸块制造技术的厂商，技术水平领先，因此公司在国内显示驱动芯片封测行业龙头地位显著。公司紧跟行业变化趋势，进一步扩充12寸产能，顺利承接行业从台湾向中国大陆逐步转移的订单，有利于夯实并扩大其在国内的领先优势，且逐步缩小与国际龙头的差距。
　　AMOLED、车载TDDI驱动短期成长，非显示多技术多品类延申助力中长期稳健发展
　　（1）短期看，显示驱动芯片封装业务收入占比90%，仍是公司的核心业务。其中AMOLED产品是重要增长点，AMOLED价格下跌促进渗透率提升，今年手机屏幕AMOLED占比将超过LCD达到55%，同时国内面板厂在AMOLED领域增长迅速，京东方上半年柔性AMOLED出货量突破5000万片，同比增长近80%，下半年随着手机新机发布，预计将迎来更高增速。国内的AMOLED驱动芯片厂商海思已经获得技术突破出货荣耀，云英谷已经进入小米、vivo、OPPO供应链，公司将受益于国内设计厂商份额提高。公司也是瑞鼎、联咏等的主要供应商，同时受益于整个AMOLED市场增长。此外新能源汽车渗透率不断提升及智能化逐渐深入带动车载TDDI高速增长，TrendForce预测2023年车载TDDI出货量3800万颗，同比增长5